Сентябрьский отчет о финансировании Web3: капитал в погоне за ликвидностью и зрелостью

Автор: Роберт Осборн, Outlier Ventures

Подготовка материала: AididiaoJP, Foresight News

Финансирование в секторе Web3 в сентябре 2025 года показало мощную динамику, но еще не достигло пика.

По итогам 160 сделок было привлечено 7,2 млрд долл. США — максимальный показатель с весеннего всплеска. Однако, за заметным исключением раунда на стадии сева Flying Tulip, доминирующую роль играли инвестиции на поздних стадиях, как и в предыдущие два месяца.

Обзор рынка: высокая активность при структурном перекосе

Рис. 1: Распределение капитала и количество сделок в секторе Web3 по стадиям с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

• Общий привлеченный капитал (опубликованный): 7,2 млрд долл.

• Опубликованные сделки: 106

• Всего сделок: 160

На первый взгляд, сентябрь выглядел как громкое возвращение к риску. Однако, за единственным исключением Flying Tulip, основная масса инвестиций направилась в компании на поздних стадиях развития. Это продолжение тенденции, отмеченной в наших недавних квартальных обзорах рынка, и согласуется с инсайтами венчурных инвесторов, полученными на конференции Token2049 в Сингапуре. События сентября 2025 года вновь подтверждают: хотя активность сделок на ранних стадиях остается высокой, реальный капитал стремится к зрелости и ликвидности.

Ключевая сделка месяца: Flying Tulip (200 млн долл., стадия сева, оценка 1 млрд долл.)

Flying Tulip привлек 200 млн долл. на стадии сева с оценкой раунда уровня единорога. Платформа призвана объединить спотовую торговлю, бессрочные фьючерсы, кредитование и структурированные продукты доходности в единой децентрализованной бирже, используя гибридную модель AMM/книгу ордеров, с поддержкой кроссчейновых депозитов и кредитования с корректировкой под волатильность.

Венчурные фонды Web3: сокращение размеров

Рис. 2: Количество созданных венчурных фондов Web3 и объем привлеченного капитала с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

Новые фонды в сентябре 2025 года:

• Onigiri Capital, 50 млн долл.: фокус на ранней инфраструктуре и финтехе в Азии.

• Archetype Fund III, 100 млн долл.: фокус на модульности, инструментах для разработчиков и потребительских протоколах.

Интенсивность создания новых фондов в сентябре 2025 года снизилась. Было запущено всего два фонда, оба с относительно скромным размером и крайне сфокусированной тематикой. Эта тенденция указывает на избирательность, а не на замедление рынка: венчурные капиталисты продолжают привлекать средства, но делают это вокруг более узких и специфичных направлений.

Пре-сид раунды: 9 месяцев снижения

Рис. 3: Распределение капитала и количество сделок на стадии пре-сида с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

• Общий привлеченный капитал: 9,8 млн долл.

• Опубликованные сделки: 5

• Медиана суммы раунда: 1,9 млн долл.

Финансирование на пре-сид стадии продолжает сокращаться как по количеству сделок, так и по объему средств. Эта стадия остается вялой, и участие известных инвесторов здесь минимально. В условиях дефицита капитала основатели, сумевшие завершить раунд, опираются на четко выстроенную инвестиционную историю и техническую убедительность.

Ключевая пре-сид сделка: Melee Markets (3,5 млн долл.)

Построенная на базе Solana платформа Melee Markets позволяет пользователям спекулировать на влиянии инфлюенсеров, событий и трендовых темах, объединяя предиктивные рынки и социальные транзакции. При поддержке Variant и DBA, проект представляет собой изящную попытку конвертировать потоки внимания в самостоятельный класс активов.

Раунды сева: тюльпаномания

Рис. 4: Распределение капитала и количество сделок на стадии сева с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

• Общий привлеченный капитал: 359 млн долл.

• Опубликованные сделки: 26

Финансирование на стадии сева показало значительный рост, однако он обеспечен исключительно раундом Flying Tulip на 200 млн долл. Без этого проекта показатели привлечения средств в данной категории были бы сопоставимы с данными предыдущих месяцев.

Более того, структура Flying Tulip не является типичной для стандартных инвестиций. Его on-chain право выкупа предоставляет инвесторам защиту капитала и доступ к доходности без отказа от потенциала роста. Проект не расходуется; вместо этого он использует доходность DeFi для финансирования масштабирования, программ стимулирования и обратного выкупа токенов. Это нативная для DeFi инновация в области эффективности капитала, которая может повлиять на то, как будущие протоколы будут автономно финансировать свое развитие.

Несмотря на то что инвесторы Flying Tulip действительно имеют право выводить средства в любой момент, это по-прежнему крупная инвестиция веб3-венчурных капиталистов, которые в противном случае разместили бы капитал в других ранних проектах через инструменты с меньшей ликвидностью, такие как SAFE и/или SAFT. Это очередное проявление текущей тенденции среди инвесторов Web3, стремящихся к более ликвидному размещению активов.

Серия A: стабилизация

Рис. 5: Распределение капитала и количество сделок на стадии серии A с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

• Общий привлеченный капитал: 177 млн долл.

• Опубликованные сделки: 10

• Медиана суммы раунда: 17,7 млн долл.

После резкого спада в августе активность на стадии серии A в сентябре немного восстановилась, однако месяц не стал прорывным. Объем сделок и размер размещенного капитала оказались близки к среднему значению за 2025 год. Инвесторы сохраняют избирательность, поддерживая компании на поздних стадиях вместо того, чтобы гнаться за высокими темпами роста на ранних этапах.

Ключевая серия A: Digital Entertainment Asset (38 млн долл.)

Базирующаяся в Сингапуре компания Digital Entertainment Asset привлекла 38 млн долл. на разработку платформы Web3-игр, ESG-инициатив и рекламы с интеграцией реальных платежей. Поддержка со стороны SBI Holdings и ASICS Ventures отражает устойчивый интерес азиатского рынка к объединению блокчейна с массовыми потребительскими отраслями.

Приватные продажи токенов: крупные суммы при участии известных лиц

Рис. 6: Распределение капитала и количество сделок при приватных продажах токенов с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

• Общий привлеченный капитал: 180 млн долл.

• Опубликованные сделки: 2

Активность по приватным продажам токенов остается концентрированной, один гигантский раунд вытянул все цифры. Паттерн последних месяцев сохраняется: меньше раундов продаж токенов, чеки становятся крупнее, а активность, инициированная биржами, абсорбирует ликвидность.

Ключевая сделка: Crypto.com (178 млн долл.)

Crypto.com привлек рекордные 178 млн долл., причем по сообщениям, этот раунд связан с партнерством с Trump Media. Биржа продолжает активно развивать свою глобальную доступность и инструменты криптоплатежей для массового потребителя.

Публичные продажи токенов: эра доходности биткоина

Рис. 7: Распределение капитала и количество сделок при публичных продажах токенов с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

• Общий привлеченный капитал: 126,2 млн долл.

• Опубликованные сделки: 16

Публичные продажи токенов остаются активными, движимые двумя привлекательными нарративами: биткоин-доходность (BTCFi) и ИИ-агенты. Это напоминает нам о том, что публичный рынок по-прежнему следует за новыми историями.

Ключевая сделка: Lombard (94,7 млн долл.)

Lombard интегрирует биткоин в DeFi, выпустив LBTC — процентную, кроссчейновую и ликвидную версию BTC, призванную консолидировать биткоин-ликвидность между различными экосистемами. Этот проект становится частью растущего тренда «BTCFi», направленного на генерацию доходности в DeFi посредством использования BTC.