Формируем позиции в технологических проектах на фоне медвежьих настроений: время для контриального входа к дну уже наступило

Автор: Haotian

В условиях неблагоприятного рынка, где большинство полагает, что «токены VC умерли», «технический нарратив исчерпан», «перспективы листинга на биржах резко ухудшились», а «все сделки — это MEME», я считаю, что пришло время покупать технологические проекты на просадке:

1) Общее медвежье настроение сезона альткоинов косвенно снизило оценку проектов.

Некоторые сильные и слабые проекты проходят одинаковые этапы: эирдроп —> листинг и распределение —> консолидация с участием маркетмейкера. Поэтому в условиях, когда множество слабых проектов достигают пика сразу после запуска токена, качественные проекты неизбежно попадают под эмоциональную распродажу. Это наша возможность формировать позиции в сильных активах на просадке. Например, как бы сегодня вели себя $ZKC и $PROVE в условиях глобального рынка TGE $STRK?

2) Между циклами разработки (Build) технологических проектов и их выходом на рынок существует естественное рассогласование.

Сейчас мы находимся в фазе спокойного технического накопления. ZK, TEE, AI infra, торговля через интенты (Intent), высокопроизводительные сети и прочие запустили множество токенов, которые превратились в «технологический долг». Но чтобы оценить такую инфраструктуру, необходимо ждать прорыва на уровне приложений. Когда рынок переживёт новый всплеск прикладных решений, подобный эпохам DeFi или NFT (например, AI Agents?), именно эти проекты наконец достойно заявят о себе;

3) Ощущение от холда технологических проектов и MEME-токенов кардинально различается.

В период медвежьего рынка мы можем выбрать технологический проект, опираясь на его технические характеристики, держать его в долгосрок и получать экспоненциальный рост. MEME-токены, хотя и обладают большей мощностью к стремительному взлёту, требуют интенсивной PvP-конкуренции, круглосуточного мониторинга рынков. Свыше колоссальных альтернативных издержек и давления психологического характера большинство участников просто не выдержит. В условиях, когда мы бессильны управлять колебаниями стоимости своих позиций, осознанный выбор комфортного «холда» имеет критическое значение;

4) Рынок проводит структурную чистку нарративов типа «технологического долга».

Проекты, которые лишь придумывают пустые концепции и цепляются за хайповые темы, но не занимают ощутимой доли рынка и не имеют права голоса в собственной экосистеме на ключевых направлениях, будут полностью вытеснены. И наоборот, технические решения, которые задают отраслевые стандарты, стимулируют прогресс в индустрии и функционируют на двунаправленном рынке поставок (upstream/downstream), обязательно дождутся своего нового расцвета;

5) Эпоха глубокого слияния TradFi открыла новые точки опоры для оценки стоимости.

Запрос традиционных финансовых структур Уолл-стрит на стратегические приобретения предоставит технологическим проектам новое основание для стоимостной оценки. Те проекты, что смогут предоставлять upstream-инфраструктуру для новых притоков капитала от TradFi и пользователей, определённо обладают высоким потенциалом. Помимо этого, больше перспектив у тех, кто прошёл путь к поиску Product-Market Fit (PMF) и готов проводить обратный выкуп токенов, а также у проектов с токенами DATs, способных стабильно привлекать дополнительный капитал. Жёсткая конкурентная среда внутри отрасли повысила порог экспертного анализа, но одновременно задала новую методологию для оценки активов и отбора инвестиционных целей.