Лонг по Pump, шорт на человеческую природу: апология Pump.fun при капитализации в 8 млрд

Автор: Крипто Ведa

В июле, несмотря на общий FUD в сети, я стал ведущим экспертом Pump в китайскоязычном крипто-пространстве. Два месяца меня хейтили, и больше тысячи человек загасили мой профиль.

Пре-сейл + 27% шорта + 45% лимитных заявок на отскоке от дна. В процессе длинные позиции то сбивались по стопу, то заново входили, то снова сбивались, то снова входили. С огромным убытком терпел, повторяя себе «спот не страшен». $Pump — это самая мучительная монета за два года моего опыта удержания крупных позиционных ставок. Сейчас вокруг сплошь размышления вроде «своя тусовка сама всё раскладывает» или «лёгкая ладья уже миновала десятивоздушные преграды», а распространённые нытья в духе «я ж ещё тогда предупреждал» просто выходят из поля зрения.

По моему мнению, вопросы, поднятые У Чжи касательно торговой динамики в прямых эфирах Pump, а также подавляющее большинство дискуссий в китайскоязычном сегменте о бизнес-модели и защитном рве Pump, по сути сводятся к вопросу понимания аудитории Pump.

TL;DR

- Главное преимущество Pump заключается в том, что он одним из первых осознал: молодое поколение этой эпохи — это «PVP-поколение»;

- Pump представляет собой масс-медиа, построенное на ценностях PVP-поколения, что функционально сопоставимо с Truth Social и Bluesky;

- Торговля стрим-монетами ничем не отличается от торговли другими активами; понимать её нужно через призму сектора и экосистемы;

- Причина, по которой Pump обязан развиваться в направлении стрим-монет, заключается в необходимости переманивать трафик тейкеров у торговых площадок;

- Моя главная причина стать пумп-максистиной кроется в глубоком понимании человеческой темной стороны и неотвратимости движения мира к хаосу;

理解PVP世代

Для любого проекта решающим фактором всегда является его аудитория.

Главный защитный ров Pump — это его аудитория, то самое «PVP-поколение», о котором я писал в материале «Открытая косилка '23»: поколение, родившееся после 2005 года.

Почему так вышло?

Традиционно под защитным рвом мы подразумеваем ликвидность, технологии, регуляторные барьеры и т.д. Обсуждение этих факторов опирается на экономическую гипотезу «рационального человека» — предположение, что участники рынка эгоистичны, способны взвешенно оценивать риски и выгоды, стремясь максимизировать личную экономическую выгоду при минимальных затратах. Именно на этом базисе строятся геймификация майнинга BTC, DeFi, токеномика и прочие модели.

Разумеется, на практике каждый не может быть святым. Однако рациональность поддерживается институционально: если носителями слова и влияния среди экономических субъектов остаются «рациональные» акторы, эти модели продолжают работать.

Но проблема здесь в другом: PVP-поколение — первая когорта, взрослевшая под властью дискурса соцсетей.

Их отличительные черты:

- В детстве они не испытывали борьбы за базовые потребности в еде и одежде, в отличие от нашего поколения;

- Соцсети и другие «нерациональные усилители» влияют на них гораздо сильнее, чем системное рациональное образование;

- В абсолютном большинстве стран представители этого поколения не испытали того глобального экономического роста, который знали их родители; напротив, из-за технологической замены и трансфера промышленности число рабочих мест резко сократилось.

Итогом становится то, что их способ познания мира носит «иррациональный» характер: они опираются на ярлыки, а не на рациональный анализ.

Более того, доля наиболее способных представителей этого поколения в нуль-суммарных отраслях значительно выросла: финансы, недвижимость, развлечения и прочие секторы услуг. Их суть сводится к тому, чтобы вынимать деньги из чужих карманов и класть их в свои — то есть делить пирог, а не печь его.

Если сомнения останутся, посмотрите на последние 10 лет: правда ли, что самые прибыльные компании в Китае массово переходили в финансы, а высокообразованные кадры уходили в стриминг и инфлюенс-бизнес? И правда ли, что большинство молодежи в США склоняется влево, вместо правого лозунга «Make America Great Again» (делать пирог большим), фокусируясь на левых «Social Justice Warrior» (делении существующего пирога)?

Нулевая сумма для старшего поколения означала «доение зеленых растений» (эксплуатацию новичков), а для данного поколения стало новой нормой. Поэтому бессмысленно судить их через призму старых универсальных моральных или ценностейых догм.

Им безразличны вопросы выживания. Понятие успеха у них строится вокруг «сколько у меня подписчиков» и «как сделать вирусный контент», а не о том, как построить полноценный бизнес, как учили родители. Более того, они часто презирают родительские ценности.

На уровне поведения представители этой когорты демонстрируют слабую узкую специализацию, но высокую скорость действий. Они отлично знают, как целенаправленно производить эффект ради внимания, категорически не переносят хоть малейшей критики, крайне нетерпимы к ожиданию обратной связи и неспособны к отложенному удовлетворению.

Pump的核心护城河

Успех Pump обусловлен в первую очередь пониманием запросов PVP-поколения:

- Отсутствие моральной оценки;

- Сверхбыстрая обратная связь и стимуляция;

- Низкий порог входа.

Последние два пункта решаются на уровне продуктовой механики, из-за чего многие называют этот сегмент «не имеющим защитного рва».

Ключевое преимущество Pump — формирование ценностей, свободных от традиционной моральной цензуры. Пока ты побеждаешь и собираешь внимание, ты крут. Pump никогда не будет лицемерно твердить о «первенстве сообщества», «долгосрочной ценности» или «масштабности мышления команды», как делают другие проекты.

Даже если ты, подобно ребенку-трейдере с $Quant или ампутированному трейдеру с $HANDS, сделаешь rug pull, официальный аккаунт и сообщество просто обработают твой кейс как новый мем и запустят в выпуск. В экосистеме Pump вообще отсутствует понятие правовой защиты.

Плюс всевозможные новостные токены, политические монеты (да так называемые «мертвые монеты»), которые на других платформах и даже в самом Twitter могли бы подвергнуться модерации или бану, а уж о монетизации там речи не шло. На Pump Fun можно делать всё.

Dev-разработчики и пользователи траншей PVP-поколения могут ненавидеть скрамблинг и rug pulls, но еще больше они презирают нотации со стороны. Когда им говорят, что их участие в проекте — «это просто скам, это животворящая сила, это просто доение новичков» — это вызывает физиологическое отторжение. Для инцелов из PVP-поколения технический прогресс и инфраструктура вторичны: если отвергают их систему ценностей, это воспринимается на биологическом уровне.

Хотите вы этого или нет, но именно ценности являются фундаментом масс-медиа.

Так же, как консервативные старожилы, возмущенные блокировками на Twitter эпохи Джека Дорси, основали Truth Social; а либералы, уставшие от радикальной риторики в X после прихода Маска, перебрались в Bluesky. Люди выбирают собственные эхо-камеры, опираясь на ценностные ориентиры. PVP-поколение считает всех остальных устаревшими бумерами и поэтому выбирает PumpFun.

Если спросите, почему я так глубоко понимаю эту матрицу, возможно, дело в принципе «рожденные понимают рожденных».

Pump直播币博弈

Еще в прошлом году в беседе с другом я четко обозначил свой бычий взгляд на стрим-токены, полагая, что стриминг стал единственным несфабрикованным направлением прошлого года (Pump приостановил трансляции не из-за краха бизнес-модели, а из-за регулирующих мер). Именно это стало главной причиной моей ранней поддержки @Sidekick_Labs.

Разумеется, вопрос У Чжи ранее был очень показательным: в Web2 доход строится на донатах, поэтому у стримера есть мотивация постоянно вести трансляцию ради заработка. В Web3 система работает иначе: механика распределения токенов предполагает, что стример сам закупается на дне, немного поработав над трансляцией начинает дампить, зачем продолжать стримить? Ради получения комиссий за трейдинг? Если большое количество токенов обнулится, не приведет ли это к бесконечному сдвигу точки игры вперед и постоянному снижению рыночной капитализации?

Во-первых, его игровой вывод верен, но рассматривается он в привязке к конкретной монете. Если смотреть на сектор в целом, необходимо мыслить в обратную сторону: а действительно ли модель будет иной без стриминга?

Будь то AI-проекты прошлого цикла, CTO Бонка, Solana ICM, или любые другие ончейн-стейджи и биржевые VC-токены — разработчики всегда обладали структурным превосходством и могли легко дампить и сливаться.

Единственные факторы, влияющие на решение команды слиться, — это первоначальные затраты и наличие постоянного денежного потока. Чем выше стартовые затраты и стабильнее cash flow, тем реже проектники сворачивают игру. Когда 9 июля я делился видео про ICO Pump, я высказал именно это мнение, за что меня жестоко засмеяли: большинство считало, что поскольку Алон — чудовище, Pump неизбежно сделает rug pull.

Если посмотреть сейчас, разве не подтвердилось? Аналогично: стример, совершивший один rug pull, вряд ли повторит попытку — рынок запомнит. Но если он сможет, подобно Bagwork, непрерывно генерировать живой кэш с creator fee, зачем ему убивать свою корову, дающую молоко?

Во-вторых, индустрия стриминга в Web2 представляет собой сложную промышленную экосистему, где стример выступает лишь лицом (аналогия в мире memecoin). Настоящими драйверами выступают арбитражеры трафика, организаторы закупок у «китов» и профсоюзы/арендаторы капитала, отмывающие оборотные средства. Доход самого стримера часто невелик.

Со стрим-токенами ситуация идентична: успешное движение цены монеты во многом зависит от маркетмейкера (MM). Стример скорее всего не умеет делать MM, значит, Pump отвечает за привлечение начинающих участников, а функции профсоюза/оператора рынка берет на себя MM.

Тут прослеживаются две ключевые мысли:

- Казино зарабатывает вовсе не на ставках, а на обороте средств. Пропорция дохода составляет примерно 1:9;

- В нарративах прикладных монет типа ICM или AI, чтобы выступать в роли MM, нужно контролировать целую команду. Со стрим-токенами достаточно управлять одним человеком.

为什么Pump一定要做直播币？

Это самое мудрое решение Pump.

Ключевым узлом трафика во всей экосистеме Solana являются не сами площадки, а торговые платформы, в частности Axiom.

Solana может системно дискредитировать Pump, подстрекать VC финансировать Bonk или другие DEX для накачки объема в Useless, но финансовые потоки и внимание аудитории — разные вещи. Пользователи, торгуя любые монеты Bonk или Pump, проходят через Axiom; неважно, какую историю ты рассказываешь, адрес контракта (CA) остается единым и неизменным объектом для исполнения сделок.

Стриминг работает иначе: контент трансляций напрямую транслируется на графики цен (K-line). Прослушивание/просмотр стрима дает асимметричное информационное преимущество при оформлении ордера по сравнению с обычным мониторингом графиков Axiom. Стрим — это не конкретный нарратив, это самостоятельный контейнер трафика. Объем ордеров в реальном смысле сместится в пользу Pump.

Следовательно, ключевым метрическим показателем следующего этапа станет способность фронтэнда Pump отбирать долю рынка у Axiom по объему исполненных ордеров, а не соотношение объемов Pump относительно других площадок.

为什么我会那么早支持Pump

Долгое время я оставался почти единственным пумп-максиной в китайскоязычном пространстве. Если требуется выделить причины:

1. Я самостоятельно руководил командами разработчиков;

2. У меня был собственный лаунчпад, но проект не взлетел. Я понял, почему проваливались мои другие проекты на Solana, и увидел, насколько гениальна архитектура Pump;

3. Я давно знаком с ранними инвесторами Pump, получал первичные инсайты и из первого ряда наблюдал за рабочими процессами и внутренней логикой команды Pump;

4. Я проводил много времени в окружении молодежи;

5. За моими плечами 10 лет работы в индустрии проектов. Возможно, я не являюсь гуру вторичного рынка, но я отлично знаю человеческую природу, ее темные стороны. Мое фундаментальное понимание мира таково: система движется к хаосу, а хаос — это ступень эволюции;

6. Как я уже отмечал, команда Pump — это акулы, завоеватели, читающие Наполеона прямо на унитазе.