Глубокий анализ листинговой ситуации на биржах в 2025 году: ончейн-эмиссии Binance доминируют на рынке, а доходность вторичного листинга полностью превосходит первичный

Автор: White55, Huoxing Finance

В данном исследовании проводится всесторонний анализ динамики листинга криптовалютных токенов на основных централизованных биржах и в рамках программ, связанных с Binance, за период с января 2024 года по июнь 2025 года. Объектами исследования выступают ряд ведущих торговых платформ, включая Binance, рынок бессрочных контрактов Binance, Coinbase, OKX, Upbit, Bithumb и Bybit. Работой охвачены каналы эмиссии через спотовый рынок, бессрочные фьючерсы и платформы децентрализованных бирж (DEX). Особое внимание уделено двум типам листинга: первичный листинг (прямое распределение новых активов через механизмы вроде аирдропов, также известное как событие генерации токена TGE или первичное размещение на бирже) и повторный листинг (размещение на новой бирже токенов, уже имеющих историю торгов на других платформах).

Исследование систематизирует тенденции листинга на различных биржах, распределение по полностью разводненной оценке (FDV), показатели поведения токенов после листинга и их траектории кросс-платформенного листинга. Ключевая цель — глубокий анализ доминирующей роли Binance в качестве основного канала листинга, а также сравнительная оценка стратегий и показателей таких платформ, как Coinbase, OKX, Upbit, Bithumb и Bybit. В конечном итоге работа призвана выявить многообразные модели и внутренние механизмы эмиссии токенов, ценового поведения и рыночной экспансии в условиях различной ликвидности.

Активность бирж по листингу токенов

Общее количество листингов на биржах за весь 2024 год и первое полугодие 2025 года

В первом полугодии 2025 года активность криптобирж по листингу значительно возросла, однако первичный и повторный листинги пошли по явно разным траекториям. Благодаря развитию каналов эмиссии на базе DEX и постоянному расширению рынка бессрочных контрактов, Binance существенно увеличила охват своей экосистемы листинга; напротив, темпы листинга ряда других ведущих бирж замедлились или остались стабильными, что свидетельствует об общей тенденции к консолидации рынка.

Количество первичных и повторных листингов на биржах в 2025 году

Общее количество листингов на биржах за весь 2024 год, первое полугодие 2025 года и прогнозные данные на весь 2025 год

В первом полугодии 2025 года Binance оставалась самой активной в мире биржей по первичным листингам, запустив 71 новый проект, все из которых были обеспечены через каналы эмиссии DEX, включая аирдропы платформы поиска токенов Binance Alpha и первичные децентрализованные размещения (IDO). Upbit и Coinbase сохранили относительно стабильные темпы первичного листинга, добавив в первом полугодии около 12 проектов каждый, преимущественно представляя крупные мейнстримные криптовалюты. Напротив, Bybit и OKX заметно сократили объемы первичного листинга, снизив показатели с двухзначных чисел в 2024 году до единичных в первой половине 2025 года. По всей отрасли ожидается значительный рост количества первичных листингов: с 209 в 2024 году до 402 в 2025-м, что составляет рост на 92% год к году; этот прирост стимулируется преимущественно децентрализованными способами эмиссии, такими как Binance Alpha и IDO.

Что касается повторного листинга, Binance разместила за тот же период 138 проектов, абсолютное большинство из которых было инициировано через платформу Binance Alpha для возвращения существующих токенов на биржу. Coinbase, Upbit и Bithumb также сделали акцент на повторном листинге, на который приходится около 80% от общего объема листингов всех бирж в 2025 году. Рынок бессрочных контрактов Binance также отчетливо смещается в сторону повторного листинга, где количество проектов приближается к удвоенному показателю первичных размещений. Ожидается, что по итогам года объем повторного листинга вырастет на 109% в годовом исчислении, увеличившись с 341 проекта в 2024 году до 714 в 2025-м. Под руководством Binance и ее программы Alpha повторный листинг стремительно становится доминирующим форматом биржевой активности в 2025 году.

Количество листингов Binance по проектам за весь 2024 год и первое полугодие 2025 года

В рамках событий генерации новых токенов (TGE) на Binance безоговорочно доминируют аирдропы Alpha и IDO, обеспечив вместе 84% всего объема выпуска новых активов. При сопоставлении по годам план спотового листинга сохраняет стабильность: ожидается 64 размещения в 2025 году против 57 в 2024-м. Эта статистика включает прямые листинги, участие в Launchpool, Megadrop, аирдропы для держателей токенов и другие механизмы эмиссии.

Количество листингов на споте, на базе DEX и бессрочных контрактах Binance за весь 2024 год, первое полугодие 2025 года и прогноз на весь 2025 год

В списке листингов фьючерсного сегмента Binance безусловно преобладает повторный листинг. Из 103 проектов, размещенных в первом полугодии 2025 года, 72 относятся к повторным листингам. Данные проекты стабильно обеспечивают высокие объемы торгов, однако лишь умеренно стимулируют проведение новых событий генерации токенов (TGE). В настоящее время стратегия листинга Binance явным образом сместилась в фокус эмиссии на базе DEX, тогда как традиционные механизмы спотового листинга по-прежнему проходят строгую проверку и контроль.

Количество первичных и повторных листингов различных типов на Binance в первом полугодии 2025 года

Показатели листинга на различных биржах

Поведение токенов в первые 7 дней после листинга на биржах в 2025 году

Данные о недельной динамике листинг-проектов демонстрируют существенную дифференциацию между первичным и повторным листингом. Практически на всех платформах токены после первичного листинга показывают слабые результаты, причем средняя и медианная доходность после события генерации токена (TGE) оказываются в отрицательной зоне. Напротив, вторичный листинг стабильно демонстрирует более уверенный и устойчивый положительный доход, что обусловлено наличием сложившегося рыночного консенсуса и базовой ликвидности.

Поведение токенов после первичного листинга в первые 7 дней на биржах в 2025 году

Проекты нового листинга на основных рынках большинства бирж в целом продемонстрировали слабость, зафиксировав отрицательную доходность за последние семь дней во всех категориях. Несмотря на то, что Coinbase показал незначительную среднюю положительную доходность (+6.7%), его медианный показатель остается нулевым, что указывает на недостаточность восходящей динамики. Новые монеты, листируемые на Binance Spot, через каналы аирдропа Alpha и IDO, также не оправдали ожиданий: медианная доходность варьируется в диапазоне от -5% до -19%. Биржи OKX, Bithumb и Upbit также фиксируют устойчивые убытки со средней доходностью от -4% до -15%. В целом, независимо от биржи или канала выпуска, новые токены сталкиваются с распространенным давлением продавцов сразу после размещения.

Поведение токенов после повторного листинга в первые 7 дней на биржах в 2025 году

Анализ поведения токенов в течение семи дней после листинга показывает четкое различие между первичным и повторным размещением. Почти на всех биржах токены после первичного листинга функционируют слабо, при этом средняя и медианная доходность после события генерации токенов (TGE) остаются отрицательными. Для сравнения, повторный листинг чаще обеспечивает более высокую и стабильную доходность благодаря уже устоявшейся рыночной узнаваемости и ликвидности.

Поведение токенов после листинга различных проектов Binance в первые 7 дней в 2025 году

Первичный листинг через первоначальное децентрализованное размещение (IDO) демонстрирует среднюю доходность +1.5%, однако медиана на уровне -4.8% подчеркивает ограниченность числа успешных кейсов. Аирдропы Alpha находятся в числе худших по результатам первичного листинга: средняя доходность составляет -11.2%, медиана — -13.8%. Спотовый первичный листинг показывает среднюю доходность -8.0% и медиану -19%, занимая последнее место среди всех категорий. Повторный листинг на споте и фьючерсах превосходит соответствующий ему первичный листинг, что дополнительно подтверждает тезис о том, что старые токены ведут себя лучше при листинге на новых биржах, чем при своем первичном появлении на рынке (TGE). Безоговорочно лидерами по поведению после листинга на Binance неизменно остаются повторные листинги, тогда как первичные выпуски, особенно через каналы Alpha и спота, в целом показывают слабые результаты.

Поведение токенов после первичного листинга различных проектов Binance в первые 7 дней в 2025 году

Поведение токенов после повторного листинга различных проектов Binance в первые 7 дней в 2025 году

Анализ пиковых коэффициентов полностью разводненной оценки (FDV) и времени достижения

Пиковые коэффициенты FDV за 7 дней и среднее количество дней для достижения пика на биржах в 2025 году

В данном разделе рассматриваются пиковые коэффициенты полностью разводненной оценки (FDV) и среднее время, необходимое для их достижения. Эти метрики совместно выявляют динамику ценообразования: высокий коэффициент пикового FDV отражает более сильную первоначальную спросовую активность и восходящий импульс, тогда как продолжительное достижение пика сигнализирует о постоянном интересе покупателей, а не о кратковременном спекулятивном всплеске.

В данной статье пиковый коэффициент FDV рассчитывается как максимальная цена за первые семь дней после листинга, деленная на цену закрытия в день листинга.

Пиковые коэффициенты FDV за 7 дней и среднее время достижения пика после первичного листинга на биржах в 2025 году

Среди проектов первичного листинга наибольшую результативность демонстрируют Coinbase и OKX: их пиковые коэффициенты FDV составили 59% и 37% соответственно, при этом пик достигался примерно за 1,5–1,8 дня. Первичный листинг через канал IDO на Binance также зарекомендовал себя крепко: средний пиковый коэффициент FDV составил 38% при достижении за 2,1 дня, что свидетельствует о стабильном и непрерывном спросе. Напротив, проекты аирдропов Alpha и прямого спотового листинга достигают пика раньше и на меньшем уровне: коэффициент FDV ограничен 17–18%, а точка максимума наступает в пределах 1,1–1,3 дня. Листинговые проекты на Upbit и Bithumb также быстро идут вверх, но затем теряют momentum, что указывает на ограниченную поддержку со стороны покупателей на вторичном рынке. В целом, большинство проектов первичного листинга быстро достигают локального максимума на раннем этапе, обладая при этом ограниченным потенциалом роста.

Пиковые коэффициенты FDV за 7 дней и среднее время достижения пика после повторного листинга на биржах в 2025 году

Пиковая динамика вторичного листинга на Binance Spot и через Alpha демонстрирует устойчивость (примерно 20%–30%), однако при этом достижение пика через Alpha занимает больше времени (2,1 дня) и подвержено большему влиянию выбросов. Вторичные листинги на Upbit и Coinbase следуют схожей тенденции: пиковый коэффициент FDV составляет 18%–21% при времени достижения порядка 2 дней. На OKX и Bybit повторные листинги растут быстрее, но демонстрируют слабый рост с потенциалом увеличения менее 10%, достигая максимума за срок менее 1,5 дней. В совокупности кривые ценообразования при повторном листинге выглядят более здоровыми и предсказуемыми.

Пиковые коэффициенты FDV за 7 дней и среднее время достижения пика после листинга различных проектов Binance в 2025 году

Первичный листинг Binance IDO установил максимальный пиковый коэффициент среди всех категорий (38%) и одновременно наиболее долгое время достижения пика (2,1 дня), что указывает на мощный и устойчивый спрос в момент запуска проекта. Аирдропы Alpha достигают своего пика раньше и на более низком уровне: коэффициент FDV равен 17% в течение 1,3 дня, что говорит о преобладании первоначального импульса. Динамика спотового первичного листинга схожа с Alpha, средний пик составляет 18%, причем максимум часто фиксируется в первый же день листинга. Вторичный спотовый листинг на Binance достигает максимума быстро, но его размер ограничен 2%, многие проекты достигают пика в день листинга. В целом, пиковый потенциал спотового листинга на Binance ограничен, а после наступления максимума наблюдается быстрая коррекция цены.

Пиковые коэффициенты FDV за 7 дней и среднее время достижения пика после первичного листинга различных проектов Binance в 2025 году

Пиковые коэффициенты FDV за 7 дней и среднее время достижения пика после повторного листинга различных проектов Binance в 2025 году

Структура листингов по распределению полностью разводненной оценки (FDV)

Уровни капитализации проектов различных бирж в 2024 году согласно распределению по FDV

Уровни капитализации проектов различных бирж в 2025 году согласно распределению по FDV

В данном разделе анализируется полностью разводненная оценка (FDV) листированных проектов для оценки того, как различные биржи и программы листинга распределяют торговый поток в зависимости от масштаба проекта. Для проектов первичного листинга FDV рассчитывается на основе цены закрытия в день листинга; для повторного листинга FDV отражает оценку перед добавлением на биржу. Сравнивая биржи и связанные с Binance планы, мы можем выявить паттерны отбора токенов и секционирования эмиссии по различным уровням капитализации. Уровни капитализации конкретизируются следующим образом: микро (<75 млн долларов США), малый (75–250 млн долларов США), средний (250–750 млн долларов США), крупный (750 млн – 2 млрд долларов США), гигантский (>2 млрд долларов США).

Соотношение уровней капитализации проектов по FDV на биржах в 2024 году

Первичные листинги на Upbit и Bithumb сильно смещены в сторону крупных и гигантских проектов: доля токенов с FDV свыше 750 млн долларов составляет 72% и 77% соответственно, при этом только 43% проектов на Upbit попадают в категорию гигантских. Листинги Coinbase и OKX концентрируются в сегменте среднего и крупного размера: 75% проектов имеют FDV свыше 250 млн долларов, большая часть из которых находится в диапазоне 250–750 млн долларов. Первичные листинги фьючерсного сегмента Binance также тяготеют к высокому FDV, где 87% проектов превышают отметку в 250 млн долларов. Распределение Bybit выглядит наиболее сбалансированным: микро-капитализация занимает 16%, малый сегмент — 24%, средний — 32%, крупные и гигантские проекты вместе составляют 28%. В общем и целом проекты первичного листинга традиционно опираются на высокий FDV, однако в 2025 году под влиянием планов эмиссии Binance DEX данная тенденция смещается в сторону проектов с низким FDV.

Соотношение уровней капитализации проектов по FDV на биржах в 2025 году

Под влиянием программы Binance Alpha вторичные листинги на платформе ориентированы на небольшие проекты с FDV ниже 250 млн долларов. Повторные листинги на Bybit и Coinbase отличаются более широким распределением по FDV. Листинги корейских бирж, Upbit и Bithumb, напротив, сильно ориентированы на крупные проекты. Такие паттерны указывают на то, что повторный листинг предоставляет проектам разной стадии зрелости более гибкий и доступный канал выхода на рынок.

Уровни капитализации проектов Binance в 2025 году по распределению FDV

Листинговые проекты на Binance Spot склонны к крупным активам: в списке отсутствуют микро-проекты, большинство имеет FDV свыше 250 млн долларов, причем основная масса сосредоточена выше отметки в 750 млн долларов. Аирдропы Alpha нацелены на малые проекты: примерно 80% листингов имеют FDV ниже 250 млн долларов, при этом доля микро-проектов крайне высока. Диапазон проектов Binance IDO сужен, практически все токены обладают FDV в пределах 75–250 млн долларов, ни один проект не превышает 750 млн долларов. Каждая программа листинга Binance направлена на отдельную нишу рынка, исключая пересечения между различными уровнями FDV. Стратегия Binance носит очевидный целевой характер: спотовый сегмент обслуживает уже масштабированные токены, Alpha работает с ранними стадиями, а IDO обеспечивает выпуск тщательно отобранных проектов периода роста.

Уровни капитализации проектов первичной эмиссии Binance в 2025 году по распределению FDV

Уровни капитализации проектов повторной эмиссии Binance в 2025 году по распределению FDV

Траектории листинга Binance

Траектории листинга спотовых пар первого уровня Binance, разделенные по распределению FDV

В данном разделе анализируются последующие траектории листинга для аирдропов Binance Alpha и Binance IDO, отслеживается процесс перехода этих токенов на рынок бессрочных контрактов Binance, спотовый сегмент Binance, а также спотовые площадки других центральных бирж первого уровня (CEX), таких как OKX, Coinbase, Upbit и Bithumb.

Траектория листинга Binance: коэффициент конверсии и среднее время ожидания

Траектория листинга Binance: анализ FDV и результатов

Аирдропы Binance Alpha редко доходят до этапа качественного вторичного листинга: конверсия в бессрочные контракты и спот низкая, а пост-листинговая динамика в основном вялая. Токены, попавшие в спот через Alpha, обычно относятся к активам с высокой FDV и демонстрируют некоторую дальнейшую динамику. Привлекательность Binance IDO на нижних этапах цепочки значительно выше: особенно на рынке бессрочных контрактов наблюдается высокая скорость продвижения и впечатляющая недельная доходность. Хотя переход IDO в спот происходит реже, его показатели превосходят Alpha. В целом, конверсия на нижних этапах для Alpha низкая, а результаты разнятся; IDO же выступает более мощным маршрутом для последующего листинга (особенно на бессрочные контракты).

Траектория листинга спотовых пар первого уровня Binance: коэффициент конверсии и среднее время ожидания

Траектория листинга спотовых пар первого уровня Binance: анализ FDV и результатов

Из токенов, эмитированных через Binance Alpha или IDO, прорваться на спотовые площадки бирж первого уровня удается единицам: не только коэффициент конверсии минимален, но и перед выходом на другие ведущие биржи часто наблюдается длительный период задержки. После листинга на сторонних площадках такие активы обычно показывают слабую динамику, большинство из них фиксирует отрицательную доходность, за исключением небольшого роста на Upbit. Подобные листинги отдадут предпочтение активам крупной капитализации, что еще раз подтверждает мысль о том, что проекты с высоким FDV имеют больше шансов получить квоты на биржах первого уровня. Хотя листинг на внешних биржах обеспечивает более широкий охват аудитории, такая конвертация происходит редко и зачастую сопровождается посредственными результатами. Особенно это касается проектов с высоким FDV, чьи события обеспечения ликвидности чаще направлены на распределение токенов, а не на развитие самого проекта.

Проекты Binance в 2025 году, прошедшие одновременно первичный листинг и процесс листинга на бессрочные контракты

Вышеуказанный график анализирует проекты Binance в 2025 году, где первичный листинг синхронно сопровождается листингом на бессрочные контракты. Данные показывают, что при комбинировании бессрочных контрактов с событием генерации токенов (TGE) Binance четко отдает предпочтение проектам спотового листинга первого дня, оставляя позади аирдропы Alpha и IDO.

Частота и результаты синхронного листинга проектов Binance First DEX Issuance на других биржах в 2025 году

На диаграмме рассмотрены случаи одновременного листинга проектов первичной DEX-эмиссии Binance (включая аирдропы Alpha и IDO) со спотовыми парами на других ведущих биржах (таких как Bybit, OKX, Coinbase, Upbit и Bithumb). Результаты совместного листинга в большинстве случаев оказались слабыми: средняя недельная доходность на всех биржах оказалась отрицательной, причем падение на OKX, Upbit и Bithumb оказалось особенно выраженным.

Заключение

В первом полугодии 2025 года ландшафт листинга криптобирж претерпел заметные изменения, спровоцированные подъемом ончейн-эмитентов, усилением доминирования повторного листинга, а также более четкой сегментацией по уровням капитализации и траекториям листинга на разных платформах.

По общему количеству листингов Binance по-прежнему сохраняет явное лидерство, однако платформа решительно сместилась в сторону приоритета «onchain-эмиссий» — в первую очередь, аирдропов Alpha и IDO, которые теперь формируют основу выпуска новых токенов. Эффективность данных категорий сильно различается: хотя аирдропы Alpha обеспечивают масштабируемость выпуска, они испытывают сложности с последующей динамикой и конверсией; в то же время IDO представляет собой более строгий фильтр, но с лучшими результатами, особенно ярко проявляясь при выходе на рынок бессрочных контрактов Binance. Среди всех бирж повторный листинг неизменно превосходит первичный как по недельной доходности, так и по пиковым коэффициентам FDV, что доказывает преимущество наличия предварительной ликвидности и рыночного присутствия перед размещением на бирже. Примечательно, что самые сильные результаты после повторного листинга показали Binance, Coinbase и Upbit, тогда как OKX и Bybit отстали.

Сегментация по капитализации глубоко интегрирована в архитектуру проектов бирж: спотовые листинги Binance ориентированы на крупные активы с высоким FDV, в то время как каналы Alpha и IDO целенаправленно фокусируются на ранних стадиях и проектах периода роста. Это свидетельствует о более точном отборе на этапе подготовки листинга и четко очерченных барьерах входа на премиальные торговые площадки. Кросс-биржевое перемещение по-прежнему остается редкостью и протекает медленно: лишь немногие проекты, изначально вышедшие на Binance, успешно переходят на спотовые площадки других бирж первого уровня. Даже при успешной конвертации этот процесс затрагивает преимущественно токены с высоким FDV, а их пост-листинг динамика зачастую оказывается нейтральной.

Таким образом, указанные тенденции подчеркивают формирование более зрелой экосистемы листинга, где важность типа проекта, стадии развития токена и очередности листинга никогда ранее не была столь высока. Для команд разработчиков, инвесторов и самих бирж понимание этой структурной динамики является ключом к навигации по всё более усложняющемуся пути от генерации токена до долгосрочной биржевой ликвидности.