Цикл ликвидности сменил курс: успевают ли ваши активы?

Автор: hoeem

Подготовка материала: Saoirse, Foresight News

Состояния, передающиеся из поколения в поколение, часто рождаются на этапе перехода от цикла сужения к циклу смягчения. Поэтому понимание своего положения в цикле ликвидности является ключом к точному формированию инвестиционного портфеля. На каком же этапе мы находимся сейчас? Позвольте объяснить подробно……

Почему вам нужно следить за циклом ликвидности (даже если вы не любите макроэкономику)

Ликвидность центральных банков выступает в роли смазки для двигателя глобальной экономики:

Её избыток заставляет рынок «разгоняться до предела»; чрезмерное изъятие ведет к «заеданию поршней», словно ваш идеально подготовленный партнер для свидания внезапно ушел. Суть проста: если успевать за ритмом ликвидности, можно заранее предвидеть формирование пузырей и их крах.

Четыре фазы ликвидности в 2020–2025 годах:

1. Фаза резкого роста (2020–2021 гг.)

Центральные банки активно вливали ликвидность, словно пожарные гидранты на полную мощность: введение нулевых процентных ставок, рекордные объемы количественного смягчения (QE) и 16 трлн долларов США фискальных мер поддержки, брошенных на рынки.

Если смотреть на общий фон, темпы роста глобальной денежной массы (M2) были быстрее, чем в любой период после Второй мировой войны.

2. Фаза исчерпания (2021–2022 гг.)

Процентные ставки взлетели на 500 базисных пунктов, запустился количественный ужесточение (QT), истек срок программ помощи в условиях кризиса.

Наглядно это проявилось в худшем в истории падении рынка облигаций в 2022 году (около –17%).

3. Фаза стабилизации (2022–2024 гг.)

Политика оставалась жесткой, новых шагов не предпринималось.

Лица, принимающие решения, сохраняли существующие параметры, чтобы дать им полностью发挥作用 для сдерживания инфляции.

4. Фаза начального поворота (2024–2025 гг.)

Мировые центры начали снижать ставки и ослаблять ограничения. Несмотря на то что ставки остаются относительно высокими, тренд на снижение уже задан.

Ситуация в середине 2025 года: мы одной ногой всё ещё стоим в фазе стабилизации, а другой осторожно прощупываем путь к первому шагу фазы начального поворота. В настоящее время ставки высоки, количественное ужесточение продолжается, но если только новый шок не вернет нас в режим резкого роста, следующим шагом скорее всего станет дальнейшее смягчение.

Более подробную информацию можно найти в следующей шпаргалке-«светофоре»…

Да, я действительно попросил GPT помочь составить эту крутую таблицу! Ниже представлен график, который позволяет одним взглядом оценить ситуацию в три ключевых года: 2017, 2021 и 2025.

Шпаргалка-«светофор» по двенадцати основным рычагам ликвидности:

🔴 Неактивно 🌐 Слабо активировано 🟢 Сильно активировано

🔏 Какой главный переключатель способен активировать остальные 11 рычагов?

Пошаговый разбор:

Снижение процентных ставок——в 2017 году ФРС повышала ставки, а глобальное смягчение практически отсутствовало; в 2021 году мировые центры экстренно опустили ставки почти до нуля; в 2025 году ставки остаются высокими ради сохранения доверия к борьбе с инфляцией, однако ведущие страны США и Европы планируют начать первое небольшое снижение к концу года.

Количественное смягчение / ужесточение (QE/QT)——в 2017 году ФРС сокращала баланс, в то время как другие крупные центральные банки все еще покупали облигации; в 2020–2021 годах по всему миру были запущены рекордные программы количественного смягчения; к 2025 году политический курс изменился: ФРС продолжает количественное ужесточение, Банк Японии остается приверженцем безграничных покупок облигаций, а Китай проводит выборочное вливание ликвидности.

Простыми словами: количественное смягчение подобно «переливанию крови» экономике, а количественное ужесточение — это «медленное кровопускание».

Вы должны понимать, когда наступят фазы количественного ужесточения или смягчения и где именно мы находимся сейчас в цикле ликвидности……

Приборная панель текущей ситуации на середину 2025 года:

• Снижение ставок: целевые процентные ставки остаются на высоком уровне; при благоприятном развитии событий первое снижение может состояться в четвертом квартале 2025 года.

• Количественное смягчение / ужесточение (QE/QT): количественное ужесточение (QT) продолжается, новые программы количественного смягчения (QE) пока не объявлены, однако уже появляются ранние сигналы о поддержке.

Ключевые сигналы для наблюдения:

Сигнал 1: Инфляция снижается до 2%, а регуляторы заявляют о балансе рисков

• На что смотреть: формулировки в заявлениях ФРС или ЕЦБ явно переходят к нейтральному тону

• Значимость: устраняется последнее словесное препятствие на пути к снижению ставок

Сигнал 2: Приостановка количественного ужесточения (QT) (лимит установлен на 0 или полная реинвестиция в размере 100%)

• На что смотреть: заявление Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC) или ЕЦБ о полной реинвестиции средств от погашения облигаций

• Значимость: перевод сокращения баланса в нейтральный статус, что увеличивает резервы рыночной ликвидности

Сигнал 3: Трехмесячный спред между процентными ставками по форвардным соглашениям и overnight index swap (FRA-OIS) превышает 25 базисных пунктов, либо происходит резкий скачок ставки репо

• На что смотреть: трехмесячный спред FRA-OIS (Прим.: разница между процентными ставками по форвардным соглашениям (FRA) и overnight index swap (OIS), являющаяся важным индикатором оценки кредитных и ликвидных рисков на финансовых рынках.) или ставки репо по общей заложенной стоимости (GC) резко возрастают до уровня около 25 базисных пунктов

• Значимость: сигнализирует о напряженности в финансировании в долларах США, что обычно вынуждает центральные банки предоставлять поддержку ликвидности

Сигнал 4: Полный понижательный нормативов обязательных резервов (RRR) Народным банком Китая (PBoC) на 25 базисных пунктов

• На что смотреть: общенациональный норматив обязательных резервов опускается ниже 6,35%

• Значимость: обеспечивает вливание 400 млрд юаней базовых денежных средств, зачастую становясь первой домино-карточкой в цепочке мер смягчения на развивающихся рынках

Подводя итоги…

До фазы резкого роста нам еще далеко.

Поэтому до тех пор, пока большинство рычагов не окрасятся в зеленый цвет, рынок будет продолжать демонстрировать повторяющиеся колебания аппетита к риску, так как настоящих этапов мании здесь пока не предвидится.