Отчет об ончейн-финансах RWA: комплексный обзор рынка за первое полугодие 2025 года

26 июня 2025 года RedStone Oracle опубликовала отчет «Real-World Assets in On-chain Finance Report», еще больше расширяя свое присутствие в RWA-экосистеме. В последнем отчете RedStone подчеркивается значительный рост и трансформационный потенциал токенизации реальных активов (RWA) в блокчейн-экосистеме. С 2022 года, когда объем рынка составлял всего 5 млрд долларов, к середине 2025 года он вырос более чем до 24 млрд долларов, прочно заняв второе место по темпам роста в криптовалютном пространстве.

В отчете отмечается, что институциональное принятие перешло от пилотных проектов к массовому развертыванию; этот переход стал возможен благодаря постоянному совершенствованию инфраструктуры и поддержке ключевых финансовых учреждений, таких как BlackRock, JPMorgan Chase и Franklin Templeton. По мере того как токенизация RWA становится все более заметным мостом между традиционными финансами и блокчейном, инновационная интеграция с регулируемым DeFi и сложные ценовые оракулы, возглавляемые компаниями вроде RedStone, закладывают основу для создания эффективного, прозрачного и ликвидного глобального рынка активов.

Частное кредитование выступает основным двигателем роста; отраслевые прогнозы показывают, что к началу 2030-х годов доля токенизированных активов может достичь 30%. Аналитика RedStone демонстрирует перспективное будущее освобождения триллионов долларов стоимости через блокчейн.

Полный текст отчета доступен по ссылке:

https://blog.redstone.finance/2025/06/26/real-world-assets-in-onchain-finance-report/

Содержание

1. Ключевые выводы4

Ключевые проекты и организации5

2. Что такое RWA?7

Краткая история RWA и токенизации7

Попытки до появления блокчейна7

Почему блокчейн изменил правила игры?8

Недавний импульс: идеальный шторм9

Почему доллар и казначейские облигации доминируют в сегменте RWA?10

3. Токенизация11

Конкуренция на основных платформах через инновации и масштабы12

Рынок казначейских векселей: взрывной рост институционального спроса13

Частное кредитование: становление крупнейшим сегментом токенизации RWA14

Токенизация сырьевых товаров: диверсифицированные зачатки при доминировании золота16

Возникновение рынка токенизации акций16

Криптобиржи продвигают нарратив слияния17

Глобальный бум токенизации частного капитала17

4. RWA+DeFi: взаимодействие, вызовы и пути решения18

Как сделать DeFi институциональным?18

USDtb от Ethena: использование BUIDL для стимулирования институционального принятия19

Maple Finance: ускорение институционального кредитования в блокчейне21

Morpho v2: DeFi научилось говорить на языке институтов22

Pendle Citadels: ориентация на триллионный рынок доходности для институций23

Spark Protocol: парадигма вертикальной интеграции финансов23

Horizon: путь RWA DeFi от AAVE25

Институциональная экосистема DeFi на Solana25

Революция sTokens: реализация токенизированных активов в DeFi26

Что такое sToken? Как он работает?27

Правовая рамка для регуляторно-совместимой токенизации27

Техническая архитектура высокоуровневой DeFi-токенизации27

Прогноз будущих сценариев применения27

Леверидж-позиции по RWA в DeFi28

Внедрение RWA в DeFi: технические и структурные вызовы29

Ограничения самого DeFi29

Наследственные ограничения традиционных финансов29

Прорывные решения и рыночная инфраструктура30

Стратегия роста RWA от Gauntlet30

Успешный кейс: стратегия Apollo ACRED30

Планы будущего расширения31

Эволюция стратегий RWA следующего поколения31

Прогноз роста рынка32

Оракулы RWA: движущая сила ончейн-рынков32

Дилемма оракулов RWA: выход за рамки ценообразования в реальном времени33

Оракулы RWA против традиционных DeFi-оракулов: новая парадигма ценообразования33

Влияние ликвидации и механизмы передачи рисков34

Какой будет конечная форма оракулов RWA?34

5. Сравнительный анализ основных блокчейнов для RWA35

Уровень внедрения RWA в различных блокчейн-сетях35

Ethereum: стандарт для институций35

ZKSync Era: мощная опора для частного кредитования37

Solana: высокопроизводительный претендент38

Aptos: еще один стандарт для институций39

Avalanche: центр альтернативных инвестиций39

XRP Ledger: новый игрок под строгим регулированием40

Plume: пионер RWA для розничных инвесторов41

6. Недооцененные блокчейны для RWA: за ними стоят силы институций43

Canton Network: тихий гигант институциональных финансов43

DTCC AppChain: Уолл-стрит выходит в блокчейн44

Stellar: финансовый мост к токенизированной реальности45

JPMorgan Chase и Kinexys: практическое применение институционального блокчейна45

Ondo Chain: всестороплайновая стратегическая платформа для RWA46

Конкурент из тени: прорыв Hyperliquid46

7. Каковы перспективы WA, управляемые данными?47

Введение47

Токенизированные казначейские облигации США49

Обзор50

Перспективы51

Частное кредитование51

Обзор53

Перспективы53

Институциональные фонды и альтернативные активы54

Обзор55

Перспективы56

8. Крупнейшие институции и банки в криптопространстве56

X. Заключение58

Z. Авторы59

Y. Список литературы60

Ключевые выводы:

● Рынок токенизации RWA (реальных активов) вырос с 5 млрд долларов в 2022 году до более чем 24 млрд долларов в июне 2025 года (увеличение на 380%), став вторым по темпам роста сектором криптовалют после стейблкоинов. Хотя стейблкоины технически являются токенизированными фиатными валютами, мы исключили их из данного отчета, поскольку наша исследовательская команда уже ведет глубокое изучение этой темы. Отраслевые прогнозы предполагают, что к 2030–2034 годам может быть токенизировано от 10% до 30% мировых активов. RWA превращается в мост, связывающий более 400 трлн долларов традиционного финансового рынка с блокчейном — эта цифра превышает текущий размер крипторынка (~3 трлн долларов) более чем в 130 раз.

● В 2024–2025 годах процесс токенизации активов плавно перешел от стадии пилотных экспериментов к масштабному институциональному принятию. К концу декабря 2024 года рынок токенизированных реальных активов достиг 15,2 млрд долларов (без учета стейблкоинов) и продолжил расти, превысив отметку в 24 млрд долларов к июню 2025 года, что демонстрирует впечатляющий годовой рост на уровне 85%.

● Текущая волна институционального принятия отражает многолетнюю накопительную работу по строительству инфраструктуры, которая в конечном итоге привела к крупномасштабному производственному развертыванию. Крупнейшие финансовые учреждения, такие как BlackRock, JPMorgan Chase, Franklin Templeton и Apollo, перешли от пробных проектов к широкому внедрению. В то же время правительства всё чаще рассматривают блокчейн как ключевую инфраструктуру для модернизации традиционных финансовых систем и решения структурных макроэкономических вызовов. Благодаря постепенному улучшению регуляторной среды RWA переживают период стремительного развития.

● Благодаря интеграции с регулируемой архитектурой DeFi, RWA вступили в новую фазу роста, преобразуя исторически низколиквидные активы в компонуемые финансовые примитивы. Платформы, такие как Ethena, Maple, Spark, Morpho, Pendle Citadels, Drift Institutional, Kamino и sToken от Securitize, позволяют институциональным активам получать ликвидность DeFi и открывать возможности для усиления доходности и работы на вторичных рынках, оставаясь при этом в рамках соответствия нормативным требованиям, что традиционно было недоступно для классических финансов.

● По состоянию на июнь 2025 года частное кредитование стало крупнейшим сегментом токенизации RWA объемом 14 млрд долларов, что свидетельствует о сильном интересе институциональных инвесторов к нативным блокчейн-рынкам кредита. Токенизация решает основные отраслевые ограничения за счет снижения операционных издержек, улучшения доступа и распределения, а также создает предпосылки для формирования устойчивого рынка вторичной ликвидности — сохраняя при этом стандарты институционального андеррайтинга и предоставляя доходные возможности, ранее доступные лишь квалифицированным инвесторам.

● Оракулы RWA представляют собой фундаментальную трансформацию, требующую внедрения принципиально новых технологических систем — специализированные поставщики, такие как RedStone, выступают лидерами в разработке сложных ценовых механизмов, закладывая основу для институционального принятия. В отличие от данных о ценах в реальном времени в DeFi, ценообразование RWA требует интеграции сложных архитектур, включающих стоимость чистых активов (NAV), регуляторное соответствие и корректировки на ликвидность, что формирует критически важную инфраструктуру для подключения триллионных объемов токенизированных активов к децентрализованным финансам (DeFi).