Крипторынок приобретает черты рынка акций США: обсуждаем несколько категорий крипто-активных активов, на которые стоит обратить внимание

Автор: Юэ Сяоюй

Рынок криптовалют постепенно интегрируется в фондовый рынок США, и теперь для успешного участия в криптовалютной сфере также необходимо разбираться в американских акциях.

Благодаря появлению спотовых биткоин-ETF ранее только Bitcoin был тесно связан с рынком акций США, но сейчас участники криптоиндустрии начинают активно действовать и на этой площадке.

Давайте разберемся, какие именно «криптоакции» в настоящее время заслуживают внимания.

Весь рынок криптоакций можно условно разделить на 4 категории:

Первая категория — концептуальные акции стейблкоинов, эталоном здесь является Circle.

Однако в настоящее время премия к стоимости акций Circle довольно высока, что сбивает с толку даже участников крипторынка, тогда как представители традиционных финансов продолжают агрессивно наращивать позиции.

Помимо Circle, внимание также заслуживают компании Tether (не котируется на бирже, но доминирует на рынке за счет USDT), а также Paxos (эмитент Pax Dollar и PayPal USD).

Вторая категория — криптобиржи, эталоном выступает Coinbase.

Однако активы Coinbase уже чрезмерно переоценены, его оценка стабильна, а потенциал роста ограничен.

Помимо Coinbase, интерес представляют Robinhood и Kraken.

Сам по себе Robinhood является классической платформой для торговли акциями, но он активно расширяется в сторону криптовалют, недавно приобретя Bitstamp.

Kraken — еще одна регулируемая американская биржа, которая пока не вышла на публичные торги, но планирует IPO. В случае успешного листинга она станет серьезным конкурентом Coinbase.

Третья категория — горнодобывающие акции, связанные с индустрией майнинга биткоина.

Яркими представителями являются Riot Platforms (RIOT), Marathon Digital Holdings (MARA) и CleanSpark (CLSK).

Горнодобывающие акции относятся к цикличным бумагам: в медвежьем рынке криптовалют они приносят большие убытки, а в бычьем — высокую доходность.

Из-за зависимости от вычислительных мощностей и затрат на электроэнергию они испытывают давление со стороны экологического законодательства.

В долгосрочной перспективе укрепление статуса биткоина как резервного актива будет способствовать росту таких акций.

Четвертая категория — криптовалютные казначейства, ярким примером которого служит MicroStrategy.

Компания MicroStrategy открыла новую модель «привлечение капитала — приобретение активов — рост котировок», при которой средства собираются на рынке, а затем с использованием кредитного плеча закупаются BTC.

На данный момент появились проекты «ETH MicroStrategy», «SOL MicroStrategy», «TRON MicroStrategy» и другие, работающие по схожей схеме.

Многие крупные криптовалютные компании сейчас приобретают бумаги компаний-«скорлуп» на американском рынке акций, привлекают финансирование через фондовый рынок США и направляют эти средства на закупку криптовалюты.

Такая схема сильно зависит от способности криптовалютных компаний привлекать финансирование: им изначально необходим собственный капитал, как это делает MicroStrategy.

К примеру, команда ядра экосистемы Ethereum приобрела SharpLink, а Сунь Цзюньчэн (Джастин Сун) из TRON купил SRM Entertainment.

Но эти два случая различаются: если первый вариант предполагает привлечение рыночного капитала для покупки эфира, то во втором проект переводит имеющиеся у него стейблкоины и TRX в структуру американской публичной компании, после чего выводит средства в долларовом эквиваленте.

Поэтому такие активы, как SRM, могут создавать потенциальные комплаенс-риски.

Подведем итоги

Стейблкоины и торговые платформы представляют собой инвестиции в «инфраструктуру», тогда как горнодобывающие акции и криптовалютные казначейства больше похожи на спекулятивные активы с профилем «высокий риск — высокая доходность».

Уровень риска у каждой из этих четырех категорий криптоакций разный:

（1）Концепция стейблкоинов обладает наименьшим риском, но имеет ограниченный потенциал роста, поэтому подходит институциональным инвесторам, ориентированным на стабильную доходность.

（2）Биржи обладают высокой оценкой, инвесторам следует обращать внимание на возможности расширения экосистемы; этот вариант подходит тем, кто верит в долгосрочный рост криптоиндустрии.

（3）Горнодобывающие акции отличаются выраженной цикличностью; важно учитывать нагрузку со стороны энергопотребления и регуляторное давление. Они подходят трейдерам, работающим в цикле, однако позиции необходимо динамически корректировать в зависимости от цены биткоина и стоимости энергии.

（4）Криптовалютные казначейства демонстрируют наибольший потенциал взрывного роста, но одновременно несут максимальные риски кредитного плеча и регулирования. Этот инструмент подходит исключительно инвесторам с высоким аппетитом к риску, готовым глубоко анализировать способность компании привлекать финансирование.

Сектор криптоакций и фондовый рынок постепенно конвергируют: с одной стороны, традиционные ценные бумаги переходят в блокчейн, с другой — криптоактивы выходят на публичные торги, благодаря чему ликвидность между этими двумя рынками начинает двигаться в обоих направлениях.

Обычным розничным инвесторам тоже пора перестроить свой подход и освоить соответствующую теорию!