Адекватная оценка в 7 млрд? Покупка PUMP на публичном размещении гарантирует прибыль?

Автор: Санни Ши, Messari Crypto

Адаптация: Алекс Лю, Foresight News

По сообщениям различных СМИ со ссылкой на осведомлённые источники, платформа pump.fun планирует продать 25% токенов PUMP по оценке в 4 млрд долларов с целью привлечения 1 млрд долларов.

Привлекательна ли эта цена?

Санни Ши из Messari построил модель оценки для PUMP, результаты которой показывают, что её FDV (полная разводненная рыночная капитализация) может достичь 7 млрд долларов. Если прогноз верен, покупка токенов PUMP станет выгодной сделкой. Однако есть один важный нюанс. Ниже приведён процесс их расчётов (с точки зрения Санни Ши, «мы» означает Messari):

Как бы вы ни относились к мемкоинам (Memecoins), этот сектор продолжает успешно генерировать прибыль.

Несмотря на снижение объёма торгов на платформе pump.fun по сравнению с началом года, он по-прежнему значительно превышает показатели большей части 2024 года.

Объём торгов Pump.fun выше показателей большинства периодов 2024 года, источник данных: Messari

Успешность PumpSwap многими также могла быть недооценена. Данный DEX был запущен около трёх месяцев назад, но уже существенно сократил долю рынка Raydium в экосистеме Solana.

Сравнение долей рынка PumpSwap и Raydium, данные: Messari

Наш метод оценки использует модель «сверху вниз» (top-down), которая исходит из общих объёмов торговли на крипторынке, доли Solana, доли платформ для запуска токенов и доли рынка PumpSwap. Эти допущения и модели доступны только корпоративным клиентам, однако я поделюсь ключевыми выводами.

В нашем базовом сценарии (base case) мы полагаем, что мемкоины займут свою нишу в более широкой криптоэкономике, поскольку они более пригодны для спекуляций, чем NFT.

Разумеется, по мере развития экосистемы Solana неминуемо произойдёт диверсификация в сторону новых активов, однако наше утверждение всё же остаётся крайне вероятным.

Мы считаем, что даже при небольшом снижении доли pump.fun в рамках экосистемы Solana и за счёт постоянного роста PumpSwap проекты pump по-прежнему смогут сгенерировать выручку примерно в 675 млн долларов в течение следующих двух лет.

При расчётном коэффициенте оценки 10x соответствующая FDV составит около 7 млрд долларов.

Однако ключевое условие: если команда проекта выберет непрозрачную структуру распределения токенов / акций, направляющую большую часть доходов инсайдерам вместо держателей токенов, то мы полагаем, что текущий рынок стал довольно осторожным и не станет игнорировать подобные негативные методы накопления стоимости.

В нашем полном отчёте мы приводим оценочную таблицу, предназначенную для расчёта потенциальной стоимости PUMP исходя из доли дохода, которую могут получить держатели токенов.

Каков бы ни был итоговый вердикт рынка, это прекрасная возможность присоединиться к самому прибыльному криптоприложению в истории. Теперь всё зависит от того, предоставит ли команда проекта держателям токенов достаточно высокий уровень вовлечённости (buy-in), чтобы сделать его привлекательным объектом для инвестиций.

Примечание редакции:

На рынке бессрочных контрактов Aevo за пределами основных часов торгов текущая цена токена PUMP составляет 6 долларов, что соответствует FDV (полной разводненной рыночной капитализации) в 6 млрд долларов.

Цена PUMP за пределами основных часов торгов на платформе Aevo