Глобализация и приоритет комплаенса: путь прорыва Backpack к созданию универсальной финансовой CEX

Авторы: Logan Jastremski & Diego

Перевод: TechFlow

Мы переживаем период трансформации в финансовой сфере. С одной стороны, технология криптовалют уже позволяет передавать стоимость в миллиарды долларов менее чем за одну секунду и стоимостью менее одного цента. Однако большинство потребителей не знакомы с этими технологическими достижениями, еще не получили от них выгоды и по-прежнему полагаются на традиционную, медленную и дорогую финансовую систему индустриальной эпохи. Чтобы трансформировать существующую финансовую систему из индустриальной эпохи в интернет-эпоху, нам срочно необходимы финансовые институты нового поколения. Эти институты будут использовать передовые практики криптографии, чтобы предоставить пользователям опыт использования, в сто раз лучший, чем существующие системы. Итак, какие изменения принесут такие финансовые институты следующего поколения?

Проще говоря, финансовые институты будущего должны позволить каждому свободно торговать, занимать, зарабатывать доход, платить и управлять своими активами. В частности, они должны обладать следующими характеристиками:

• Поддержка внесения любых типов активов (как цифровых, так и традиционных) и автоматическое получение высоких процентных доходов для пользователей;

• Эффективное использование капитала для поддержки торговли любыми активами (включая спотовую и маржинальную торговлю) 24/7, 365 дней в году;

• Мгновенная отправка и получение стоимости (например, стейблкоинов) без ожидания в несколько дней;

• Управление всеми активами через один счет, будь то для оплаты долгов или кредитного потребления;

• Предоставление открытой и прозрачной верификации обеспечения активов, гарантирующей полное обеспечение в пропорции 1:1, а не полагаясь на систему частичного резервирования;

• Пользователи могут в любое время выводить активы (как цифровые, так и традиционные), не опасаясь риска банковского набега.

Именно это стремится построить Backpack. Основная миссия криптовалют и открытых финансов заключается не только в том, чтобы сделать финансы более демократичными, но и в создании более эффективной и прозрачной финансовой системы для участников глобальных рынков капитала. Это включает использование криптографических технологий (таких как смарт-контракты и стейблкоины) для предоставления глобальным пользователям финансовых продуктов, которые ранее были сосредоточены в основном на рынке капитала США, таких как долларовые сберегательные счета, фондовый рынок, товары и даже токенизированная недвижимость и продукты с фиксированным доходом.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

Криптография подрывает традиционную финансовую систему так же, как программное обеспечение изменило мир. Сегодня слияние традиционных финансовых продуктов и крипто-нативных сервисов ускоряется, и биржи, являющиеся ключевым мостом, соединяющим эти две параллельные системы, находятся на переднем крае этой трансформации. Со временем границы между ними будут постепенно размываться, в конечном итоге порождая совершенно новую финансовую систему. В то время «крипто-финансы» перестанут быть отдельной концепцией и станут mainstream «финансами» сами по себе, подобно тому, как «интернет-технологические компании» эволюционировали в «технологические компании». Backpack стремится стать мостом между традиционной экономикой и ончейн-экономикой, интегрируя ключевые продукты из обеих систем. Перенося рынки капитала на финансовую軌ду интернет-эпохи, время расчета сделок сократится с T+2 дней до всего лишь T+200 миллисекунд (одной тысячной секунды), позволяя активам реального мира и финансовым инструментам торговаться с беспрецедентной эффективностью в форме криптоактивов. Как заявил генеральный директор Blackrock Ларри Финк на мероприятии DealBook Нью-Йорк Таймс в 2022 году: «Следующее поколение рынков и ценных бумаг будет токенизацией ценных бумаг.» В будущем, где все может быть токенизировано и торговаться круглосуточно на крипто-轨道, возможность переосмыслить финансы яснее, чем когда-либо. Однако предполагать, что традиционные институты с вековой историей перевернут существующие платформы и построят с нуля на основе этих новых технологий, нереалистично.事实上, у них были десятилетия, чтобы попытаться, но они так и не смогли этого достичь.

Чтобы встретить этот новый фронт в финансовой сфере, новые финансовые институты должны сочетать ведущие возможности крипто-технологий с экспертизой в управлении рисками и юридическом комплаенсе. Исходя из прошлого опыта, многие успешные крипто-компании превосходны в крипто-нативных продуктах, но оказываются беспомощными перед глобальными требованиями комплаенса. Это приводит к тому, что хотя эти платформы любимы трейдерами, они имеют недостатки в управлении рисками, получении лицензий и операционных возможностях. Backpack интегрирует эти ключевые элементы, строя с нуля финансовый институт следующего поколения. В конечном итоге, Backpack станет не просто торговой платформой, она станет центральным узлом для управления всеми активами и первым подобным учреждением в мире. С момента зарождения крипто-индустрии, хотя функции традиционной финансовой системы были частично воспроизведены, эти продукты еще не были интегрированы в бесшовную, единую и полностью комплаенс-систему. И именно эта интеграция является ключом к прорыву ограничений крипто-индустрии и замене традиционных финансовых институтов благодаря уникальным преимуществам.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

На ранних этапах развития крипто-индустрии предприниматели в основном фокусировались на разработке отдельных «продуктов», таких как кошельки, биржи и децентрализованные рынки кредитования. Однако, если мы хотим распространить инновации крипто-технологий и открытых финансов на下一个 миллиард пользователей, нужно осознавать, что эти разрозненные «продукты» на самом деле являются лишь частью функций более крупного приложения. Сила целого远远 превышает простое сумму частей. Поэтому Backpack — это не просто кошелек или биржа, а полностью интегрированный набор приложений, который мы называем «опыт Backpack». Через Backpack пользователи, загрузив всего одно приложение, могут реализовать кастодиальное хранение активов, свободную торговлю, оплату мерчантам и бесшовное взаимодействие с ончейн-приложениями.

Кошелек, биржа, банк или глобальное финтех-приложение?

Биржа является основной базовой платформой Backpack. Через биржу пользователи могут не только безопасно хранить активы, но и свободно торговать, одновременно наслаждаясь комплаенс-подключением к фиатной (банковской)轨道. Каждый цикл индустрии порождает новое поколение централизованных бирж, и мы верим, что Backpack извлекла важные уроки из опыта предшественников и собрала отличную команду. Сегодня Backpack быстро движется к своей цели, стремясь стать «универсальным финансовым приложением». Она строит высокопроизводительную платформу с нуля, стремясь преодолеть недостатки прошлых бирж и предоставить пользователям превосходный финансовый опыт.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

На основе базовых функций, Backpack дополнительно интегрирует высокопроизводительный нативный денежный рынок кредитования. Глобальный кредит и эффективность капитала критически важны для финансовых рынков, и Backpack предоставляет эту услугу для трейдеров, особенно институциональных клиентов, ограниченных правилами контрагентов от торговли на ончейн-платформах без KYC (верификации личности). На нативном денежном рынке Backpack трейдеры могут занимать активы под залог для торговли или вывода в другие блокчейн-сети. Для пользователей, желающих получить дополнительный доход путем кредитования активов, этот процесс полностью автоматизирован и требует всего одного биржевого счета. В отличие от繁琐ного процесса многошаговых операций на традиционных биржах, такой дизайн значительно улучшает пользовательский опыт. В отличие от многих бирж, treating «доход» как дополнительную услугу, Backpack глубоко интегрирует функцию кредитования как核心 часть своей системы маржи. Это означает, что пользователи автоматически получают доход от любых операций на бирже, таких как депозиты USDC, нереализованная прибыль/убыток (PnL), кредитование активов и спотовый залог.

На Backpack пользователи могут занимать любые активы и выводить их в другие цепи, эта функция похожа на Aave, но система Backpack способна работать across multiple блокчейн-сетей и operate under единой системой маржи. Более важно, что кредитованные активы пользователей также считаются залогом, это означает, что даже при持仓 торговле пользователи все еще могут получать доход от кредитования, или зарабатывать дополнительный доход через нейтральные стратегии (например, арбитражная торговля с хеджированием рисков). Типичным примером является ведущая стратегия базисной торговли Backpack, по сравнению с другими биржами, эта стратегия может обеспечить более высокую доходность и более эффективное использование капитала.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

Backpack предлагает наиболее капиталоеффективную базисную торговлю (Basis Trade) в отрасли.

В крипто-индустрии централизованные биржи (CEX) и стейблкоины являются самыми прибыльными категориями продуктов. Биржи не только привлекают больше всего пользователей, но и безусловно являются одним из самых прибыльных бизнесов во всей индустрии. За последнее десятилетие централизованные биржи создали около 50 миллиардов долларов прибыли, их источник дохода в основном торговля криптоактивами, и обычно могут实现 маржу прибыли более 80%. Ежедневно только объем торговли крипто-фьючерсами превышает 100 миллиардов долларов (не включая объем спотовой торговли). Чтобы более интуитивно понять этот масштаб, эта цифра примерно в 30 раз превышает сумму ежедневных объемов торговли Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft и Amazon.

В следующее десятилетие эти торговые показатели, как ожидается,将迎来 значительный рост. Хотя централизованные биржи являются核心 продуктом крипто-индустрии, текущие участники рынка еще не полностью покрыли широкие потребности интернет-рынков капитала, что предоставляет отличную возможность для новых участников создать решение, охватывающее всю финансовую систему.

Для миллионов людей по всему миру централизованные биржи — это не просто платформа торговли цифровыми активами, а скорее цифровой банковский счет. Они управляют личными финансами, хранят цифровые доллары, совершают платежи и даже обходят строгий валютный контроль через них. Кроме того, централизованные биржи также служат важным мостом между традиционной финансовой системой и ончейн-экономикой, предоставляя «каналы ввода/вывода» между фиатом и криптовалютой. Эта роль критически важна, потому что ежегодно через эти каналы проходят交易 суммы в сотни миллиардов долларов.

Эта статья глубоко исследует некоторые ключевые особенности области централизованных бирж и анализирует, почему мы считаем биржу Backpack уникальной. Она не только отличается от любой существующей централизованной биржи, но и обладает уникальным потенциалом занять значительную долю рынка и переопределить способ управления и взаимодействия пользователей с цифровыми активами.

В крипто-эру потенциал создания нового глобального финансового института неизмерим. Возьмем 2024 год в качестве примера, на этапе предварительных торговых соревнований, объем платной спотовой торговли биржи Backpack достиг 60 миллиардов долларов, что эквивалентно 44% объема торговли Robinhood за тот же период. Это достижение заложило прочную основу для производительности Backpack на будущем рынке.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

Это показывает, что потенциал криптовалют в обслуживании глобальных рынков капитала远远 превышает традиционные модели, обслуживающие лишь один регион. Подобно тому, как интернет-компании когда-то заменили традиционную реальную экономику, криптовалюты постепенно заменяют традиционные финансовые институты по всему миру.

Ключ к глобальному рынку: ценность лицензий

Чтобы привлечь mainstream розничных пользователей, крипто-биржи должны предоставить полный набор продуктов, включая бесшовное подключение к банковской системе. Если предполагать, что пользователи уже имеют криптоактивы и знакомы с блокчейн-торговлей, это значительно сузит круг потенциальных пользователей. Чтобы напрямую продвигать услуги пользователям и предоставлять удобные каналы ввода/вывода средств, централизованные биржи (CEX) должны получить и соблюдать лицензии для розничной торговли в различных странах. Процесс подачи заявок на эти лицензии обычно дорогостоящий и耗时巨大. Например, FTX инвестировала более 500 миллионов долларов в лицензии, чтобы занять доминирующее положение на глобальном рынке и обслуживать большинство регионов GDP. Backpack ожидает, что к второму-третьему кварталу 2025 года достигнет同等 уровня покрытия лицензий менее чем за 10% стоимости FTX.

7 января 2024 года Backpack объявила о приобретении FTX EU за 32,7 миллиона долларов, тем самым получив важное стратегическое преимущество на европейском рынке. Европейские пользователи обычно вносят 20-30% глобального объема крипто-торговли. В период, когда биржи OKX, Binance и ByBit еще были активны на европейском рынке, клиентская база FTX в Европе ежегодно создавала доход более 200 миллионов долларов. Сегодня эти биржи exited европейский рынок, что предоставляет Backpack отличную возможность запустить более популярные продукты для европейских пользователей и заполнить рыночный пробел.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

После передачи лицензии MiFID II FTX EU Backpack, она предоставит важное конкурентное преимущество. Эта лицензия может сделать биржу Backpack ведущей платформой для торговли крипто-деривативами розничными пользователями во всех 27 странах-членах ЕС. Крипто-деривативы в настоящее время занимают большинство глобального объема крипто-торговли. Чтобы улучшить пользовательский опыт, Backpack планирует интегрировать традиционные платежные системы, позволяя пользователям переводить средства через SEPA и банковский перевод в пределах Европы. Кроме того, лицензия MiFID sama что и лицензия традиционного банка, это означает, что Backpack в будущем может расширить спектр услуг, охватывая торговлю акциями, продукты с фиксированным доходом и токенизацию ценных бумаг.

Приобретение бизнеса FTX EU — это лишь важная веха в глобальном регуляторном布局 Backpack. В ноябре 2024 года Backpack стала членом Японской ассоциации виртуальных и крипто-активов (JVCEA), что является важной частью саморегулируемой организации крипто-бирж Японии. Примечательно, что с момента присоединения Binance два года назад, Backpack является первой крипто-биржей, успешно присоединившейся к этой организации, что также является одним из важных шагов для получения лицензии на крипто-торговлю в Японии. Еще в 2023 году Backpack стала первой крипто-биржей, получившей полную рыночную лицензию от Управления по регулированию виртуальных активов Дубая (Dubai Virtual Assets Regulatory Authority). Кроме того, компания уже получила соответствующую лицензию в Австралии, может проводить маркетинговые активности, связанные с криптоактивами, в Великобритании, и планирует расширить охват своего бизнеса в США с текущих 12 штатов до всех 50 штатов в будущем.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

Backpack быстро становится глобальным лидером в области крипто-комплаенса, даже превосходя ветеранов индустрии во многих аспектах. Ее способность быстро расширять регуляторное покрытие не только усиливает потенциал дистрибуции продуктов Backpack, но и построит сильный конкурентный барьер на фоне ужесточения глобального крипто-регулирования. Ожидается, что к концу 2025 года Backpack войдет в число немногих бирж в мире, способных комплаенс-обслуживать пользователей, охватывающих 95% регионов глобального GDP, тем самым касаясь сотен миллионов потенциальных пользователей.

Создание совершенно новой продуктовой модели

Помимо новой системы маржи, команда Backpack также разработала ведущую на рынке систему управления рисками. Эта система core на высокой надежности, сильной устойчивости и высокой прозрачности, способна мониторить здоровье инвестиционного портфеля в реальном времени и динамически调整 правила маржи и ликвидации во время волатильности рынка, обеспечивая безопасность активов пользователей и гладкость торговли.

Кроме того, система аккаунтов Backpack значительно оптимизировала процесс депозита. Пользователям не нужно переводить средства со спотового счета на деривативный счет, они могут напрямую проводить фьючерсную торговлю через депонированный счет. Этот дизайн значительно повышает операционную эффективность, особенно интуитивен и удобен для опытных трейдеров, делая Backpack более привлекательной торговой платформой.

Оригинальное изображение от Frictionless Capital, перевод TechFlow

Backpack достигла значительного прорыва в области кастодиального хранения, приняв передовые технологии абстракции аккаунта (Account Abstraction) и криптографии, запустив самое продвинутое кастодиальное решение на текущем рынке. Продукт «safe», разработанный в сотрудничестве с Squads, позволяет пользователям депонировать активы в кошелек, поддерживающий мультиподпись (Multisig). Этот кошелек не только поддерживает самокастодиальное хранение пользователем, но и предоставляет функцию восстановления после потери приватного ключа, решая одну из больших проблем в традиционном самокастодиальном хранении.

Эта система кошелька напрямую встроена в биржу Backpack, независимо от того, что происходит, пользователи всегда могут вывести средства, фундаментально устраняя риск блокировки средств на бирже без возможности вывода. Внедряя механизм challenge-response, похожий на технологии сетей второго уровня (L2), биржа Backpack может регенерировать потерянные приватные ключи после верификации личности пользователя. Это означает, что после перевода активов пользователями в «safe», они могут не только наслаждаться безопасностью и автономией самокастодиального хранения, но и получать опыт удобства, сравнимый с централизованной биржей.

Это инновационное решение значительно сократит миллиарды долларов криптоактивов, теряемых ежегодно из-за неправильного самокастодиального хранения. В прошлом, как только пользователи теряли приватные ключи (например, мнемонические фразы), эти активы часто permanently lost. И сложность управления приватными ключами всегда была одним из основных препятствий для популяризации и широкого применения цифровых активов. Через «safe», Backpack предоставляет пользователям новый выбор кастодиального хранения, сочетающий безопасность, восстанавливаемость и易用чность.

Контекст рынка

С 2021 года рыночный ландшафт централизованных бирж (CEX) претерпел огромные изменения. Среди них крах FTX не только оставил огромный пробел в доле рынка, но и заставил исчезнуть с рынка ключевой дизайн продукта — режим «приоритет кросс-залогового обеспечения». Это событие暴露了市场对完全合规且受监管交易所的急迫需求 (обнажило urgent demand рынка на полностью комплаенс и регулируемые биржи), которые должны иметь прозрачные, динамические механизмы управления рисками и предоставлять publicly verifiable proof of reserves. В то же время крах FTX также highlighted важность самокастодиального хранения и necessity для пользователей иметь возможность выводить активы в любое время во время волатильности рынка или неопределенности.

В этом рыночном изменении, Backpack является единственной новой биржей, недавно успешно вошедшей в область CEX. Она не только интегрировала вышеупомянутые ключевые функции, но и получила соответствующие регуляторные лицензии, способные легально operate в большинстве глобальных регионов.

В то же время давление комплаенса重塑行业格局 (reshapes industry landscape). Несколько mainstream бирж, включая Binance, ByBit и OKX, были вынуждены退出部分欧洲市场 (exit parts of the European market).

Как сказал генеральный директор ByBit Бен Чжоу в сентябре 2024 года: «Все топ-биржи выйдут с европейского рынка, особенно рынок деривативов, это вызовет fierce competition.» (интервью Weixin, сентябрь 2024 года). В этот период momentum развития децентрализованных бирж (DEX) был rapid. По состоянию на начало 2025 года соотношение объемов торговли DEX к CEX впервые broke 15%, showing growing user demand for децентрализованной торговли.

Другой trend worth noting is, что все больше компаний开始抵制传统交易所的高昂上市要求 (begin to resist high listing requirements of traditional exchanges). Эти биржи обычно требуют от проектов支付 5%-15% 的代币供应量作为上市费用 (pay 5%-15% of token supply as listing fee), и修改代币解锁计划 (modify token unlock plan), позволяя бирже продавать эти токены до разблокировки токенов команды или core сотрудников. Кроме того, трейдеры все больше надеются иметь возможность покупать токены на early stage жизненного цикла токена, потому что многие токены perform poorly in price после листинга на биржах первого уровня (Tier-1 CEX), особенно те с низкой ликвидностью и оценкой в миллиарды долларов.

По мере того как market vigilance against opaque exchanges gradually increases, особенно тех, которые rely on internal market makers to profit from user trades, прозрачность резервов и платежеспособности стала core industry requirement. И Backpack с момента основания insisted on fully transparent and compliant operation model, standing out among many exchanges.

Интеграция всех элементов

Backpack движется к new height beyond traditional CEX, striving to become next-gen financial institution. Relying on global regulatory licenses and innovative product design, Backpack created a platform where «overall effect far exceeds single function». Currently, only few exchanges comparable in distribution capability and compliance coverage, their valuations reached tens of billions of dollars. In coming months, as products promoted to tens of millions of traders, Backpack team's design philosophy and compliance experience will gradually manifest.

Most notably, Backpack goal is not just to build a better crypto institution, but to create a completely new, more perfect financial institution. This vision will bring profound impact to industry.