Интервью с партнером Dragonfly: доминирование биткоина, спад альткоинов, но цикл мемкоинов еще не завершен

Подготовка и компиляция：TechFlow

Гости:

• Haseeb Qureshi, управляющий партнер Dragonfly

• Robert Leshner, генеральный директор и сооснователь Superstate

• Tarun Chitra, управляющий партнер Robot Ventures

• Tom Schmidt, партнер Dragonfly

Источник подкаста：Unchained

Оригинальное название：The LA Vape Cabal vs. Millennials - The Chopping Block

Дата выпуска：7 февраля 2025 года

Справочная информация

Добро пожаловать в The Chopping Block！Это шоу, ведущими которого являются эксперты криптоиндустрии Haseeb Qureshi, Tom Schmidt, Tarun Chitra и Robert Leshner, сосредоточенное на обсуждении последних горячих тем в криптоиндустрии. В этом выпуске мы анализируем рыночную турбулентность, вызванную торговой войной Трампа, эта буря привела к обвалу Ethereum и альткоинов (то есть других криптовалют, кроме Bitcoin), в то время как Bitcoin остался сильным. Почему альткоины показали себя плохо？Это действительно отток капитала в качественные активы, или есть более глубокие причины？

Кроме того, мы обсудили уникальное влияние LA Vape Cabal на культуру мемов, обсудим, действительно ли новое руководство Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) изменит правила криптоиндустрии, и проанализируем скандал Binance. Наконец, мы рассмотрим, действительно ли цикл мемов закончился, или это просто еще одна стадия в бесконечном “казино” крипторынка.

Волатильность рынка и торговая война

Haseeb：

Торговая война Трампа против союзников США и Китая, при этом торговая война против союзников была приостановлена на 30 дней. Однако крипторынок значительно упал из-за влияния тарифной политики. Цена Ethereum一度 упала до 2100 долларов, дневное падение составило более 20%. Цена Bitcoin коснулась минимума в 91000 долларов, установив рекорд крупнейшей单日 ликвидации в истории криптовалют.

Что вы думаете о текущей рыночной ситуации？Будет ли эта ситуация кратковременной？Вступили ли мы в новую стадию？Изменит ли это ваше мнение о траектории развития криптовалют во время президентства Трампа？

Robert：

Я не думаю, что траектория развития криптовалют под руководством администрации Трампа значительно изменилась. David O. Sacks провел пресс-конференцию, ясно заявив, что криптоиндустрия продолжит двигаться на полной скорости. В то же время Hester Peirce в важном заявлении о политике Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) обсудила будущую роль SEC как регулирующего органа криптовалют.

Единственное изменение — это неожиданная тарифная политика, которая вызвала大量 рыночных спекуляций и волну ликвидаций. Но с точки зрения общей макроenvironment, ситуация не изменилась фундаментально, тарифы администрации Трампа скорее рассматриваются как переговорная стратегия, чем долгосрочная политика.

Доминирование Bitcoin и стагнация альткоинов

Haseeb：

Но производительность альткоинов остается низкой. По сравнению с этим, индекс NASDAQ упал на 2% в тот день из-за влияния тарифов, но после отмены тарифов Канады и Мексики NASDAQ быстро вернул большую часть потерь. В то время как отскок крипторынка составил всего 50% от потерь, что указывает на очень хрупкие рыночные настроения.

Robert： Я не уверен, что управляемые технологиями криптовалют действительно рухнули. Многие падения произошли в Meme, те, кто держит Meme, находятся в панике.

Tarun： Те, кто держит Ethereum, тоже в панике.

Haseeb： Bitcoin достиг 103000, когда Ethereum был близок к 4000. Каждый раз, когда цена Bitcoin повторно тестирует highs, производительность Ethereum становится все хуже. Теперь Ethereum вернулся к 2500, но рынок, кажется, утешает себя, говоря “все в порядке, с Ethereum все в порядке”.

Robert： Судя по текущей ситуации, большая часть капитала流向 Bitcoin. Текущая рыночная атмосфера такова, что инвесторы продают плохо работающие активы, направляя средства в Bitcoin. Макро narrative Bitcoin очень привлекателен. Даже на сегодняшней пресс-конференции упоминалось, что США могут создать суверенный фонд для инвестиций в Bitcoin, что, возможно, является ключевым путем включения Bitcoin в качестве важного актива в мейнстрим.

Мемы и рыночные настроения

Haseeb：Tom, какое у вас мнение об общих рыночных настроениях？

Tom： Я думаю, что рынок в целом несколько подавлен, особенно это настроение усиливается перед лицом неопределенности. Если вы посмотрите на прогнозы Polymarket по тарифам, вы увидите, что волатильность рынка очень велика. Это не просто стандартная волна ликвидаций, а общее чувство беспокойства. Хотя вы упомянули, что фондовый рынок восстанавливается, на самом деле он все еще сосредоточен на акциях MEG7. В этой ситуации инвесторы выбрали “качественные активы”. В условиях неопределенности толерантность инвесторов к риску снижается.

Haseeb：Вы думаете, это новая нормальность рынка？Улучшится ли эта ситуация только после стабилизации макроэкономики？Я изначально думал, что политика нынешней администрации благоприятна для Bitcoin, но теперь кажется, что все активы падают.

Robert：

То есть, почему они падают？Попутные факторы огромны, весь рынок настолько движим рынком, случайен и необъясним, что да, сейчас действительно есть огромный попутный фактор, который должен исходить от политики. Помимо роста почти всех активов после выборов, почти все выросло после выборов, кроме Ethereum, большинство активов именно таковы. Вы знаете, Bitcoin вырос до 100000 долларов, Solana также вырос до около 215 долларов. В большинстве случаев ситуация именно такая.

Haseeb： Но даже сильные токены, такие как Solana, не выглядят ярко с момента выборов, теперь действительно только Bitcoin поддерживает весь рынок.

Robert： Почти все оценивается относительно Bitcoin.

Haseeb：

Я думаю, мы все можем согласиться с текущей ситуацией на рынке, то есть рынок продолжает снижаться. Мнение Tom о “переходе к качественным активам” очень точно. Это явление появляется не только на крипторынке, но и на фондовом рынке. Если вы смотрите только на общие данные, вы можете ошибочно подумать, что состояние рынка неплохое. На самом деле, общая капитализация крипторынка выглядит стабильной, но в ежедневных изменениях капитализации производительность Bitcoin скрывает обвал многих альткоинов, например, Bitcoin может упасть только на 1%, но многие альткоины могут уже упасть на 15%.

Возможно, моя мысль такова, что как только макроэкономическая история стабилизируется, возможно, после того, как мы получим стратегический Bitcoin резерв, вы увидите сдвиг в этой атмосфере, переход к более высокой толерантности к риску, переход к большему количеству технологических криптовалют. Потому что в некотором смысле рынок ожидает именно стратегический Bitcoin резерв, это важная новость, которой все затаив дыхание ждут. Каждая конференция, каждое объявление от Трампа или David Sacks — это ожидание ясных новостей об этом важном событии. Как только мы получим эту новость, то как бы, о, теперь никаких других действительно крупных событий не произойдет.

Tarun：Я заметил интересное явление, сейчас есть много альткоинов на выбор, поэтому трудно увидеть взрывной рост单一 токена.

Haseeb：

Я не согласен с этой точкой зрения. На рынке всегда было много токенов, это не новая проблема. Хорошие токены привлекут капитал, а плохие токены будут устранены рынком.

Если теория “слишком много альткоинов приводит к слабости рынка” верна, то токены на главной странице CoinMarketCap (проекты с前列 рыночной капитализацией криптовалют) должны показывать хорошую производительность, а токены с низким рейтингом — плохую. Это то, что вы называете “эффектом диверсификации”. Но на самом деле мы видим, что Bitcoin показывает сильную производительность, а все альткоины в целом показывают низкую производительность. По сравнению с этим, в предыдущих циклах все токены обычно росли и падали вместе, а не дифференцировались, как сейчас.

На самом деле, точка зрения “на рынке слишком много токенов” всегда существовала. Крипторынку никогда не хватало токенов, я никогда не觉得 количество токенов является проблемой.就像 фондовый рынок не позволяет только хорошим акциям получать капитал из-за “слишком много акций”, эта теория просто не может объяснить работу рынка.

Tarun： Я думаю, возможная причина в том, что многие новые пользователи, входящие в цепь, предпочитают участвовать в торговле Meme, потому что скорость ротации этих монет очень быстрая.

Haseeb：

Полностью согласен. Поэтому некоторые люди считают, что вмешательство Pump.fun привело к плохой производительности рынка. Сейчас в сети распространена диаграмма, показывающая, что после входа Pump.fun на рынок рынок начал снижаться.

Обычно, когда Bitcoin показывает сильную производительность, альткоины следуют за ростом через некоторое время. Мы ранее переживали “сезон Bitcoin” (период, когда Bitcoin доминирует в росте рынка) и “сезон альткоинов”. Но в этом цикле, кажется, нет настоящего “сезона альткоинов”, кроме кратковременного отскока альткоинов после выпуска Bitcoin ETF в прошлом году, но он быстро исчез.

Я думаю, это более разумная теория, по крайней мере, можно сказать, что это явление новое, потому что в предыдущих циклах этого не происходило. Общий масштаб Pump.fun и Meme явно远超 спекулятивное поведение в предыдущих циклах. Хотя в 2021 году действительно был бум NFT, но с точки зрения абсолютных данных, сложность и влияние NFT далеко не достигают Meme. С точки зрения общего капитала и доходов, withdrawn из рынка, если вы посмотрите на доходы Pump.fun и Photon, а также работу всей цепочки поставок Meme, можно обнаружить, что из рынка было withdrawn много прибыли.

Robert：

Это также одна из причин, почему я считаю, что ценность инструментов майнинга выше, чем у других классов инвестируемых активов. Как вы сказали, список торговых активов бесконечен, даже через 100 лет он все еще будет бесконечным.

Инфраструктура, поддерживающая торговлю этими активами, накопит大量 ценность, в то время как ценность самих активов случайна. То есть, как активы накапливают ценность, непредсказуемо. Если у вас есть бесконечный список активов, некоторым из них будет присвоена ценность, они будут торговаться, становясь инструментами спекуляции. Но в долгосрочной перспективе медианное или среднее значение этих активов не будет высоким 。Поэтому инфраструктура является более ценной частью в долгосрочной перспективе.

Haseeb：

Однако я заметил, что многие люди считают, что Meme устарели, почти все Meme недавно показали плохую производительность. Все считают, что возможности заработка на торговле Meme быстро уменьшаются. Когда “эффект казино” рынка изменяется, например, люди внезапно чувствуют, что “игровые автоматы больше не привлекательны”, это изменение настроения может быть очень быстрым.

Tom：

Точка зрения, что сложность Meme постепенно профессионализируется. Когда-то Meme были областью, полной творчества и управляемой сообществом, кто-то мог запустить Meme с хорошей идеей и, возможно, добиться успеха, даже построить вокруг него сообщество. Но теперь все это кажется очень организованным и индустриализированным, что, возможно, также является одной из причин, почему люди устали от Meme.

Однако,关于 аргумента, что Pump.fun извлекает ценность, podobную критику можно выдвинуть и против централизованных бирж, они также медленно извлекают ценность из системы. Однако люди обычно не выдвигают такую же критику против бирж, за исключением таких случаев, как листинговые сборы. Я думаю, биржи действительно будут осуществлять некоторые реинвестиции в экосистеме, например, инкубировать проекты или инвестировать, но масштаб этих реинвестиций явно не может сравниться с ценностью, которую они извлекают.

Robert：

Все это напоминает мне классическую цитату Warren Buffett：В краткосрочной перспективе рынок является конкурсом популярности; в долгосрочной перспективе это механизм взвешивания ценности. В области криптовалют этот конкурс популярности особенно очевиден. Люди часто спекулируют berdasarkan степени милоты иконки или новизны Meme, полностью полагаясь на краткосрочный имитативный социальный консенсус, а не судя基于潜在ной ценности актива.

Однако в долгосрочной перспективе рынок в конечном итоге вернется к механизму взвешивания ценности. Например, Bitcoin является типичным случаем. Он продолжает привлекать большой приток капитала, становясь доминирующей силой рынка, что указывает на то, что люди в долгосрочной перспективе больше ценят его внутреннюю ценность. Поэтому мы можем видеть, что на крипторынке краткосрочный эффект популярности и долгосрочная ориентация на ценность形成了极端ную поляризацию.

Культурные феномены в криптоиндустрии

Tarun： Я хочу посмотреть на эту проблему с другой стороны. Когда вы обсуждаете пользователей Meme, вы, кажется,默认 их цель — только заработок.

Но я думаю, быть первым, кто запустит某种 Meme, на самом деле может получить культурное признание. Это напоминает мне, что одним из самых неудачных, постоянно неудачных инвестиций в области криптовалют являются блокчейн-игры. Эти игры могут быстро стать популярными в краткосрочной перспективе, но затем пользователи уходят, и игровой процесс исчезает. Я думаю, Meme могут начать с финанализации, а затем добавить некоторые геймифицированные элементы через эти прямые трансляции. Если вы посмотрите на эти прямые трансляции LA Vape Cabal, вы обнаружите, что это совершенно отличается от традиционного инвестиционного поведения. Многие люди покупают Meme не для заработка, а потому что они хотят интегрироваться в某种 группу, стать ее частью. Это странная субкультура, я думаю, некоторые люди даже не возражают против потери денег.

На фоне быстрого увеличения количества активов действительно существует странное явление, это ценность “я первый на этом активе”. Это явление совершенно отличается от других частей токеномики. Я думаю, значение этого поведения уже вышло за рамки “могу ли я заработать на этой монете”, но я一时 не знаю, как точно это описать.

Когда вы смотрите эти прямые трансляции, вы обнаружите, что некоторые люди, несмотря на огромные убытки, все еще смеются очень счастливо, даже кажутся наслаждающимися.

Haseeb： Это напоминает мне сцену в казино, где пьяные люди играют в блэкджек, действительно есть сходство.

Robert： Да, они ликуют, но при условии, что у них еще есть деньги.

Haseeb： Пока у вас есть средства, в казино можно веселиться в полную силу, верно？Но в конечном итоге вас все равно “попросят” уйти, и тогда даже бесплатные напитки исчезнут.

Tarun： Я думаю, в вашей метафоре казино не хватает одного момента, это скорость внедрения новых игровых автоматов и темп роста числа участников не согласованы. Это явление странно, потому что с увеличением числа пользователей количество доступных игр, кажется, также постоянно растет.

Haseeb： Это就像 игра сменила скин. Например, вы подходите к игровому автомату и обнаруживаете, что он в теме Робин Гуда, а другой может быть в другой теме. По сути, вы все еще играете в одну и ту же игру, просто сменили скин.

Tarun：

Недавно LA Vape Cabal также выпускает Meme, они запускают и торгуют монетами в прямых трансляциях. И действительно кто-то покупает, хотя они говорят “я теряю деньги, я потеряю деньги”, но все равно покупают, потому что эта группа сказала им сделать это. Я думаю, люди участвуют в этом не просто для заработка, а есть другие мотивы.

Я一直努力理解. Очевидно, в процессе запуска этих монет есть сильный социальный элемент, например, “ты должен транслировать для меня” или “сделай TikTok”, это совершенно отличается от способов продвижения других криптовалют. Я думаю, это может быть ключом.

Haseeb：

Это также происходило во время бума NFT, тогда сформировалось более крупное культурное явление, не просто “есть трейдеры NFT, их волнует только заработок”. Но некоторые культурные символы заставили людей сделать свои коллекции NFT highly племенными, даже сформировали сильное чувство принадлежности. В любом огромном фанатизме всегда будут производные эти культурные приложения. Но я думаю, эти культурные явления не являются根本ственной причиной,推动 текущий бум Meme. Истинная причинная основа все еще в том, что люди хотят зарабатывать.

Данные, которые я вижу, показывают, что во время бума Meme около 60% трейдеров убыточны, и только около 3% трейдеров когда-либо зарабатывали более 1000 долларов прибыли. Поэтому большинство людей не заработали в этом “казино”. Это就像 реальное казино, это просто математический закон. Но для большинства людей это не их субъективный опыт. К концу бума NFT общее чувство у всех было “я не могу заработать на этом”. Как только Meme также заставят людей чувствовать, что ожидаемая ценность очень низка, ваше подсознание также начнет корректировать свое суждение о нем.

Robert：

Это напоминает мне бум ICO 2017 года. Тогда все зарабатывали на ICO, поэтому количество ICO росло экспоненциально. Но когда рынок начал меняться, покупателей было недостаточно для поддержки продавцов, ICO быстро рухнули. Это также происходило во время бума NFT. Каждый цикл будет таким. Meme также закончатся подобным образом — когда на рынке продавцов больше, чем покупателей, вся система рухнет.

Tarun： Это就像 модель рационального агента, предполагаемая в экономике, но люди, участвующие в этом, не рациональны. И вы обнаружите, что в комментариях все обсуждают “накачку и сброс”, они даже открыто признают это.

Haseeb： Если кто-то намеренно покупает такие монеты для накачки и сброса, просто ради забавы, то эти люди в конечном итоге быстро потеряют свои деньги. Это就像 примитивный закон джунглей, в конечном итоге у этих людей закончатся средства.

Tarun：

Я не возражаю против этой точки зрения. Но когда вы входите в эти прямые трансляции, вы обнаружите, что пропорция участников совершенно отличается от сцены NFT. Люди NFT попытаются убедить вас, что это искусство или будущее культуры, а здесь нет такого маскирования. Все просто говорят：“О, какой-то KOL (ключевой лидер мнений) сказал X, я просто попробую.”

Haseeb： Звучит как культура, субкультура. Очевидно, большинство людей не согласны с этой культурой и не понимают, как она работает. Но те, кто понимает, почувствуют, что это слишком смешно. Это способ показать себя альфа-персонажем в этой новой экономике.

Tom： Это звучит как версия Gen Z игроков Уолл-стрит. Почему люди выкладывают скриншоты, где они ставят 50000 долларов на опционы и все теряют？Это就像 удовольствие от вуайеризма, вы найдете в этом乐趣.

Tarun： Это именно моя точка зрения, это явление больше похоже на взаимодействие социальной сети. Потеря денег также может принести странное удовлетворение, например, вы можете хвастаться своим “болезненным опытом” в социальных сетях.

LA Vape Cabal

Tarun： Все обсуждают процесс обнаружения Meme через прямые трансляции, эта культура совершенно отличается от предыдущей.

Tom： Я понимаю вашу точку зрения, но я думаю, что бум Meme также имеет некоторые уникальные компоненты. Например, сколько венчурных компаний покупают Meme или говорят об использовании Meme в качестве инструмента запуска сообщества？Они пытаются использовать Meme для построения великих продуктов. Все пытаются “интеллектуализировать” этот рынок, но на самом деле рынок имеет обратную причинность. Люди приравнивают “цену” к “продукту”. Возможно, я ошибаюсь.

Tarun： Meme имеют некоторые уникальные характеристики, которые позволяют им длиться дольше. Я думаю, что скорость роста и количество активов тесно связаны с этим явлением.

Haseeb： Мы, кажется, достигли консенсуса, что находимся на поздней стадии цикла Meme. Но я не совсем уверен, что настроения рынка Meme действительно подавлены. На самом деле, настроения всего рынка альткоинов подавлены. Кроме сторонников Bitcoin, все, кажется, пессимистичны. Поэтому, если макроэкономика развернется, альткоины начнут отскакивать, Meme также могут отскочить. Тогда мы можем полностью забыть об этих подавленных настроениях, вы думаете, это произойдет？Или цикл Meme закончился, и нам нужно искать следующую горячую точку？

Robert： Я не думаю, что это закончилось. Потому что каждый день новые Meme взлетают до рыночной капитализации в 500 миллионов или даже 1 миллиард долларов. Когда вы обнаруживаете, что что-то может достичь рыночной капитализации в 1 миллиард долларов за короткое время, и у него нет никакой реальной ценности, это явление продолжается.

Tom：

Я думаю, Трамп почти стал “потолком” для Meme.就像 панк был “потолком” для NFT. С продвижением этих трендов способ психологического расчета людей также изменится. На мой взгляд, это指标, за которым стоит следить. Однако в криптомире единственное, что не меняется, — это бесконечное желание людей к новым играм. Я верю, что всегда кто-то создаст новую игру, чтобы привлечь людей играть.

Tarun：

Meme в некоторых аспектах отличаются от предыдущих криптоактивов. Meme легче выйти, но сложная структура NFT очень недружелюбна для новых пользователей. Однако я согласен с точкой зрения Tom, на рынке действительно есть некоторые指标, все связано с этими指标. Если этот ключевой指标 падает, весь рынок также последует за падением. Но это не совсем так с NFT. Волатильность рынка NFT больше, если ключевой актив падает на 20%, другие активы могут упасть на 40%.

По сравнению с этим, сейчас ликвидность рынка Meme выше, и выйти легче. Поэтому я думаю, что рынок Meme не рухнет так быстро, как NFT, а будет постепенно衰退 медленным способом. По крайней мере, сейчас это выглядит так.

Haseeb： Вы очень правы. Я также не думаю, что цикл Meme закончился. Если рынок отскочит, эта игра все еще очень привлекательна для тех, кто не заботится о технических деталях. Я чувствую, что мы еще не достигли конца. Хотя все говорят, что Meme закончились, но на мой взгляд, это не способ окончания рынка. Истинный знак окончания рынка — это когда люди полностью перестают участвовать.

Миллениалы и бум Meme

Haseeb：Кто-нибудь может объяснить историю JellyJelly？

Tarun：

Sam Lessin — партнер Slow VC, они пытались продвигать новое приложение для видеочата через Meme. Но это приложение почти не usable, очевидно, ожидания пользователей и реальный опыт слишком велики. И их способ продвижения очень awkward, выглядит как что-то, разработанное для пожилых людей, совершенно не может привлечь трейдеров Meme. Я думаю, это просто слишком неудачно.

О деле JellyJelly, когда цена упала, Sam Lessin, этот ранний сотрудник Facebook и также известный партнер VC, очевидно, не адаптировался к этому давлению, он даже попытался挽回 цену через заседание совета директоров аудиостриминга. Все это дело просто одна из самых awkward сцен, которые я видел.

Robert： В конце концов ему пришлось выйти и извиниться, сказав “О, я запустил Meme, но я совершенно не знаю, как он работает”.

Tarun： Я должен признать, это один из самых awkward моментов VC в истории. Но это также показывает, что VC Кремниевой долины просто не выдерживают давления боя, в конце концов могут только пасть на поле боя.

Binance и взаимодействие с китайским сообществом

Haseeb：

В последнее время фокус обсуждения китайского сообщества — Binance, особенно Binance Labs. Binance Labs rebrended в YZI, теперь YZI очевидно семейный офис CZ (основателя Binance Чанпэн Чжао). Многие критикуют Binance за подозрение в инсайдерской торговле, откатах и высоких листинговых сборах. Кто-то утверждает, что если ваш токен хочет листиться на Binance, вы должны заплатить сбор, и если цена токена падает ниже цены выпуска после листинга, этот сбор считается “залогом”. Кроме того, внутренний круг Binance Labs, включая сотрудников, аффилированных лиц и семейных друзей, кажется, быстро зарабатывает на некоторых проектах низкого качества. Эти проекты могут легко пройти аудит, даже если порог листинга на Binance очень высок.

Поэтому в китайском сообществе появилось много гневных голосов. Они очень злы, потому что многие проекты, листившиеся на Binance в прошлом году, почти упали на 80% до 90%. Эти проекты не только плохо работают, даже становятся бесполезными. Хуже того, команды этих проектов также исчезли, никогда не выполнив никаких обещаний. Многие проекты — это случайные геймифицированные проекты, эти проекты могли быть популярны в азиатском сообществе раньше, но сейчас ситуация очень плохая.

Ядро истории — это可见 это чувство гнева. Ситуация, которую я понимаю, заключается в том, что Binance Labs действительно может иметь некоторое подозрительное поведение. Эти обвинения могут быть true или false, я не уверен. Но в криптоиндустрии общее чувство отвращения распространяется. От критики Pump.fun до недовольства Sam Lessin, теперь это чувство также направлено на Binance.

Haseeb：Robert, что вы думаете？

Robert： Я думаю, что офшорные entities всегда имеют большую свободу при взаимодействии с экосистемой, это не удивляет меня. Реальный вопрос в том, может ли этот способ操作 работать в будущем？Я сомневаюсь в этом.

Haseeb：

Моя точка зрения заключается в том, что руководящая команда Binance обычно не отвечает正面 на эти слухи, если только это не重大事件,如 FTX. Их отношение обычно “продолжать строительство, игнорировать шум”. Однако на этот раз CZ и его команда ответили на эти обвинения в Twitter Spaces.

Хотя я не могу судить о истинности этих обвинений, это действительно отражает изменение общей атмосферы криптоиндустрии. Сейчас настроения людей就像 после вечеринки включили свет, внезапно осознав, сколько денег они потратили, начинают жаловаться “Что это за чертовщина？Куда пошли мои деньги？Это слишком плохо.” Однако, как только рыночные цены отскочат, эти жалобы могут уменьшиться. Пока рынок хорош, люди не так сильно чувствуют себя exploited. Но сейчас рынок плох, поэтому у всех есть resentment.

Всегда будут некоторые несправедливые вещи, но сейчас давление, кажется, больше. Я думаю, это хорошо, это давление может побудить людей очистить свое поведение. Для Binance, как одной из крупнейших криптокомпаний в мире, они явно не хотят, чтобы эти вещи происходили.

Новые события в регулировании криптовалют

Haseeb： Наконец, давайте обсудим последние события в регулировании криптовалют. Hester Peirce опубликовала блог под названием “Начало пути”, подробно описав новую криптополитическую платформу SEC. Эта статья полна позитивных сигналов, в основном выражая такое отношение：“Мы готовы, хотя детали еще не совершенны, но мы будем больше поддерживать криптоиндустрию.”

Некоторые важные изменения, которые мы уже узнали, включают：Во-первых, SEC теперь规定, что начало любого нового расследования требует одобрения комиссии; во-вторых, команда юристов по правоприменению SEC была перераспределена по задачам.

В статье Hester Peirce упомянула некоторые ключевые точки зрения, например：“Мы не будем терпеть мошенничество и обман, но если кто-то хочет купить те токены, которые缺乏 ясной долгосрочной ценности, они должны иметь свободу делать это. Конечно, если цена рухнет, они не должны удивляться. В США люди имеют право нести ответственность за свой выбор, а не полагаться на правительство, чтобы сказать им, что делать или не делать, и тем более не ожидать, что правительство придет спасать их, когда дела пойдут плохо.”

Она также упомянула, что политика письма об отсутствии действий (No-Action Letter) вернется. Проще говоря, письмо об отсутствии действий — это официальное заявление SEC, indicating, что если проект следует определенным требованиям, SEC не предпримет против него правоприменительных действий.

Однако под предыдущим управлением SEC письма об отсутствии действий几乎 никогда не выдавались realmente. Это больше похоже на ловушку — они скажут：“Если вы хотите письмо об отсутствии действий, свяжитесь с нами.” Затем вы提交了 всю информацию, в результате они反而 используют эту информацию для расследования вас.

Но теперь Hester намекает, что письма об отсутствии действий действительно будут работать. Хотя нельзя гарантировать, что каждое заявление будет approved, но она поощряет всех попробовать.

Другое важное изменение заключается в том, что SEC может предоставить ретроактивное облегчение проектам, выпускающим токены добросовестно. Она упомянула：“Если некоторые проекты готовы предоставить прозрачную информацию, например, раскрыть владение токенами, открытый исходный код и т. д., и согласятся принять регулирование SEC, то мы можем согласиться, что эти токены не являются ценными бумагами, и позволить им继续 торговаться.”

В целом, эти политики предоставляют криптоиндустрии больше гибкости и ясности. Это именно то, чего все ждали все это время.

Кроме того, статья также упомянула некоторые политики о кредитовании, стейкинге, даже предложила создать трансграничную песочницу (Cross-Border Sandbox), чтобы справиться с реальностью, что многие криптоактивности происходят в нескольких юрисдикциях. Для меня эта статья就像 дорожная карта, которую индустрия ждала давно. Robert, что вы думаете？

Robert：

Я согласен с этим. Это очень отличная дорожная карта, показывающая направление регулирования SEC на следующие четыре года. Я думаю, она затрагивает многие проблемы, которые долго обсуждались в прошлом, но так и не были реализованы. Просто во время пребывания Hester Peirce в должности, из-за того, что комиссию возглавлял Gensler, у нее не было太多 реальной власти. Такие концепции, как “безопасная гавань”, уже давно提出, она направлена на предоставление ясной规则框架 для токенов, соответствующих стандартам хорошего поведения, и общество также постепенно исследует, нужна ли соответствующая законодательная или политическая база.

В прошлом чувство было就像 за спиной всегда есть угроза. Я думаю, это заявление на этот раз призывает всех напрямую взаимодействовать с персоналом SEC, вместе выяснять правила. Я думаю, самое ободряющее заключается в том, что это мышление уже изменилось на 180 градусов. Раньше взаимодействие с SEC означало огромный риск, даже могло угрожать выживанию проекта. А теперь это взаимодействие反而 может снизить риск, даже заставить команды чувствовать, что это что-то, чего стоит ждать. Это действительно очень большое изменение.

Я думаю, самое заметное изменение заключается в том, что отношение SEC изменилось с “мы держим пистолет, заставляя вас зарегистрироваться” на “мы держим ручку, хотим решить проблемы вместе с вами”. Это изменение очень здоровое, я выражаю свою appreciation.

Haseeb：

Это заявление заставляет меня чувствовать, что, возможно, через шесть месяцев или год мы больше не будем часто говорить о SEC и не будем чрезмерно关注他们. В прошлом наша индустрия почти была окутана тенью SEC, я думаю, эта ситуация изменится. Раньше идти к SEC было就像 “не говорите с ними”, как люди часто говорят “лучше не трогать”. Вы беспокоитесь, что一旦开口,就会惹上麻烦。Поэтому все выбрали избегать SEC, не осмеливаясь спрашивать их мнения или совета.

Но теперь ситуация может быть другой. Вы можете напрямую проконсультироваться с SEC：“Я хочу сделать этот проект, это можно？” Они могут сказать вам ответ, 就像 получить бесплатную юридическую консультацию от законодателей. Это действительно позитивное изменение. Конечно, SEC все еще будет возбуждать дела, осуществлять правоприменение, и все еще будет мошенническое поведение и некоторые обратные случаи.

Это все часть нормальной работы рынка, я верю, что SEC больше не является “ужасным существом”, окутывающим всю индустрию, а более нормальным регулирующим органом. В конечном итоге нам, возможно, нужно только оплатить некоторые юридические расходы, заполнить документы, раскрыть информацию,只要不违反规则，就不需要再过度担忧 SEC.

Tom：

Я думаю, Hester хорошо установила этот тон в первом предложении. Мы не первая линия обороны, но должны перейти к большей системе раскрытия информации, люди должны свободно торговать активами, которыми они хотят торговать. Это напоминает мне концепцию “сертификата глупого инвестора”,提出的 Matt Levine. Matt Levine — contributor Bloomberg, его точка зрения заключается в том, что SEC может предоставить что-то под названием “сертификат глупого инвестора”. После подписания SEC явно скажет вам：“Вы можете потерять все деньги, вы уверены, что хотите сделать это？” Если вы ответите “да”, они символически “напомнят” вам一下, затем выдадут вам сертификат, позволяя вам делать любые высокорисковые инвестиции. Если вы потом пожалуетесь, SEC “безжалостно отклонит вас”. Ядро этой концепции заключается в том, что наделять инвесторов свободой и правами, а не чрезмерно защищать.

Haseeb：

Говоря о свободе, я на самом деле очень欣赏 Meme. Многие люди имеют мнение о Binance, потому что они как gatekeepers收取 листинговые сборы. Но я думаю, если вы хотите быть gatekeeper, то должны делать это хорошо. Если делаете плохо, и еще收取 сборы, то заслуживаете критики. А привлекательность Meme заключается в том, что у него完全没有 gatekeepers. Все знают правила：никто не будет защищать вас, если вас обманули, также некому жаловаться。Это концепция нулевого gatekeeping.

Надеюсь, что подавленные настроения на рынке只是 временны, но я на самом деле очень оптимистичен regarding общих трендов этого года. С точки зрения fundamentals, многие вещи развиваются в хорошем направлении. Будь то Trump или тарифы и другие внешние проблемы, будут волатильность и хаос, но в конечном итоге все решится. Для индустрии то, что мы действительно хотим, в основном уже на месте.