Возможно, ФРС США потребуется как минимум отменить «страховое снижение ставки» на 75 базисных пунктов, одновременно возрастает риск чрезмерного ужесточения денежно-кредитной политики.

Автор: У Юй, Jins Data

В то время как вопрос о том, сможет ли торговля с применением ИИ продолжаться, остается в центре внимания рынка, инвесторам, возможно, следует также проявить осторожность в отношении еще одного риска: чрезмерно жесткая политика Федеральной резервной системы по подавлению инфляции может стать серьезной угрозой для фондового рынка США в 2027 году.

Директор отдела экономических исследований Renaissance Macro Research Нил Дутта во вторник в интервью MarketWatch заявил, что текущий рынок труда укрепляется, уровень безработицы снижается, а инфляция все дальше отходит от целевого уровня ФРС в 2%.

Такое сочетание значительно повышает риск чрезмерного ужесточения политики. «Я действительно считаю, что чрезмерное ужесточение является серьезным риском», — заявил Дутта.

Во вторник член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер во время выступления в Лондоне дал понять, что возможны дальнейшие повышения процентных ставок.

Он отметил, что если опубликованные в тот же день данные по инфляции за октябрь (CPI) окажутся схожими с показателями предыдущих двух месяцев, а темп роста базовой инфляции в месяц достигнет 0,3% или выше, ФРС может потребоваться принять более жесткие меры, и ей следует рассмотреть возможность повышения ставки на 50 базисных пунктов на заседании в декабре.

Последующие опубликованные данные показали, что месячный темп роста базовой инфляции (CPI) за октябрь составил 0,3%. После публикации доходность казначейских облигаций США быстро выросла, причем доходность 10-летних бумаг вернулась к отметке 5%.

Инфляционное давление снова накапливается, масштабы повышения ставок могут превысить ожидания рынка

Дутта считает, что пока неясно, поддержит ли его позиция других членов совета управляющих ФРС. Однако последние экономические данные свидетельствуют о том, что текущие процентные ставки, возможно, все еще недостаточны для эффективного сдерживания роста цен.

Несмотря на некоторое снижение цен на сырую нефть со времени промежуточных выборов в США, цены на нефтепродукты, такие как дизельное топливо, остаются высокими. Тем временем стоимость жилья начала ускоренный рост, что дополнительно усложняет задачу снижения инфляции.

Дутта отметил, что опубликованные во вторник октябрьские данные об инфляции указывают на то, что затраты на аренду жилья могут снова начать ускоренно расти. Если темпы роста цен на жилье не замедлятся, ФРС будет трудно вернуть общую инфляцию к целевому уровню в 2%.

В своем отчете, направленном клиентам во вторник, он написал: «Коротко говоря, ФРС по-прежнему слишком оптимистична насчет инфляции, а рынок излишне самоуверен относительно объема мер ужесточения, необходимых для достижения инфляционной цели».

Доходность гособлигаций США резко выросла, рынок переоценивает траекторию повышения ставок

Рынок облигаций уже начал отражать ожидания более жесткой денежно-кредитной политики. По данным Dow Jones Market Data, во вторник доходность 2-летних казначейских облигаций США, наиболее чувствительная к ожиданиям ставок ФРС, выросла на 19 базисных пунктов, до 4,75%, что стало крупнейшим суточным ростом с апреля 2025 года, когда Дональд Трамп объявил о тарифной политике, вызвавшей потрясения на мировых рынках.

Расширение разрыва между доходностью 2-летних гособлигаций США и ключевой ставкой ФРС также свидетельствует о том, что инвесторы в облигации посылают сигналы Федеральной резервной системе: рынок ожидает дальнейшего более значительного повышения ставок.

В настоящее время инвесторы ожидают, что ФРС в ближайшие месяцы еще увеличит ставку в совокупности на 50 базисных пунктов, что соответствует последнему прогнозу старших руководителей ФРС, опубликованному в сентябре. Это означает, что все введенные ФРС в 2025 году на 75 базисных пунктов «страховые» снижения ставок будут полностью отменены.

Однако Дутта полагает, что только возврата ранее осуществленных снижений ставок может оказаться недостаточно. В отчете он написал: «На данный момент отмена прошлогодних страховых снижений ставок является лишь минимальным требованием».