Главный бенефициар IPO Anthropic: инвестиции Amazon в $18,6 млрд превратились в $258 млрд, Google закрепил за собой облачный контракт на сумму свыше $100 млрд

Автор: Martin Peers, The Information

Перевод: TechFlow

TechFlow: Обновленный во вторник проспект первичного размещения Anthropic впервые раскрыл объемы инвестиций и доходность от компаний Amazon и Google: по средней цене ценового диапазона инвестиция Amazon в размере около $18,6 млрд соответствует стоимости акций примерно в $258 млрд, а инвестиция Google в размере около $33 млрд — стоимости акций примерно в $132 млрд.

Еще больше инвесторов должен насторожить пункт проспекта об обязательствах по оплате облачных услуг, которые необходимо выполнять «вне зависимости от фактического объема использования»: Google Cloud — не менее $121 млрд, Amazon Web Services — не менее $110 млрд.

Для тех, кто не может или не хочет покупать акции Anthropic на высоких ценах, эти две компании представляют собой готовый косвенный канал доступа; однако Anthropic также перехватывает их бизнес в сфере программного обеспечения, и этот баланс интересов не ограничивается одной лишь выгодой.

Фото: слева генеральный директор Amazon Andy Jassy, справа генеральный директор Google Sundar Pichai, фото: Getty Images

Если вы ищете более дешевый способ получить экспозицию на Anthropic, чем прямая покупка ее акций, стоит рассмотреть Amazon или Google. Обновленные во вторник документы IPO Anthropic показывают, сколько акций этой ИИ-компании достанется каждому из технологических гигантов, а также насколько они зарабатывают на ранних инвестициях.

Никакие из двух технологических гигантов не будут владеть голосующими акциями Anthropic, поэтому антимонопольные регуляторы могут не беспокоиться об их влиянии на руководство. Однако объем их долей весьма значителен.

Теоретически Amazon может владеть около 20% свободно обращаемых акций Anthropic. Однако из-за установленного самостоятельно ограничения на долю акций эта доля не превысит 12%, а остальная часть портфеля представлена конвертируемыми долгами расписками, которые со временем можно будет конвертировать в акции. В любом случае экономическая отдача для Amazon окажется весьма существенной.

Если не учитывать ограничение на долю акций, то по средней цене ценового диапазона IPO, предложенной Anthropic, общая стоимость примерно 20%-ной доли Amazon составит около $258 млрд при совокупных инвестициях компании примерно в $18,6 млрд. (Финальная цена IPO Anthropic, скорее всего, будет выше начального диапазона, о чем сегодня вечером упоминается в публикации The Financial Times.)

Отдача для Google не настолько впечатляет. В конечном итоге она владеет примерно 10% акций стоимостью $132 млрд при инвестициях примерно в $33 млрд. Но это тоже вполне неплохо!

Amazon и Google уже обязались при определенных условиях продолжать инвестировать в Anthropic до 2030 года, поэтому объем их инвестиций может вырасти. (Для Google действует аналогичное ограничение на долю в 14,99%, что замедлит темпы конвертации полученных в будущем конвертируемых долговых расписок в акции.)

К тому же эти цифры отражают только equity-инвестиции. Amazon и Google гарантированно получат крупные объемы облачного бизнеса от Anthropic.

В новейшем проспекте Anthropic указано, что компания обязуется потратить не менее $121 млрд на услуги Google Cloud до июля 2033 года «вне зависимости от фактического объема использования». Кроме того, она обязуется выделить до $150 млрд на вычислительные мощности с использованием процессоров AI TPU от Google.

Anthropic также обязуется потратить не менее $110 млрд на облачные сервисы Amazon до 2036 года, при этом соблюдается условие «вне зависимости от фактического объема использования». Аналогичные обязательства перед компанией взяли Microsoft (до $49 млрд к 2033 году) и SpaceX (до $120,5 млрд к 2029 году).

Anthropic выступает конкурентом крупных технологических компаний в сфере искусственного интеллекта и все чаще — в сфере программного обеспечения. Так, во вторник после выхода новой офисной программы от Anthropic, которая конкурирует с инструментами повышения производительности от Microsoft и Google, акции этих двух компаний снизились.

Но в этой отрасли есть свои плюсы и минусы. Рождение Anthropic стало возможным благодаря технологическому прогрессу, стимулируемому крупными корпорациями, стремящимися увеличить объем облачного бизнеса. Эти ставки принесли крупным технологическим компаниям исключительно высокую отдачу.

Новые методы привлечения финансирования у CoreWeave

Для новых облачных провайдеров (neocloud), которые в данный момент ищут способы финансирования расширения дата-центров, практика получения от клиентов «предоплаты» стала распространенной, особенно на фоне резкого роста процентных ставок. CoreWeave стала последней из таких neocloud-компаний, публично отметившей преимущества предоплаты.

«В этом году 70% наших сделок сопровождаются предоплатой, причем клиенты могут внести аванс в размере до 100% от стоимости контракта», — заявил во время телефонной конференции во вторник генеральный директор CoreWeave Michael Intrator.

Однако любой клиент, оплачивающий вычислительные мощности заранее, вероятно, потребует определенных уступок. При низких процентных ставках кредитование может оказаться дешевле, чем скидки в цене ради получения предоплаты от клиентов.

На самом деле CoreWeave не всегда отдавала предпочтение предоплате. В феврале этого года Intrator даже заявлял, что благодаря снижению стоимости заемного капитала CoreWeave сможет уменьшить зависимость от предоплаты, что «чрезвычайно радует нас».

Во вторник Intrator отметил, что при текущем уровне процентных ставок предоплата выглядит более привлекательно. «Глядя в будущее, при текущих уровнях доходностей мы не будем привлекать финансирование для бизнеса через рынок необеспеченных облигаций», — сказал он.