Отставка Дженсена Хуана из NVIDIA вызывает потрясения: наиболее значимый в истории AI-IPO Anthropic сталкивается с жестким испытанием

Авторы: Beatrice Nolan, Allie Garfinkle, fortune

Перевод: TechFlow

TechFlow: Являясь одним из ведущих ИИ-единорогов с оценкой в сотни миллиардов долларов, Anthropic готовится к серьезному испытанию на рынке капитала. Однако внезапная отставка соучредителя и генерального директора Nvidia Дженсена Хуанга в четверг бросила неожиданную тень на этот и без того широко ожидаемый IPO.

Nvidia не только обязалась приобрести акции на сумму около $10 млрд в ходе закрытого размещения, сопровождающего IPO Anthropic, но и глубоко интегрирована в его будущие соглашения о закупке вычислительных мощностей. Хотя в краткосрочной перспективе план выхода на биржу, скорее всего, будет реализован в срок, колебания среди ключевых союзников неизбежно направят вопросы инвесторов на первую квартальную отчетность и, следовательно, на устойчивость всей бизнес-модели ИИ.

Крупные потрясения среди союзников накануне грандиозного выхода на биржу

Anthropic вот-вот запустит один из самых ярких IPO в истории технологий. Однако после драматического поворота событий эта ИИ-лаборатория теперь должна представить свои результаты публичным рынкам всего через неделю после того, как индустрия лишилась одного из самых влиятельных лидеров и главных промоутеров отрасли.

В четверг долгосрочный генеральный директор и соучредитель Nvidia Дженсен Хуанг объявил об отставке. Ранее сообщалось, что он оказался вовлечен в два скандала с нарушениями правил поведения в отношениях: один человек предположительно рассматривался спецслужбами США как китайский разведчик, а другой был высокопоставленным руководителем Nvidia, непосредственно подчинявшимся ему.

Наступление этого момента создает абсолютно новое давление на подготовку листинга Anthropic. Данная сделка изначально воспринималась как стресс-тест для проверки того, насколько реальный интерес мировых инвесторов соответствует нарративу вокруг искусственного интеллекта. Согласно утвержденному графику, компания планирует выйти на биржу в среду или четверг следующей недели.

Примечательно, что дата выхода на биржу придется ровно через несколько дней после публикации последних квартальных результатов Nvidia, что станет первым случаем в истории компании, когда она представит отчетность уже без руководства со стороны Хуанга.

Глубокая интеграция союза вычислительных мощностей стоимостью в десятки миллиардов долларов

Nvidia выступает не только в роли основного технологического партнера для Anthropic, но и активно участвует в процессе ее выхода на биржу. Согласно регистрационным документам Anthropic, Nvidia согласилась приобрести бумаги на сумму около $10 млрд в рамках размещения на $26 млрд, сопровождающего IPO.

Компании также тесно связаны в коммерческом плане. Ранее Anthropic пообещала направить сотни миллиардов долларов на обеспечение долгосрочных приоритетных поставок чипов для высокопроизводительных вычислений новейшего поколения от Nvidia.

Инвесторы и отраслевые аналитики, опрошенные журналом Fortune, отмечают, что хотя внезапные кадровые пертурбации в Nvidia вряд ли напрямую повлияют на текущие операционные процессы Anthropic, они могут вызвать цепную реакцию, затрагивающую более широкий нарратив вокруг ИИ.

План выхода на биржу остается в силе, однако последующие проверки станут строже

Аналитик Seaport Research Partners Джей Голдберг, являющийся одним из немногих на Уолл-стрит, сохраняющих рекомендацию «продавать» для акций Nvidia, считает, что внезапный уход Хуанга не сорвет эту сделку. Он заявил, что компания выйдет на биржу в запланированные сроки, перед конференц-звонком по результатам кварталов Nvidia.

Голдберг подчеркнул, что масштаб IPO чрезвычайно велик, а вовлеченные интересы сторон так глубоко переплетены, что ни одна из структур не сможет просто так отозвать заявку на листинг. Тем не менее, он отметил, что наиболее серьезные потенциальные риски на самом деле скрыты за этапами после того, как Anthropic официально станет публичной компанией.

Еще во время распространения слухов об отставке Хуанга, Голдберг предупреждал, что нестабильность в Nvidia и потеря руководителя создадут реальные препятствия в момент выпуска первой квартальной отчетности Anthropic. В тот момент рынку неизбежно придется задать вопросы: «Сумеет ли нарратив роста ИИ сохраниться? Насколько долго можно поддерживать эту финансовую модель сжигания капитала?»

Разработка собственных чипов и буферизация несколькими поставщиками

Партнер венчурной фирмы M13 Карл Аломар также полагает, что фундамент Anthropic остался неизменным. По его мнению, компания по-прежнему занимает очень сильную конкурентную позицию, демонстрирует отличные финансовые показатели и обладает превосходной избыточностью вычислительных резервов при высокой эффективности использования капитала.

По сравнению с другими ключевыми конкурентами, зависимость Anthropic от единой аппаратной архитектуры Nvidia относительно низка. Ее внутренние модели развернуты не только на оборудовании Nvidia, но и широко работают на кластерах Google TPU, чипах Amazon Trainium и графических процессорах AMD.

Более того, согласно множеству источников, Anthropic также активно продвигает планы разработки собственных пользовательских чипов. Бывший преподаватель школы бизнеса Wharton и журналист-расследователь Франсин МакКенна отмечает, что ранее данное Nvidia обещание внести $10 млрд в рамках IPO почти наверняка будет выполнено, однако ожидания внешних игроков в отношении бесконечной поддержки экосистемы вычислительных мощностей со стороны Nvidia, вероятно, снизятся.

Жесткий тест ликвидности в Кремниевой долине и потенциальные контринтуитивные выгоды

Доцент школы бизнеса Макарден Джорджтаунского университета Джейсон Шлётцер считает, что сомнения общественности относительно внутреннего управления в Nvidia могут распространиться и на ее партнеров по экосистеме. Регуляторы и рынок с большей вероятностью будут гораздо строже проверять бизнес-связи Anthropic с Nvidia и ее клиентской базой.

Для венчурного сообщества Кремниевой долины Anthropic и ее конкурент OpenAI за последние годы поглотили колоссальные объемы капитала, настолько, что практически каждая ведущая VC-фирма владеет акциями обеих компаний и в каком-то смысле превратилась в своего рода «ИИ индексный фонд» первичного рынка.

Таким образом, выход Anthropic на биржу на следующей неделе касается не только ликвидности выхода для более чем 400 инвестиционных фондов, стоящих за ней, но и служит решающим фактором для определения того, сможет ли вся волна ИИ двигаться дальше. В случае успешной реализации инвестиционная лента в сфере ИИ еще больше удлинится; если же встреча будет прохладной или выход отложится, это будет воспринято как сильный негативный сигнал о достижении пузырем потолка.

Однако не все смотрят на ситуацию с пессимизмом. Некоторые венчурные инвесторы даже видят здесь потенциальные преимущества. Генеральный директор Anthropic Дарио Амодеи длительное время выступает за ужесточение контроля над экспортом чипов, что расходится с позицией Хуанга, который раньше всеми силами стремился избежать ограничений для внедрения продукции клиентами.

Один анонимный опытный инвестор в ИИ открыто заявляет, что Anthropic может оказаться даже бенефициаром этих кадровых потрясений. Их отношения прежде были далеки от идеальных, поэтому по мере реструктуризации контроля в Nvidia и продвижения проектов по разработке собственных чипов со стороны Anthropic, изменение ландшафта цепочки поставок, возможно, наоборот, откроет для компании более гибкие возможности для развития.