Конкурентный ландшафт топ-6 токенизированных акций США: рыночная капитализация в $3 млрд, 5 публичных блокчейнов и 9 ключевых активов

Автор: Birdeye Data

Перевод: Saoirse, Foresight News

До 2020 года доступ к акциям на ончэн-рынках практически отсутствовал. Чтобы купить акции США, необходимо было открыть брокерский счет, торговать только в часы работы биржи и строго соблюдать географические ограничения юрисдикции брокера. В период 2020–2021 годов отрасль предпринимала несколько ранних попыток, все они провалились: будь то решения на основе синтетических токенов вроде Mirror Protocol от Terra или токены с хранением активов у эмитента, запущенные биржами типа FTX и Binance — никто не смог закрепиться. К концу 2022 года это направление практически замерло.

Спустя четыре года тренд снова начал восстанавливаться. По состоянию на неделю 18 октября 2026 года совокупная капитализация токенизированных акций шести лидеров по объему ликвидности пробил отметку в $3,09 млрд. Активы рассредоточены между различными эмитентами и публичными сетями, ни одна отдельная площадка не формирует монопольного доминирования. Реально развернулась междосетевая конкуренция, сейчас отсутствует безоговорочный лидер. Из девяти позиций, запущенных сразу на всех шести платформах, первые места в четырех различных бизнес-метриках достались четырем разным эмитентам. Данный отчет исследует конкурентную среду шести площадок на пяти основных публичных блокчейнах: Solana, Ethereum, BNB Chain, Robinhood Chain, Base.

Ключевые тезисы

1. Рыночный масштаб вырос в 8 раз за год, BNB Chain теперь лидирует в секторе. Статистика охватывает пять отслеживаемых публичных сетей; по состоянию на неделю 18 октября 2026 года совокупная капитализация токенизированных акций составила $3,09 млрд. На долю BNB Chain приходится $1,46 млрд, доля рынка 47,25%, сеть опередила Ethereum в неделю от 26 июля 2026 года.
2. Торговый бум пришелся на 2026 год. С июля 2025 года совокупный объем спотовой торговли на DEX достиг $74 млрд, при этом 88,24% транзакций пришлось на период после июня 2026 года. Среднемесячный объем после июня 2026 года составил $14,46 млрд, что в 18,28 раза превышает средний показатель предыдущего этапа. Лидерство по объему торгов в июле и августе принадлежало bStocks, в сентябре перешло к Robinhood (одиночный месячный объем $11,96 млрд). Снижение объема в октябре коснулось в основном этих двух платформ, тогда как суточный объем Coinbase по сравнению с сентябрем вырос на 30,35%.
3. Интерпретация данных по держателям критически зависит от методологии подсчета. Токены шести эмитентов распределены между 5,03 млн адресов холдеров, но лишь 1,22 млн счетов имеют стоимость активов не менее $1; если считать каждую кошельковую пару «эмитент-кошелек» единожды, эффективных независимых кошельков остается всего 791 715. По исходным данным адресов лидером является Robinhood (1,55 млн); но по независимым кошелькам лидирует bStocks (217 216), сместив Robinhood на третье место.
4. Три эмитента занимают подавляющую долю капитализации. Совокупная капитализация bStocks, Ondo и xStocks приближается к $1 млрд каждая; Robinhood составляет $156 млн; Backpack и Coinbase — менее $40 млн. bStocks достигла капитализации в $1,11 млрд всего за четыре с лишним месяца.
5. Новые игроки 2026 года растут стремительно, захватывая существующую долю рынка, а не просто следуя общему подъему. На 90-й день после запуска совокупный объем торгов bStocks в 83,39 раза превышает показатель xStocks за тот же период. Базисом служит общий объем всех шести платформ за неделю: на 60-й день доля рынка bStocks достигла 84%, Robinhood — 41%.
6. Среди девяти общих для всех шести площадок акций первые места в шести ключевых метриках заняли четыре разные платформы: bStocks лидирует по капитализации ($307 млн) и количеству держателей; Coinbase — по недельному объему торгов ($794 млн) и оборачиваемости за 30 дней (86 раз); Robinhood — по суммарному объему торгов (около $3,1 млрд); Backpack — по оборачиваемости за весь жизненный цикл (182,43 раза).
7. Одна конкретная акция определяет общие пулы. SPCX занимает 54,32% всех торгов девяти основных токенизированных акций США и 55,06% счетов держателей. В пуле bStocks на SPCX приходится 66%; если исключить SPCX, количество счетов Robinhood в этих девяти акциях будет в 1,36 раза больше, чем у bStocks.
8. Оборачиваемость помогает определить основное место проведения торгов. За последние 30 дней оборачиваемость девяти основных токенов: Coinbase 86 раз, Backpack 51 раз, Robinhood 27 раз; у xStocks, bStocks и Ondo она ниже трех раз. Высокая оборачиваемость указывает на преобладание торгов на DEX; значительная часть сделок xStocks и bStocks проходит вне сети через книги заявок традиционных бирж и не фиксируется ончэн-данными.

Ситуация по отдельным публичным блокчейнам

В пределах пяти отслеживаемых публичных блокчейнов совокупная капитализация токенизированных акций по состоянию на неделю 18 октября 2026 года составила $3,09 млрд, увеличившись в 8 раз год к году, на 2,81 раза за полгода и на 58,47% квартал к кварталу. Блокчейн BNB Chain имеет наибольшую долю — 47,25% или $1,46 млрд, что в 1,8 раза больше Ethereum ($810 млн, 26,24%); Solana занимает третье место с $623,47 млн (20,20%); выпущенный 1 июля 2026 года Robinhood Chain имеет капитализацию $150 млн; Base — $44,66 млн. Этот рейтинг сформировался совсем недавно: с сентября 2025 года доминировал Ethereum, пока в неделю от 26 июля 2026 года его не обошел BNB Chain.

Рост капитализации токенизированных акций на пяти публичных блокчейнах: Base, Robinhood, Solana, Ethereum, BNB Chain

Темпы роста объема торгов даже превышают рост капитализации. С июля 2025 года совокупный объем спотовой торговли на DEX достиг $74 млрд, при этом 88,24% транзакций пришлось на период после июня 2026 года. Среднемесячный объем после июня 2026 составил $14,46 млрд, что в 18,28 раза больше среднемесячного показателя $790,91 млн с июля 2025 по май 2026. Только за сентябрь 2026 года объем торгов составил $25,8 млрд, что в 2,97 раза превышает совокупный объем всей предыдущей фазы. По блокчейнам: совокупный объем в основном движется торговлей bStocks на BNB Chain, которая набрала $36,5 млрд, занимая 49,32% от общего; за ней следуют Robinhood Chain ($17 млрд, 22,97%) и Solana ($15,2 млрд, 20,54%).

В прошлом квартале лидерство по объемам торгов перемещалось между разными блокчейнами. По состоянию на 23 августа BNB Chain стабильно удерживал 72–89% еженедельного объема, достигнув пика в $5,79 млрд в неделю от 2 августа. Затем Robinhood Chain взял 69% доли в неделю от 6 сентября, установив исторический максимум для одной недели — $7,7 млрд. С конца сентября три блокчейна стали меняться лидерами: в неделю от 27 сентября Robinhood Chain и Solana разделили 33% каждый; на следующей неделе лидером стал BNB Chain с 34%; далее Solana опередила с 30%. Доля рынка Base выросла с 2% в начале сентября до 14%, во многом из-за общего снижения объема торгов, что искусственно подняло её процентную долю. Хотя Ethereum занимает второе место по капитализации, его доля ончэн-торгов на DEX никогда не превышала 3%, что означает: токенизированные акции на Ethereum в основном держат пользователи на долгий срок, редко участвуя в торговых операциях на DEX.

Еженедельный объем торгов на DEX по токенизированным акциям разных блокчейнов

Статистика держателей критически зависит от определения методологии. По состоянию на 21 октября совместное количество адресов холдеров шести эмитентов составило 5,03 млн; при таком подсчете каждый кошелек учитывается отдельно для каждого токена, включая микроскопические счета с балансом менее $1. Лишь 1,22 млн счетов имеют стоимость активов не менее $1; если учитывать каждый кошелек только один раз на эмитента, остается всего 791 715 эффективных кошельков. Исходный пересчет завышает число реальных холдеров с балансом ≥$1 в 6,35 раза.

При разделении по блокчейнам и применении строгих критериев Solana имеет наибольшее количество держателей: 446 161 счетов с балансом ≥$1 и 282 785 независимых кошельков; BNB Chain следует за ней с показателями 421 636 и 269 494 соответственно; Robinhood Chain — 357 260 и 188 121. После дедупликации кошельков данные Robinhood Chain сокращаются сильнее всего, так как среднее количество токенов на кошелек здесь выше: 1,9 токена стоимостью ≥$1 на кошелек против 1,56 у BNB Chain и 1,53 у Ethereum.

Сравнение количества адресов холдеров и независимых кошельков для токенизированных акций на различных блокчейнах показывает, что более 70% кошельков держат только один токен акции, пользователи с диверсифицированным портфелем редки.

Большинство холдеров владеют исключительно одним типом токена акции. На каждом блокчейне более 70% кошельков держат ровно один токен. Средний размер позиции варьируется: 303 доллара на Robinhood Chain и рекордные 23 534 доллара на Ethereum; однако медиана для всех блокчейнов составляет всего 3–14 долларов. Это свидетельствует о том, что высокий средний показатель Ethereum создан узкой группой крупных игроков («китов»), в то время как рядовые пользователи не вкладывают много средств. На одном блокчейне доля кошельков, одновременно держащих позиции у нескольких эмитентов, мала: 11,6% на Solana, 7,9% на BNB Chain и лишь 1,7% на Ethereum.

Ситуация по эмитентам

По дате запуска шесть эмитентов делятся на две группы. Игроки предыдущего поколения 2025 года: xStocks, Ondo. Оба изначально поддерживают многонетворную торговлю на DEX; xStocks охватывает более десяти сетей, включая Solana, Ethereum, BNB Chain; Ondo Stocks развернут на Solana, Ethereum, BNB Chain.

Остальные четыре были запущены в течение трех месяцев 2026 года: Backpack вышел на Solana, bStocks на BNB Chain 12 июня; Robinhood запустился на собственной сети Robinhood Chain 1 июля; Coinbase вышел на Base в августе. Окно захода этих новых игроков совпало именно с торговым бумом, начавшимся в июне 2026 года.

Портфолио продуктов Ondo наиболее велико: с 104 продуктов в октябре 2025 года оно выросло до 458, что в 2,36 раза больше, чем у Robinhood (194). Ondo и Robinhood — единственные два эмитента, чьи продукты не ограничиваются отдельными акциями. Включая 117 ETF (облигации, сырье, криптофонды) и 8 портфелей инвестиций; Robinhood включает 12 ETF, 5 товаров и продукты по госдоллару США. Остальные четыре почти полностью сосредоточены на отдельных акциях.

Источник данных: Birdeye Peak; Примечание: момент снимка данных — 21 октября 2026 года

Что касается капитализации, три платформы занимают основную долю. Совокупная межсетевая капитализация bStocks, Ondo и xStocks приближается к $1 млрд; bStocks немного опережает остальных, достигнув $1,11 млрд; Robinhood — $156 млн; Backpack — $37 млн, Coinbase — $34 млн. bStocks была запущена 12 июня и всего за четыре месяца вышла на такие масштабы.

Динамика роста капитализации токенизированных акций от различных эмитентов, таких как xStocks, Ondo, bStocks; Ondo долгое время занимала крупнейшую долю, а общая капитализация продолжала расти.

Лидеры по объему торгов сменяли друг друга ежемесячно. В июне 2026 года xStocks лидировал с объемом $2,34 млрд; в июле bStocks совершил торгов на $9,72 млрд, в августе — $10,51 млрд; в сентябре Robinhood обновил рекорд месячного объема для одного эмитента, достигнув $11,96 млрд. Охлаждение рынка в октябре проявилось преимущественно на этих двух платформах: по состоянию на 21 октября суточный объем Robinhood упал на 70,36% по сравнению с сентябрем, bStocks — на 43,53%; объемы Backpack и Ondo остались практически на уровне сентября, в то время как Coinbase наоборот вырос на 30,35%.

Изменение доли ежемесячных объемов торгов по токенизированным акциям эмитентов: ранние xStocks и Ondo доминировали на рынке, позже присоединились bStocks, Robinhood, Backpack, Coinbase, структура торговой доли постепенно диверсифицировалась.

Количество аккаунтов новых игроков 2026 года растет стремительно. По исходной методологии учета адресов первое место занимают Robinhood (1,55 млн) и bStocks (1,48 млн); прitom bStocks три месяца назад имела лишь 49 тыс. аккаунтов. Далее следуют xStocks (903 тыс.), Backpack (513 тыс.), Ondo (506 тыс.), Coinbase (74 тыс.).В этой исходной статистике учитываются адреса с балансом менее $1, а один и тот же кошелек может быть посчитан повторно по разным токеням.

При изменении методологии подсчета: учитываются только активы не менее $1, а каждый кошелек берется по разу на эмитента, рейтинги меняются. По состоянию на 21 октября количество независимых кошельков: bStocks — 217 216 (1-е место), xStocks — 194 951 (2-е), Robinhood падает на 3-е место с 188 121. Robinhood сохраняет лидерство по числу счетов ≥$1, но теряет позиции из-за дедупликации, так как в среднем держит больше токенов на кошелек (1,9 против 1,46 у bStocks). xStocks значительно поднимается с 3-го на 2-е место после корректировки методологии. Coinbase в среднем держит 1,85 токена на кошелек; Backpack — наименьший показатель, 1,3.

Сравнение общего числа адресов холдеров (красный) и количества независимых кошельков (бирюзовый) по токенизированным акциям эмитентов: у Robinhood наибольший объем адресов холдеров, а также отмечается ситуация, когда один кошелек может владеть несколькими токенами у всех эмитентов.

Сравнение скорости запусков

Выравнивая даты запуска каждой платформы, сравниваем кривые роста за одинаковый период эксплуатации. На 30-й день самый сильный ончэн-накопленный объем у Backpack ($1,52 млрд) и Coinbase ($1,21 млрд); затем bStocks и Robinhood拉开了差距, на 90-й день достигнув $23,6 млрд и $14,9 млрд соответственно; темпы Backpack замедлились. На 90-й день совокупный объем торгов bStocks в 83,39 раза превышает同期 xStocks. Coinbase существует уже 58 дней с момента запуска, его совокупный объем уже превысил показатели других эмитентов за аналогичный период (кроме bStocks).

Накопленный ончэн-объем торгов в течение первых 90 дней после запуска эмитентов: bStocks значительно опережает остальных, темпы роста Robinhood идут紧随其后.

Чисто абсолютные объемы могут искажаться из-за времени начала торговоого цикла — эта волна новых игроков 2026 года попала точно на окно рыночного взрыва в июне. Для устранения временного фактора: берется недельный объем прошлых семи дней конкретного эмитента, делится насовокупный недельный объем всех шести эмитентов в этот момент. Доля рынка xStocks составляла 100% в первые два месяца после запуска, так как других учетных объектов еще не было. На 60-й день доля рынка bStocks достигла 84%, Robinhood — 41%. Эта доля рассчитывается от общей市场规模 платформы той недели, что доказывает: они захватывали существующую долю конкурентов, а не просто росли вместе с общим рынком. Доля Backpack упала до 3% на 90-й день; доля Coinbase выросла с 7% на 30-й день до 14% на 58-й день.

Изменение доли недавнего семидневного объема торгов в совокупном объеме всех шести платформ на 30, 60 и 90 дни после запуска эмитентов, отражающее изменение их рыночной доли во времени.

Гонка по количеству аккаунтов происходила в основном между Robinhood и bStocks. Robinhood достиг пика по аккаунтам на 9-й день после запуска и сохранял лидерство по исходной методологии. bStocks стартовала медленнее, на 45-й день имела лишь 52 820 аккаунта, уступая同期 xStocks и Coinbase; затем произошел быстрый рост: на 60–90 дней число аккаунтов увеличилось в 4,66 раза, тогда как Robinhood вырос лишь в 1,9 раза. На 120-й день исходных аккаунтов bStocks достигло 1,43 млн, что в 19,04 раза больше同期 xStocks (75 302); рост аккаунтов Backpack за 90 дней составил 3,87 раза, достигнув 436 290, вероятно благодаря расширению продуктовой линейки. Важно отметить: эти цифры включают микро-аккаунты; данные 21 октября показывают, что 76,89% счетов Robinhood и 78,53% счетов bStocks имеют баланс менее $1, поэтому значительная часть роста счетов приходится на микро- или нулевые адреса.

Накопленный рост адресов холдеров по эмитентам с момента запуска: скорость роста и общий объем лидеров у Robinhood,紧随其后 bStocks.

Девять основных токенизированных акций США

В предыдущих главах сравнивались полные списки продуктов, но пулы активов у платформ различались значительно. Для честного горизонтального сравнения необходима единая выборка активов. Есть девять акций, запущенных всеми шестью эмитентами: AMD, LLY, MRNA, MRVL, MSTR, NFLX, SNDK, SPCX, TSLA. В этой главе анализ проводится исключительно по этим 9 основным активам, чтобы выделить различия в моделях эмитирования и торговли базовыми активами, а не в количестве включенных позиций.

Совокупная капитализация девяти основных токенизированных акций США (Core9) составляет $721,1 млн. Первое место у bStocks ($307 млн), второе у xStocks ($270 млн), третье у Ondo ($93,5 млн). Капитализация очень концентрирована в трех активах: SPCX, MSTR, TSLA, которые в сумме дают 77,98% от общей капитализации Core9. Лидеры среди конкретных активов различаются: bStocks владеет большей частью SPCX; xStocks владеет большей частью MSTR и TSLA. Общее преимущество bStocks во многом опирается на SPCX и SNDK, сумма которых дает 63,98% капитализации её Core9.

Капитализация 9 основных токенизированных акций США от 6 эмитентов: левый график суммирует капитализацию по эмитентам (ведут bStocks и xStocks); правый график детализирует по отдельным активам (наибольшую капитализацию имеют SPCX, MSTR, TSLA).

Рейтинги по объему торгов зависят от выбранного окна подсчета. За последние 30 дней объемы Core9: Coinbase $794 млн немного опережает Robinhood $743 млн; по совокупному объему с момента запуска Robinhood лидирует (~$3,1 млрд), bStocks и Backpack находятся примерно на отметке $2,4 млрд. Эти три платформы достигли такого объема примерно за четыре месяца; xStocks потребовалось 16 месяцев для накопления $1,97 млрд. Абсолютно большинство торгов Core9 приходится на SPCX: 54,32% от общих торгов Core9, 83,82% от торгов bStocks Core9, 77,69% от Backpack. Если смотреть по отдельным акциям, лидеры распределяются широко: из шести платформ пять хотя бы по одному активу занимают первое место: xStocks лидирует по TSLA,微弱优势 по MSTR; Ondo лидирует по MRVL, AMD, NFLX.

Накопленные объемы торгов по 9 основным токенизированным акциям США: левый график по эмитентам (Robinhood имеет самый большой совокупный объем); правый график по отдельным активам (SPCX, TSLA значительно опережают по уровню торговой активности).

Оборачиваемость помогает определить место проведения торгов, выводы согласуются как для коротких, так и для длинных окон. За последние 30 дней оборачиваемость Core9: Coinbase 86 раз, Backpack 51 раз, Robinhood 27 раз; у xStocks, bStocks и Ondo она ниже трех раз. Если рассматривать оборачиваемость за весь жизненный цикл, эти три платформы все еще лидируют, но Backpack выходит на первую позицию: с момента запуска оборачиваемость Backpack составила 182,43 раза; Robinhood 110,93 раза; Coinbase 106,97 раза. Остальные три платформы демонстрируют максимум 15,14 раза, несмотря на то, что xStocks функционирует уже 16 месяцев, а лидеры работают около 4 месяцев. У этих трех платформ с высокой оборачиваемостью основная часть торгов происходит на ончэн-DEX; значительная часть сделок xStocks и bStocks проходит через книги заявок традиционных бирж и не входит в объем DEX. Ondo — особый случай: его модель не управляется биржей, но оборачиваемость за 30 дней составляет менее 1 раза. Таким образом, индикатор оборачиваемости отражает, где происходят торги, и не обязательно говорит о высоком/низком желании холдеров торговать.

Оборачиваемость 9 основных токенизированных акций США (совокупный объем торгов / капитализация): левый график показывает по эмитентам (самая высокая оборачиваемость у Backpack); правый график по отдельным активам (LLY, MSTR, MRNA и другие активно торгуются на разных эмитентах с огромной разницей в активности).

Держатели крайне сконцентрированы в SPCX. Всего в Core9 1,13 млн счетов, из них 622 022 (55,06%) владеют SPCX; SPCX также является Core9 активом с самой высокой внутренней долей владения у всех шести эмитентов. SPCX плюс TSLA покрывают 77,51% всех accounts Core9.

Рейтинги всех платформ сильно зависят от SPCX. bStocks занимает первое место по количеству владельцев среди SPCX, TSLA, MRNA; но один SPCX уже дает 66% счетов Core9 bStocks. Среди оставшихся шести активов лидером по количеству держателей является Robinhood;если исключить SPCX, общее число счетов Core9 у Robinhood в 1,36 раза превышает число у bStocks. Зависимость Backpack от SPCX еще выше: этот актив составляет 78,30% его счетов; владельцы xStocks сконцентрированы в SPCX+TSLA, которые вместе дают 84,42% вышесказанных подсчетов включают микро-адреса с балансом < $1. При смене методологии: учитываются активы ≥ $1, кошелек считается один раз на эмитента, bStocks все равно лидирует с 71 866 кошельками, Robinhood 60 606, xStocks 52 241. Наиболее заметно сократился показатель Coinbase: с исходных 20 571 счетов до 3 214 независимых кошельков.

Количество счетов в портфеле по 9 основным токенизированным акциям США: размер сообщества держателей SPCX значительно опережает остальные, за ним следуют TSLA, AMD, у прочих активов количество держателей относительно невелико.

Заключение

Спустя четыре месяца после запуска первой волны новых игроков в 2026 году, направление токенизированных акций по-прежнему не имеет абсолютного победителя, главная причина в том, что правила конкуренции шести эмитентов различны. Пять платформ можно разделить на две основные модели:

• Модель управления биржей: xStocks, bStocks — большие объемы активов, но подавляющее большинство торгов проходит вне цепи через книги заявок традиционных бирж;
• Ончэн приоритетная модель: Robinhood, Coinbase, Backpack — небольшой объем базовых хранимых активов, но высокая частота перепродаж токенов на DEX;

Самостоятельная модель Ondo: сопоставима по размеру активов с биржевыми игроками, но минимальная активность торгов в сети, бизнес больше ориентирован на интеграцию с реальным базовым рынком, отвечая за эмиссию и выкуп токенов.

Это объясняет, почему по одной группе Core9 акций шесть показателей имеют четырех разных лидеров; вопрос о том, кто лидирует, зависит от того, измеряете ли вы капитализацию, количество держателей или объем торгов.

Основные ограничения данных отчета: ончэн-данные DEX будут занижать оценки для эмитентов, управляемых биржами (многие торги не происходят на DEX); исходная статистика счетов завысит масштаб пользователей всех эмитентов до исключения микро-активов и дублирования подсчета одного кошелька по множеству токенов.

Вопрос, требующий ответа:станут ли со временем двумя моделями бизнес-модели сходиться. Если платформа ончэн приоритета сможет увеличить реальный оборотный фонд вместо постоянной перепродажи внутри небольшого объема токенов; одновременно платформа биржевой модели перенесет больше торгов в DEX, тогда рейтинги всех различных таблиц выровняются. Если этого не произойдет, рынок токенизированных акций превратится в «общий код ценных бумаг, но две изолированные друг от друга системы рынка».

Новые участники будут продолжать переписывать ландшафт направления. Securitize уже запустила токенизированные акции на Solana, среди которых четыре относятся к общей пулу Core9, пока массовая база пользователей мала; недавнее добавление Backpack актива TSLA также预示着, что будущие общие пулы активов всех платформ, возможно, расширятся.