Ripple занялась бизнесом по маржинальному кредитованию фондов с плечом на рынке акций США. Стоит ли держателям XRP радоваться?

Автор: Клод, TechFlow

Обзор TechFlow: Ripple расширяет своё присутствие в скрытых зонах высокой доходности Уолл-стрит: предоставляя финансирование для ETF с плечом на акции. Выступая кредитором для розничных инвесторов, ориентированных на рост объёмов торгов, Ripple взимает годовую ставку по финансированию около 8 %, успешно генерируя новый поток фиатных доходов. Однако рынок XRP реагирует на это сдержанно. Для держателей токенов ключевое противоречие заключается в том, что спред, заработанный компанией Ripple на Уолл-стрит на корпоративном уровне, механически не конвертируется в реальный спрос на покупку XRP.

На рынке США инвесторы, желающие удвоить дневную доходность через двухкратно длинные ETF, должны эмитенты фондов занимать средства у финансовых учреждений для поддержания рычажных позиций, оплачивая при этом постоянные затраты на финансирование. Эта бизнес-модель, давно находившаяся под контролем традиционных банков и крупных брокеров (Prime Broker), теперь сталкивается с приходом криптоиндустрии.

Как сообщает CoinDesk со ссылкой на The Wall Street Journal, институциональное брокерское подразделение Ripple — Ripple Prime — официально подключилось к предоставлению услуг финансирования для ETF с плечом на акции. Возьмём для примера упоминаемый в статье двухкратно длинный фонд Tradr на акции SanDisk: этот фонд выплачивает премию в 4 процентных пункта сверх базового ночного банковского процента, что при текущих рыночных условиях даёт стоимость финансирования около 8% годовых.

Это означает, что когда розничные инвесторы платят за высокую волатильность акций и принимают на себя издержки, Ripple выступает на стороне поставщика ликвидности, стабильно извлекая эту премию за ликвидность.

Однако цена XRP пока не реагирует. На момент публикации 8 октября XRP торговался примерно по 1,41 доллара США, за последние 24 часа упав примерно на 3,8%, а за неделю — примерно на 6,5%. На закрытие торговой сессии 30 сентября он составлял около 1,49 доллара, а 7 октября — около 1,42 доллара. Заметного опережающего роста перед публикацией отчёта также не наблюдалось.

Сделка на 1,25 млрд долларов США для бизнеса на Уолл-стрит

Ripple получает деньги от фондов благодаря приобретённому брокерскому бизнесу.

В 2025 году компания потратила 1,25 млрд долларов США на приобретение Hidden Road, а после завершения сделки в октябре сменила название на Ripple Prime. Фонды могут проводить торги, клиринг и получать финансирование через эту компанию, не прибегая к поиску контрагентов для каждого отдельного актива.

Покупатели фондов заключают контракты, называемые свопами совокупного дохода (TRS). Брокер предоставляет фонду доход от движения цен акций в соответствии с договором, а фонд выплачивает плату за финансирование; брокер же управляет рисками через удержание акций и другие инструменты. Те ETF с плечом, которые розничные покупатели покупают на биржах, связаны именно с этими институциональными договорами.

Трейдеры владеют фондами, а брокер продаёт плечо. Чем больше приток средств привлекается движением рынка акций, тем больше финансирования нужно фондам, и тем выше потенциальный доход для Ripple от комиссий.

27 августа Ripple официально запустила бизнес Delta One для американских акций, индексов и цифровых активов. 6 октября хеджевый фонд Brevan Howard также расширил сотрудничество с Ripple, перейдя на использование его кросс-активов брокерских, клиринговых и кредитных услуг.

Текущий отчёт дополняет картину конкретными клиентами и деталями тарификации. Приобретённые лицензии, команды и институциональные связи Ripple уже начали приносить коммерческие результаты.

Рис.: Инвесторы ETF несут затраты на получение рычага, выплачивая комиссии за финансирование Ripple Prime. Спрос на XRP формируется через институциональное использование токена, комиссионные доходы сети и резервы по счетам.

Но кредитной компании тоже нужны деньги.

Согласно официальным данным, собственный капитал Ripple Prime по нормативным требованиям превышает 1 млрд долларов США. В августе были выпущены первоочередные необеспеченные облигации на сумму 275 млн долларов США, ранее компания также привлекала долгосрочное финансирование в размере 200 млн долларов США. Примерно 8% комиссии за финансирование, уплачиваемой клиентами, покрывают затраты на капитал, хеджирование и операционную деятельность, а оставшаяся часть составляет прибыль, поэтому итоговая прибыльность новой бизнес-линии остаётся вопросом дальнейшего наблюдения.

Что получают держатели XRP

В опубликованных на данный moments условиях доходы от финансирования собирает Ripple Prime, удерживание XRP не предусматривает распределения соответствующих процентов, а в пресс-релизе об операции не заявлено о выкупе XRP за счёт этих средств. Привлечение новых клиентов в первую очередь масштабирует сам бизнес компании.

Ripple ещё при покупке разъясняла, как интегрировать брокера в свою экосистему. Тогдашний план включал использование долларовой стейблкоина RLUSD в качестве залога, а также перенос части пост-трейдинговых процессов на XRP Ledger. Фонды могут управлять залоговыми средствами через стейблкойны, а брокер снижает затраты на расчёты и операции благодаря использованию блокчейна.

Для самого XRP связь между реальным институциональным холдингом и торговым спросом более прямая.

Ripple Prime уже предлагает внебиржевые спотовые сделки по XRP, позволяя институциональным клиентам объединять спотовые позиции с другими деривативными позициями в рамках единой маржинальной системы. Если новые клиенты увеличат долю XRP в своих портфелях по этим направлениям, капитал направится напрямую на токен.

Использование только бухгалтерской книги генерирует существенно меньший спрос. Базовая комиссия за стандартную транзакцию составляет 0,00001 XRP, которая сжигается сразу после оплаты; новый аккаунт должен удерживать резерв в 1 XRP. По ставке базовой комиссии миллион стандартных транзакций приведёт к сжиганию всего 10 XRP. Низкие издержки способствуют внедрению решения институтами, но одновременно доказывают, что крупное финансирование американских акций не конвертируется в прямое массовое потребление XRP.

Новый источник дохода также не меняет параметры предложения XRP.

В обращении находится около 63,093 млрд монет XRP. По данным официального сайта Ripple, сделанным на 30 июня, ещё около 32,6 млрд монет остаются в блокировке по доверительному хранению. Освобождение происходит ежемесячно, неиспользованные остатки повторно замораживаются на последующие месяцы. В данной бизнес-линии по финансированию акций не объявлялось условий о необходимости дополнительного замораживания XRP.

Если вы покупаете XRP под влиянием этой новости, вы делаете ставку на то, что новые клиенты Ripple в конечном итоге станут пользователями токена. Однако просто держать XRP не гарантирует получения тех процентов, которые выплачивают фонды с плечом вроде Tradr на акции SanDisk, да и эта бизнес-линия не является прямым механизмом для обратного выкупа токенов.

Или иначе говоря, многие старейшие проекты в криптосфере идут навстречу традиционным финансам, следуя современной логике развития, однако старые токены часто остаются за рамками этого обновления.