Что ждет цену XRP после завершения судебных разбирательств с Ripple?

Автор:Стивен Эрлих

Перевод: TechFlow

После успешного разрешения регуляторных споров с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) генеральный директор Ripple Labs Брэд Гарлингхаус (Brad Garlinghouse) словно заново родился.

2 июля Ripple объявила о подаче заявки в Управление по контролю за валютными операциями США (OCC) на получение федерального банковского лицензии, стремясь стать второй компанией после Anchorage Digital, получившей эту привилегию. Кроме того, её регулируемый штатом Нью-Йорк оператор кастодиального обслуживания Standard Custody and Trust Company также пытается стать первой криптокомпанией, получившей главный счёт Федеральной резервной системы (Fed Master Account), чтобы напрямую хранить резервные депозиты в ФРС для обеспечения своего стейблкоина RLUSD стоимостью 469 миллионов долларов.

«В соответствии с нашей последовательной приверженностью комплаенсу @Ripple подает заявку в OCC на получение лицензии национального банка», — написал Гарлингхаус в твите 2 июля. «Если она будет одобрена, мы будем находиться под регулированием как на уровне штата (через Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк, NYDFS), так и на федеральном уровне, что установит новую (и уникальную) планку доверия на рынке стейблкоинов».

Тем временем Ripple продолжает наращивать инфраструктуру для RLUSD. Компания объявилао сотрудничестве со швейцарским банком AMINA, а такжепартнёрстве с лондонской OpenPaydдля создания платёжной сети на базе стейблкоинов.

И это ещё не все. С 1 ноября прошлого года собственный токен Ripple Labs, XRP, вырос на 347%. Кроме того, к концу этого года у XRP может появиться первый в США спотовый биржевой фонд (ETF). Тем не менее, цена XRP в последние шесть месяцев оставалась практически стагнирующей.

Несмотря на множество вопросов вокруг будущего Ripple Labs, XRP Ledger (XRPL) и его стейблкоина, главная интрига по-прежнему сосредоточена вокруг базового токена XRP.

По мере того как Ripple, похоже, смещает фокус на рынок стейблкоинов, есть мнение, что расширение масштабов RLUSD может подорвать потенциальный спрос на XRP, который компания создавала на протяжении многих лет.

Для Ripple это действительно новое начало, но для этой блокчейн-компании старые проблемы никуда не делись. Чтобы поднять цену XRP на следующий уровень роста, могут потребоваться изменения ключевых факторов. Ниже приведены два основных вызова, на которые стоит обратить внимание.

Фактическое применение XRP по-прежнему ограничено

Ещё в марте 2024 года я опубликовал в Forbes статью под названием«Восстание миллиардных зомби криптоиндустрии»(The Rise of Crypto’s Billion Dollar Zombies). При написании материала я решил сделать основным объектом исследования XRP Ledger (XRPL).

Я писал в статье: «С точки зрения глобальных потоков капитала текущее положение Ripple Labs не вызывает воодушевления: мало кто верит, что компания сможет вывести из равновесия бельгийский консорциум SWIFT, обрабатывающий межбанковские переводы на сумму до 5 триллионов долларов ежедневно. Хотя Ripple не смогла достичь своей главной цели, её блокчейн — реестр транзакций XRP — продолжает работать. Однако он фактически бесполезен, при том что капитализация токена XRP достигает 36 миллиардов долларов, выводя его в шестёрку крупнейших криптовалют».

Подобная формулировка, безусловно, звучит резко, но в материале я отмечал, что, несмотря на капитализацию XRPL на уровне 36 миллиардов долларов, доход от комиссий сети в 2023 году составил всего 583 тысячи долларов. Это соответствует поразительному коэффициенту P/S (термин Price-to-Sales) в 61 690 раз. Что примечательно, к тому моменту Ripple уже работала 12 лет, а это далеко не стартап на старте. На мой взгляд, эти данные говорят о том, что XRP рассматривается скорее как “мемкоин” (memecoin), нежели актив с практической пользой.

Так что же изменилось в XRPL с тех пор? В 2024 году комиссия сети выросла до 1,15 миллиона долларов, увеличившись за год всего на 567 тысяч долларов. В то же время её рыночная капитализация выросла более чем на 80 миллиардов долларов, с 33,32 миллиарда в начале 2024 года, достигнув шокирующих 103 826 оборотов P/S.

Эти цифры вновь подчеркивают ключевую проблему XRP: несмотря на постоянный рост капитализации, фактическое использование и экономическая эффективность остаются ограниченными, что делает трудным обоснование столь высокой рыночной оценки.

Согласно данным Messari, активность в XRPL недостаточно высока для поддержания роста её цены. Дневной объём торгов на её фирменном децентрализованном обменнике (DEX) обычно опускается ниже 100 тысяч долларов. Для сравнения, дневной спотовый объём рынка-лидера PancakeSwap превышает 1 миллиард долларов, не говоря уже о стремительно растущем сегменте производных DEX, где две крупнейшие площадки, Binance и Hyperliquid, обрабатывают ежемесячный объём торгов, достигающий нескольких триллионов долларов.

В сегменте невзаимозаменяемых токенов (NFT) XRPL также явно отстает. По данным Messari, в 2024 году среднее количество ежедневных трейдеров NFT в XRPL составляло около 550 человек. Даже на фоне общего спада на рынке NFT каждый день в сети Ethereum активно торгует порядка 5000 пользователей.

Кроме того, XRPL испытывает трудности с внедрением нативных смарт-контрактов. По мере расширения его первоначально узкоспециализированной ориентации только на платежи, поддержка смарт-контрактов стала “базовой функцией” для блокчейнов. Тем не менее, по состоянию на 30 июня Ripple Labs запустиласовместимый с EVM (эфириум-машиной) сайдчейн вместе с Axelar, пытаясь восполнить этот пробел. XRP станет токеном для оплаты газа и родным активом новой сети, создавая альтернативные источники потенциального спроса помимо платёжного функционала.

Тем не менее, Ripple предстоит проделать огромную работу, чтобы через это новое направление сформировать реальный, нетипично спекулятивный спрос на XRP со стороны пользователей.

Что насчёт RLUSD?

Кроме того, держателям XRP стоит задуматься о том, как выпущенный Ripple Labs стейблкоин RLUSD повлияет на спрос на сам XRP. В конце концов, исходная цель XRP заключалась в том, чтобы служить мостовой валютой, помогая банкам осуществлять конвертацию валют с меньшими затратами и более высокой эффективностью. Однако существуют мнения, что выпуск стейблкоина может прямо конфликтовать с этой целью, особенно если продвижение RLUSD дополнительно укрепит доминирование доллара. Это не только соответствует желанию США сохранить гегемонию доллара, но и может распространиться на страны и регионы, где присутствие доллара недостаточно.

По данным CoinGecko, рынок стейблкоинов растет семимильными шагами. В настоящее время совокупное предложение стейблкоинов достигло 254,79 миллиарда долларов, тогда как вся индустрия всё ещё осваивает крайне успешное IPO эмитента USD Coin компании Circle, прошедшее в прошлом месяце. Параллельно правительство США продвигается к принятию Закона GENIUS (GENIUS Act), который станет первым законодательным актом, касающимся криптовалют, и установит правила игры для будущего развития стейблкоинов. На фоне притока крупного капитала и позитивных регуляторных изменений многие начинают считать, что будущее платёжного сектора принадлежит стейблкоинам, а не XRP.

Несмотря на это, я вполне могу представить мир, где сосуществуют оба варианта. Всё-таки, пока некоторые развивающиеся рынки не последуют примеру Сальвадора и не сделают доллар официальной валютой, потребность в конвертации валют останется. Однако есть и противоположное мнение: стейблкоины из-за меньшей волатильности подходят роль мостовой валюты лучше, чем XRP.

Эта точка зрения о спросе на обе монеты разделяется и главным техническим директором Ripple Labs Дэвидом Шварцем. В интервью весной прошлого года, приуроченном к запуску стейблкоина RLUSD, он заявил: «Предоставление клиентам множества путей для улучшения взаимодействия означает привлечение большей клиентской базы. Если бы мы полагались исключительно на XRP, там, где XRP недоступен, мы были бы вынуждены говорить клиентам 'нет'». Тем не менее, по сравнению с периодом основания Ripple Labs в 2012 году, адресный рынок XRP, вероятно, уже сократился.

Помимо общего тренда на взлёт стейблкоинов, другой возможной причиной выпуска RLUSD стало «пятно репутации» вокруг XRP, появившееся из-за правоприменительных действий Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) против Ripple Labs. Исполнительный директор Oppenheimer & Co Оуэн Лау в апреле 2024 года в интервью к Forbesотметил: «Возможно, Ripple чувствует, что ей не остаётся ничего другого, кроме как выпустить стейблкоин, чтобы убедить банки и другие финансовые учреждения сотрудничать с ней. Эти институты могут быть неохотно держать или использовать XRP из-за его ценовой волатильности и регуляторных рисков, связанных с судебными исками SEC».

Однако, чтобы RLUSD достиг прорывного роста и мог потенциально возвращать ценность в экосистему XRP, Ripple должна действовать быстро. Как известно, рынок стейблкоинов сейчас контролируют два отраслевых гиганта: Tether (капитализация 158,3 миллиарда долларов) и Circle (капитализация 62 миллиарда долларов). Лучшей стратегией для Ripple может стать стимулирование использования и ценности RLUSD через её новый сайдчейн, например, посредством программ поощрения для принятия RLUSD, что в итоге повысит спрос на XRP для оплаты комиссий газа. Но это всё ещё предположение, полное неопределённостей.

В настоящее время Circle и Tether с их токенами уже получили широкое распространение на рынке и прилагают усилия для расширения своих экосистем. Tether не только доминирует в сфере торговли, но и анонсировала возможность использования своего токена для оплаты газа на новой блокчейн-сети под названием Stable. Circle, в свою очередь, заключила громкое партнёрство с Coinbase для продвижения USDC в её блокчейне Base и работает с Shopify, позволяя продавцам принимать платежи в USDC.

Несмотря на пристальное внимание к стейблкоинам, для RLUSD это не «голубой океан».

Токены Circle и Tether, а также их стейблкоины уже прошли этап массового распространения и теперь активно расширяют собственные экосистемы. Tether занимает ведущие позиции на рынке торговых операций и недавно заявила, что её токен можно будет использовать для оплаты газа в новой блокчейн-сети Stable. А Circle благодаря масштабному партнёрству с Coinbase продвигает USDC в собственной блокчейн-сети Base, параллельно интегрируя её с Shopify, чтобы купцы могли принимать платежи в USDC.

Несмотря на высокий интерес рынка к стейблкоинам, для RLUSD от Ripple это точно не «голубой океан».

Козырь Ripple

Если у Ripple Labs и есть козырная карта, так это то, что она является одной из наиболее капиталоемких компаний в криптовалютной индустрии. Согласно её финансовой отчетности за первый квартал 2025 года, на корпоративных кошельках хранится 4,56 миллиона XRP на сумму около 10,27 миллиарда долларов. Более того, в счетах кастодиального хранения находятся 371 миллион XRP общей стоимостью до 83,5 миллиарда долларов, которые будут постепенно разблокированы в ближайшие годы.

Даже если компания попытается слить все свои XRP единовременно, вернуть всю эту колоссальную сумму полностью будет невозможно, однако риски полного истощения средств для Ripple почти отсутствуют.

Для держателей XRP это означает, что у Ripple есть неисчерпаемые ресурсы для стимулирования спроса на её недавно запущенный EVM-сайдчейн, а также возможности поддерживать партнёрства RLUSD или XRP финансово и расширять сферы их применения.

Однако, возможно, всё это не имеет особого значения для держателей XRP. Всё-таки, несмотря на относительно медленный рост числа пользователей в реестре XRPL в последние годы, цена XRP продолжала «лететь вверх вопреки всему», практически не пострадав от этих обстоятельств.