Полный текст выступления доктора Сяо Фэна: токенизация активов и торговля 24/7 — блокчейн реконструирует глобальные финансовые рынки

23 сентября 2026 года в отеле Grand Hyatt Shanghai Bund успешно завершился Двенадцатый Всемирный саммит по блокчейну, организованный лабораторией Wanxiang Blockchain. Тема текущего саммита — «Новая экономика блокчейна: интеллектуальная взаимосвязь и совместное развитие». Вместе с партнерами из экосистемы, включая бриллиантового спонсора Qtum, стратегического партнера Wanxiang Innovation Energy City, золотых спонсоров Института перспективных технологий (FTI), RD Technologies, Arkreen, Bianjie.AI, Blue Elephant Intelligent Connection, а также эксклюзивного спонсора вечеринки Sui Foundation, гостями стали эксперты из сфер государственной политики, финансов, академической среды, технологий и промышленности, совместно представив ежегодное мероприятие, объединяющее инновации в сфере финансов и передовые технологии. На мероприятии председатель совета директоров Wanxiang Blockchain, президент и генеральный директор HashKey Group доктор Сяо Фэн выступил с ключевым докладом «Токенизация активов и круглосуточная торговля 24/7: блокчейн реконструирует глобальные финансовые рынки».

Уважаемые гости, здравствуйте!

Вы провели целый день на слушаниях, это была напряженная работа. От имени организаторов я выражаю благодарность всем участникам.

Доклады всех спикеров сегодня в целом вращались вокруг двух основных тем: (1) токенизация + круглосуточная торговля 7×24; в течение дня разные спикеры поднимали эти вопросы с различных ракурсов; (2) взаимодействие искусственного интеллекта и блокчейна. Я считаю, что обсуждение данной темы крайне актуально и ценно, особенно сейчас.

Сегодня я хочу поделиться темой, связанной с токенизацией финансовых активов и круглосуточной торговлей 7×24. Хочу рассмотреть ее с одной точки зрения: когда один из международных финансовых центров принимает такое серьезное решение провести токенизацию финансовых активов и перейти на режим торговли 7×24, какое влияние это окажет на другие международные финансовые центры мира, и как им следует реагировать? На данный момент открытая дискуссия по данному вопросу ведется недостаточно.

Вчера вечером по пекинскому времени, то есть днем 22 сентября по американскому времени, в Нью-Йорке прошла «Конференция по рынку государственных облигаций США 2026 года, XII съезд». Эта конференция была проведена при содействии пяти учреждений: Министерства финансов США, Федеральной резервной системы (ФРС), Федерального резервного банка Нью-Йорка, Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Тема выступления председателя CFTC на этой конференции очень близка к тому, о чем я хочу рассказать сегодня, поэтому я в общих чертах перескажу его суть.

Ключевой тезис его доклада звучит так: «Под влиянием масштабной токенизации, цифровых финансов (On-chain Finance) и круглосуточной торговли 24×7 изменения в финансовой системе США в ближайшие десять лет превысят изменения за прошедшие десятилетия.»

Какие изменения претерпела финансовая система США за последние десятилетия? Изменения за последние 20 лет в основном были вызваны развитием интернет-информационных технологий. Об этом сегодня утром уже говорил профессор Чэнь Лун, поэтому я не буду повторяться. Если смотреть еще глубже, то с 1970-х годов до 2000 года в финансовой системе и инфраструктуре США, в частности в системах торговли, клиринга и расчетов, произошла одна крупная итерация.

Сегодня многие эксперты упоминали DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation, Центральный депозитарий и клиринговая палата США). Эта компания была создана в 1999 году, но не путем реорганизации новой фирмы, а путем консолидации разрозненных процессов хранения, регистрации и расчетов, существовавших в США на протяжении многих десятилетий. США потратили почти 25 лет на поглощение и слияние разрозненных расчетных и регистрационных компаний, которые наконец объединились в 1999 году для создания DTCC.

В 1960-х годах финансовая инфраструктура не успевала за развитием финансового рынка, из-за чего Фондовая биржа Нью-Йорка каждую среду была закрыта. Основным препятствием было отсутствие возможности своевременного клиринга. Тогда еще использовались бумажные акции, и при росте объемов торгов возникала проблема физической передачи бумажных сертификатов от клиентов Goldman Sachs клиентам Morgan Stanley, что занимало слишком много времени для проведения расчетов.

Известно, что NASDAQ объявил о переходе на режим торговли «23×5» 6 декабря этого года: 5 торговых дней в неделю по 23 часа в день. Это свидетельствует о том, что финансовая инфраструктура, а также системы регистрации и расчетов по сделкам с акциями претерпели колоссальные изменения.

За предыдущие 50 лет рынок и финансовая система США изменились до неузнаваемости. Однако председатель CFTC вчера заявил, что перемены в американской финансовой сфере в ближайшие десять лет могут даже превзойти масштабы изменений за минувшие десятилетия.

Что именно обусловит эти перемены в ближайшие десятилетия? Он назвал три фактора: токенизация, круглосуточная торговля 24×7 и цифровые финансы (On-chain Finance). Кроме того, в своем выступлении он упомянул четвертый фактор — стейблкоины. Именно эти четыре технологических направления вызовут в американском финансовом рынке за следующее десятилетие трансформации, сопоставимые или превышающие изменения предыдущих десятков лет. В связи с этим я тоже рассмотрю возможное влияние этих технологий на глобальные финансовые рынки.

I. Система финансовых рынков

(1) Центральные банки.

Верхний уровень занимает центральный банк. ЦБ является «главным клапаном» для денежных потоков: все деньги выпускаются именно им, и независимо от того, возникли ли проблемы у отдельных институтов или макроэкономический кризис, именно ЦБ выступает в роли «последнего заемщика».

Несколько лет назад в США резко возросли процентные ставки. Рост ставок привел к падению стоимости госдолга, выпущенного в период низких процентов. Это вызвало бухгалтерские убытки у американских банков. По оценкам экспертов, в результате внезапного повышения ставок капитал американских банков сократился примерно на 600 млрд долларов США. После этого возникли трудности у известного нам криптовалютного проекта Circle. Circle хранил более 3 млрд долларов резервов в Silicon Valley Bank (SVB). Из-за убытков SVB от holdings государственных облигаций банк оказался неплатежеспособным, что спровоцировало забег вкладчиков. Резервы USDC в размере более 3 млрд долларов оказались на грани обнуления. Согласно американскому закону о страховании депозитов, Circle мог бы получить лишь ничтожную компенсацию — порядка сотен тысяч долларов.

Это был не результат плохого управления отдельным банком, а системная проблема, вызванная ростом ставок по всей стране. В конечном итоге ситуацию спасли ФРС США и Министерство финансов страны. Они объявили, что вклады в банках временно будут страховать не по стандартной программе страхования депозитов, а что все depositorы в обанкротившихся из-за недостатка капитала банках получат 100% защиту со стороны федерального правительства и полную компенсацию. Именно так работает механизм «последнего заемщика».

Почему в 2008 году Morgan Stanley и Goldman Sachs подали заявки на статус «банковских холдингов»? После финансового кризиса на Уолл-стрит возник дефицит ликвидности. Такими институтам, как эти два гиганта, ежедневно требовались средства в объеме сотен миллиардов долларов через межбанковское кредитование и сделки РЕПО для поддержания операционной деятельности. Если бы ставки по займам достигли 24%, это поставило бы под угрозу американский капитальный рынок. Проблема заключалась не в неэффективном управлении этими фирмами, а в полном исчезновении ликвидности на финансовом рынке. Как решать эту задачу, если требуется ежедневное операционное финансирование в сотни миллиардов долларов? На помощь пришла ФРС. Она объяснила: вы инвестиционный банк, я не могу напрямую выдавать займы инвестиционным фирмам, но могу предоставить ликвидность коммерческим банкам. Поэтому утром эти две компании подали заявки на перевод в статус банковских холдингов, а после обеда их заявки были одобрены. Через час ФРС выделила им сотни миллиардов долларов.

Недавно я обсуждал с другом вопрос о том, не переместится ли американский Международный финансовый центр из Нью-Йорка в Силикон-Вэлли во время бума ИИ. Я ответил, что это маловероятно. Переезжать нужно не биржи; они представляют собой лишь верхний, наиболее заметный слой. Настоящим фундаментом, который невозможно просто перенести, является Федеральная резервная система (Филадельфия? No, Нью-Йорк) Нью-Йорк. Все операции на открытом рынке ФРС и регуляция денежной массы доллара проходят именно там. Пока не перенесут помещения для операций на открытом рынке в Нью-Йорке, у вас останутся только активы, но без наличности.

(2) Финансовые институты.

Отличие финансовых институтов от ЦБ заключается в следующем: ЦБ выпускает базовую валюту, тогда как коммерческие банки посредством механизма кредитного мультипликатора создают новые деньги, увеличивая каждый полученный от ЦБ доллар в несколько раз (до 5, 8 и т.д.). Таким образом, финансовые институты выступают созидателями денежного мультипликатора и кредитных инструментов: выпуская различные финансовые продукты и конструируя специфические кредитные структуры, они повышают эффективность использования капитала и оборотных средств.

Почему государственные облигации США пользуются наибольшим спросом? Почему самый консервативный базовый актив любого финансового института — это именно казначейские бумаги США? Потому что, купив облигаций на 100 долларов, их можно мгновенно заложить и получить под них ликвидность минимум в 95 долларов. Этот процесс называется кредитным созданием. Финансовые институты именно этим и занимаются — создают ликвидность и управляют активами. Вместе с денежным рынком, фондовым рынком и рынком деривативов эта пятислойная структура образует целостную систему финансовых рынков. Именно об этих пяти уровнях идет речь, и все они способны кардинально измениться в ближайшее десятилетие. Этим утверждением подразумевается весь названный комплекс.

II. Структура финансовых рынков

Как выглядит структура зрелого и высокоэффективного финансового рынка? Её можно разделить на четыре основные категории/аспекта:

Во-первых, высокоскоростная торговая система. Сопоставление заявок должно осуществляться максимально эффективно и быстро. Быстрое исполнение сделок требует наличия огромных пулов ликвидности и глубокого рыночного покрытия; иначе оперативно выполнить заказы участников рынка невозможно.

Во-вторых, эффективная сеть расчетов. Вторым критерием оценки эффективности финансового рынка является скорость расчетов. При блокчейн-инфраструктиве цифровых активов действует принцип «сделка одновременно есть расчет», процессы синхронизированы, благодаря чему криптобиржи изначально функционируют в режиме 7×24 часов. Существующая платежно-расчетная система NASDAQ не поддерживает круглосуточную работу, поэтому на первом этапе она внедряет режим «5×23 часа» с 6 декабря этого года. Для перехода к 7×24 часам расчетная единица должна быть токенізованой. Банки закрываются в 17:00 и не работают по воскресеньям. Даже если организовать ночную, выходную или праздничную торговлю, традиционные банки не предоставят институциональным клиентам услуги перевода средств. Следовательно, для построения эффективной расчетной сети необходимо использовать блокчейн и токенізацию валюты.

В-третьих, рациональное кредитное создание. Речь идет о повышении левериджа как для ликвидности, так и для активов, то есть о повышении эффективности их использования. Например, принятие определенных видов денег или активов в качестве гарантийного обеспечения или залога является формой кредитного расширения. Любой инвестор, приобретающий финансовые активы, стремится к их мгновенной конвертации в ликвидность, а также возможности использовать эти активы в качестве залога для получения нового финансирования и наращивания рычага. Подобная система кредитного расширения является оправданной и представляет важнейший элемент финансового рынка.

В-четвертых, глубокий пул ликвидности, обладающий достаточной широтой и глубиной рынка. Когда вы продаете актив, вы видите точную цену исполнения — это лучшая форма ликвидность. Если на бумагах актив оценивается в 100 долларов, но при реализации теряется 3%, фактически он стоит лишь 97, а не 100. Однако при отличной ликвидности и высокой глубине рынка возможно исполнить сделку по номиналу или по цене 99,99 долларов.

Эти четыре аспекта служат главными критериями оценки качества и степени зрелости финансового рынка.

III. Блокчейн и распределенный учет

Если взглянуть на эволюцию блокчейна, то текущие реструктуризации и инновации финансовых систем базируются на новом методе учета данных. На сегодняшний день любая форма токенизации реализуема исключительно с помощью блокчейн-технологии. Только распределенный реестр блокчейн способен обеспечить реальное время расчетов по принципу «сделка есть расчет» для круглосуточной торговли 7×24.

Блокчейн стал третьим крупнейшим скачком в развитии методов ведения учета, изобретенных человечеством. За тысячелетнюю историю нашей цивилизации применялись всего три метода учета:

Первый метод учета появился около 3500 года до н.э. в Месопотамии (нынешний Ирак), районе Древней шумерской цивилизации между Тигром и Евфратом. Там была найдена глиняная табличка возрастом 3500 лет, которая оказалась простейшей книгой доходов и расходов.

Около 1300 года н.э. в Средиземноморье Италии возникла двойная запись (бухгалтерский счет), которой мы пользуемся сегодня: учитываются не только доходы и расходы, но и активы с пассивами.

Лишь через 730 с лишним лет, в 2009 году, состоялась третья революция в учете с появлением биткоин-блокчейна и внедрением концепции распределенного реестра. Исходя из истории эволюции методов учета, становится ясно, что такие вековые трансформации действительно произведут в системах и структуре финансовых рынков изменения, превосходящие динамику последних пятидесяти лет, о чем и предупреждал председатель CFTC в своем выступлении.

IV. Цифровые двойники и токенизация

При поддержке технологий блокчейн, начиная с токенизации фондов в 2024 году, финансовая система начала проводить инновации и реструктуризацию как на стороне денежных потоков, так и на стороне активов.

Во-первых, сторона денежных потоков.

В части управления ликвидностью уже обсуждались цифровые валюты центральных банков (CBDC); сегодняшние спикеры также говорили о стейблкоинах и токенизации банковских вкладов.

Независимо от того, выпускается ли цифровая валюта центробанком, коммерческий банк или частной структурой (стейблкоины), по сути решается одна задача — токенизация фиатной валюты. Поэтому данные инструменты можно обобщить термином «токенизация денежной стороны».

На самом деле токенизация денежной стороны появилась еще раньше — в 2014 году вышел USDT. Здесь я хочу особо остановиться на стейблкоинах. По функциональному назначению стейблкоины полностью аналогичны частному цифровому наличными. Если в вашем кошельке лежат 100 юаней, и вы снимаете эти 100 юаней наличными в банке, данная сумма фактически покидает банковскую систему счетов. То же самое происходит со стейблкоинами: после майнинга/эмиссии 1 стейблкоина он хранится на вашем телефоне как физическая купюра в кармане, вне банковского контура. Первая характеристика.

Вторая особенность: удержание наличных обычно не генерирует процентный доход, так же как и стейблкоины.

Третья характеристика: наличные позволяют осуществлять транзакции peer-to-peer. Вы покупаете товар в магазине за наличные, передаете деньги продавцу, получаете товар — это прямая оплата и мгновенный расчет без задержек, свойственных безналичным операциям с зачислением средств на следующий день. Плата передаётся моментально.

Разве это не биткоин? Разве это не стейблкоины? Функционально стейблкоины являются цифровыми наличными, обладающими собственной уникальной ценностью. Нам по-прежнему нужны мелочь и купюры для повседневных расчетов, стейблкоины выполняют точно такую же роль. Банковский депозит — это не наличные, а банковские деньги; валюта центрального банка относится к отдельному классу, банковские деньги — к другому. Это принципиально разные формы денег.

Во-вторых, сторона активов.

При технологическом толчке блокчейна активно развивается и токенизация активов. Ранее член Законодательного совета Гонконга отмечал, что в регионе уже реализована полная токенизация облигаций общим объемом свыше 70 млрд гонконгских долларов.

Уже существуют токенизированные облигации, фонды и деривативы. Наибольшее внимание китайских регуляторов вызвала ситуация с токенизированными деривативами. До листинга компании CXMT (Changxin Memory Technologies) на китайском рынке A-share, её производные контракты уже торговались на децентрализованной бирже Hyperliquid за рубежом. Когда компания официально вышла на А-рынок, стартовая котировка практически совпала с ценой на Hyperliquid. Рынок воспринял это как сигнал тревоги: «Контроль над ценообразованием китайских активов безвозвратно уходит за рубеж». Это создает значительное давление на нас: следовать тренду или отказываться? Если мы будем игнорировать токенизацию, конкуренты продолжат наращивать объемы, смещая центр ценообразования в сторону зарубежных площадок, что впоследствии повлияет на внутренний паритет. Это вызывает сильный стресс, но, по моей оценке, служит мощным стимулом для развития.

Таким образом, при поддержке блокчейна токенизируются как денежные потоки, так и сами активы, что в итоге формирует On-chain Finance — цифровую финансовую систему, способную к самоподдержанию и автономному замыканию цикла.

Поэтому именно председатель CFTC в своём выступлении отметил, что под воздействием токенизации, цифровых финансов (On-chain Finance) и круглосуточной торговли перемены в американском финсистеме за предстоящее десятилетие обойдут всё, что происходило ранее полвека.

V. Токенизация и торговля 24/7

Что означает для остальных мировых финансовых центров приоритетный переход одного международного центра к полной и массовой токенизации финансовых активов и внедрению режима торгов 24×7?

Во-первых, ликвидность.

Это неизбежно повлечет потерю ликвидности для других мировых финансовых центров. Независимо от того, сократится она на 10% или на 20%, основной объем ликвидности будет перетекать в центр с круглосуточной торговлей. Известно, что ликвидность оценивается прежде всего по двум параметрам: общий объем торгов и глубина рынка. Также важно учитывать стоимость рыночного воздействия и спред между предложениями спроса/предложения — насколько он сглажен или, наоборот, чрезмерно велик.

Примером служит США: NYSE и NASDAQ традиционно работают всего 5,5 часов. Но американские акции торгуются и за пределами этого окна: пре-маркет и пост-маркет используют альтернативные торговые системы (ATS) и темные пулы. Представьте себе ситуацию, если NYSE и NASDAQ перейдут на собственный круглосуточный режим — весь этот объем перейдет обратно в официальные площадки. Раньше ликвидность была рассредоточена по десяткам частных пулов; теперь же биржи вернут эти потоки самостоятельно. Убежден, что даже ночью по американскому времени объемы торгов превысят показатели любых других международных центров.

Кроме того, круглосуточная торговля привлечет иностранных инвесторов. Лица, которым раньше было неудобно торговать или приходилось ждать полуночи ради доступа к американским активам, смогут инвестировать в дневное время по местному часовому поясу. Общий вывод признается всеми: начнется массовое высасывание ликвидности (рипсол). Вопрос лишь в масштабах потери — пропорции различаются по рынкам. Но факт остается фактом: остальные центры столкнутся с дефицитом ликвидности.

Во-вторых, денежный поток.

Деньги будут перетекать туда. Каждый трейдер стремится на рынок с наилучшей и растущей ликвидностью — это базовое требование.

Ни один участник не согласится торговать на площадке со спрэдом/проскальзыванием в 2%, если рядом есть альтернатива с показателем в 0,1%. Разница очевидна: откуда взялась бы потребность платить больше? Следственно, капитал уйдет в более выгодное место.

Как США смогли легко сгенерировать компанию с капитализацией в 5 трлн долларов? Проект вроде OpenAI или Anthropic до IPO получает оценку в 1 трлн и привлекает инвестиции. Это напоминает китайскую пословицу: «Чем больше воды в озере, тем крупнее рыба». Та же корпорация на иных рынках будет стоить дешевле, несмотря на одинаковую прибыль. Просто большой водоем позволяет содержать крупных игроков, а узкая емкость — нет.

Одна из явных целей токенизации и кругосуточного режима в США — подготовка финансирования для будущих инфраструктурных проектов в сфере ИИ на сумму около 10 трлн долларов. decade за десятилетие страна не проводила масштабного национального строительства, но сейчас начинается новый цикл — ИИ-инфраструктура: энергосети, дата-центры и прочее. Потребность в финансировании этих объектов оценивается в 10 трлн долларов в горизонте 5–10 лет, отсюда и необходимость мобилизации капитала.

Открытый 7×24 рынок капитала облегчит привлечение указанных 10 трлн долларов для нужд инфраструктуры ИИ. Лишь глобальный и круглосуточный рынок способен поддерживать будущие предприятия стоимостью в 100 трлн. Других подобных платформ пока не существует.

Конечно, для этого требуется реформа. Один из шагов — открытие кругосуточных мировых торгов. Приглашаем всех участников.

В-третьих, активы.

При оттоке ликвидности и капитала эмитенты также логично выберут платформы с максимальной глубиной для размещения своих бумаг. Центр, первыми запустивший токенизацию и 24-часовой режим, станет главным узлом выпуска, обращения и клиринга активов. Это взаимно усиливает позиции лидера.

В-четвертых, контроль над ценообразованием.

В такой модели контроль над установлением цен сосредотачивается еще сильнее. Мы уже обсудили случай CXMT: китайский актив, торгуемый на A-shares, получил внешнее ценообразование на базе зарубежного Hyperliquid — децентрализованной биржи без четкой юрисдикции или правовой базы. Чем больше концентрация определения цен, тем выше话语权 (право голоса) на мировом рынке. Этому вызову придется противостоять.

В-пятых, инвесторы.

Если финансы станут токенизированы и доступен круглосуточный доступ, иностранные инвесторы смогут приобретать активы значительно проще, без открытия счетов в локальных банках. Раньше для входа на рынок США требовался американский банковский счет и конвертация в USD. Теперь достаточно стейблкоина: доступно везде и всегда. В планах NYSE на 24/7 предусмотрено использование стейблкоинов как медиума обмена и расчетного инструмента. Удобство для мирового сообщества возрастает многократно, временное окно увеличивается.

Создание в США круглосуточного «финансового супермаркета» естественно привлечет людей со всего света. Там представлен исчерпывающий ассортимент по справедливым ценам. Любые инновации появляются здесь раньше. Разумеется, рациональный выбор инвестора — идти туда, где выбор максимальный.

В-шестых, расчетный слой.

Мы также упоминали DTCC в контексте клиринга. До этого пытались создать единую мировую платформу для работы 7x24, но проект загибался из-за разницы в продуктах, валютах расчетов (HKD, EUR, USD) и банковских сетях стран. Сейчас же применение стейблкоинов, токенизированных депозитов и CBDC решает проблему круглосуточных расчетов.

Токенизация сняла барьеры для глобального обращения активов. Как биткоин торгуется на сотнях площадок, используя одни и те же расчетные стейблкоины (USDT, USDC), техническая интеграция глобальной системы становится осуществимой. Кроме того, круглосуточная торговля токенизированными активами готовит почву для будущего машинного взаимодействия: требуют ли отдыха AI-агенты? Рынок будущего в формате Human-to-AI и Machine-to-Machine объективно потребует непрерывного доступа.

Если AI-агенты будут управлять рынками, нужна ли непрерывность? Не должен ли капитал стать платформой 7x24? Для роботизированных систем фиат недоступен — они оперируют только токенизированной цифровой валютой. Без программируемых денег машины работать не будут. Отсюда: токенизация денег и активов, плюс круглосуточный режим создаются специально под будущее внедрение AI. Откладывать нельзя — начинать следует уже сегодня.

В-седьмых, финансовая информация.

Со стороны финансовой информации SEC ранее требовала права осмотра рабочих тетрадей аудиторов китайских эмитентов, идущих на IPO в США. Эти материалы касаются суверенитета, Китай отказывался передавать их в Штаты, но настаивал на защите суверенных прав. Отказываясь от огромного американского пула ликвидности, мы пошли на компромисс: разрешить осмотр аудиторских материалов в Гонконге под контролем американских регуляторов. Итоговый договоренный вариант сохранен.

Возникает конфликт регулирования. Если вы попытаетесь выпускать акции на токенизированную биржу, вам предложат формат токенов вместо традиционного фонда. Принимаете ли вы новые правила информационной прозрачности? Готова ли ваша страна соблюдать требования к раскрытию для цифровых акций? Возможно, появятся новые стандарты бухучета. Всё это приводит к столкновению различных нормативных баз.

В конечном счёте сторона-потребитель должна уступить стороне-регулятору. Аналогично ситуации с аудитом: поскольку нам необходим американский капитал для финансирования, мы готовы принять проверку в Гонконге.

В-восьмых, финансовые центры.

Предполагаю, под давлением этих конфликтов и перестройки мировые финансовые центры однозначно поляризуются. Самый оптимистичный сценарий — бесконфликтное сосуществование, однако вероятность этого ничтожна. Конфликты неизбежны, различается лишь их интенсивность.

Нейтральный прогноз предполагает формулу «одного сверхмощного центра и нескольких сильных»: вероятно, останется единственный суперцентр, либо его доминирование усилится.

Пессимистичный взгляд предвидит абсолютную монополию одного лидера, делая остальные рынки маргинальными в плане статуса, роли и влияния.

В-девятых, модели рынков.

Для иных центров риск состоит в полном обрыве связей. Не принимая токенизацию, блокчейн и круглосуточный режим, вы остаетесь в архаичной парадигме.

Система самого крупного рынка уже обновлена. Разрыв связей никому не подойдет; ни одна площадка не вынесет такого изоляционизма.

Известно, что гонконгский доллар привязан к доллару США. Часто звучат предложения сделать peg к юаню из-за тесных связей КНР и Гонконга. Размер офшорного юаневого рынка? ~15 трлн юаней. Долларового? $50 трлн. К какой воде привязываться? Очевидный ответ: к самой обширной емкости.

Нам надлежит избежать изоляции. Необходимо сформировать гибридную модель, объединяющую традиционную и on-chain инфраструктуру, активно участвовать в формировании новой экосистемы, а не оставаться в стороне.

VI. Токенизация США и режим 24/7

(1) Рынок денежный.

Мы долго рассуждали гипотетически о возможном влиянии подобного подхода на прочие центры. Кто ближе всего к практической реализации прямо сейчас? Ответ очевиден: лишь США активно внедряют данные практики. Европа пока лишь проводит дискуссии. Сегодняшний доклад профессора Ли Гоцюаня осветил политику Азии. Там наблюдается фрагментация: каждая юрисдикция действует самостоятельно, отсутствуют единые стандарты для конкуренции с другими системами.

Законопроект по стейблкоинам, платформы Stripe и SWIFT инициировали создание Global Stablecoin Alliance. JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, Bank of America объединились в альянс по токенизации депозитов, к которому примкнули еще 30 региональных банков США. На денежном рынке американские институты действуют крайне энергично.

(2) Рынок капиталов.

Аналогично обстоит ситуация с рынком капитала. Мой знакомый посетил Сиэтл-Силикон-Вэлли и Нью-Йорк. В Калифорнии фокус смещен на AI, однако в Нью-Йорке дискуссии о Web3, блокчейне и токенах продолжаются на прежнем уровне. Со стороны кажется, что США говорят только об искусственном интеллекте, но внутри стен офисов Wall Street предметом обсуждения остаются цифровые активы, просто вектор внимания сместился с биткоина на токенизацию. Будущие графики реализации этого тренда мы будем отслеживать. Сегодня днем гости Ondo и Canton поделились опытом успешных кейсов по токенизации активов.

На этом мой доклад завершается. Спасибо за внимание!