Криптоаналитики: закончился ли медвежий рынок биткоина? Вероятнее всего, да.

Автор: Джейк Пахор

Перевод: TechFlow

Обзор от TechFlow: Пока все ждут сентябрьского локального минимума, биткоин развернулся вверх и снова закрепился выше 50-недельной скользящей средней. Статья анализирует исторические данные за шесть случаев подобного сигнала с 2012 года, разбирая, какие четыре привели к бычьему рынку, а два стали ловушками, и к какой категории ближе текущий сигнал. Для инвесторов, решающих вопрос о покупке на дне, это ключевой справочный материал, основанный на данных.

Шесть касаний средней сверху и четыре подтвердивших дно

Все, с кем я общался в этом месяце, ждут сентябрьского локального минимума. Биткоин же ведёт себя противоположным образом.

У него были веские причины для падения. В ночь на четверг по пекинскому времени ФРС повысила ставку впервые с 2023 года. На следующий день Банк Японии поднял ставку до максимума за 31 год. Сенат США провалил законопроект о структуре крипторынка, не хватив всего одного голоса. Спотовые ETF на биткоин зафиксировали крупнейший ежедневный отток средств с июня. Затем в пятницу по пекинскому времени биткоин подорожал более чем на 5% за день, ликвидировав шорт-позиции на сумму около 190 млн долларов за один час, а к воскресенью снова закрепился выше 50-недельной скользящей средней: впервые с прошлого ноября.

Люди упускают из виду, что происходило после каждого такого касания линии ранее. Поэтому я просмотрел нашу историю оценок, начиная с 2012 года, и выгрузил все случаи «биткоин какое-то время находился ниже 50-недельной скользящей средней, а затем впервые закрылся выше неё по недельным данным». Всего их шесть. Четыре запустили бычий тренд. Два оказались ловушками. Различающие их признаки приведены ниже, как и анализ текущей ситуации.

На этой неделе я также пересмотрел свой план. Причины указаны в разделе «Рабочий стол Джейка» в конце статьи.

Индикатор рисков CSH

Оценка CSH на этой неделе закрылась на отметке 37,4, тогда как в прошлое воскресенье было 36,8. Это ниже, чем в 65% дней за всю историю.

Биткоин: цена на прошлое воскресенье составляла 81 062 доллара США, или около 113 800 австралийских долларов. За неделю рост составил 4,9%.

50-недельная скользящая средняя находится примерно на уровне 78 800 долларов США (TradingView, недельный график Bitstamp, воскресенье). Биткоин сейчас превышает её на 3%. Недельная свеча закрывается в понедельник утром по пекинскому времени в 10:00.

Поддержка снизу: бычья зона поддержки на том же графике находится примерно в диапазоне 70 200–72 600 долларов США. Сегодня оценка CSH 30 соответствует примерно 69 700 долларам, поэтому зона поддержки и уровень оценки 30 снова совпали.

Мой план: продолжаем ждать, но расширяем зону покупок. Теперь диапазон входа составляет оценку CSH от 10 до 35 (ранее до вторника было от 10 до 30). Отметке 35 соответствует текущий уровень около 76 800 долларов. Ордеров с августа не выставлялось.

Что означает это изменение: плану не хватает 4 баллов, или около 4 000 долларов, до следующего выхода на рынок. Если мы дождемся тестов поддержки, которую ждет большинство, то при соответствующей оценке около 30 план сработает в понедельник. Если теста не будет, мои кэш-средства, изначально предназначенные для сентябрьского дна, войдут в рынок согласно графику и при разрешении оценок. Я не буду объявлять об окончании медвежьего рынка только из-за одного закрытия свечи. Нужны последовательные недельные закрытия выше 50-недельной скользящей средней — вот настоящее испытание. Но на этой неделе я прекращаю ставку на дальнейшее снижение, о причинах речь впереди.

Шесть пробоев вверх к средней и четыре начавшихся бычьих рынка

Я до сих пор помню ощущения марта 2013 года. Биткоин только что закрылся на уровне около 27 000 долларов по недельному графику, возвращаясь выше 50-недельной средней, и я сильно ругал себя. Моё управление пенсионными накоплениями из-за бюрократических проволочек пропустило ноябрьский лок 2022 года на отметке 15 700 долларов, а теперь цена уже выше на 70%. Я подумал: «Опоздал». Позже биткоин вырос почти в пять раз.

Вот в чём опасность этого «возвращения к средней». Она всегда происходит после отскока, поэтому ощущение опоздания возникает неизменно. Поэтому я решил разобраться, что именно это означало исторически.

Условия просты. Анализируются недельные закрытия с 2012 года. Возвращением к средней считается первое недельное закрытие выше линии после нахождения под ней минимум один месяц. Далее я оценивал дальнейшую динамику.

Октябрь 2015 года: оценка CSH 19,5 в день сигнала. Цена удерживалась выше средней 134 недели. Через год рост составил x2,3.

Май 2019 года: оценка 47,5. Удержание над средней составило 31 неделю. Через год рост x1,5.

Январь 2020 года: оценка 39,9. Уже через 8 недель цена вернулась ниже средней, после чего пандемийный краш снизил её ещё на 35% относительно уровня пробоя. Ловушка.

Май 2020 года: оценка 39,6. Удержание над средней составило 62 недели. Через год рост x6,3.

Апрель 2022 года: оценка 65,4. Цена упала ниже средней уже во вторую неделю, потеряв ещё 58% от того уровня. Ловушка, запомнившаяся больше всего.

Март 2023 года: оценка 41,9. Цена удерживалась выше 137 недель, до прошлого ноября. Через год рост x2,5.

Четыре случая подтвердились, два оказались ловушками. Настоящие сигналы удерживались выше средней минимум 31 неделю, и в течение последующих шести месяцев цена никогда не опускалась ниже текущего уровня пробоя более чем на 7%. Ловушки ломались менее чем за два месяца.

Сама форма недельной свечи даёт меньше информации, чем мне хотелось бы. Пробой марта 2023 года был очень мощным: рост на 32% за неделю, закрытие выше средней на 17%. Однако сигналом к шестикратному росту в мае 2020 года стало закрытие всего лишь на 2% выше средней. В ловушке апреля 2022-го разница составила 0,5%. Большие движения, безусловно, помогают, но не являются ключевым различием.

Настоящее разграничение между настоящим сигналом и ловушкой зависит от двух факторов.

Во-первых, сколько времени биткоин находился под 50-недельной средней. Перед реальными сигналами актив находился под ней около года: 62, 49, 49 недель, тогда как пандемийный случай занял 7 недель (это был краш с V-образным разворотом, а не полноценный медвежий тренд). Ловушки возникали после нахождения под средней всего 4 и 13 недель. Если рынок проводит под 50-недельной средней целый год, значит, его терпению пришёл конец, так как типичный медвежий цикл биткоина длится примерно год: последние три цикла от пика до дна занимали 13, 12 и 12 месяцев соответственно, а повторный пробой выше средней происходил через 4–9 месяцев после дна. Если актив находится под средней всего месяц, эти процессы ещё не завершились.

Во-вторых, оценка CSH в этот день. При каждом настоящем сигнале она находилась в диапазоне 19,5–47,5, то есть биткоин при развороте вверх оставался исторически дешёвым. Ловушка апреля 2022-го возникла при оценке 65,4, что указывает на высокую цену в историческом контексте. Это была реакция внутри медвежьего рынка, и оценка заранее давала понять ситуацию.

Глубина медвежьего рынка дает противоречивые результаты. Три крупных спада снизили цену с пиков на 77–86%. Два более легких, в 2019 и 2020 годах, ограничились падением около 50%, и среди них один пробой оказался реальным, другой — ловушкой.

Текущая ситуация

Биткоин находится под 50-недельной средней уже 45 недель. Оценка CSH составляет 37,4. По двум ключевым параметрам эта ситуация выглядит как реальный сигнал.

Дно оказалось ниже октябрьского пика на 53%, что характерно для легкого медвежьего рынка, а недельная свеча за эту неделю умеренная: рост на 5% за период, закрытие выше средней на 3%. Ловушки обычно выглядели схожим образом. То же самое было в мае 2020-го.

Единственный показатель, который заставляет меня прекратить ожидание. При каждом настоящем сигнале биткоин уже рос на 65–80% от местного дна. Каждый раз сам факт сигнала создавал ощущение опоздания. Годом позже актив добавлял еще от x1,5 до x6,3. На этой неделе мы всего на 38% выше июльского минимума.

План действий таков. Если в течение ближайших восьми недель произойдет недельное закрытие ниже 50-недельной скользящей средней, это станет ловушкой; оба исторических провала случились именно в таком окне. Если это произойдет, план продолжит покупать при оценке ниже 35, а я замолчу любые разговоры о бычьем рынке. Если же следуют последовательные недельные закрытия выше средней, я публично констатирую окончание медвежьего тренда, и мой план упустит часть роста. Это осознанный компромисс, к которому я шел всегда. Отказаться я решил от следующей тактики: хранить кэш и ждать цены, которые история говорит обычно не возвращаются. Даже на уровне 81 000 долларов оценка CSH показывает, что биткоин исторически дешев: значение 37,4 ниже, чем в 65% дней с 2013 года. Вы можете неплохо заработать, не пытаясь поймать самый абсолютный минимум.

Рабочий стол Джейка

Три события на этой неделе.

Во-первых. Я изменил правило. Ранее стратегия покупала биткоин при оценке CSH ниже 30. Начиная с 22 августа оценка колебалась в коридоре 30–39, стратегия просто не действовала, пока биткоин рос с 78 000 до 81 000 долларов. Вернувшись к истории оценок, я спросил, какой порог входа максимизировал бы объем держимого актива при сохранении текущего правила продажи. Протестировано на трех стартовых точках: 2017, 2019 и ноябрь 2021 года. Порог ниже 35 каждый раз оказывался победительным. Ниже 30 ждать слишком долго. С начала 2023 года оценка падала ниже 30 на 134 дня, а ниже 35 — на 254 дня, при одинаковом объеме капитала дни покупок почти удвоились. Правило фиксации прибыли на уровне выше 80 оставалось лучшим или равным первому в любом окне, поэтому правый край стратегии остается прежним. Новый диапазон: 10–35. Изменение правил заняло 20 секунд, но именно месяц простоя стратегии застав меня переосмыслить подход.

Во-вторых. Личные сделки. Обновленная страница «Сегодня» отображает каждую мою покупку относительно значения оценки в день сделки. Те моменты, которыми я горжусь, попадают в диапазон 20–30. Есть также точки 2024 и 2025 годов в диапазоне 70–80, где оценка указывала на относительную дороговизну биткоина исторически; вместо фиксирования прибыли я должен был увеличить позицию, но не сделал этого. Несмотря на то, что инструмент создан мной, он всё равно бьет точно в цель. Именно в этом его ценность.

В-третьих. Даты. 6 сентября я записал два условия для изменения логики использования свободных средств: пройдёт ровно 12 месяцев с октябрьского пика 2025 года, и цена надежно закрепится выше 50-недельной скользящей средней по закрытию недельной свечи. Первое условие исполнится через 17 дней. Второе находится в процессе проверки. Оба события укладываются в одно двухнедельное окно. При выполнении обоих условий свободные средства не будут ждать нового локального минимума, а войдут в рынок строго по графику.

Примечание к продукту: на этой неделе приложение обновилось с новой страницей «Сегодня». Одностраничный обзор вашей стратегии и следующего ордера, визуализация всех импортированных сделок на фоне оценки CSH, а также функция загрузки файлов отчетности с крупнейших австралийских и мировых бирж.

ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов до 3,75%–4,00% в четверг утром по местному времени единогласным решением (12 голосов против 0), сделав это впервые с 2023 года. Очередное повышение в декабре уже заложено в котировки. Минимум биткоина на этой неделе сформировался до объявления решения, после чего курс пошел вверх.

Банк Японии в пятницу повысил ставку до 1,25% — максимального значения за 31 год. Та же история.

Закон CLARITY (структура криптовалютного рынка США) не прошел во вторник на процедурном голосовании в Сенате (49 против 50). Биткоин в тот день опустился ниже 75 000 долларов, но к пятнице вернулся выше 81 000 долларов.

Спотовые ETF на биткоин: в день голосования Сената отток составил 450 млн долларов — максимальный дневной показатель с июня. Спустя два дня произошел приток обратно в размере 159 млн долларов.

21 сентября, понедельник, 10:00 по восточно-австралийскому времени: закрытие недельной свечи. Закрытие выше 78 800 долларов подтвердит пробой. Последующие недельные закрытия будут иметь большее значение.

24 сентября, четверг, 11:30: данные по занятости в Австралии (ABS).

25 сентября, пятница, 18:00 по восточно-австралийскому времени: экспирация квартальных опционов Deribit, объём открытого интереса по опционам на биткоин составляет около 14,7 млрд долларов, основные уровни сосредоточены возле 72 000 долларов. Ещё одна причина для тестирования зоны поддержки.

29 сентября, вторник: решение по ставке Банка резерва Австралии (RBA).

30 сентября, среда, 11:30: ежемесячная инфляция в Австралии (ABS).

1 октября, четверг, 22:30 по восточно-австралийскому времени: инфляция PCE в США.

2 октября, пятница, 22:30 по восточно-австралийскому времени: отчет по занятости в США.

7 октября, среда: ровно 12 месяцев с локального пика.

Какой бы ни была динамика этих цифр, ответ стратегии остаётся неизменным: покупка при значении ниже 35, продажа выше 80, в остальном — ожидание.

Если рынок в этом месяце докажет вашу неправоту, не вступайте с ним в борьбу. Наибольший риск следует принимать на ранних стадиях бычьего рынка и поздних стадиях медвежьего, хотя субъективно это никогда так не ощущается. Единственный способ делать это стабильно, имея работу, семью и нет времени следить за графиками, — заранее прописать правила и позволить вашему алгоритму принимать решения за вас.