Отчёт Galaxy: крипто-VC вложили почти 5,6 млрд долларов во II квартале, средства всё чаще направляются на поздние стадии, а новым фондам сложно собирать капитал.

Автор: Алекс Торн

Перевод: TechFlow

TechFlow: Galaxy Research проанализировала венчурный рынок крипто- и блокчейн-проектов за второй квартал 2026 года: около 5,6 млрд долл. США было инвестировано в 384 сделки. Объем инвестиций вырос по сравнению с предыдущим кварталом, однако средства все больше концентрируются на поздних раундах финансирования; сектора торговли/бирж, инвестиций и кредитования продолжают привлекать максимум капитала, сохраняя доминирование США. Тем временем новые фонды смогли собрать лишь около 3,9 млрд долл., что стало наименьшим показателем по количеству новых фондов за последние годы — дисбаланс на первичном рынке, когда проекты могут привлекать инвестиции, но не могут их аккумулировать со стороны инвесторов, представляет большую опасность, чем单纯的 мониторинг активности по сделкам.

Венчурные инвестиции в криптовалюту после охлаждения в первом квартале набрали обороты во втором квартале 2026 года. Венчурные капиталисты вложили примерно 5,6 млрд долл. США в частные крипто- и блокчейн-компании, что охватывает 384 сделки. Объем инвестиций увеличился на 31% по сравнению с предыдущим кварталом, количество сделок выросло на 10%; восстановление объема обусловлено преимущественно поздними раундами финансирования. Привлечение средств в новые фонды по-прежнему затруднено: во втором квартале около 3,9 млрд долл. США было распределено между пятью новыми крипто-венчурными фондами, что стало наименьшим показателем по количеству новых фондов с четвертого квартала 2019 года.

В целом, активность венчурного капитала в крипто-секторе остается стабильной. Торговые площадки/биржи, инвестиционные и кредитные сервисы вновь привлекли наибольшее количество средств и лидируют по числу сделок; DeFi, конфиденциальность/безопасность, токенизация, ИИ, инфраструктура, Web3/NFT/DAO/метавселенные/гейминг, платежи/вознаграждения, а также корпоративный блокчейн также демонстрируют значительную активность. Компании на поздних стадиях получили 78,3% всех инвестиций, тогда как раунды pre-seed и seed в сумме составили 39,8% от общего числа сделок. Стартапы со штаб-квартирой в США обеспечили 73,5% объема инвестиций и 39,1% от 384 заключенных сделок.

Основные тезисы

Венчурный капитал в крипто-секторе восстановился во II квартале 2026 года: около 5,6 млрд долл. США инвестировано в 384 сделки.

В пересчете на год по итогам первого полугодия это составляет примерно 20,037 млрд долл., что немного ниже полного показателя 2025 года (20,3 млрд долл.), но все еще выше уровня большинства медвежьих периодов 2023–2024 годов.

Поздние стадии занимают около 77% от объема инвестиций, ранние — около 15%, seed/pre-seed — оставшуюся долю.

Среди направлений, отслеживаемых Galaxy Research, больше всего венчурного капитала привлекли платформы торговли/биржи, инвестиции и кредитование.

США по-прежнему доминируют по объему инвестиций и количеству сделок, обеспечивая 73,5% средств и 39,1% сделок соответственно.

Инвесторы выделили около 3,9 млрд долл. в 5 новых крипто-венчурных фондов.

Активность венчурного капитала

Количество сделок и объем инвестиций

Во втором квартале венчурный капитал вложил 5,683 млрд долл. США в стартапы и частные компании, связанные с криптовалютами и блокчейном (рост на 31% кв/кв), охватывающих 384 сделки (рост на 10% кв/кв).

Восстановление по сравнению с первым кварталом в основном обусловлено ростом поздних раундов финансирования. Более высокий прирост объема инвестиций по сравнению с количеством сделок свидетельствует о концентрации капитала в более крупных раундах.

С начала года венчурные инвесторы направили в крипто-сектор 10,018 млрд долл. США, осуществив 744 сделки. ПриAnnualization по данным первого полугодия совокупный объем инвестиций за весь 2026 год составит около 20 млрд долл. США — немного меньше, чем 20,3 млрд долл. США в 2025 году, но все же значительно выше показателей большинства периодов 2023–2024 годов.

Объем инвестиций и цена биткоина

Корреляция между ценой биткоина и объемом инвестиций в крипто-стартапы, характерная для прошлых циклов, по-прежнему слабее, чем в 2017 и 2021 годах. Несмотря на то что биткоин установил исторические максимумы в конце 2025 года, активность венчурного капитала выглядела неравномерной; однако во втором квартале 2026 года цены на биткоин и объемы венчурного финансирования выросли синхронно.

Распределение инвестиций по стадиям

Во втором квартале 78% объема инвестиций направлено компаниям на поздних стадиях развития, а 22% — менее зрелым компаниям.

По количеству сделок доля pre-seed слегка увеличилась до 21%, а доля позднеэтапных инвестиций достигла 26% от общего числа заключенных сделок. Авторы отслеживают долю pre-seed для анализа предпринимательской активности и аппетита инвесторов к риску. Хотя абсолютный объем pre-seed по-прежнему имеет значение, рост доли сделок на поздних стадиях указывает на созревание рынка.

Оценка компаний и масштаб сделок

Оценка поддерживаемых венчурным капиталом крипто-компаний (левая вертикальная ось на графике ниже) достигла абсолютного максимума в четвертом квартале 2025 года, побив рекорды 2021 года. В первом и втором кварталах 2026 года оценки существенно скорректировались вниз с пиковых значений; в то же время общая оценка в смежном сегменте VC вне крипто-рынка упала лишь незначительно. Во втором квартале 2026 года медианный размер крипто-сделки (правая вертикальная ось) достиг исторического максимума около 4,9 млн долл. США. (Примечание: данные по оценке относительно всей выборки сделок являются довольно разреженными. Например, только около 16% сделок во втором квартале имели данные об оценке, причем доступные показатели существенно смещены в сторону позднеэтапных раундов.)

Распределение инвестиций по направлениям

Компании в секторах торговли/бирж, инвестиций и кредитования привлекли наибольшее количество средств от крипто-венчурных инвесторов, продолжая занимать первое место с результатом около 3,523 млрд долл. США, что составляет примерно три пятых от общего объема инвестиций второго квартала. На втором месте DeFi с примерно 478 млн долл. США, за которыми следуют конфиденциальность/безопасность, токенизация, ИИ, инфраструктура, Web3/NFT/DAO/метавселенные/гейминг, а также платежи и программы вознаграждений.

Если посмотреть на динамику доли привлечения венчурного капитала по разным направлениям во времени, то структура во втором квартале оказалась крайне сконцентрированной.

Если рассматривать только количество сделок, рынок оказывается гораздо более диверсифицированным, чем это видно из общих сумм в долларах. Торговля/биржи/инвестиции/кредитование по-прежнему в лидерах, однако другие направления также сохраняют заметное присутствие по количеству сделок.

При рассмотрении структуры по количеству сделок в динамике сохраняется многообразие: торговые и финансовые платформы долгое время занимают важную долю, но совершенно не монополизируют все сделки.

Перекрестный анализ по стадиям и направлениям

Перекрестный анализ объемов инвестиций и количества сделок по направлениям и стадиям позволяет яснее увидеть, куда именно направляются средства и какие категории проектов пока набирают количество сделок на ранних этапах.

Анализ распределения средств внутри различных стадий в каждом направлении показывает, какие категории больше зависят от крупных позднеэтапных раундов, а какие пока преимущественно наращивают объемы за счет seed и ранних сделок.

Подобно предыдущим кварталам, во втором квартале сохранилось относительно здоровое распределение по стадиям и направлениям.

Дополнительный анализ долевого участия стадий в общем количестве сделок по направлениям помогает оценить степень зрелости каждого из них: в некоторых направлениях преобладают сделки на поздних стадиях, тогда как другие все еще опираются преимущественно на раннюю активность.

Сегментация по году основания

Стартапы, основанные в 2018 году, привлекли максимальный объем венчурного капитала во втором квартале 2026 года — около 2 млрд долл. США; вторую строчку заняли компании 2020 года основания с результатом около 1,1 млрд долл. США, за ними следуют очереди 2014 и 2021 годов. Если смотреть по количеству сделок, то доминируют более молодые компании, лидируют стартапы 2025, 2022 и 2023 годов основания.

Географическое распределение

Во втором квартале 2026 года 73,5% средств в выборке было направлено компаниям со штаб-квартирой в США, и страна по-прежнему остается главной площадкой для финансирования крипто-предпринимательства.

Похожая картина наблюдается и по количеству сделок, хотя географическое распределение становится чуть более разнообразным. Из репрезентативных 384 сделок США по-прежнему лидируют, однако другие регионы также вносят весомый вклад в общее количество.

Привлечение капитала крипто-венчурными фондами

Привлечение средств крипто-венчурными фондами остается сложным. Макроэкономические условия и турбулентности на крипторынке в 2022–2023 годах продолжают вынуждать часть институциональных инвесторов воздерживаться от выделения обязательств на уровне, сопоставимом с началом 2021 и 2022 годов. В последнее время активный рост интереса к искусственному интеллекту также отвлек часть внимания, ранее направленную в крипто-сектор; спотовые ETF и компании, инвестирующие в токенизированные государственные облигации, также конкурируют с венчурным капиталом за институциональные средства. Во втором квартале 2026 года общий объем средств, выделенный в крипто-ориентированные венчурные фонды, составил около 3,9 млрд долл. США на 5 фондов — это наименьшее количество новых фондов за один квартал с третьего квартала 2019 года.

В пересчете на год темпы привлечения капитала в первой половине года предполагают совокупный объем около 10 млрд долл. США за весь 2026 год, что превышает показатель 2025 года в 8,75 млрд долл. США.

Средняя емкость фонда увеличилась до примерно 377,98 млн долл. США, медианная — до примерно 80 млн долл. США.

Заключение

После коррекции в первом квартале активность возобновилась во втором квартале, и в целом она остается лучше, чем на дне предыдущих медвежьих рынков. Во времена бычьих рынков 2017 и 2021 годов венчурная активность была тесно коррелирована с ценами ликвидных криптоактивов, однако эта связь заметно ослабла. Во втором квартале 2026 года цены на биткоин и венчурная активность пошли вверх синхронно, причем темпы роста объема инвестиций опередили темпы роста количества сделок.

Позднеэтапные сделки продолжают доминировать в привлеченном объеме капитала. Во втором квартале 2026 года компании на поздних стадиях получили около 78% инвестиций, что отражает зрелость отрасли и появление большего количества крупногабаритных компаний с уже сформированной выручкой. Ранние раунды все еще составляют большую часть заключаемых сделок, среди которых доля pre-seed составляет около 21%.

Спотовые ETP и компании, формирующие казначейства в токенизированных гособлигациях (DAT), вероятно, отвлекли часть внимания и капитала, которые могли бы пойти в венчурные фонды и на стартовые компании. Активные инвестиции нескольких крупных институциональных инвесторов в спотовые продукты, торгующиеся на бирже, показывают, что некоторые крупные игроки предпочитают открывать позицию через инструменты высокой ликвидности, а не через ранний венчур. Если эта тенденция сохранится, спрос на открытые позиции в нишевых секторах, таких как DeFi, скорее сместится в сторону ETP, нежели останется в рамках венчурной системы. Хотя интерес к DAT уже снизился по сравнению с прошлым годом, его рост мог конкурировать с венчурным капиталом за внимание институциональных инвесторов к данному сектору.

Фондоуправляющим компаниям по-прежнему приходится действовать в сложных условиях. Несмотря на увеличение объема сбора средств во втором квартале 2026 года до примерно 3,9 млрд долл. США в расчете на 5 фондов, количество новых фондов остается близким к многолетнему минимуму. Макроэкономические факторы продолжают выступать против них; повышение ясности регулирований могло бы заново пробудить интерес к аллокации капитала (хотя вероятность принятия законодательства о структуре рынка в этом году крайне низка).

США по-прежнему задают тон в крипто-предпринимательской экосистеме. Компании и проекты со штаб-квартирой в США забирают подавляющую долю объемов инвестиций и сохраняют самое большое количество сделок. Эта тенденция усилилась во втором квартале 2026 года: компании со штаб-квартирой в США обеспечили 73,5% объема инвестиций в выборке и 39,1% от всех 384 сделок.

(Оригинальный текст включает отказ от ответственности компании Galaxy Digital и предупреждение о конфликте интересов, которые опущены в переводе; взгляды выражены экспертами Galaxy Research и не являются инвестиционными рекомендациями.)