Биткоин потерял ключевой уровень поддержки: переключаются ли опционы на защиту от падения?

Автор: Glassnode

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Биткоин вышел за рамки недавнего диапазона, снова опустившись ниже средней цены реализации, но, несмотря на неудачную неделю с точки зрения новостей, снижение оставалось относительно умеренным. Отсутствие нового спроса: приток средств в ончейн, потоки ETF, рост стейблкоинов и покупки корпоративными казначействами остановились.

Резюме

• Биткоин покинул диапазон и опустился ниже 76 700 долларов средней цены реализации, но в течение недели с неблагоприятными новостями падение было неглубоким.
• Решение ФРС сегодня: рынок уже заложил повышение ставки; базовая инфляция составляет 2,4%, ключевая ставка остается на уровне 3,75%, что означает автоматическое ужесточение политики без прямых действий регулятора.
• Новый спрос в застои: приток средств в ончейн прервался на 27 дней подряд, ETF сменили позицию на чистый отток, предложение стейблкоинов стабилизировалось, казначейства корпораций перестали покупать.
• После голосования в Сенате альткоины упали сильнее биткоина, но большинство из них еще не достигли новых минимумов.
• В течение нескольких часов после голосования опционы переключились на покупку защитных позиций; точка максимальных потерь (Max Pain) находится на уровне 72 000 долларов, а стена колл-опционов на 85 000 долларов ограничивает рост сверху.
• Большинство лимитных заявок на покупку сконцентрировано в пределах 10% от текущей цены, а под ним ликвидность истончается; если диапазон будет пробит, следующей целью станет 71 300 долларов, далее — 62 000–65 000 долларов.

Ниже диапазона, но все еще держится

Опускание ниже средней цены реализации

По состоянию на последний расчетный момент биткоин торговался примерно по 76 000 долларов, снизившись за неделю примерно на 4,6%. Цена刚好 вышла за нижнюю границу диапазона, сформировавшегося с конца августа, и оказалась почти на 1% ниже средней цены реализации в 76 700 долларов. Эта средняя цена отражает средние затраты на покупку активных инвесторов. Нижняя граница диапазона и эта средняя цена практически совпадают, выполняя двойную роль. Цена опускалась ниже этого уровня в час голосования в Сенате и с тех пор остается под ним.

С точки зрения фундаментальных факторов, падение не было значительным. 15 сентября 2026 года Сенат провалил голосование по законопроекту CLARITY Act о структуре крипторынка. Рынок облигаций уже заложил повышение ставки сегодня. Альткоины упали сильнее биткоина. Ранее подобные незначительные пробои уровня быстро возвращались в диапазон: 23 августа и 10 сентября 2026 года тот же уровень был пробит, но цена успела закрепиться выше. 15 сентября закрытие произошло впервые ниже этой линии; при закрытии еще одной свечи вниз это станет подтверждением пробоя. Следующий уровень стоимости снизу — базовая стоимость коротких держателей на уровне 71 300 долларов, что соответствует средним затратам на приобретение монет за последние пять месяцев.

Политика ужесточается

Позднее вечером 16 сентября 2026 года ФРС опубликует свое решение, при этом ожидается повышение ставки. Однако даже без него политика уже самостоятельно ужесточается. Базовая инфляция в США снизилась до 2,4%, что является минимальным значением с 2021 года, а ключевая ставка Федерального резерва с декабря 2025 года застопорилась на уровне 3,75%. Разница между ними, то есть реальная процентная ставка, увеличилась на 1,35 процентного пункта, хотя сами меры не менялись. Примечание: ФРС действительно повысила ставку на 25 базисных пунктов 16 сентября 2026 года, подняв целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%–4,00%, что соответствовало ожиданиям рынка; точечный график указывает на возможность дополнительного повышения в этом году.

Рынок облигаций хочет большего. Двухлетняя доходность гособлигаций США почти на целый процентный пункт превышает ставку ФРС — так рынок облигаций заранее закладывает повышение. Как бы ни завершилось голосование, макроэкономические условия для биткоина стали более тесными по сравнению с неделей назад, когда была достигнута вершина диапазона. Повышение ставки лишь подтверждает то, что уже было заложено двухлетней доходностью; в случае сохранения ставки на текущем уровне продолжающееся снижение инфляции будет толкать реальную ставку вверх.

Покупатели замолчали

Застой притока средств

Раньше цену в диапазон поднимал новый капитал в ончейне. Реализованная рыночная капитализация (общая стоимость всех монет, оцененная по их последней цене обращения) росла 27 дней подряд до 14 сентября 2026 года. Этот тренд прекратился: 15 сентября впервые за 28 дней произошел чистый отток, а незавершенные данные за 16 сентября также отрицательны.

Направленность потока на биржах не изменилась. Чистый поток на биржах (изменение запаса на биржах за 30 дней) остается отрицательным, балансы на биржах также ниже месячной давности. Монеты продолжают покидать биржи, но средства на их покупку приостановлены. История с американскими спотовыми ETF аналогична: перед голосованием приток за неделю сменился оттоком, с 8 по 14 сентября составило около 334 миллионов долларов, тогда как в первые дни месяца было зафиксировано почти миллиард долларов притока. Это больше похоже на ожидание рынком. Если реализованная капитализация снова перейдет к ежедневному росту, покупатели вернутся; если цена останется ниже средней цены реализации, а отток продолжится, это будет означать, что покупатели внутри диапазона начинают сдавать позиции.

Новой ликвидности у борта нет

Стейблкоины — это боеприпасы для следующего роста, и этот пул не увеличивается. Рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 301 миллиарда долларов, оставаясь неизменной на неделе, что примерно на 4% ниже пиковых значений апреля 2026 года. Его 30-дневная скорость роста чуть ниже диапазона, указанного на графике (1,5%–2,9%). Когда скорость роста находится внутри этого диапазона, биткоин демонстрирует наилучшие результаты в следующем месяце; на этапах чрезмерного ускорения обычно следуют убытки.

Темп роста восстановился из летних отрицательных значений, ликвидность у борта больше не сокращается, но и не накапливается. Для прорыва нужен новый доллар, а его предложение не бьет новые максимумы уже пять месяцев. Этот канал скорости роста заслуживает внимания: возвращение в него станет первым сигналом восстановления топлива.

Казначейства корпораций прекратили покупки

Казначейства публичных компаний были крупными покупателями в 2025 году, но теперь они сошли с дистанции. За последние три месяца чистая сумма покупок составила около 5 900 BTC, тогда как только в июле 2025 года было куплено 89 000 BTC. Их средняя стоимость (базовая стоимость казначейств) составляет около 80 500 долларов, что примерно на 6% выше текущей цены, оставляя общий портфель в нереализованном убытке.

После пробоя этого уровня в январе 2026 года цена дважды тестировала его: один раз в мае и 3 сентября 2026 года, оба раза разворачиваясь вниз. Покупатель, который уже прекратил закупки и держит нереализованные убытки, не создает поддержки. Возврат выше 80 500 долларов вернет казначейства в плюс и снимет верхнее давление; до этого момента этот уровень стоимости является лишь очередным потолком.

Альткоины начали падать первыми

Альткоины отреагировали на голосование жестче биткоина. Судя по последнему закрытию перед голосованием, медианное падение среди топ-100 монет превысило падение биткоина примерно на два процентных пункта. Доля монет, находящихся выше 20-дневной скользящей средней, за один день рухнула с 56% до 19%.

Долгосрочный тренд лишь изогнулся, но не сломался. Большинство из топ-100 все еще торгуется выше 50-дневной скользящей средней, и практически никто не опустился ниже минимумов последних 30 дней. В мае 2026 года в вершине доли монет выше 50-дневной средней сократилась вдвое за неделю; на этой неделе наблюдалось лишь незначительное снижение. Альткоины уже развернулись вниз, но новый этап нисходящего движения еще не начался. Подтверждение изменения тренда произойдет только при схожем падении доли выше 50-дневной средней, как в мае.

Опционы склоняются к медвежьему настрою, блокируя рост сверху

После голосования началось формирование защиты от падения

Перед голосованием трейдеры опционов платили премию за восходящее движение. Одно-недельная асимметрия (skew) с дельтой 25 измеряет разницу между пут- и колл-опционами одинаковой удаленности. За час до голосования в Сенате этот показатель находился далеко ниже нуля: колл-опционы (зарабатывающие на росте) стоили дороже пут-опционов (зарабатывающих на падении). В течение нескольких часов после объявления результата показатель пересек нулевую отметку и продолжил расти.

Одно-недельная скрытая волатильность достигла пика в час голосования, после чего сразу скорректировалась вниз. Рынок не стал продавать эту защиту от падения обратно. Обратите внимание на нулевую ось: если асимметрия вернется в минус перед решением ФРС, это означает, что рынок снова начнет скупать опционы на рост.

Снизу — точка максимальных потерь, сверху — стена колл-опционов

Оставшийся объем опционов формирует потолок. Контракты, истекающие 25 сентября 2026 года, являются крупнейшим сроком экспирации сезона. Точка максимальных потерь (Max Pain, цена, где большинство опционов истечут бесполезными) находится на уровне 72 000 долларов и не смещается вслед за ценой. Макс-пейн указывает на точку наибольшей нагрузки по истекающим контрактам, находящуюся ниже текущей цены. Крупнейшая отдельная позиция на обеих сторонах сосредоточена на страйке 70 000 долларов.

Над текущей ценой скапливаются колл-опционы. Наибольшая колл-позиция над ценой находится на 85 000 долларов, за ней идет 90 000 долларов. Эти уровни попадают внутрь или слегка выше потолка, нарисованного в прошлой статье на основе предложения долгосрочных держателей (83 000–86 000 долларов). Опционный и спотовый рынки согласны в оценке предела роста сверху.

Куда потянет коррекция?

Поддержка находится рядом, ниже она истончается

Книга ордеров показывает, насколько глубокой может быть коррекция в случае пробоя диапазона. Лимитные заявки на покупку сжались вокруг текущей цены. Внутри диапазона в 20% от текущей цены около двух третей заявок приходятся на интервал ниже текущей цены на 1%–10%, тогда как в начале года этот доля составляла примерно половину. В зоне ниже текущей цены на 10%–20% стена покупателей, которая贯穿全年 в 2025 году, похудела значительно глубже обычного.

С точки зрения цены, ближайшие покупки примерно распространяются до 68 000 долларов; далее вплоть до 61 000 долларов ликвидность крайне тонкая. Эта зона разреженности — вакуум. Базовая стоимость коротких держателей в 71 300 долларов находится внутри блока ближайших покупок; если коррекция остановится здесь, это будет лишь обычным тестом ближайших заявок. Если диапазон будет пробит и эти покупки исчерпаются, следующим уровнем пола станет ончейн-зона 62 000–65 000 долларов, где сосредоточено самое тяжелое предложение внизу рынка.

Заключение

Диапазон биткоина уже нарушен на нижней границе, но пробой еще не подтвержден: после недели с неблагоприятными новостями цена едва упала на 1% ниже 76 700 долларов средней цены реализации. Устойчивость служит аргументом в пользу быков; медведям же нечем питаться. Приток в ончейн и ETF остановился, предложение стейблкоинов стабилизировалось, корпоративные казначейства торгуются в убыток и больше не покупают, альткоины уже развернулись, а опционы покупают защиту от падения ниже стены коллов. Если в течение двух торговых дней цена закроется выше 76 700 долларов, а реализованная капитализация снова начнет расти, диапазон может восстановиться. При закрытии еще одной свечи ниже этой линии пробой подтвердится; в таком случае глубину коррекции определят ближайшие покупки, 71 300 долларов и пол на уровне 62 000–65 000 долларов.

Примечание: данные по ценам, опционам и книге ордеров актуальны на последний расчетный момент 16 сентября 2026 года; ежедневные ончейн-данные — по 15 сентября; данные по ETF, стейблкоинам и казначействам — по 14 сентября; панель страйков опционов сделана по снимку на утро 16 сентября; последние ежедневные данные могут быть пересмотрены.