Ончейн-финансы наконец опубликовали отчет о прибыли: квартальная выручка Figure удвоилась, чистая прибыль — 87 млн долларов США

Автор: Сяо Бин

Индустрия криптовалют рассказала бесчисленное множество историй о «трансформации финансов с помощью блокчейна», большинство из которых остались на уровне презентаций. Финансовый отчет Figure за второй квартал, возможно, является первым доказательством прибыльности, которое выдержит внимательную проверку традиционных финансовых аналитиков.

13 августа Figure Technology Solutions (NASDAQ: FIGR) опубликовала финансовый отчет за второй квартал 2026 года: чистый доход по GAAP составил 226 млн долларов, рост на 113% год к году; чистая прибыль 87,4 млн долларов, рост на 192%, маржа чистой прибыли 38,8%; скорректированная EBITDA 119 млн долларов, рост на 126%, маржа 54,6%. Объем сделок на рынке потребительских кредитов достиг 4,3 млрд долларов, рост на 132%, трехзначный рост в течение трех кварталов подряд.

EPS 0,35 доллара, что значительно превысило ожидания Уолл-стрит в 0,19–0,23 доллара. Прогноз компании на третий квартал — объем сделок 4,8–5,2 млрд долларов, что означает ускорение роста.

Эти цифры уже впечатляют для традиционной финансовой компании, а для блокчейн-компании аналогов практически не найти.

Чем именно занимается Figure?

Если概括ить деятельность Figure одной фразой: превращение американских домов в торгуемые кредитные активы в блокчейне.

Если подробнее. В США существует распространенный финансовый продукт под названием HELOC (Home Equity Line of Credit), то есть кредитная линия под залог недвижимости — если ваш дом стоит 1 млн, а вы должны банку 600 тыс., то оставшиеся 400 тыс. собственного капитала можно использовать как залог для займа. Традиционный процесс длителен, от заявки до выдачи средств обычно требуется более месяца, и включает множество промежуточных звеньев: банки, оценщиков, титульные компании, учреждения по секьюритизации и т.д.

Подход Figure заключается в переносе всего жизненного цикла кредита на собственный блокчейн Provenance. Выдача кредитов, запись прав собственности, передача, секьюритизация, вторичные торги — все выполняется в блокчейне. Эта цепочка представляет собой Layer 1, построенный специально для сценариев финансовых услуг в 2018 году, использующий механизм консенсуса PoS.

Ключевое отличие заключается в следующем: заемщику не нужно знать, что его кредит работает на блокчейне. Они видят просто продукт HELOC, который быстрее и дешевле банковского, выдача средств занимает до пяти дней, процентная ставка конкурентоспособна. Блокчейн — это бэкэнд-инфраструктура, а не маркетинговый ход на фронтенде.

Основатель Figure Майк Кэгни является сооснователем SoFi и глубоко разбирается в методах потребительского финансирования. Его суждение при основании Figure в 2018 году заключалось в следующем: наибольшая ценность блокчейна не в выпуске токенов или создании протоколов DeFi, а в замене дорогостоящих каналов клиринга, кастодиального хранения и расчетов традиционных финансов. Он подсчитал, что обработка в блокчейне может сэкономить 85 базисных пунктов на выдаче кредитов и секьюритизации.

В сентябре 2025 года Figure вышла на IPO на NASDAQ с оценкой в 5,3 млрд долларов, привлечя 788 млн долларов. Компания выбрала листинг вместо выпуска токенов, это решение тогда казалось консервативным, а сейчас выглядит довольно дальновидным.

65% приходится на Figure Connect

Из 4,3 млрд долларов объема сделок во втором квартале 2,8 млрд пришлось на Figure Connect, что составляет 65%, выше 56% в предыдущем квартале. Менеджмент повысил среднесрочную цель до 70%.

Что такое Figure Connect?

Проще говоря, это рынок в блокчейне, соединяющий инициаторов кредитов и поставщиков капитала. Кредитные организации выдают кредиты на этой платформе, институциональные инвесторы покупают кредиты на этой платформе. Поскольку все кредиты существуют в токенизированной форме в цепочке Provenance, расчеты могут быть двусторонними, без необходимости в традиционных клиринговых палатах и многодневных расчетных циклах.

Ценность этой модели заключается в сетевом эффекте.

Во втором квартале Figure добавила 102 новых партнера-инициатора кредитов, общее число достигло 489. Генеральный директор Майкл Танненбаум на телефонной конференции по итогам отчета сказал, что крупнейшие партнеры начали напрямую подключаться к Figure Connect, хотя это снизило ставку комиссии (take rate снизилась с целевых 3,5%–4% до нижнего предела 3,6%), но принесло больший объем сделок и повышенную лояльность к платформе.

Эта логика аналогична платформам электронной коммерции: крупные продавцы открывают собственные флагманские магазины, процент комиссии платформы снижается, но общий GMV и прибыль растут.

На платформе также работает другой двигатель роста: Democratized Prime, децентрализованный рынок кредитования в блокчейне. В сочетании с выпущенным самой Figure YLDS (первый доходный стейблкоин, одобренный SEC США), Figure создает полный финансовый цикл в блокчейне: от выдачи кредитов до торговли и распределения доходов.

Откуда поступает прибыль?

Маржу чистой прибыли в 38,8% нужно рассмотреть подробнее.

Доход Figure поступает в основном из трех источников: комиссии за выдачу кредитов, спред и сервисные сборы при перепродаже кредитов на Figure Connect, а также процентный доход от удержания кредитных активов. Скорректированный чистый доход в 218 млн долларов исключает такие статьи, как изменение справедливой стоимости ценных бумаг и стоимость финансирования YLDS, и не сильно отличается от показателя по GAAP в 226 млн, что указывает на приемлемое качество прибыли.

Но есть несколько моментов, на которые стоит обратить внимание. Кредитный бизнес естественно сопряжен с рисками кредитного цикла. Когда экономика хороша, кредиты легко продаются, прибыль высока; когда экономика плоха, уровень дефолтов растет, прибыль испытывает давление. В настоящее время цены на жилье в США остаются высокими, процентная среда хотя и жесткая, но спрос на HELOC высок (многие домовладельцы используют кредиты под залог недвижимости для ремонта или погашения долга по кредитным картам с высоким процентом). Как долго продлится этот попутный ветер, зависит от макроэкономической среды.

Еще одна цифра, заслуживающая внимания: у компании есть 1,44 млрд долларов наличными, что на 20% больше, чем на конец 2025 года. В июне Figure объявила о приобретении платформы кредитования для инвестиций в недвижимость Kiavi, управляемой ИИ, за 717 млн долларов, ожидается завершение во второй половине года. Это приобретение добавит около 7 млрд долларов предложения кредитных активов ежегодно для Figure Connect, еще больше увеличив масштаб обеих сторон рынка.

История успеха блокчейна без продажи токенов

Финансовый отчет Figure заслуживает отдельного обсуждения, потому что он отвечает на вопрос, который неоднократно задавали индустрии криптовалют, но мало кто мог хорошо ответить: Может ли технология блокчейн создавать реальную прибыль без зависимости от токеномики?

Ответ Figure — да, но при условии, что вы зададите правильный вопрос.

Она не пыталась заново изобрести валюту или перестроить глобальную финансовую систему. Она нацелилась на конкретный, огромный и неэффективный рынок: выдачу и обращение потребительских кредитов в США, а затем использовала блокчейн как бэкэнд-канал, чтобы устранить издержки трения промежуточных звеньев. Заемщику не нужен кошелек, не нужно понимать, что такое цепочка Provenance, не нужно держать какие-либо токены. Им нужно лишь знать, что их заявка на ипотеку одобрена быстрее.

489 партнеров, квартальный объем сделок 4,3 млрд долларов, чистая прибыль 87 млн долларов. Блокчейн за этими цифрами — это «невидимая цепочка». Пользователи не ощущают ее существования, но она действительно работает, действительно экономит деньги и действительно позволяет публичной компании оставаться прибыльной.

Для нынешней индустрии криптовалют, возможно, самым важным уроком является: величайший успех блокчейна — это заставить людей забыть о его существовании.