Биткоин вступает в финальную фазу медвежьего рынка: распределение монет улучшается, однако восходящий импульс по-прежнему отсутствует.

Автор: Ashrith Rao

Перевод и адаптация: Saoirse, Foresight News

Пройдя девять месяцев непрерывного снижения цен, данные блокчейна Биткойна подтверждают, что рынок находится в конце медвежьего периода.

Этот цикл характеризуется тремя ключевыми признаками: критическое пересечение средних стоимостей удержания долгосрочных и краткосрочных держателей, беспрецедентное сокращение обращающегося предложения и длительное, устойчивое очищение рынка от спекулятивного капитала. Данный анализ полностью базируется на данных и исследует весь процесс перехода рынка от болезненной фазы глубоких убытков к накоплению монет долгосрочным капиталом, не являясь субъективной эмоциональной оценкой.

Сигнал пересечения: передача контроля над рынком

Наиболее очевидным сигналом панели ончейн-данных является стремление к совпадению средних стоимостей удержания долгосрочных и краткосрочных держателей, что служит крайне показательным ориентиром.

В середине июля 2026 года Биткойн продемонстрировал классический индикатор дна медвежьего рынка: средняя реализованная цена краткосрочных держателей продолжила снижаться относительно показателей долгосрочных инвесторов. За этим процессом стоит массовый выход розничных участников на стоп-лосс, что отнюдь не является обычным графическим шумом.

С момента пика текущего цикла средняя стоимость удержания краткосрочных держателей резко упала примерно с 112 500 долларов до 69 000 долларов. Долгосрочные держатели, как правило, представляют собой информированных зрелых инвесторов, поэтому их стоимость удержания остается стабильной; напротив, масштабные распродажи со стороны недавно вошедшего капитала напрямую вызвали резкое падение средней стоимости удержания краткосрочных позиций.

Исторические закономерности показывают, что такое пересечение ценовых линий обычно знаменует начало финальной стадии медвежьего рынка. Розничные трейдеры с низкой толерантностью к риску были полностью прочищены с рынка, а опытные инвесторы, обладающие позициями, начали определять дальнейшее движение рынка.

Если состояние пересечения сохранится в долгосрочной перспективе, это будет означать официальное начало формирования дна, причем важным подтверждением служит закрепление выше уровня пересечения три дня подряд.

Сокращение предложения: формирование барьера в 84% позиций

Пересечение средних стоимостей удержания долгосрочных и краткосрочных инвесторов по своей сути отражает смену баланса сил на рынке, что подтверждается изменениями в базовой структуре предложения.

Согласно данным Alphractal, доля Биткойна в портфелях долгосрочных держателей достигла исторического максимума — 84%. Это первый случай с 2016 года, когда объем ликвидности, доступной для торговли краткосрочным инвесторам, составляет всего 16% от общего объема. Общий объем долгосрочных позиций в 5,2 раза превышает количество обращающихся монет краткосрочных трейдеров, что достаточно доказывает решимость зрелых инвесторов наращивать позиции и сохранять высокую уверенность в удержании активов во время ослабления рынка.

Дефицит обращаемых монет формирует особую рыночную ситуацию: текущая ликвидность находится на историческом минимуме, и даже умеренный рост спроса способен спровоцировать сильные колебания цены Биткойна. Данные криптоколичественной исследовательской компании CryptoQuant подтверждают этот вывод: в мае этого года чистый прирост позиций долгосрочных держателей достиг шестилетнего пика, составив в совокупности 1,29 млн Биткойна.

Еще одной явной характеристикой структуры позиций является то, что, помимо монет с периодом удержания от 6 до 12 месяцев, которые массово переходят в категорию долгосрочных, объем обращаемых монет всех остальных возрастных категорий постоянно сокращается, а спекулятивный капитал продолжает выводиться.

Подтверждение сигнала дна: обратный отсчет панических продаж

Анализ объема убыточных позиций в сочетании с моделью дисперсии реализованной капитализации (RCV) подтверждает, что рынок находится в конце медвежьего периода.

Исследовательский центр K33 приводит ключевые данные: 5 июня доля обращающихся монет Биткойна с нереализованными убытками превысила критическую отметку в 50%; на данный момент этот показатель снизился до 46%. Исторические данные показывают, что после падения доли убыточных позиций ниже 50% последующий цикл формирования дна обычно длится от 13 до 101 дня; в настоящее время рынок вошел в обратный отсчет до дна. Продолжительность текущего цикла тестирования дна занимает второе место в истории; ряд признаков указывает на то, что наиболее тяжелая фаза тренда, вероятнее всего, уже позади, а не только начинается.

Значение Z-дисперсии реализованной капитализации по данным CryptoQuant составляет -2,35, что находится на экстремально низком уровне в последних 6% исторических наблюдений. Это означает, что текущая прибыль рынка в целом невелика. Исторический анализ показывает, что такие зоны часто предшествуют последующему значительному росту доходности.

В настоящее время различные показатели начинают синхронизироваться, цена уже полностью проработала давление оценки и негативные факторы макроэкономической среды, однако на рынке все еще отсутствуют четкие точки входа для покупок.

Предупреждение о рисках: для разворота тренда требуется выполнение ряда условий

Несмотря на то, что фундаментальные данные, такие как структура долгосрочных позиций, склоняются в сторону позитива, различные технические индикаторы импульса продолжают подавать сигналы тревоги.

Индикатор импульса краткосрочных удержаний в целом остается в зоне медвежьего настроения, однако его минимумы постепенно поднимаются; индекс настроений быков на текущий момент составляет всего 20 пунктов, что все еще значительно ниже отметки 60, необходимой для уверенного поддержания восходящего движения. На данный момент цена так и не смогла успешно преодолеть два ключевых динамических уровня сопротивления — среднюю цену реальной стоимости и среднюю стоимость удержания краткосрочных инвесторов.

Компания Glassnode отмечает, что для подтверждения полного разворота тренда требуются два условия: дальнейшее снижение давления панических продаж со стороны розничных трейдеров и стабилизация положительного притока институционального капитала. Расчеты множества моделей показывают, что при продолжении распродаж со стороны майнеров цена Биткойна может опуститься до 47 000 долларов; если же не удастся пробить вверх уровень высокой средней стоимости удержания краткосрочных держателей, вероятность отката цены к 58 000 долларов для поиска поддержки остается высокой.

В целом, дно рынка уже близко, однако оно еще не было окончательно идентифицировано. Все данные указывают на то, что рынок находится в завершающей структурной фазе постепенного восстановления после минимума. Хотя полная логика разворота еще не сформирована, все необходимые базовые условия для формирования дна материализуются одно за другим.