Morpho представляет продукт с фиксированной процентной ставкой Midnight: кредиторы и заёмщики устанавливают ставки самостоятельно, положив конец эпохе моделей процентных ставок

Автор: Morpho

Адаптация: TechFlow

Обзор TechFlow: Объем заемных средств в блокчейне достиг 60 млрд долларов США, однако по сравнению с годовым объемом кредитования в традиционных финансах, составляющим 200 трлн долларов США, это лишь малая доля. Morpho считает, что главным ограничением является отсутствие фиксированных процентных ставок и сроков погашения — институциональным клиентам нужна предсказуемость, а не пассивные колебания, навязываемые алгоритмическими моделями ставок. Midnight позволяет сторонам займа самостоятельно выставлять заявки, определять собственные ставки и сроки, переставая выступать в роли принимающих цену участников.

Время для фиксированных процентных ставок пришло

Когда стоимость вычислений и транзакций в блокчейне была высокой, а участники относительно пассивными, займы под плавающую ставку имели смысл. Однако сегодня оба этих условия изменились: блокчейн стал дешевым и быстрым, а участники рынка заемных средств в блокчейне — особенно институциональные клиенты и корпорации — имеют четкие потребности.

Им нужна предсказуемость: понимание того, какую доходность или расходы принесет позиция и на какой срок. Они также хотят контролировать все параметры займа, а не только некоторые. Morpho Blue уже позволил пользователям управлять рисками, однако обе стороны рынка по-прежнему являются принимающими цену участниками, где ставка устанавливается моделью процентных ставок. Blue дал участникам контроль над рисками, а Midnight предоставляет им контроль одновременно над рисками и ставками.

Почему это ранее не удалось

Многие пытались вывести займы под фиксированную ставку в блокчейн, но помимо преждевременности момента, большинству проектов не удалось достичь масштабируемости из-за двух причин.

Во-первых, большинство попыток построили фиксированные ставки поверх пулов с плавающей ставкой. Это не работает: предсказуемость невозможно построить на постоянно меняющихся данных. Во-вторых, займы под фиксированную ставку на основе заявок могут функционировать только при наличии достаточного количества участников, активно выставляющих котировки по обеим сторонам рынка, с чем столкнулись трудности на ранних этапах.

Midnight обошел эти проблемы. Он представляет собой самостоятельный праймитив с фиксированными ставками на фундаментальном уровне, и его не нужно создавать с нуля — он наследует экосистему Morpho Blue: один из крупнейших пулов активных участников в DeFi.

Создан для каждой категории участников

Ценность Midnight для разных участников неодинакова:

Институциональные клиенты получают предсказуемую структуру срочностей, полный контроль над ставками, рисками, сроками погашения и соблюдением нормативных требований на уровне рынка, возможность открывать долгосрочные позиции и разрабатывать более адаптированные под нужды кейсы.

Финтех-компании смогут предлагать продукты кредитования с предсказуемыми фиксированными ставками и несколькими типами залога, настроенные под запросы пользователей, без необходимости разработки кредитного движка с нуля.

Кредиторы и заемщики получают предсказуемость и эффективность: гарантированную ставку на весь срок займа, возможность выставлять заявки на нескольких рынках, использовать множество активов в качестве залога, а также получать доходность или занимать средства под плавающую ставку до исполнения ордеров в Midnight.

Кураторы получили новый способ дифференциации. Blue позволял кураторам распределять риски; Midnight дает им возможность одновременно управлять рисками и ставками, а дюрация становится новым измерением для кураторов.

Одна сеть, две рыночные структуры

Morpho Midnight — это не «версия V2» Morpho Blue и не замена ей. Сеть Morpho теперь будет строиться вокруг двух рыночных структур для удовлетворения различных потребностей: когда важна гибкость, используются плавающие ставки и открытые сроки; когда важна предсказуемость — фиксированные ставки и точные сроки. Они дополняют друг друга, а не конкурируют: средства могут генерировать доходность на Blue одновременно с выставлением заявок в Midnight, а ликвидность одной стороны способствует росту другой.

План запуска

Поэтапный запуск направлен на приоритетное обеспечение безопасности и предоставление участникам времени для адаптации к новым измерениям, которые привносит Midnight.

На этапе запуска будут доступны только базовые смарт-контракты, поддерживающие прямое займирование. Автоматические пролонгации, механизмы обратного вызова и распределение средств по Vaults — это планируемые обновления смарт-контрактов, которые улучшат удобство использования Midnight, однако они будут внедряться постепенно, а не будут представлены сразу в день первого релиза.

При запуске приложения будет доступен только одна сеть (Base), одна торговая пара (cbBTC/USDC) и ограниченный выбор сроков погашения. Это позволит динамике фиксированных и плавающих ставок развиваться параллельно в привычной среде, после чего произойдет постепенное расширение на другие рынки и сети.