Новое исследование HTX Research: когда инфраструктура криптотрейдинга начинает поддерживать торги акциями американских компаний

Недавно исследовательский отдел биржи HTX (Huobi HTX) — HTX Research — опубликовал новейший аналитический отчёт под названием «Исследование акций американских компаний в блокчейне: от криптовалютных перпетуальных контрактов к смещению ценовой власти». В отчёте системно анализируются предпосылки роста популярности перпетуальных контрактов на акции американских компаний в блокчейне, источники их соответствия потребностям рынка (PMF — Product-Market Fit), а также структурные изменения в распределении ценовой власти, вызванные этим явлением, в контексте эволюции инфраструктуры криптовалютных торгов.

HTX Research считает, что следующая структурная возможность для крипторынка может возникнуть не за счёт нового нарратива вокруг токенов, а благодаря изменению объектов, обслуживаемых торговой инфраструктурой. Когда инструменты в блокчейне становятся достаточно зрелыми, а количество высококачественных крипто-нативных активов остаётся относительно ограниченным, внимание рынка начинает смещаться в сторону активов с реальной фундаментальной основой и высокой плотностью событий. Акции американских компаний, особенно связанных с ИИ, становятся наиболее прямым воплощением этого сдвига.

Структурное противоречие крипторынка: высокая эффективность инфраструктуры при низком качестве торгуемых активов

В последние годы такие механизмы, как перпетуальные контракты, маржинальная торговля стабильными монетами, автоматические ликвидации, финансовые ставки и бонусные программы, снизили порог входа на финансовые рынки до исторического минимума. Однако чем более зрелой становится инфраструктура, тем острее ощущается дефицит высококачественных торгуемых активов. Большинство альткоинов, мем-коинов и «нарративных» токенов по своей сути остаются активами внимания, а не активами, генерирующими денежный поток. Рынок всё больше устаёт от активов, предназначенных исключительно «для торговли ради самой торговли», и начинает искать активы с реальной фундаментальной устойчивостью.

Акции американских компаний как раз и заполняют этот пробел. Согласно данным SIFMA за первый квартал 2026 года, совокупная рыночная капитализация американских публичных компаний составляет около 66 трлн долларов США — это значительно превышает объём всего крипторынка. Объёмы торгов акциями, ETF и опционами в тот же период достигли рекордных значений. Акции американских компаний, особенно связанные с ИИ, обладают не только фундаментальной основой, но и чрезвычайно высокой плотностью событий: публикация отчётов о прибылях и убытках, получение крупных заказов, капитальные затраты (CapEx), экспортные ограничения, анонсы новых моделей, презентации перед IPO — каждое из этих событий может быть преобразовано в торговую возможность в блокчейне.

Соответствие рынку (PMF) перпетуальных контрактов на акции американских компаний в блокчейне: обслуживание категории пользователей, которую традиционные финансы не могут удовлетворить должным образом

Ключ к пониманию роста популярности перпетуальных контрактов на акции американских компаний в блокчейне — в различении «потребности в владении» и «потребности в торговле». Токенизированные акции решают задачу владения, тогда как перпетуальные контракты решают задачу торговли. Для пользователей крипторынка потребность в торговле значительно превышает потребность в владении. Они не обязательно стремятся стать акционерами NVIDIA, но хотят торговать волатильностью NVDA до и после публикации отчёта о прибылях и убытках; им не обязательно нужна долевая собственность в Cerebras, но они хотят делать ставки на цену открытия торгов при IPO; им не обязательно покупать частные инвестиционные доли OpenAI, но они хотят торговать ожиданиями относительно оценки компании OpenAI.

Общей чертой этой группы пользователей является привычка к круглосуточной торговле, использованию кредитного плеча, расчёту в стабильных монетах, а также получению торговых сигналов в режиме реального времени через сообщества в X, Telegram и Discord. Традиционные брокеры не в состоянии эффективно обслуживать такую аудиторию, и именно перпетуальные контракты на акции американских компаний в блокчейне закрывают этот пробел. Согласно данным RWA.xyz, совокупная стоимость токенизированных акций составляет около 1,08 млрд долларов США, ежемесячный объём переводов — около 2,3 млрд долларов США, а число держателей — примерно 190 тыс. человек. Таким образом, токенизированные акции уже сформировали начальный рынок обращения в блокчейне, тогда как «торговый слой», построенный на этих активах, открывает ещё большие перспективы.

Pre-IPO Perp: первое наглядное проявление смещения ценовой власти

HTX Research подробно проанализировал событие IPO компании Cerebras. Эта звезда сегмента вычислительных мощностей для ИИ демонстрировала в течение нескольких месяцев цену своего Pre-IPO Perp в блокчейне, превышающую предложения на традиционных вторичных рынках частного капитала, а после выхода на биржу традиционный рынок быстро «догнал» эту цену. В некоторых категориях активов крипто-нативные рынки способны обнаруживать цену раньше и точнее, чем традиционные вторичные рынки частного капитала.

Причина кроется в структурных различиях. На вторичных рынках частного капитала сделки совершаются редко, участников немного, а информационная асимметрия велика; цены здесь чаще отражают желание существующих держателей выйти из позиций, а не консенсус рынка. В свою очередь, Pre-IPO Perp в блокчейне формируют цену в режиме непрерывной круглосуточной торговли, в которой участвуют крипто-пользователи со всего мира, выражая свои текущие ожидания. Такой ценовой сигнал гораздо ближе к «рыночному консенсусу».

Подлинной революцией становится изменение принадлежности ценовой власти. В традиционной системе право устанавливать цены на активы Pre-IPO сосредоточено преимущественно в руках инвестиционных банков, фондов прямых инвестиций (PE/VC) и специализированных платформ вторичного рынка частного капитала, таких как Hiive. Как только блокчейн-рынки начинают принимать спрос на торговлю этими же активами в форме перпетуальных контрактов и демонстрируют более высокую эффективность в обнаружении цен, ценовая власть постепенно переходит в руки крипто-нативных рынков — именно это явление и составляет суть термина «смещение ценовой власти», используемого в данном отчёте.

Основная линия инвестиций в акции американских компаний, связанных с ИИ: новое понимание инвестиционной стратегии с крипто-перспективы

ИИ — самый сильный нарратив в текущем цикле американского фондового рынка. От GPU и вычислительных мощностей, памяти HBM и инфраструктуры электроснабжения до центров обработки данных на базе ИИ и приложений на основе моделей — вся цепочка создания стоимости в сфере ИИ представляет собой группу активов с чрезвычайно высокой плотностью событий, сильной волатильностью и повышенным интересом со стороны глобальной крипто-аудитории.

С крипто-перспективы привлекательность акций американских компаний, связанных с ИИ, определяется не только их фундаментальными показателями, но и структурным резонансом с крипто-нативными нарративами: потребление вычислительных мощностей ИИ, экономика ИИ-агентов и инфраструктура «ИИ × Крипто» — всё это повседневные темы для крипто-пользователей. Когда эти пользователи получают возможность торговать акциями американских компаний, связанных с ИИ, используя стабильные монеты, перпетуальные контракты и крипто-нативные инструменты кредитного плеча, они не просто принимают новый продукт — они выражают наиболее знакомые им взгляды с помощью наиболее привычных инструментов.

Таким образом, ключевая задача продуктов на базе акций американских компаний в блокчейне, ориентированных на ИИ, состоит не в том, чтобы копировать Robinhood или Interactive Brokers, а в том, чтобы переупаковать акции американских компаний в форму, удобную для торговли крипто-пользователями: круглосуточные торги, расчёты в стабильных монетах, высокое кредитное плечо, возможность шорт-позиций, композиционные возможности и интеграция с DeFi.

Заключение: от криптобиржи к комплексной торговой инфраструктуре

Появление перпетуальных контрактов на акции американских компаний в блокчейне знаменует переход инфраструктуры криптовалютных торгов от «обслуживания крипто-нативных активов» к «поддержке более широкого спектра глобальных активов». Соответственно, криптобиржи эволюционируют от простых площадок для исполнения ордеров на один класс активов в сторону более универсальных финансовых инфраструктур.

Как один из первых участников этой тенденции, Huobi HTX в этом году последовательно развивает направление TradFi: постоянно расширяет раздел перпетуальных контрактов TradFi и через платформу HTX AI Skills предоставляет внешний доступ к интерфейсу вызова торговых возможностей ИИ-агентов. Эти два направления деятельности можно рассматривать как две ключевые вектора развития криптобирж на новом этапе: первое решает проблему расширения спектра торгуемых активов, второе — проблему модернизации способов взаимодействия при торговле. В совокупности эти действия означают, что границы между криптобиржами и глобальными финансовыми рынками пересматриваются заново: крипто-пользователи больше не являются пассивными наблюдателями, ожидающими токенизации традиционных активов, а получают возможность участвовать в процессе обнаружения цен на самые ликвидные активы мира, используя собственные инструменты, собственный темп и собственные нарративы.

О HTX Research

HTX Research — специализированный исследовательский департамент Huobi HTX, отвечающий за углублённый анализ криптовалют, технологий блокчейна и новых рыночных трендов, подготовку всесторонних отчётов и предоставление экспертных оценок. HTX Research стремится обеспечивать данные, основанные на фактических исследованиях, и стратегическую дальновидность, играя ключевую роль в формировании отраслевого мнения и поддержке обоснованных решений в области цифровых активов. Благодаря строгому методологическому подходу и передовым методам анализа данных HTX Research всегда находится на передовой инноваций, задаёт вектор развития отраслевой мысли и способствует глубокому пониманию динамики меняющихся рынков. Посетите наш сайт.

Для связи, пожалуйста, обращайтесь по адресу [email protected]