Автор: Пол Верадиттакит

Перевод и адаптация: TechFlow

Введение от TechFlow: Pantera Capital опубликовала годовой инвестиционный отчет за 2025 год: за год было совершено 31 инвестирование, доля софинансирования (lead) достигла 85%, что стало рекордным объемом размещенного капитала в истории фонда. Четыре компании из портфеля вышли на IPO, их совокупная рыночная капитализация составила около $33 млрд.

В отчете подробно раскрыто распределение инвестиций по регионам, предпочтения по секторам и этапам финансирования, при этом инфраструктура и стейблкоины стали ключевыми направлениями для увеличения позиций. Будучи одним из старейших венчурных фондов в криптоиндустрии, ежегодные данные Pantera служат важным индикатором движения капитала в отрасли.

Я инвестирую в блокчейн уже более десяти лет, и самые лучшие годы редко бывают самыми спокойными.

2025 год стал годом разнообразия: появилось четкое регулирование, наблюдались рыночные колебания, а через биржевые фонды (ETF), трасты на цифровые активы (DAT) и публичные размещения (IPO) инвесторам были предоставлены возможности выхода на публичный рынок блокчейна. В Pantera четыре наши портфельные компании успешно вышли на биржу, и к январю 2026 года их совокупная рыночная капитализация составила около $33 млрд. Кроме того, мы завершили стратегический выход (Robinhood приобрел Bitstamp), а 2025 год стал самым результативным годом для размещения капитала в истории Pantera — мы выступили ведущими инвесторами в 85% новых сделок. Этот год был полон взлетов и падений, словно американские горки, но также отмечен огромной энергией, которая так необходима отрасли для отличия реальной ценности от краткосрочного хайпа.

Компании, показавшие наилучшие результаты, не гнались за модными нарративами — они решали реальные задачи. Объем торгов стейблкоинами достиг $46 трлн; команды инфраструктуры выпустили производственные решения для многоуровневой последовательности и параллельного исполнения; предиктивные рынки вышли в мейнстрим; AUM IBIT (биткойн-ETF от BlackRock) превысил $100 млрд; Coinbase вошла в список Fortune 500.

Пока мы на полной скорости движемся в 2026 году, давайте немного замедлимся и оглянемся на 2025-й. Ознакомившись с этим обзором, вы поймете, почему мы уверены, что 2026 год станет еще лучше.

Благодарим команду Pantera за помощь в подготовке этого отчета: Пин Чэнь, Джонатан Гиг, Энцо Башомер и Реймонд Юй.

Ниже приведены ключевые итоги 2025 года:

Наши инвестиции в прошлом году охватили восемь стран в четырех регионах:

Северная Америка (64,52%)

Азия (16,13%)

Европа (9,68%)

Ближний Восток (9,68%)

Обзор направлений инвестиций прошлого года: распределение 31 сделки по ключевым отраслям

Инфраструктура (38,71%)

• Altius: независимый от виртуальных машин фреймворк параллельного исполнения для L1, Rollups и Appchains, ориентированный на высокопроизводительное исполнение и атомарную композицию в мультичейн-среде.
• Arch Network: нативная для биткойна инфраструктура смарт-контрактов и расчетов, позволяющая разработчикам строить приложения напрямую на биткойне без использования мостов.
• Radius: децентрализованная сеть сортировки и предоставления блоков, используемая командами Rollups и L2 для монетизации блока, улучшения UX и создания общей инфраструктуры сортировки.
• Raiku: нативный для Solana рынок блока и фреймворк масштабирования сети, обеспечивающий защиту и захват MEV для прикладных цепочек и приложений высокой пропускной способности в экосистеме Solana.
• Rialo: модульная полностью ончейн-программируемая сеть, поддерживающая разработчиков в реализации низколатентного кроссчейн-исполнения, интеллектуальных рабочих процессов и автономного взаимодействия.
• Symbiotic: универсальный уровень общей безопасности, предоставляющий суверенный безопасный старт新兴щим и существующим децентрализованным сетям при сохранении гибкости в управлении и токеномике.
• Zama: инфраструктура открытого криптографического обеспечения, позволяющая корпорациям, разработчикам и государственным органам выполнять конфиденциальные вычисления, защищенные смарт-контракты и приватный ИИ с помощью полностью гомоморфного шифрования (FHE).

Цифровые рынки капитала (16,3%)

• Accountable: инфраструктура финансовых данных и отчетности с защитой конфиденциальности, помогающая институциональным инвесторам, эмитентам и биржам проверять доходность, риски и раскрываемую информацию криптопродуктов.
• [Скрытый проект]: криптобиржа институционального уровня, обслуживающая брокеров, маркетмейкеров и крупных управляющих активами в условиях перехода структуры рынка к многоплощадочному лучшему исполнению.
• Meanwhile: платформа крипто-страхования жизни и аннуитетов для持有者 биткойна, фокусирующаяся на регулируемой защите от падения и долгосрочных финансовых продуктах, номинированных в BTC.
• [Скрытый проект]: децентрализованная биржа и протокол ликвидности, предоставляющий трейдерам, разработчикам и поставщикам ликвидности доступ к торговле токенами без разрешений и ончейн-ценообразованию.
• [Скрытый проект]: инфраструктура для запуска токенов и формирования ликвидности, помогающая эмитентам и ончейн-проектам выпускать активы через нативные механизмы Uniswap v4, создавать глубокую ликвидность и собирать долгосрочные комиссии.

Стейблкоины (12,9%)

• Coinflow: единая платформа фиатных и криптоплатежей, предлагающая соответствующие регуляторным нормам решения для кассовых операций, встроенную антифрод-защиту и страховку от чарджбеков для бизнеса с высоким риском и объемом транзакций.
• Fin: платежная платформа, позволяющая физлицам, создателям контента и компаниям мгновенно отправлять и получать стейблкоины, NFT и криптовалюту с минимальными трениями; создана для платежей, P2P-переводов и встроенных платежных потоков.
• [Скрытый проект]: децентрализованный денежный мидлвар, соединяющий офчейн-ликвидность институтов, протоколов и эмитентов активов с ончейн-рынками.
• [Скрытый проект]: инфраструктура для расчетов трансграничных валют в реальном времени, обеспечивающая финтех-компаниям, платежным провайдерам и глобальным бизнесу мгновенные и прозрачные высокоценные платежи.
• RedotPay: ориентированная на потребителей платформа платежей карточками на стейблкоинах, обслуживающая небанкифицированных пользователей и держателей криптовалют, желающих использовать стейблкоины через сеть Visa по всему миру; демонстрирует сильные позиции на рынках Африки и Азии.

Потребительский сектор (12,9%)

• [Скрытый проект]: крипто-казино и спортивные беттинг-платформы, предлагающие игрокам игровой опыт с приоритетом соответствия нормативным требованиям, акцентом на бренд и VIP-обслуживание.
• [Скрытый проект]: двусторонняя биржа спортивных прогнозов, предоставляющая розничным беттинг-пользователям, профессиональным трейдерам и поставщикам ликвидности инструменты для торговли линиями, форами, экспрес-ставками и проп-ставками; использует CLOB-подобные рынки для более точного ценообразования и превосходящего мобильного опыта.

ИИ + Робототехника (12,9%)

• OpenMind: открытый ИИ и робототехнический инфраструктурный платформенный продукт для построения программного и физического слоя рассуждения универсальных роботов, обеспечивающий масштабируемое интеллектуальное взаимодействие с реальным миром через глобальную сеть машин.
• Surf AI: крипто-платформа для исследований и исполнения на базе ИИ, помогающая трейдерам, аналитикам, биржам и KOL генерировать поддерживаемый ончейн данными разум в реальном времени быстрее, чем общие ИИ-инструменты.
• Vigil: ИИ-платформа для трейдинга и исследований, формирующая автономиальный хедж-фонд под управлением проприетарной системы рассуждений, специально созданная для активных трейдеров, хедж-фондов и других участников рынка.
• [Скрытый проект]: инфраструктура формального вывода и верификации для блокчейн-фундаментаций, корпораций и связанных с государством организаций, предназначенная для математической проверки корректности кода и устранения ошибочных выводов в критических системах.

Корпоративные решения (6,45%)

• [Скрытый проект]: институциональный кастодиальный и торговый管理平台 для управления активами, токенизации и DeFi-рабочих процессов фондами, DAO и компаниями.
• TransCrypts: основанный на принципах самсуверенной идентификации и протоколах верификации данных, позволяющий предприятиям подтверждать доходы, трудоустройство и финансовые показатели с помощью zkTLS, одновременно защищая право собственности и конфиденциальность пользователей.

Распределение размещенного капитала по раундам (31 сделка):

• Series A: 48,4%
• Seed: 25,8%
• Series B: 25,8%

Рыночные события

• Криптоэкосистема Ирана выросла на $780 млн

По данным Chainalysis, криптоэкосистема Ирана стремительно растет: в четвертом квартале 2025 года активность в блокчейне составила около половины всего оборота экосистемы, что указывает на растущую роль криптоактивов в экономике страны.

• Avalanche поддержал дебют токенизированного CLO от Galaxy Digital на $75 млн

Galaxy Digital (тикеры на Nasdaq: GLXY) завершила первую токенизацию кредитно-залогового облигационного пула (CLO), цель которой — вывести частное кредитование на блокчейн. Ожидается листинг токенов на платформе ATS биржи INX.

• CEO CoinGecko прокомментировал слухи о продаже платформы за $500 млн

CoinGecko оценивает «стратегические возможности» и наняло американский инвестиционный банк Moelis в качестве финансового советника по продаже. Moelis участвовал в сделках на сумму более $5 трлн в различных отраслях.

• Рекордная сделка по недвижимости в Майами с расчетами в криптовалюте: объем продаж составил $14 млн в USDT

При поддержке Propy, Ciprés и Rilea Group покупки недвижимости с обеспечением в криптовалюте становятся все более распространенными, предлагая альтернативу традиционным банковским переводам SWIFT.

• Фонд Algorand возвращается в США на фоне смены крипто-дружелюбной политики

После многих лет работы в Сингапуре фонд объявил о возвращении в США, назначив новый состав совета директоров. Фонд Jito также вернулся из Каймановых островов в США, руководствуясь схожим стремлением к более благоприятной криптосреде.

Регулирование

• Банковский комитет Сената США отложил голосование по крипто-законопроекту

Запланированное на 15 января голосование перенесено. Coinbase выразила обеспокоенность потенциальными последствиями для инноваций, возможным подчинением Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Комиссии по товарно-фьючерсовой торговле (CFTC), а также риском отмены бонусов за стейблкоины. Новая дата голосования пока не определена.

• Новые правила Дубайского международного финансового центра (DIFC) по крипто-токенам скоро вступят в силу

DIFC обновил правила после проведения общественных консультаций в прошлом году. Теперь финансовые сервисные компании, занимающиеся криптобизнесом, будут напрямую отвечать за оценку соответствия токенов национальным стандартам.

• Теннесси запретил Kalshi, Polymarket и Crypto.com оказывать услуги ставок на спорт

Штат направил указанным компаниям письма с обвинениями в предоставлении соответствующих услуг без разрешения Управления по спортивным ставкам.

• Россия продвигает криптовалюту как инструмент «повседневных финансов»

При принятии законопроекта цифровые активы больше не будут относиться к особой категории регулирования, а обычные инвесторы смогут участвовать на более широком розничном рынке с лимитом примерно в $3800.

Новые продукты и сделки

• CME Group запускает фьючерсы на ADA, LINK и XLM, расширяя линейку криптодеривативов

Получив разрешение регуляторов, CME Group готовится запустить фьючерсные контракты, что дополнительно ускорит институционализацию альткоинов на рынке США.

• BitMine инвестировал $200 млн в проект MrBeast

Компания BitMine Immersive Technologies объявила об инвестициях в капитал, продолжая направлять средства в проекты за пределами традиционной блокчейн-индустрии.

• Лондонская фондовая биржа запустила платформу цифровой клиринговой обработки для продвижения блокчейн-решений

ЛФБ представила центр цифровой клиринговой обработки, способствующий обмену средствами между независимыми платежными системами. Платформа использует базовые технологии, поддерживающие криптографию, которые применимы как в блокчейн-проектах, так и в традиционных финансах.

• State Street присоединяется к крипто-буму и запускает продукты на основе цифровых активов

Этот банк-кастодиан будет разрабатывать такие продукты, как стейблкоины и токенизированные депозиты, совместно работая с управляющими компаниями и клиентами.

Новости Pantera на этой неделе

• Новый выпуск Stateful: Биткойн против золота — почему 2025 год уникален

Основные вопросы обсуждения: почему текущая рыночная капитализация биткойна в $2 трлн пока не готова абсорбировать потоки государственного капитала; как капитализация золота в $20 трлн сможет вместить процесс диверсификации валютных резервов центробанков; и почему именно государства станут последними, а не первыми внедрять биткойн.

• Pantera готовит участие в конференции Ondo Summit в Нью-Йорке 2026 года

Генеральный директор и основатель Pantera Дэн Мурхед выступит с речью на Ondo Summit 3 февраля 2026 года. Конференция объединяет наиболее влиятельных руководителей, основателей и лидеров, формирующих будущее на стыке блокчейна и финансов.

• Участие в дискуссии Nexus: прогнозы по криpto-рынку на 2026 год

В выпуске от 15 января эксперт по исследованиям и инвестициям Pantera Джей Лу поделился своими взглядами в беседе с генеральным директором и соучредителем Nexus Дэниелом Мартином.

Расписание очных мероприятий

• Нью-Йорк: 28–30 января
• Гонконг: 10–11 февраля
• Сингапур: 12 февраля
• Нью-Йорк: 26 февраля