От гигантов традиционного маркетмейкинга к ключевым маркетмейкерам на рынках предсказаний: дальновидное стратегическое позиционирование SIG в криптоиндустрии

Автор: Zen, PANews

От совместного увлечения покером и ставками на скачки к созданию количественной торговой компании: миллиардер Джефф Ясс основал Susquehanna International Group (далее SIG) в 1987 году. Компания начинала с торговли собственным капиталом, а сегодня является одним из крупнейших маркетмейкеров торгующихся на бирже американских сток-опционов, обеспечивая ликвидность для акций и деривативов на более чем 50 рынках по всему миру.

На внутреннем рынке SIG известна во многом благодаря тому, что её фонд SIG Asia Investments участвовал в ангельской инвестиции в ByteDance в 2012 году и до сих пор остаётся одним из основных акционеров компании.

Как в инвестициях, так и в торговле SIG всегда проявляет проактивный подход. За последнее десятилетие компания постепенно вышла на рынок криптоактивов: сначала она включилась в спотовый и деривативный рынки биткоина, затем через свои подразделения начала выступать маркетмейкером на регулируемых биржах, а через такие инвестиционные платформы, как SIG DT и SIG Venture Capital, системно инвестировала в различные ниши, включая инфраструктуру публичных блокчейнов, протоколы DeFi и цифровую идентификацию. В последние два года SIG также успешно сделала ставку на предиктивные рынки, став закулисным игроком в этой сфере.

От традиционного гиганта деривативов к участнику крипторынка

SIG начала обращать внимание на торговлю, связанную с биткоином, ещё около 2014 года, когда её приглашали участвовать в обсуждениях создания маркетмейкинга для ранних концепций биткоин-ETF.

После этого SIG создала специализированную торговую команду по криптовалютам примерно в 2016 году, и к 2018 году её штат вырос примерно до двенадцати человек. Команда покупала и продавала криптоактивы, такие как биткоин, на суммы в миллионы долларов через внебиржевые соглашения (OTC). В 2018 году руководитель направления цифровых активов SIG Барт Смит публично заявил, что компания уже управляет отдельным подразделением по криптоторговле, и выразил мнение, что биткоин можно рассматривать как «цифровое золото», а криптоактивы и базовая технология блокчейна будут существовать долгосрочно и трансформируют финансовую отрасль. Это стало важным сигналом о последующем увеличении SIG инвестиций в этот сектор.

В целом путь SIG на рынке криптоактивов согласуется с её генетикой на традиционных рынках: сначала тестирование стратегий и инфраструктуры собственным капиталом вне биржи и на самих биржах, а затем постепенное расширение предоставления внутрибиржевой ликвидности в сторону большей открытости и соответствия регулированию.

В сценариях централизованной торговли цифровыми активами официально подтверждённые партнёрства SIG по обеспечению маркетмейкинга или ликвидности в основном сосредоточены на платформах, ориентированных на институциональных клиентов и обладающих более понятными регуляторными путями.

В 2022 году TP ICAP объявила о присоединении Susquehanna Digital Assets (дочерней структуры SIG по цифровым активам) к своей платформе Digital Assets Spot в качестве поставщика ликвидности и одного из маркетмейкеров. Вместе с Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial и другими компаниями она предоставляет внебиржевые электронные котировки и исполнение сделок со спотовыми ценами биткоина и эфирума на данной платформе.

Кроме того, SIG на протяжении долгого времени предоставляет ликвидность на нескольких регулируемых площадках для торговли цифровыми активами и деривативами, однако детали большинства партнёрств не разглашаются публично.

Для упрощения развития криптотеку SIG провела организационное обновление и создала Susquehanna Crypto — компанию по торговле цифровыми активами со штаб-квартирой на Багамах. Эта компания зарегистрировалась в Комиссии по ценным бумагам Багамских островов (Bahamas Securities Commission) как оператор бизнеса с цифровыми активами, осуществляет глобальную торговлю спотовыми и деривативными цифровыми активами от собственного имени, включая фьючерсы, опционы и бессрочные контракты, а также активно использует алгоритмы автоматической торговли.

Из тени в свет: игры на предиктивных рынках

Помимо бизнесов ликвидности и маркетмейкинга, SIG в последние годы уделяет особое внимание новым регулируемым торговым площадкам, таким как «предиктивные рынки». Предиктивные рынки — это платформы, которые позволяют пользователям покупать и продавать контракты для «предсказания» исходов реальных событий, таких как результаты выборов или экономические показатели. Такие операции обычно классифицируются как производные инструменты событий (event derivatives), аналогичные фьючерсам и опционам в традиционных финансах, но также включают нетрадиционные активы, такие как политика и спорт.

Из-за регуляторных ограничений предиктивные рынки ранее были ограничены серой зоной или небольшими академическими проектами. В последние годы регуляторная обстановка в США несколько смягчилась, предиктивные рынки начали переходить в легальное поле, привлекая внимание крупных институциональных игроков, среди которых SIG заняла позицию закулисного игрока, заранее сделавшего ставку на этот сектор ещё до его стремительного нагрева.

В апреле 2024 года Susquehanna Government Products, LLLP (дочерняя структура SIG) стала назначенным маркетмейкером первой регулируемой в США биржи предиктивных рынков Kalshi. Kalshi — это санкционированная Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) биржа событийных контрактов, позволяющая пользователям торговать исходами событий, таких как экономические данные, погода и политические выборы. SIG специально создала новое торговое подразделение для работы на площадке Kalshi, предоставляя постоянное двухстороннее ценообразование и глубокую ликвидность.

Соучредитель Kalshi Тарек Мансур (Tarek Mansour) отметил, что участие SIG в качестве первого институционального маркетмейкера «изменило всё», принеся на предиктивные рынки беспрецедентный объём поставок ликвидности. Благодаря этому сотрудничеству SIG эффективно решила проблему хронического недостатка ликвидности, давно преследовавшей рынок событийных контрактов, что заложило основу для поступления колоссального притока трафика на Kalshi в этом году. По состоянию на декабрь 2025 года оценка компании Kalshi в рамках последнего раунда финансирования достигла отметки в 11 миллиардов долларов США.

В ноябре 2025 года SIG дополнительно усилила своё присутствие на предиктивных рынках, объявив о соглашении с крупнейшим американским онлайн-брокером Robinhood о совместном приобретении до 90% акций регулируемой биржи криптодеривативов LedgerX. LedgerX — это лицензированная CFTC площадка для торговли фьючерсными и опционными контрактами на цифровые валюты, которая ранее входила в активы обанкротившейся биржи FTX, а в начале 2023 года была приобретена холдинговой компанией Miami International Holdings (MIAX) за 50 миллионов долларов США.

Совместное приобретение LedgerX компаниями Robinhood и SIG рассматривается как важная веха в стратегии обеих компаний по расширению присутствия на предиктивных рынках и рынке деривативов. В Robinhood заявили, что после завершения сделки создадут совместное предприятие вместе с SIG для запуска платформы фьючерсных и производных инструментов, объединяющей функции биржи и клирингового центра. Данная платформа будет использовать существующие лицензии и технологическую базу LedgerX, запланирована к запуску в 2026 году и будет предоставлять пользователям услуги по соблюдению требований регулирования для торговли событийными фьючерсами и другими деривативами.

Инвестиционная экспансия в сфере криптовалют

Помимо прямого участия в торговых операциях и управлении платформами, SIG и связанные с ней инвестиционные структуры активно осваивают все звенья криптоиндустрии через венчурный капитал и слияния и поглощения (M&A). Будучи инвестором, который поддержал ByteDance на ранней стадии, SIG отличает сдержанный и прагматичный стиль вложений. Компания часто занимает долгосрочные позиции, руководствуясь духом предпринимательства, и инвестирует в сферы, касающиеся инфраструктуры для торговли и риск-менеджмента, торговых площадок, а также сервисов обработки данных.

1. Ниша деривативов и инфраструктуры

Pyth Network: В августе 2021 года SIG DT Investments (инвестиционная структура SIG по цифровым активам) объявила о присоединении к Pyth Network, начав предоставлять ей данные о ценах в реальном времени для биткоина и других криптоактивов. Согласно официальному пресс-релизу, по мере расширения сети Pyth SIG будет постепенно добавлять больше рыночных цен для обеспечения маркетмейкинга по другим криптоактивам, рассчитывая тем самым поддерживать высокочастотные приложения деривативов в сфере DeFi с низкими задержками.

Hxro Network (протокол деривативов на Solana): В 2021 году сеть ликвидности для деривативов Hxro, построенная в экосистеме Solana, объявила о закрытии стратегического раунда финансирования на сумму 34 миллиона долларов США.

Kadena (инфраструктура публичной цепи): В 2018 году гибридный публичный блокчейн Kadena объявил о закрытии серии B SAFT-финансирования на 12 миллионов долларов США. Инвесторами выступили SIG, Multicoin Capital и другие компании. Средства были направлены прежде всего на масштабирование его высокопроизводительной коммерческой блокчейн-платформы и среды для смарт-контрактов.

Infinity Exchange: В феврале 2023 года базирующаяся в Лондоне компания Infinity Exchange объявила о закрытии seed-раунда на 4,2 миллиона долларов США при ведущем участии SIG DT и GSR Markets. Цель компании заключается в создании децентрализованного рынка фиксированного дохода и деривативов, сочетающего логику традиционных процентных свопов.

SynFutures: В октябре 2023 года децентрализованная биржа деривативов (DEX) SynFutures объявила о закрытии серии B на 22 миллиона долларов США. В финансировании приняли участие SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital и другие инвесторы. Привлечённые средства пойдут на расширение поддержки бессрочных контрактов и фьючерсных рынков в мультичейн-среде.

Все эти инвестиции попадают в сферу приоритетов компании по созданию «инфраструктуры ценообразования, определения процентных ставок и управления рисками».

2. Идентификация и верифицируемые документы:

Accredify (решение на базе блокчейна для верифицируемых учётных данных): В 2023 году сингапурская платформа цифровых учётных данных Accredify закрыла раунд А на 7 миллионов долларов США при совместном лидерстве iGlobe Partners и SIG Venture Capital. Средства планируется направить на масштабирование предоставляемых ею услуг верифицируемых учётных данных в блокчейне для таких сценариев, как образование, медицинские записи и регистрационные сведения о предприятиях. Данный вектор инвестиций тесно связан с потребностями традиционных финансов в прохождении процедур KYC, ведении комплаенс-архивов и защите документов от подделки, что полностью соответствует философии SIG относительно «надёжности данных и управления цифровой идентичностью».

3. Данные и исследования:

TokenInsight (сервисы рейтингования и сбора данных по криптоактивам): В 2018 году аналитическое агентство TokenInsight объявило о закрытии раунда А на сумму нескольких миллионов долларов США при ведущем участии Matrix Partners. Ранний инвестор SIG Capital продолжил участие в финансировании и получил место в совете директоров. С тех пор TokenInsight предоставляет нескольким биржам и институтам услуги по рейтингованию токенов, индексам и исследовательским данным, представляя собой «нейтральную информационную инфраструктуру, обслуживающую всю индустрию», что перекликается с сильным фокусом SIG на данных и исследованиях на традиционных финансовых рынках.

4. Протоколы конфиденциальности и идентификации:

zkPass (протокол защиты приватности данных и верификации личности): В августе 2023 года протокол для защиты конфиденциальности zkPass объявил о закрытии seed-раунда на 2,5 миллиона долларов США. Среди инвесторов оказались Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures и SIG DT Investments. Средства направлялись преимущественно на разработку предвыпускного тестнета. zkPass комбинирует доказательства с нулевым разглашением (zero-knowledge proof) и многопользовательские вычисления (MPC), позволяя пользователям доказывать приложению наличие определённых атрибутов (например, кредитного рейтинга или образования), не раскрывая исходные документы. Эта технология обладает значительным потенциалом синергии с будущими compliant-проектами DeFi, ончейн-идентификацией и кредитными рынками.

5. Торговые платформы и управление активами:

KuCoin (криптобиржа): В 2022 году биржа KuCoin объявила о закрытии раунда Pre-Series B на 150 миллионов долларов США, оценив свою компанию в 10 миллиардов долларов. Инвесторами стали Jump Crypto, Circle Ventures, IDG и SIG.

TigerWit (платформа Форекс / CFD): SIG также инвестировала около 5 миллионов долларов в платформу Форекс и контрактной разницы (CFD) TigerWit, делающую акцент на технологии блокчейн. Финансирование было направлено на поддержку внедрения распределённого реестра (DLT) для операций торговли и расчётов. Данный кейс относится к числу примеров «интеграции блокчейна в традиционные площадки по торговле деривативами».

Blofin (институциональный управляющий цифровыми активами): В 2022 году финтех-комплекс для цифровых активов Blofin объявил о закрытии серии В на 50 миллионов долларов США. Раунд прошёл при лидировании KuCoin с участием SIG, Matrix Partners и других институциональных фондов. Средства планировалось направить на расширение деятельности в сфере количественной торговли и комплаенс-стратегий.

Данные инвестиции продолжают стратегию SIG, сформировавшуюся в традиционном финансовом секторе («брокерский бизнес / торговые платформы + управление активами + инфраструктура»), лишь расширив базовый спектр активов с акций и опционов на криптовалюты и ончейн-деривативы.

Если проанализировать публичную информацию о SIG за последние несколько лет, можно выделить несколько устойчивых характерных черт компании в криптосфере: основное направление деятельности по-прежнему сосредоточено на собственном трейдинге и маркетмейкинге; участие в экосистеме DeFi строится вокруг моделей «инфраструктура + данные», а не поверхностного следования трендам; а также сохраняется высокая степень осторожности при выборе юрисдикций и подходе к регулированию. Экспансия SIG в криптоиндустрии напоминает движение «традиционного маркетмейкера деривативов старого закала» на новые классы активов: вместо агрессивного маркетинга и громких заявлений компания стабильно концентрируется вокруг ключевых узлов — поставок ликвидности, ценообразования и инфраструктуры управления рисками — непрерывно находя возможности для роста на новых рынках.