История Дженсена Хуана в криптоиндустрии: от «криптопохмелья» до ончейн-запуска

Автор: Клоу, Baihua Blockchain

В воскресенье вечером, пока Nasdaq ещё был закрыт, скандал вокруг Дженсена Хуанга уже начал торговаться в криптоиндустрии.

За час ончейн-контракты на NVIDIA подешевели почти на 4%, а две платформы рынка предсказаний相继 открыли новые линии ставок по его отставке.

Дженсен Хуанг никогда не считался частью криптоиндустрии. Но восемь лет назад именно она заставила акции NVIDIA упасть наполовину всего за один квартал.

Этот счёт подсчитывается уже девять лет, и он до сих пор не завершён.

Два года, поддерживаемых майнерами

На телефонной конференции по итогам финансовой отчетности в августе 2017 года Дженсен Хуанг заявил: «Криптовалюты и технология блокчейн будут существовать всегда и станут огромными».

Полгода спустя, давая интервью журналу Barron's, он повторил: «Крипто является реальным, оно не исчезнет».

У него были основания так говорить. В тот двухлетний период майнеры были самыми нетребовательными покупателями NVIDIA. В мае 2018 года финансовый директор Колетт Кресс раскрыла, что только за этот квартал продажи специализированных продуктов для криптографии составили 289 млн долларов.

Спустя три месяца эта цифра сократилась до 18 млн долларов.

В ноябре 2018 года очередь дошла до Хуанга, который изменил тон: «Последствия криптозимы длятся дольше, чем мы предполагали».

Непроданные видеокарты скопились у дистрибьюторов. NVIDIA прогнозировала выручку во втором квартале на уровне 2,7 млрд долларов, тогда как Уолл-стрит ожидала 3,4 млрд доллара. Те, кто купил акции компании в конце сентября, к Рождеству держали менее половины своей позиции, потеряв 54% стоимости — худший результат среди индекса S&P 500 за квартал.

Тот же самый человек, который обещал, что крипто останется навсегда, через всего девять месяцев назвал это «похмельем».

Счёт всё ещё не закрыт

Позже акции вернулись к прежним значениям, но судебные разбирательства никуда не делись.

В мае 2022 года SEC начала разбирательство. Она установила, что в квартальных отчетах за два подряд квартала фискального 2018 года NVIDIA упоминала лишь резкий рост игрового сегмента, не раскрывая, что значительная часть этого роста была обеспечена майнингом. NVIDIA выплатила штраф в размере 5,5 млн долларов, не признав и не оспаривая обвинений.

Для NVIDIA сам штраф не стал проблемой, неприятности ожидались со стороны инвесторов.

В 2018 году группа инвесторов подала в суд на компанию, заявив, что она скрыла сведения о продажах видеокарт на сумму более 1 млрд долларов, связанных с майнингом. Этот судебный процесс тянулся от первого президентского срока Трампа ко второму.

Первая инстанция отклонила иск, вторая восстановила его, и NVIDIA подавала апелляции вплоть до Верховного суда. В декабре 2024 года Верховный суд вернул дело обратно под формальной формулировкой «ошибочный прием к рассмотрению», без дополнительных пояснений.

В марте текущего года федеральный судья округа Северная Калифорния Гейвуд Гиллиам утвердил коллективный иск, включив в него всех, кто покупал акции NVIDIA с августа 2017 по ноябрь 2018 года. NVIDIA запросила пересмотр решения в Апелляционном суде девятого округа, поддержанный отзывами сторон amicus curiae от Американской торговой палаты и других организаций, однако 26 мая ходатайство было отклонено.

Утверждение класса истцов не равно признанию ответственности NVIDIA; дело сейчас находится на стадии обмена доказательствами (discovery), дата заседания ещё не назначена. Основная претензия истцов заключается в том, что, заявляя публично о продаже майнерам преимущественно специализированных карт, компания фактически продавала им геймерские видеокарты серии GeForce, на долю которых пришлось около трети объема продаж.

Иными словами, истцы пытаются доказать: многие «геймеры» того времени на самом деле были майнерами.

NVIDIA никогда не признавала введения инвесторов в заблуждение. Но спустя восемь лет вопрос о точном количестве проданных видеокарт для майнинга и их конечных покупателях остается неразъяснённым.

От ограничения майнинга до хвалы Bittensor

Хотя Хуанг публично заявляет о необратимости криптоиндустрии, действия самой компании направлены в другую сторону.

В феврале 2021 года NVIDIA установила программный замок на новый релиз GeForce RTX 3060: драйверы искусственно снижали эффективность майнинга Ethereum вдвое, одновременно была запущена отдельная линейка видеокарт CMP, ориентированная исключительно на майнеров.

Мэтт Вёблинг, руководивший маркетингом GeForce, прямо написал в блоге: «Мы проектируем GeForce для геймеров». Подразумевалось, что игровые карты остаются за игроками, а майнерам предлагаются карточки CMP.

По иронии судьбы, выпущенный несколькими неделями позже собственный драйвер для разработчиков случайно снял эту блокировку, после чего компания признала ошибку и выпустила патч.

Продажи видеокарт CMP в фискальном 2022 году составили 550 млн долларов — менее пяти процентов от 12,4 млрд долларов выручки игрового сегмента за тот же период. В сентябре 2022 года Ethereum перешёл на механизм доказательстве доли владения (PoS), отпав надобность в GPU для майнинга, и этот бизнес оказался закрыт.

Через полгода технический директор NVIDIA Майл Каган заявил The Guardian, что криптоиндустрия «не принесла обществу ничего полезного, в отличие от ИИ».

Это высказывание принадлежало не Хуангу, а главному техническому директору. В то время только начинался бум ChatGPT, а покупателями GPU NVIDIA стали другие игроки.

Поворотный момент наступил в марте этого года. Во время конференции GTC Дженсен Хуанг выступил в подкасте All-In, где ведущий Чамат Палихапития упомянул проект Bittensor. Это сеть, которая вознаграждает участников токенами за вклад вычислительных мощностей в совместное обучение моделей искусственного интеллекта. Хуанг одобрил концепцию распределённого обучения, отметив её синергию с проприетарными моделями.

В течение того же месяца цена TAO выросла примерно с 180 до более чем 332 долларов.

Он похвалил технологический вектор, не задев тему токенов. Однако переход от оценки главного технического директора «бесполезно» к одобрению генерального директора полностью изменил образ криптоиндустрии в глазах NVIDIA: вместо людей, ругающихся за видеокарты, теперь там те, кто использует вычислительную мощность для развития ИИ.

Майнеры стали крупными клиентами

Трансформируется не только NVIDIA, но и сами майнеры меняются ещё быстрее.

Причина банальна: добыча криптовалют становится всё менее прибыльной. По данным CoinShares, взвешенная средняя денежная стоимость добычи одного биткоина для публичных добывающих компаний в IV квартале 2025 года составила около 80 тыс. долларов.

У майнинг-ферм есть электроэнергия, земля и помещения с ИТ-инфраструктурой, чего именно не хватает компаниям искусственного интеллекта. По состоянию на конец марта текущего года объём контрактов на услуги ИИ и высокопроизводительных вычислений, заключенных публичными биткоин-майнерами, превысил 70 млрд долларов.

Наиболее дальнюю дорогу прошел IREN. В ноябре 2025 года компания подписала с Microsoft контракт на 5 лет стоимостью около 9,7 млрд долларов, поставляя вычислительные мощности на базе видеокарт NVIDIA GB300.

В мае этого года IREN заключила аналогичный пятилетний договор с NVIDIA на сумму около 3,4 млрд долларов, предоставляя облачные услуги GPU для внутренних команд по ИИ и исследованиям компании в кампусе в городе Чилдресс (штат Техас). В рамках этой же сделки IREN предоставила NVIDIA warrant: право на покупку до 30 млн акций по цене 70 долларов за штуку в течение пяти лет, полная реализация которого оценивается примерно в 2,1 млрд долларов.

Восемь лет назад майнеры скупали видеокарты NVIDIA в ущерб геймерам. Сегодня одна из биткоин-добывающих компаний поставляет вычислительные мощности самой NVIDIA, а сама корпорация может стать её акционером.

Роль полностью поменялась местами.

Плюсом стала стабильность заказов, ценой которого стало то, что оборудование, клиентская база и финансовые потоки добывающих компаний оказались теснее связаны с NVIDIA.

Выходные скандала: криптоиндустрия открыла торги первой

И вот наступили эти выходные.

29 октября, как сообщает The New York Times, американские представители разведки полагают, что бывший топ-менеджер сингапурской компании Megaspeed Алис Хуанг передаёт информацию Пекин, при этом она тесно связана с Дженсеном Хуангом.

Посольство Китая в США назвало это «безосновательной клеветой», Министерство внутренних дел Сингапура заявило, что его правительство не проводило расследование в отношении Алис Хуанг, однако дело Megaspeed по-прежнему остаётся в фокусе внимания следственных органов.

В воскресенье, 8 ноября, совет директоров NVIDIA объявил о начале независимого расследования, подчеркнув отсутствие оснований полагать, что национальная безопасность или коммерческая тайна пострадали. В тот же день Дженсен Хуанг опубликовал на официальном сайте компании письмо, в котором признался в измене: «За свои поступки нет никаких оправданий, мне очень жаль».

Nasdaq откроется только в понедельник, но криптоиндустрия приняла удар первой.

На платформе Hyperliquid существуют perpetual-контракты на акции NVIDIA, которые можно торговать даже в выходные дни, когда фондовые рынки закрыты. После появления новостей хронология выглядела следующим образом:

В 15:03 по восточному стандартному времени началась активная распродажа ончейн-контрактов на NVIDIA.

В 15:22 платформа Kalshi создала новые рыночные линии, включая «Отставка Дженсена Хуанга до 1 января 2027 года» и ещё две альтернативы.

В 16:17 Polymarket запустила линию ставок «Анонсирует ли Дженсен Хуанг свою отставку или увольнение до конца года?».

Менее чем за полтора часа все три типа рынков были открыты.

Объем торгов в блокчейне резко вырос. Ранее в выходные часы составлял чуть более 500 тыс. долларов, а с 15:00 до 20:00 ежедневно фиксировалось около 24,5 млн долларов оборота — увеличение более чем в 40 раз.

Начиная с 18:57 по восточному воскресенью, цена зафиксировалась на отметке 179,27 доллара ровно на десять минут. Это значение точно на 5% ниже референсной цены, что соответствует установленному минимуму для выходных. Цена просто не могла опуститься ниже этой черты. Лишь после 20:00, когда открылась ночная сессия и восстановились внешние котировки, цена пробila эту линию вниз.

По состоянию на вечер понедельника, 9 ноября по пекинскому времени, вероятность отставки Дженсена Хуанга до конца года на Polymarket составляет 15%, а вероятность его ухода до 1 января 2027 года на Kalshi — 18%.

Эти цифры допускают два варианта прочтения.

Первый вариант говорит о глубокой интеграции NVIDIA и криптоиндустрии: бывшие майнеры стали её клиентами и поставщиками вычислительных мощностей, а при кризисе первыми цену устанавливает именно ончейн-сектор.

Второй вариант интерпретирует ситуацию как очередную спекуляцию вокруг знаменитостей: объём торгов на рынке Polymarket составил около 150 тыс. долларов, что ничтожно мало на фоне рыночной капитализации NVIDIA, исчисляемой триллионами долларов, а отдельное ценообразование ончейн-контрактов длилось всего около пяти часов.

Американские фондовые рынки откроются сегодня вечером в 22:30 по пекинскому времени, а 18 ноября ранним утром NVIDIA представит финансовую отчетность за третий квартал. Независимое расследование пока не имеет графика.

Восемь лет назад «похмелье» криптоиндустрии заставило его изменить свои слова.

На этот раз криптоиндустрия устанавливает цену ему самому.