Bybit-MNT флайвирл: почему торговая цена этого L2-токена занижена?

Автор: cptn3mox

Ключевые выводы:

• Mantle (MNT) стратегически трансформировалась из универсального L2 во второй по значимости utility-токен Bybit, создавая структурный спрос за счет интеграции с биржей.

• Ключевыми катализаторами интеграции с Bybit выступают расширенное использование актива в качестве залога, VIP-уровни комиссий и потенциальные механизмы обратного выкупа и сжигания, большинство из которых будут запущены до конца сентября 2025 года.

• В настоящее время цена MNT составляет 1,15 доллара, что указывает на явную недооценку по сравнению с конкурентами: показатели MCAP/Vol (0,12) и MCAP/OI (0,15) являются наименьшими среди основных биржевых токенов.

• Целевые ориентиры цены на основе бенчмарков конкурентов демонстрируют потенциал роста в 3–6 раз (от 3,45 до 6,90 доллара) в течение 6–12 месяцев.

• Формирующаяся, но быстрорастущая экосистема L2 Mantle добавляет утилитарной ценности глубокой интеграции с биржей Bybit, обеспечивая защиту долгосрочных инвестиций.

Предыстория

В мае 2023 года после одобрения через механизм управления токен MNT был развернут в соотношении 1:1 независимо от BitDAO, а в июле 2023 года стартовала основная модульная сеть L2 на базе Ethereum.

Выступая в роли токена для оплаты газа, управления сетью и распределения вознаграждений, MNT является основным драйвером большинства процессов внутри сети. L2-сеть Mantle в первую очередь поддерживается казначейством Mantle, которое управляет портфелем активов на сумму 4 млрд долларов, а также фондом экосистемы на сумму 200 млн долларов для развития RWA и DeFi-проектов.

В июле 2025 года Mantle приняла решение о глубокой интеграции с Bybit, определив MNT как центральный utility-токен для получения скидок на комиссии и использования в качестве залога (по аналогии с BNB от Binance), что открывает дополнительные перспективы роста.

Данный вектор развития усилился в августе 2025 года, когда Mantle назначила сопредседателя правления Bybit Хелен Лю (Helen Liu) и руководителя спотовых торговых операций Bybit Эмили Бао (Emily Bao) ключевыми консультантами для совместной работы с базовой командой Mantle.

Катализаторы: почему именно сейчас?

Как центральный токен утилитарного назначения в Bybit, MNT обладает потенциалом для существенного роста. Ниже приведены подтвержденные катализаторы, а также те, что лишь предполагались или остаются предметом спекуляций.

Дорожная карта интеграции с Bybit

Использование в качестве залога: трейдеры могут использовать MNT в качестве обеспечения для торговли перпетуальными контрактами (Ссылка)

• Уже внедрено, при этом соотношение залоговой стоимости (LTV) недавно было значительно повышено

• Например: если ранее при наличии 1 млн токенов MNT можно было торговать только с LTV до 90%, то теперь этот показатель достигает 100%;

• если крупному институциональному клиенту принадлежат 8 млн токенов MNT, предел LTV вырос с 10% до 60%.

VIP-уровни комиссий: скидки на торговлю при владении MNT (Ссылка)

• Спотовая торговля: скидка 25%

• Linear contracts (перпетуальные фьючерсы USDT/USDC): скидка 10%

• Это автоматически формирует структурный спрос на покупку, особенно со стороны институциональных трейдеров, заинтересованных в снижении торговых издержек.

Потенциальный обратный выкуп и сжигание: финансирование из доходов CEX

• При одобрении это может стать крупнейшим катализатором для MNT

• Требует внесения предложения через систему управления и утверждения держателями токенов (учитывая концентрацию предложения среди акционеров, процесс имеет высокий шанс успеха)

• Сокращает свободное обращение и потенциально делает MNT дефляционным (См. обзор AMA)

• Примеры OKX / OKB (Ссылка)

OTC-портал: позволяет крупным покупателям приобретать MNT оптом (при текущей ограниченной ликвидности)

• Находится в разработке, ориентирован на китов и инвестиционные фонды

• Веб-версия запустится до конца сентября, предоставляя возможность самостоятельно выполнять оптовые OTC-сделки и заказы типа RFQ.

Дополнительная функциональность MNT:

• MNT Launchpool: стейкинг MNT для получения токенов, запускаемых через Launchpool на Bybit TGE.

• Расширение спотовых пар: количество доступных пар увеличится с 4 до более чем 20, запуск запланирован на сентябрь 2025 года.

• Использование криптокарт: к концу сентября MNT можно будет использовать для платежей по криптокартам с нулевой конвертационной комиссией, а пользователи розничного сегмента получат дополнительные бонусы для ускорения повышения VIP-статуса и увеличения кэшбэка через Bybit Card & Pay.

• Бонусы: помимо текущих мероприятий вроде MNT Puzzle Hunt, планируется предоставить доступ к торговле опционами, а также к VIP-ивентам и merchandise.

Временная шкала

Сравнение с другими биржами

Референтная цена MNT = 1,15 доллара

MNT представляет собой наиболее недооцененный биржевой токен по показателям «MCAP/Vol» и «MCAP/OI»

• Объем торгов Bybit составляет 1/3 от Binance, тогда как капитализация MNT равна лишь 1/30 капитализации BNB

• Объем торгов Bybit в 5 раз превышает Crypto.com, однако капитализация MNT составляет лишь половину капитализации CRO

• Объем торгов Bybit вдвое больше Hyperliquid, но капитализация MNT составляет лишь треть капитализации HYPE

Целевые ориентиры цены

Текущая цена MNT: 1,15 доллара / Рыночная капитализация: 3,7 млрд долларов

1. Показатель MCAP/Vol

• При равенстве показателя MCAP/Объем (1,05) с Binance: 1,15 $ → 10,10 $ (примерно x8,7 ROI)

• При усредненном показателе MCAP/Объем среди конкурентов (~0,71): 1,15 $ → 6,88 $ (примерно x6 ROI)

2. Оцифрованные потоки (только влияние обратного выкупа и сжигания)

Гипотеза

• Дневной объем торгов: ~32,7 млрд долларов (85% перпетуалы + 15% спот)

• Структура комиссий (общие предпосылки): перпетуалы ~0,02% + спот ~0,1%

Потенциальный годовой доход:

• Перпетуалы: 85% × 32,7 млрд $ × 0,02% × 365 ≒ 20,3 млрд $ дохода от комиссий по перпетуалам

• Спот: 15% × 32,7 млрд $ × 0,1% × 365 ≒ 1,8 млрд $ дохода от спотовых комиссий

• Итого: перпетуалы + спот = 38 млрд $ общих комиссионных доходов

При распределении системой управления 20% доходов CEX на обратный выкуп и сжигание MNT:

• Ежегодный объем покупок составит примерно 7,6 млрд долларов.

• При цене токена 1,15 доллара это означает покупку 660 млн MNT ежегодно (около 20% от обращаемого предложения).

Влияние: данный приток существенно сократит эффективное предложение и может спровоцировать рост цены по аналогии с BNB/OKB.

3. Ончейн-метрика TVL

• При равном с BNB Chain показателе MCAP/Мостовой TVL (х5,1): 1,15 $ → 2,68 $ (примерно х2,3 ROI)

• При равном с BNB Chain показателе MCAP/Стейблкоины (х10,5): 1,15 $ → 1,54 $ (примерно х1,4 ROI)

4. Дополнительный сценарий: Bybit достигает масштаба Binance, капитализация MNT равна капитализации BNB

• Потенциал роста в данном случае составляет х30.

Резюме

Применение различных методов оценки выявляет явную недооценку MNT относительно похожих токенов.

• Сравнение данных по MCAP/Объем с BNB указывает на потенциальную целевую цену MNT в 10,10 доллара, что соответствует росту примерно в 8,7 раз по мере становления интеграции Bybit и MNT.

• Средний показатель MCAP/Объем среди конкурентов указывает на целевую цену MNT в 6,88 доллара, предполагающую рост примерно в 6 раз.

• Другие отдельные оценочные метрики прогнозируют рост MNT в диапазоне от 2 до 3 раз.

Если все указанные катализаторы начнут работать в течение ближайшего года, целевая цена MNT может составить от 3,45 до 6,90 доллара.

Риски

• Риск исполнения: предложение об обратном выкупе и сжигании еще не получило одобрения. Без него MNT останется лишь обеспечительным/комиссионным токеном.

• Зависимость от Bybit: данная гипотеза сильно опирается на факторы принятия Bybit. При остановке роста объемов торгов или потере доли рынка среди других централизованных бирж потолок роста MNT окажется ограниченным.

• Привязанность экосистемы: несмотря на TVL Mantle L2 на уровне 170 млн долларов, этот показатель значительно уступает 7,5 млрд долларов у BNB, что требует более активного ончейн-использования продуктов для подтверждения корректности тезисов о биржевом токене.

• Конкуренция: другие L2-сети (Base, Arbitrum) и биржи (BNB, OKB, HYPE) могут превзойти проект в области инноваций, что снизит внимание рынка к Bybit и количество маржинальных покупателей MNT.

Сигналы к отмене тезиса

Фундаментальные

• Неодобрение предложения об обратном выкупе и сжигании MNT

• Снижение приоритета интеграции MNT со стороны Bybit или замедление ее продвижения

• Меньший объем распределения средств на выкуп по сравнению с первичными расчетами или остановка процесса после запуска

• Существенное размытие предложения казначейством, ведущее к росту обращаемого объема

• Рост общей макроэкономической неприязни к риску, усиливающий давление на предложение

Ценовые

• Необходимость пересмотра позиции при падении цены ниже 0,82 доллара

• Это критический уровень, возвращающий MNT к отметкам до выхода всех анонсов Bybit, одновременно выступая сложным уровнем сопротивления в 2025 году

• Указывает на отсутствие интереса или недооценку рынком глубокой интеграции между Bybit и MNT

Заключение

Mantle (MNT) находится на ключевом поворотном этапе своего жизненного цикла токена, беспшовно переходя от функции традиционного L2-токена к центральной утилите Bybit. Повышение ставок залога, планируемые квартальные скидки на комиссии по MNT, запуск OTC-платформы и потенциальные механизмы обратного выкупа и сжигания предвещают формирование мощного структурного спроса и вероятной дефляционной модели.

Несмотря на сохранение рисков, связанных с выполнением планов, зависимостью от Bybit и конкуренцией в сегменте L2, оценочные метрики MNT явно отстают от показателей таких конкурентов, как BNB, OKB, CRO и HYPE.

Отсутствие предстоящих разблокировок токенов и активация механизма CeDeFi делают MNT недооцененной альтернативой, способной продемонстрировать кратный рост в диапазоне от 3 до 6 раз в ближайшие 6–12 месяцев.

Отказ от ответственности: материалы статьи носят исключительно информационный характер и не должны трактоваться как юридические, бизнес-консультационные, инвестиционные или налоговые рекомендации. Hashed в настоящее время владеет указанными активами или планирует инвестиции в них. Предоставленная информация не содержит конфиденциальных данных материального характера.