Руководитель продукта Bybit Джерри Ли: криптоиндустрия разделяется на два лагеря — платформы, отвечающие институциональным стандартам, и специкулятивные экосистемы.

Руководитель продуктов Bybit Джерри Ли заявил, что рынок цифровых активов разделяется на два лагеря: площадки с институциональными стандартами и экосистемы, ориентированные на спекуляции.

По мере того как рынок криптовалют созревает на фоне усиления волатильности и изменений макроэкономической среды, разрыв между спекулятивной деятельностью и институциональной финансовой инфраструктурой становится всё более явным.

В ходе этого разговора руководитель финансовых продуктов и управления состоянием Bybit Джерри Ли подробно разобрал, как розничные и институциональные инвесторы перераспределяют капитал, почему инструменты с доходностью привлекают всё больше внимания и какие площадки смогут добиться долгосрочного выживания.

От роста популярности стратегий со стейблкоинами до повышения значения прозрачности, регулирования и управления рисками Ли рисует картину будущего: на следующем этапе развития криптоиндустрии решающую роль будут играть лишь несколько надёжных платформ.

The Street: За последние месяцы рынок криптовалют характеризовался частыми колебаниями. Будучи руководителем финансовых продуктов и управления состоянием Bybit, вы можете рассказать, как сейчас распределяют средства розничные и институциональные пользователи?

Подходы к распределению средств у розничных и институциональных участников принципиально различаются. Однако в целом трейдеры и инвесторы отказываются от прежней тактики «all in» или «all out», становясь более осторожными. Институциональные инвесторы не покидают крипторынок, а розничные участники продолжают следить за on-chain возможностями генерации дохода.

Эти изменения происходят на фоне усложнения общей макроэкономической картины. Хотя цены на золото просели в периоды региональных конфликтов, BTC вырос на 26% в течение первых 100 дней после начала конфликта, и некоторые аналитики считают это подтверждением его свойств защитного актива. При этом фондовый рынок, хотя и понизился, пока не достиг уровня системного кризиса.

Такая обстановка приводит к диверсификации потоков капитала и колебаниям рыночной ликвидности. Наш фокус направлен на то, чтобы помогать розничным и институциональным клиентам бережно управлять активами, предлагая дополнительные доходные инструменты помимо традиционных торговых инструментов. Для инвесторов, стремящихся к стабильной доходности, Bybit предлагает BYUSDT, Mantle Vault, а также персонализированные решения по управлению капиталом. Мы также наблюдаем растущий интерес пользователей к Bybit Earn, Bybit Futures и токенизированным продуктам на базе золота, серебра и нефти в сегменте Bybit TradFi.

The Street: Сейчас существует мнение, что криптоинвесторы переключаются на инструменты с фиксированной доходностью, такие как доходность от стейблкоинов и структурированные доходные стратегии. Вы замечаете этот тренд в Bybit? Насколько значим этот переход по сравнению с торговой активностью?

Безусловно. Именно в этот период Bybit запустила собственный токен, привязанный к USDT — BYUSDT, который предоставляет пользователям процентную доходность (APR) и может использоваться в качестве маржи на платформе. К концу марта объём активов под управлением продукта Mantle Vault в нашем направлении Earn удвоился, достигнув 200 млн долларов. Mantle Vault — это on-chain продукт со стейблкоинами, сочетающий доходность и композируемость экосистемы DeFi.

Это также отражается в нашей линейке продуктов. Мы непрерывно расширяем ассортимент, чтобы удовлетворить спрос пользователей на активы, находящиеся на пересечении традиционных финансов и on-chain возможностей. В марте мы внедрили бессрочные контракты на XAU (золото) и XAG (серебро) с парой торгов USDT при кредитном плече 75x, а также контракт CLUSDT (нефть) с плечом 50x.

The Street: У продуктов с «доходностью» в криптовалютной сфере репутация не лучшая. Платформы вроде Celsius и Voyager ранее предлагали высокие ставки, но в итоге рухнули. Что может убедить сегодня пользователей в безопасности наших доходных продуктов в Bybit, ведь наши механизмы совершенно иные?

Сохранять бдительность — правильно. Увидев 10% доходности со стейблкоинов, первым делом инвестору следует задаться вопросом: «Как это можно поддерживать длительно?» После множества крахов в индустрии цифровой экономики скептицизм пользователей абсолютно обоснован.

Но наша модель действительно отличается. Доходность продуктов Bybit имеет чёткое происхождение и полностью прозрачна. Возьмём для примера Mantle Vault: доход формируется за счёт динамических on-chain стратегий. Базовая доходность поступает от награды за стейкинг Ethena, механизма предоставления ликвидности в Aave, а также дополнительных вознаграждений от Bybit и Mantle (как правило, с ограниченным сроком действия или из выделенных пулов). Мы не используем «чёрные ящики» и самоподдерживающиеся схемы.

Кроме того, после серьёзного стресс-теста в феврале 2025 года Bybit значительно увеличила инвестиции в операционную безопасность и прозрачность резервов. По сути дела, безопасность продуктов с доходностью зависит от лежащей в их основе инфраструктуры.

The Street: Как вы оцениваете баланс между предложением высокой доходности и управлением рисками? Где именно проходит эта граница внутри вашей компании?

Наш принцип прост: устойчивость всегда стоит на первом месте, привлекательность — на втором.

Это может показаться неожиданным для многих, однако наша доходность в отрасли цифровых активов считается довольно консервативной. Длительно поддерживать сверхвысокие ставки обычно невозможно, здесь необходимо делать выбор в пользу баланса.

Еженедельно или ежеквартально вы можете видеть временные акции Bybit с экстремально высокой доходностью, но они имеют ограниченный срок. Наши продукты изначально проектируются с акцентом на консерватизм, главная цель — долгосрочная устойчивость.

Кроме того, мы диверсифицируем источники APR через различные стратегии, on-chain механизмы и структурированные продукты от институциональных партнёров, а также ограничиваем долю высокорисковой доходности в общем объёме управляемых активов.

The Street: Bybit начинала свой путь с деривативов и активной торговли. При постепенном смещении фокуса в сторону стабильности и защиты капитала, как избежать оттока ключевых пользователей, которые изначально пришли именно торговать?

Проще говоря: мы растём. За эти годы Bybit прошла большой путь развития и теперь охватывает множество направлений, включая торговлю криптоактивами, трейдинг в сфере TradFi, институциональные решения, продукты для управления благосостоянием, платежи и исследование рынков. Но мы не снижаем уровень инвестиций в рынок деривативов.

В 2025 году средний дневной оборот по деривативам составлял около 29 млрд долларов США, что позволяет нам сохранять лидерские позиции среди мировых бирж производных финансовых инструментов. Параллельно мы продолжаем совершенствовать производительность движка сопоставления ордеров и глубину ликвидности.

The Street: Предположим, что мы вернёмся к этой дискуссии через год, когда рынок восстановится. Как вы считаете, данный период покажет, какие площадки успешно пройдут проверку временем, а какие нет? Где проводится грань между успешными и провалившимися платформами?

Этот год станет переломным моментом на крипторынке, чётко отделив инфраструктуру институционального уровня от остальных. Взгляд в будущее показывает формирование нескольких настоящих институциональных платформ, ряда узкоспециализированных нишевых игроков, тогда как площадки, не успевшие адаптироваться к изменениям, будут отсеяны.

Трансформации происходят не только на уровне продуктов. Я искренне люблю эту индустрию и считаю, что будущее Bybit заключается в создании новой финансовой платформы, которая будет обслуживать тех, кто остаётся без доступа к традиционным банковским услугам, всех интересующихся криптовалютами, а также подготовленных институциональных клиентов.

Долгосрочное выживание гарантируют площадки, обладающие следующими характеристиками: проактивное соблюдение регуляторных требований вместо конфронтации; инвестиции в безопасную инфраструктуру банковского уровня; диверсификация источников выручки, выходящая за рамки одних только деривативов; завоевание доверия пользователей через постоянные прозрачные действия.

Прозрачность имеет критическое значение. Площадки, формирующие доверие посредством конкретных поступков, открытой коммуникации и заложенной в архитектуру прозрачности, создают для себя нерушимый барьер. Это станет главным отличием в грядущей конкурентной борьбе.