Уроки распродажи древнего кита

Автор: Лю Цзяолянь

Два дня назад в материале «Цзяолянь» отмечалось, что некий древний кит из так называемой эры Сатоши (Satoshi era) завершил полную распродажу своих 80 000 BTC. Данное событие институциональный игрок Galaxy Digital окрестил «одним из самых ранних и важнейших выводов с рынка цифровых активов». Так какие же мысли и уроки мы можем извлечь из этого масштабного выхода?

Для начала вспомним основные факты:

BTC, проданный в этот раз, был накоплен еще в начале 2011 года. Фактически, это уже пост-эра Сатоши (post-Satoshi era), а не эра Сатоши, поскольку к тому времени Сатоши Накамото уже скрывался.

Общий объем продаж составил примерно 80 009 BTC, что эквивалентно около 9 млрд долларов США. Окно продаж пришлось на период с 2025.7.16 по 2025.7.25.

Влияние этих продаж на рынок можно охарактеризовать как маленькую брызгу. Цена BTC упала всего лишь с обновленного исторического максимума в 119 тыс. до 115 тыс., что составило падение около 3,5%, а на следующий день после полной распродажи она восстановилась до 118 тыс.

Что означает этот феномен?

Это означает, что рынок за несколько часов поглощает около 0,4% от общей эмиссии BTC без запуска каскадных ликвидаций и цепных крахов.

Похоже, структура и устойчивость крипторынка незаметно для всех претерпели радикальные изменения. Как подметили некоторые пользователи, это почти прямой сигнал рынку, доказывающий, что BTC обладает исключительно глубокой, институциональной ликвидностью. Это значительно усилило рыночную устойчивость и емкость BTC.

Стоит отметить, что всего год назад, с конца июня по начало июля 2024 года, правительство Германии распродало свои запасы около 50 000 BTC (49 858 монет) по средней цене продажи 57,9 тыс., получив прибыль около 2,88 млрд долларов.

Примечательно, что окно распродажи правительством Германии пришлось на период с 2024.6.19 по 2024.7.13, когда Mt. Gox еще не начал распределение выплат в BTC.

Фактически, во время распродажи правительством Германии цена BTC опускалась с 66 тыс. до минимума в 53 тыс., что составило падение почти на 20%. Даже с учетом последующего распределения выплат Mt. Gox, BTC снизился до отметки 49 тыс. лишь 2024.8.5 — это была последняя низкая точка перед тем, как к концу года биткоин пробил отметку в 100 тысяч долларов.

Для сравнения, раньше для того, чтобы поглотить давление продаж 50 000 BTC при цене 70 тыс. долларов, требовалось падение более чем на 20%. А сейчас при цене 120 тыс. долларов BTC способен поглотить давление от продажи 80 000 BTC всего за падение на 3,5%. Иными словами, прежде «кровопотеря» менее чем в 3 млрд долларов приводила к падению BTC более чем на 20%, тогда как сегодня «кровопотеря» в 9 млрд долларов вызывает лишь небольшое снижение на 3,5% с быстрым восстановлением. Поразительно!

Стоит помнить, что чем выше цена BTC, тем больше давление продаж создает каждая отдельная монета. Для поглощения продажи одного BTC по 70 тыс. долларов рынку потребуется выделить 70 тыс. долларов; а для поглощения продажи одного BTC по 120 тыс. долларов потребуется 120 тыс. долларов.

Неужели всего за один год глубина ликвидности и способность BTC поглощать объемы достигли такого колоссального скачка?

Другим показательным случаем для сравнения является крах Luna/UST в мае 2022 года, когда оператор проекта UST До Квон был вынужден сбросить на рынок 80 000 BTC. Согласно статье «Лю Цзяолянь Pro» от 2022.5.11 «Расцепление UST: возвращение проклятия алгоритмических стейблкоинов», «10 мая, на фоне резкого отрыва UST от паритета, г-н До Квон распродал активы помимо биткоина, но спасти ситуацию уже не смог. В конечном итоге он очистил более 80 000 BTC, полученных ранее „голой силой“, чтобы спасти рынок UST».

Эти 80 000 BTC пришлись ровно на середину 2021 года, когда цена тестировала ключевой уровень поддержки в 30 тыс. долларов после краха «512». Это напрямую разрушило надежды на продолжение бычьего тренда после вторичного отскока. Спустя месяц BTC официально потерял поддержку на уровне 30 000 долларов — границу между бычьим и медвежьим рынком — ознаменовав вход в глубокую медвежью фазу.

Хотя нельзя сваливать весь общий спад 2022 года, то есть падение почти на 77% с 69 тыс. до 16 тыс. долларов, исключительно на обвалы из-за краха Luna/UST, даже если списать на него только обвальное падение с 30 тыс. до 20 тыс. долларов в мае–июне 2022 года, то это составит целых 33% падения.

Эти более 80 000 BTC были сброшены в спешке, и даже если считать их цену условно в 30 тыс. долларов, общая «кровопотеря» составила всего лишь 2,4 млрд долларов.

Таким образом, прослеживаются изменения структуры рынка BTC и его способности поглощать ликвидность за последние несколько лет:

2022 год, цена 30 тыс. долларов: продажа 80 000 BTC, истощение на 2,4 млрд долларов, ускоренный уход в глубокую медвежью фазу.

2024 год, цена 60 тыс. долларов: продажа 50 000 BTC, истощение на 2,8 млрд долларов, запуск бычьего ралли к концу года, пробитие отметки в 100 тыс. долларов и достижение нового исторического максимума.

2025 год, цена 120 тыс. долларов: продажа 80 000 BTC, истощение на 9 млрд долларов, рынок немного вздрогнул, но на данный момент серьезных проблем не наблюдается.

Конечно, если опираться на события 2022 года, внутренним повреждениям может потребоваться более месяца, чтобы проявить себя, поэтому делать окончательные выводы пока рано.

Судя по остаткам BTC на биржах, данная волна продаж действительно была быстро выкуплена покупателями.

В отношении этого мнения пользователей разделились на два лагеря:

Одни считают, что крупные игроки сбыли все, что планировали продать, поэтому теперь «груз станет легче», что благоприятствует более легкому росту цены в будущем.

Другие обеспокоены распродажей со стороны долгосрочных «алмазных рук», что может сигнализировать о надвигающейся волне продаж и даже о тихом изменении долгосрочных убеждений участников.

Как бы то ни было, новая эра BTC, возможно, уже незаметно началась: древние киты передают свои позиции, а институциональные игроки постепенно берут эстафету.

Новой эре нужна свежая кровь, новому этапу требуется новая сила для руководства. Только так, как новые волны сменяют старые, BTC сможет непрерывно двигаться вперед.