Самая прибыльная L2: почему Base зарабатывает 180 тысяч долларов в день?

Автор: Зак Поукорни

Перевод: Luffy, Foresight News

Созданная криптобиржей Coinbase сеть Base является самой прибыльной платформой среди сетей Ethereum Layer2 (L2): её ежедневная выручка часто превышает совокупный доход всех других топовых роллапов. За последние 180 дней средний дневной доход Base составил 185 291 доллар США, что значительно превышает показатель Arbitrum на втором месте в размере 55 025 долларов США.

Очевидно, Base стала платформой с устойчиво высоким уровнем доходов, но что является драйвером его экономической активности? Какие преимущества есть у Base по сравнению с другими ведущими L2-сетями, позволяющие генерировать такую высокую ценность?

В данном отчете мы рассмотрим структуру комиссий Base и сосредоточимся на деятельности, двигающей рост доходов. Мы обнаружили, что ключевыми драйверами выступают механизм сортировки транзакций Base и активность децентрализованных бирж (DEX).

Механизм сортировки транзакций в Base

Сортировка транзакций в Base определяется двумя переменными:

1. время подачи транзакции (задержка);

2. плата отправителя относительно сложности транзакции (экономическое стимулирование).

Этот механизм аналогичен операционной модели логистических компаний, таких как UPS: посылки отправляются в порядке их сдачи пользователями, при этом отправитель может доплатить за экспресс-доставку для более быстрого получения. Механизм приоритетных комиссий формирует динамический аукцион, принцип работы которого совпадает с моделью комиссий Ethereum EIP-1559, обеспечивая баланс между временем доставки и экономическим стимулированием.

Конкретнее, транзакции в Base включают «базовую комиссию» (обозначается строчной буквой «b», не путайте с названием данной сети) и приоритетную комиссию: все пользователи должны платить базовую комиссию за отправку транзакции, тогда как приоритетная комиссия является опциональной и используется исключительно для ускорения выполнения.

Но как именно сортировщик определяет, какую «экспресс»-транзакцию обработать в первую очередь? Он рассматривает не общую сумму комиссии, а ставку за единицу газа (необходимые вычислительные ресурсы), то есть соотношение затраченных ресурсов и полученного дохода.

Давайте еще раз проиллюстрируем это примером логистической компании: предположим, что пространство грузовика ограничено (аналог лимита газа в блоке), а водитель (сортировщик) хочет максимизировать чаевые в условиях этого ограничения. На очереди два груза:

• крупный груз: базовая доставка стоит 50 долларов США, но приоритетная надбавка всего 10 долларов США, он занимает половину объема грузовика;

• мелкий груз: базовая доставка стоит всего 20 долларов США, приоритетная надбавка также составляет 10 долларов США, занимает минимальное место.

Несмотря на то, что общая стоимость крупного груза на 30 долларов США выше, чем мелкого, водитель выберет именно мелкий груз, так как он обеспечивает лучшее соотношение цены и занимаемого места.

Сортировщик Base действует по тому же принципу: в первую очередь обрабатываются транзакции с самой высокой приоритетной комиссией за единицу газа, что гарантирует, что блоки с наибольшими затратами вычислительных ресурсов станут также и наиболее прибыльными.Таким образом, когда два пользователя одновременно отправляют транзакции, независимо от их сложности или общей стоимости, транзакция того, кто платит больше приоритетной комиссии за единицу газа, с большей вероятностью будет включена в блок раньше.

На рисунке ниже показан этот процесс:

Почему это важно? Чем Base отличается от конкурирующих сетей?

Модель комиссий в стиле EIP-1559 на Base создает непрерывную среду открытых аукционов за место в блоке, где пользователи могут напрямую торговаться за доступ к нему в зависимости от срочности и потенциальной прибыли транзакции. Следовательно, несмотря на наличие факторов конкурентной борьбы за задержку, экономические механизмы позволяют доходу сортировщика напрямую расти вместе со спросом на место в блоке и рентабельностью транзакций в сети.

Это резко контрастирует с основным механизмом сортировки Arbitrum. Arbitrum использует строгий режим «первым пришел — первым обслужен» (FCFS), где конкуренция осуществляется преимущественно за счет минимизации задержек, а не экономических затрат. В такой системе ключевой вопрос заключается не в том, кто готов заплатить больше, поскольку комиссия за газ у всех одинакова и приоритетные платежи не используются, а в том, кто быстрее доставит свою транзакцию сортировщику. Это приводит к «гонке за минимизацию задержек», когда профессиональные участники инвестируют в инфраструктуру с низкой латентностью, чтобы обеспечить приоритетную обработку своих транзакций. В подобных условиях сборы Arbitrum растут лишь пропорционально объему спроса, не отражая эффективно ни прибыльность отдельных транзакций, ни степень их срочности.

В апреле 2025 года Arbitrum внедрил функцию Timeboost, призванную сделать систему FCFS более гибкой и позволить сортировщикам получать доходы, аналогичные приоритетным комиссиям. Фактически, Timeboost добавил Arbitrum «экспресс-полосу» для исполнения транзакций, доступ к которой можно получить через аукцион на ограниченное время. Пользователи, попавшие в эту полосу, получают практически мгновенное исполнение, в то время как остальные по-прежнему обслуживаются по очереди FCFS с добавлением всего 200 миллисекунд задержки в качестве компенсации приоритета. Хотя Timeboost внедряет определенный тип приоритетных ставок, по сравнению с моделью Base она носит скорее предиктивный, а не реактивный характер. Ставщики должны прогнозировать потенциальную совокупную прибыль за будущий период и делать ставки на основе оценок. Это означает, что Arbitrum получает фиксированную плату от победителя торгов, игнорируя фактическую прибыль в указанный интервал. Эта проактивная модель фиксированного тарифа менее эффективна в улавливании ценности спонтанных высокорентабельных транзакций по сравнению с реактивной системой, где пользователи торгуются за каждую отдельную транзакцию.

Какой доход генерирует Base?

За последние 180 дней средний дневной доход Base составил 185 291 доллар США. Для сравнения, доход Arbitrum составлял 55 025 долларов США, а совокупный средний дневной доход остальных 14 сетей Ethereum L2 — 46 742 долларов США.

С начала текущего года совокупный доход Base достиг 33,4 млн долларов США, Arbitrum — 9,9 млн долларов США, остальные 14 сетей L2 принесли 8,4 млн долларов США.

Относительно этого, за последние 180 дней доля Base составила 64% от общего дохода 15 топ-сетей Ethereum L2, ранжированных по совокупной заблокированной стоимости (TVL). Ее доля значительно выросла за последний год: по расчетам скользящей средней доли ежедневных доходов за 7 дней, она увеличилась на 48 процентных пунктов с 37% в июле 2024 года. К 20 июля доля Base в доходах роуплов Ethereum снизилась до 49,7% на фоне роста активности в других сетях.

Важная роль приоритетных комиссий

Комиссии за транзакции в Baseсостоят из двух основных компонентов и опциональной приоритетной комиссии:

• комиссия Layer1 (L1): покрывает затраты на публикацию пакета L2-транзакций в основной сети Ethereum. После обновления Pectra в марте 2024 года и внедрения механизма «блобов» (blob) через EIP-4844, доля комиссии L1 для Base (и L2-транзакций в целом) резко сократилась. Это связано с тем, что публикация пакетов данных через блобы экономически выгоднее, чем передача данных в виде вызова внутри L1-транзакций.

• базовая комиссия: обязательный платеж за выполнение транзакции в Base. Устанавливается протоколом и колеблется в зависимости от загруженности места в предыдущем блоке: чем активнее сеть, тем выше комиссия, и наоборот.

• приоритетная комиссия: дополнительный (опциональный) платеж, также известный как «чаевые», для приоритетного выполнения транзакции. Она помогает транзакции занять более раннюю позицию в блоке или гарантирует ее включение в текущий блок вместо ожидания следующего. Блок может содержать тысячи транзакций, которые выполняются в определенном порядке слотов (slot). Обычно первый слот блока имеет наибольшую ценность, так как находящиеся там транзакции исполняются первыми и не подвержены влиянию последующих операций.

Приоритетные комиссии являются главным источником дохода Base, поскольку пользователи торгуются за ускоренное исполнение.За последние 180 дней средний дневной доход Base от приоритетных комиссий составил 156 138 долларов США, что составляет 86,1% от его среднего ежедневного дохода.

В частности, приоритетные комиссии за транзакции в верхних слотах блоков Base являются важным вкладом в доход сортировщика, поскольку пользователи конкурируют за позиции в начале блока. С начала 2025 года только комиссии за первый слот блока составили от 30% до 45% ежедневного дохода. Кроме того, комиссии за первые 10 слотов каждого блока в тот же период обеспечивали от 50% до 80% ежедневного дохода. Однако в недели после 5 июля доля приоритетных комиссий от верхних слотов в общем дневном доходе резко упала. Это объясняется двумя факторами: 1) рост трафика привел к удорожанию базовой комиссии, что снизило долю приоритетных комиссий в структуре доходов; 2) внедрение 16 июля «Flashblocks» (описано ниже) привело к тому, что высокорентабельные транзакции стали попадать в нижние слоты подтвержденного блока (но, как мы увидим, это вовсе не плохо).

Основную часть приоритетных комиссий формирует небольшой набор адресов: за последний год 64,9% всех приоритетных комиссий было выплачено всего 250 адресами.Адрес, занявший первое место по объемам выплат, внес 3,6% от всех приоритетных комиссий за этот период, что эквивалентно 1,99 млн долларов США в пересчете по курсу ETH на момент совершения платежей.

Что такое Flashblocks?

Разработанные проектом Flashbots системы Flashblocks служат для повышения скорости обработки транзакций в Base. Для достижения этой цели они внедряют «субблоки» — высоконадежные предварительные подтверждения субчастей блока, создаваемых каждые примерно 200 миллисекунд. Например, блок может содержать три различных субчасти, и пользователи получают предварительное подтверждение транзакций в этих субчастях еще до окончательного включения основного блока в цепочку (которое происходит по установленному интервалу в 2 секунды). Это позволяет конечным пользователям ощущать практически мгновенное завершение транзакций, даже если интервал создания блоков Base остается неизменным, обеспечивая более плавный и отзывчивый пользовательский опыт.

Почему это критически важно для анализа комиссий сети Base по слотам? Потому что с точки зрения сортировки транзакций каждый «субблок» фактически считается новым блоком. Следовательно, транзакции с высокими приоритетными комиссиями могут попасть в нижние слоты итогового «подтвержденного блока», но будут находиться в вершине «предварительно подтвержденного субблока».

На рисунке ниже показаны различия в распределении приоритетных комиссий по первым 200 слотам блока до и после внедрения Flashblocks. Черные столбцы отражают долю приоритетных комиссий для каждого отдельного слота, а синяя линия показывает накопленную долю всех слотов до указанного индекса (распределение Парето).

За неделю до внедрения Flashblocks кривая Парето резко возрастала в первых 10 слотах, после чего линейно росла вплоть до 200-го слота. В отличие от этого, в течение недели после внедрения кривая Парето оставалась более пологой в начальных слотах и начинала круто подниматься лишь около 50-го слота каждого блока — это свидетельствует о том, что транзакции с высокими приоритетными комиссиями теперь попадают в более поздние слоты окончательно подтвержденных блоков.

Влияние DEX-транзакций

Активность DEX в сети Base чрезвычайно высока. Среди всех сетей Ethereum L2 ежедневный объем торгов на DEX в Base является самым высоким, составляя от 50% до 65% от совокупного объема торгов на DEX в секторе L2, а совокупная заблокированная стоимость (TVL) его децентрализованных бирж также лидирует среди всех сетей второго уровня (за исключением DEX, предлагающих бессрочные контракты).

Высокая активность DEX является одной из главных причин высоких приоритетных комиссий на Base. От 50% до 70% общих комиссий, ежедневно получаемых сортировщиком Base, приходится на приоритетные платежи за DEX-транзакции. Однако начиная с 7 июля доля комиссий от DEX-транзакций в общем дневном объеме снизилась с 67% до всего лишь 34%. Это обусловлено двумя факторами: 1) рост базовой комиссии привел к относительному снижению доли приоритетных комиссий в доходах; 2) усиление конкуренции за место в блоках в сети вынуждает пользователей оплачивать приоритетные комиссии за транзакции, не связанные с DEX.

С начала 2025 года только приоритетные комиссии за DEX-транзакции в первом слоте обеспечивали от 30% до 35% от общего объема ежедневных приоритетных комиссий, а комиссии за DEX-транзакции в первых трех слотах составляли от 50% до 62%. Снижение недавней доли DEX-комиссий в верхних слотах объясняется несколькими причинами: общим ростом сетевой конкуренции, что увеличило приоритетные комиссии за не-Dex-транзакции, а также внедрением Flashblocks, в результате которого высокорентабельные DEX-транзакции стали попадать в нижние слоты блока.

Выводы

В ходе анализа структуры DeFi и доходов Base мы выявили следующее:

• приоритетные комиссии формируют подавляющую большую часть доходов;

• за последний год более 60% приоритетных комиссий было сгенерировано всего 250 адресами;

• высокие объемы торгов и TVL на DEX;

• приоритетные комиссии за DEX-транзакции дают почти три четверти от общей суммы приоритетных комиссий.

Эти факторы свидетельствуют о том, что транзакции с максимальной извлекаемой ценностью (MEV), особенно конкурентные действия, такие как арбитраж на DEX, являются важнейшим источником доходов сортировщика Base. Непосредственным механизмом, обеспечивающим это, выступает применяемая сортировщиком модель комиссий в стиле EIP-1559: она трансформирует конкуренцию за место в блоке из неэффективной гонки за минимизацию задержек в высокоточное экономическое торги.

Взимаемые с пользователей, готовых платить за срочное включение транзакций, приоритетные комиссии позволяют сортировщику гораздо эффективнее извлекать и коммерциализировать конкурентную ценность места в блоке по сравнению с традиционными системами «первым пришел — первым обслужен» или моделями, зависящими исключительно от задержек.