Если ETH достигнет 5000 долларов, насколько может вырасти SBET?

Автор: EeeVee

За последний месяц эфириум (ETH) поднялся с 2100 до 3000 долларов США. На фоне этого роста американские компании и майнинговые предприятия начали активно объявлять о покупке ETH в качестве своего «стратегического резерва», причем некоторые майнинг-компании даже продали все свои BTC для покупки ETH за наличные.

По статистике, компании со стратегическим резервом в виде эфира закупили более 545 000 ETH на общую сумму свыше 1,6 миллиарда долларов США за прошедшие 30 дней.

SharpLink (SBET), ставшая первой компанией, принявшей ETH в качестве стратегического резерва, после объявления о покупке увидела рост котировок с 3 до более чем 100 долларов, затем падение обратно к однозначным значениям, вызвав критику рынка, но сейчас цена акций снова превысила 20 долларов.

Недавно SBET в течение всего лишь 5 дней агрессивно закупила почти 50 000 ETH, а ее общий объем позиции по ETH превышил holdings фонда Ethereum Foundation.

Кроме того, SBET уже застейкала часть своих ETH в блокчейне для получения вознаграждений; по состоянию на 8 июля ее стейкинговые позиции принесли 322 ETH.

В настоящее время существует пять основных американских компаний, которые используют ETH в качестве «стратегического резерва»:

• SharpLink Gaming (SBET)

• BitMine Immersion Technologies (BMNR)

• Bit Digital (BTBT)

• Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS)

• GameSquare (GAME)

Объемы удерживаемого ETH по каждой компании приведены ниже:

mNAV — это коэффициент, отражающий отношение свободной капитализации компании (Market Capitalization) к чистой стоимости активов (Net Asset Value, сокращенно NAV); формула расчета:

mNAV компаний со стратегическим резервом в виде ETH рассчитывается преимущественно как соотношение «свободной капитализации акций» к «общей стоимости удерживаемого ETH».

Проявил ли рынок FOMO?

Данный показатель mNAV отражает степень отклонения рыночной капитализации компании от стоимости ее активов, а также демонстрирует эмоциональную премию рынка к определенной концепции или акции. Чем выше mNAV, тем сильнее спекулятивный настрой на рынке; наоборот, низкие значения указывают на относительно рациональное состояние инвесторов по отношению к конкретной концепции или ценной бумаге.

Если судить по уровню премии компаний со стратегическим резервом в виде BTC, то по состоянию на май 2025 года рыночная капитализация MicroStrategy (MSTR) составляла примерно 1,78x к его чистой стоимости биткоинов (mNAV). Ранее, с августа 2022 по август 2024 года, данный показатель колебался в диапазоне от 1x до 4,5x.

График изменения mNAV MSTR наглядно демонстрирует, как настроение крипторынка определяет оценку подобных компаний.

Его пики, такие как 4,5x, обычно приходятся на период бычьего рынка BTC и активное наращивание позиций MSTR, что свидетельствует о высокой инвестиционной активности. Спад же до отметки в 1x соответствует медвежьему рынку и консолидации в секторе криптоактивов, когда инвесторы больше не готовы платить эмоциональную премию.

Значение mNAV в диапазоне 2–2,5 указывает на относительно нейтральный инвестиционный настрой и уровень премии.

Оценивая эти пять компаний со стратегическим резервом в виде эфира по данному стандарту, можно отметить, что SBET и BTCS в настоящее время находятся в этом коридоре, тогда как mNAV у BMNR и BTBT выглядит несколько завышенным.

Следует учитывать, что BMNR и BTBT изначально были майнинговыми компаниями и могут обладать другими активами помимо ETH, стоимость которых пока не учитывается.

В совокупности акции компаний со стратегическим резервом в виде эфира в данный момент находятся в пределах относительно рациональной оценки, а ажиотажный спрос на рынке еще не достиг уровня FOMO.

Если ETH вырастет до 5000, во сколько кратных взлетят эти компании?

В случае если в ближайшие месяцы цена ETH продолжит рост и достигнет 5000 долларов, при условии сохранения общего объема удерживаемого компаниями ETH без дополнительных размещений, расчет по достаточно рациональному уровню премии (mNAV = 2) даст следующую оценку текущей цены акций и потенциального роста:

Инвесторам стоит иметь в виду, что mNAV = 2 представляет собой относительно нейтральную премию. Если ETH действительно достигнет 5000 долларов, рынок может быть готов заплатить более высокую эмоциональную премию за акции этих компаний со стратегическим резервом в виде ETH.

Кроме того, в течение этого периода доходность от стейкинга удерживаемого компаниями ETH будет постепенно увеличивать их общие балансы.

Нашлась ли справедливая стоимость эфира? Почему он внезапно стал фаворитом институционалов

Когда представители компаний со стратегическим резервом в виде эфира объясняют причины выбора ETH, они выделяют три основных фактора:

• Успех таких компаний, как MSTR, формирующих резерв в BTC

• Доходность от стейкинга ETH

• Потенциал ETH в перспективных нарративах, таких как стейблкоины и токенизация реальных активов (RWA).

Генеральный директор Bit Digital Сэм Табар уверенно относится к возможности тиражирования модели MSTR на базе ETH и полностью верит в рост ETH до 10 000 долларов:

«(Создание эттериального резерва) мы только начинаем. Это всего лишь разминка. Подумайте, как Сайлор выпускает новые акции для покупки BTC, который постоянно растет, позволяя ему повторять эту процедуру вновь и вновь.»

В инвестиционном обосновании ставки на SBET компания Primitive Ventures особо выделяет потенциал дохода от стейкинга ETH:

«ETH обладает врожденной способностью генерировать доход благодаря стейкингу и экосистеме DeFi, что делает его по-настоящему производительным активом, чего лишены биткоины. SBET сможет напрямую использовать внутриблокчейн-механизмы ETH для сложного процента, обеспечивая акционерам реальную измеримую прибыль.»

В свою очередь, генеральный директор Bitmine Immersion Technologies видит больший потенциал в нарративах вокруг RWA и традиционных финансов (TradFi):

«На мой взгляд, привлекательность Ethereum заключается в том, что это блокчейн первого уровня для токенизации реальных активов. По мере того как все больше финансовых и физических объектов будут переведены в цифровой формат, финансовые институты вроде Goldman Sachs и JPMorgan, а также гиганты розничной торговли вроде Amazon и Walmart, захотят застейкать сам ETH так же, как они работают со стейблкоинами. Мы делаем именно то, что в будущем планируют эти корпорации.»