Крупные игроки в ажиотаже скупают $XPL от Plasma: насколько привлекательна её публичная продажа?

Автор: Люй Дун Сяо Гун

От WLFI к Pumpfun и далее к Plasma: публичные размещения (IDO) на бычьем рынке становятся всё жарче от одной сделки к другой.

После того как Pumpfun вызвал ажиотаж на рынке, в последнее время наибольший интерес привлекает новая специализированная блокчейн-сеть для стейблкоинов — Plasma, финансируемая совместно гигантом стейблкоинов Tether и легендарным венчурным инвестором из Кремниевой долины Питером Тиелем.

Всего за два месяца этот проект, в который активно вкладываются ведущие инвестфонды, включая Bitfinex (материнскую компанию Tether), Founders Fund Питера Тиеля и Framework, уже привлёк около 27,5 млн долларов США, а его оценка выросла до 500 млн долларов США.

Почему Plasma быстро стала новым фаворитом рынка?

Перед запуском публичного размещения команда Plasma опубликовала строгие и понятные правила участия. Чтобы принять участие в продаже XPL, пользователям необходимо сначала внести эти стейблкоины (USDT, USDC, DAI или USDS) в официальное хранилище в сети Ethereum (Plasma Vault).

Чем раньше вы внесёте средства и чем дольше они будут находиться на счёте, тем больше «единиц ценности» будет накоплено на вашем аккаунте, которые и определят количество токенов XPL, которое вы сможете приобрести.

В связи с этим ранее объявленная квота на токен управления XPL, позволяющая пользователям добавлять ликвидность, была раскуплена за несколько минут на первые 500 млн долларов США, а добавленный лимит ещё в 500 млн долларов США был исчерпан всего за 30 минут. Что ещё более показательно: крупные игроки потратили порядка 100 тыс. долларов США на комиссионные сборы за транзакции в основной сети Ethereum, чтобы пробиться в очередь и занять свои места.

В чём же уникальность Plasma?

Особенность Plasma заключается в использовании основной сети Bitcoin в качестве финального расчётного уровня, что наследует безопасность модели UTXO, при этом выполнение контрактов полностью совместимо с виртуальной машиной Ethereum (EVM), гарантируя бесшовную миграцию смарт-контрактов.

Самое главное: все транзакции в сети Plasma можно оплачивать напрямую в USDT, при этом обычные переводы USDT абсолютно бесплатны.

Помимо преимуществ по стоимости, у Plasma есть две важные особенности: во-первых, встроенный функционал конфиденциальности. Хотя транзакции в блокчейне по умолчанию прозрачны, пользователи могут скрыть информацию об адресах и суммах простым переключателем и выборочно раскрыть их при необходимости. Во-вторых, ликвидность Bitcoin: используя безразрешительные мостовые технологии, Plasma выводит BTC в блокчейн, а в сочетании с собственными пулами ликвидности доллара от Tether обеспечивает обмен с минимальным проскальзыванием и кредитование под залог BTC.

Сколько дополнительных доходов Plasma может принести Tether за год?

Хотя Plasma предлагает нулевые комиссии за переводы USDT, это не означает, что платформа не генерирует доход.

Смелость платформы заявлять о «полной бесплатности переводов USDT» обеспечивается не прямыми субсидиями со стороны Tether, а разделением всех транзакций на две категории тарификации в зависимости от сложности и приоритета. Простыми словами это работает по принципу «бесплатного проезда для детей ростом ниже 1,2 метра».

Обычные переводы USDT занимают мало места в блоке, подобно «детям ниже 1,2 метра», поэтому узлы сразу включат их в блоки без взимания газа. Однако чтобы предотвратить спам и искусственно завышенную нагрузку, сеть Plasma установила базовый предел пропускной способности. Для предотвращения злонамеренных попыток манипуляций пользователям также требуется заморозить небольшой депозит в блокчейне, выступающий в роли залога: при превышении порога злоупотребления этот залог автоматически конфискуется. Такой подход сохраняет ощущение «бесплатности» для пользователей и одновременно отсеивает спамерский трафик.

Все остальные запросы, выходящие за рамки простых переводов (например, многоконтактные вызовы, пакетные ликвидации, институциональные быстрые расчеты), система идентифицирует как требующие оплаты. Основной доход узлов Plasma формируется именно за счет таких операций. В сочетании с микрокомиссиями за трансграничное перемещение активов и услуги кастодиального хранения вся сеть становится самодостаточной. Кроме того, поскольку простые переводы больше не тарифицируются, ценовая модель для платных операций может быть более гибкой. По оценкам текущей загрузки сети, обработка тысяч бесплатных платежей в секунду потребляет ничтожно мало ресурсов, поэтому даже небольшой объем сложных операций позволяет узлам компенсировать расходы и получать прибыль.

За эту механику отвечает «двойная архитектура» Plasma. На нижнем уровне состояние блоков периодически фиксируется в Bitcoin, делегируя вопрос безопасности алгоритму доказательств выполнения работы (PoW) BTC. Верхний уровень полностью совместим с EVM, позволяя разработчикам без проблем переносить смарт-контракты из Ethereum. Исключение традиционного механизма расчета газа повышает эффективность исполнения. Согласно отчету Messari, улучшенный механизм консенсуса Plasma способен стабильно обрабатывать тысячи транзакций в секунду даже на одном ядре процессора во время стресс-тестов, при этом награда узлового оборудования полностью формируется за счет вышеупомянутых сложных операций.

Так каким же образом Plasma зарабатывает деньги? Ответ уже напрашивается сам собой.

Во-первых, корпоративные выделенные линии: компании международных переводов или издатели игр, желающие сократить время проведения транзакций с миллисекундного до субмиллисекундного уровня, обязаны использовать платные каналы, выплачивая фиксированную ежемесячную абонентскую плату в USDT для гарантии пропускной способности.

Во-вторых, работа смарт-контрактов и пакетные ликвидации: протоколы DeFi, использующие сложную логику, всё ещё должны оплачивать Gas, но расчет производится исключительно в USDT вместо ETH.

В-третьих, мосты и кастодиальное хранение: вывод активов в сеть Plasma из других блокчейнов или их обратный вывод сопровождается уплатой символического экспортного налога. Эти средства поступают в казначейство Plasma, после чего распределяются между сетевыми узлами и фондом согласно установленным правилам.

В-четвертых, эмиссия токена управления XPL: валидаторы блокируют XPL для получения вознаграждения за создание блоков, часть которых остается в казначействе Plasma и постепенно реализуются через аукционы для постоянной субсидии P2P-переводов USDT с нулевой комиссией.

Совокупность этих четырех факторов с избытком покрывает операционные расходы сети, связанные с бесплатными переводами, и даже способно обеспечить Tether совершенно новым источником денежного потока.

Если предположить, что Plasma успешно перенесет на себя большинство потоков USDT, циркулирующих сегодня в сетях TRON и Ethereum, первым прямым доходом станут значительные объемы комиссий за транзакции, которые сейчас оседают в сетях TRON и Ethereum. Ожидаемый годовой доход составит примерно от 1 до 2 млрд долларов США. В сочетании с доходами от корпоративных сервисов и трансграничных операций потенциальный прирост выручки может достигнуть диапазона от 1,2 до 3 млрд долларов США. Кроме того, у Plasma присутствуют и скрытые преимущества с экосистемным мультипликативным эффектом: например, приток новой крупной ликвидности и новых проектов принесет определенные «налоги»; предоставление SDK и корпоративных нод позволит взимать коммерческие сборы с децентрализованных приложений.

Учитывая полное отсутствие комиссий за стандартные переводы USDT в Plasma, консервативная оценка годовой прибыли Tether составляет 1 млрд долларов США.

Помимо финансовой выгоды, еще важнее влияние на рынок и управление. Ранее Tether была вынуждена приспосабливаться к графикам и правилам Ethereum и TRON: при повышении ставок или изменении условий сеть USDT могла лишь пассивно следовать инструкциям, тогда как базовая инфраструктура поддержки USDT (расчеты, исполнение, мосты и т.д.) находилась вне контроля эмитента.

Сегодня Tether консолидирует использование USDT в качестве расчетной валюты и накапливает BTC в качестве резервного актива, интегрируя оба направления в экосистему Plasma. Это позволяет собрать рассеянные по десяткам сетей 150 млрд долларов США в USDT на едином расчётном уровне, обеспечивая проведение переводов, конвертаций и погашений на собственной территории Tether. Таким образом, компания получит дополнительные рычаги ценообразования и рыночного влияния, закономерно взяв под контроль регулирование комиссий данного уровня сети.

Детали участия в публичной продаже XPL от Plasma

По мере приближения даты публичной продажи команда Plasma обнародовала подробные условия участия.

Участникам публичной продажи XPL предстоит сначала внести стейблкоины (USDT, USDC, DAI или USDS) в официальное хранилище на Ethereum (Plasma Vault). Система рассчитает «единицы ценности» для каждого кошелька на основе суммы и длительности депозита, которые и определят окончательный гарантийный лимит подписки. Проще говоря: чем раньше внесен депозит и чем дольше средства находятся на счете, тем больше XPL пользователь сможет гарантированно приобрести при публичном размещении.

Для предотвращения монополизации крупных игроков командой введен лимит депозитов в размере 50 млн долларов США на каждый аккаунт в Sonar, при этом каждый аккаунт может быть привязан максимум к трём кошелькам. Следовательно, независимо от количества кошельков пользователя и суммарных единиц ценности, общий лимит не превысит 50 млн долларов США. Несмотря на отсутствие жёстких ограничений по общему объему хранилища, команда будет гибко управлять совокупными депозитами: начальный лимит установлен на уровне 100 млн долларов США и будет поэтапно увеличиваться в зависимости от рыночного спроса для обеспечения здорового и сбалансированного распределения.

Также следует особо отметить: после запуска публичной продажи пользователю потребуется дополнительно внести новые стейблкоины для реального выкупа токенов XPL; баланс, находящийся в хранилище, не будет автоматически использован для покупки. Если участники не используют свои полные лимиты подписки, неиспользованные доли будут пропорционально перераспределены среди тех, кто оформил оверспринтинг. Таким образом, покупатели могут смело переоформлять заявки сверх своего лимита, чтобы увеличить долю получаемых XPL.

С точки зрения соответствия нормативным требованиям, все участники публичной продажи обязаны пройти строгую верификацию KYC на платформе Sonar, включая владельцев существующих аккаунтов Echo. Пользователям из США потребуется предоставить подтверждение статуса квалифицированного инвестора, а приобретенные токены XPL подлежат дополнительному блокированию на 12 месяцев после завершения размещения. Участники из Великобритании, Китая, России, Кубы, Ирана, Сирии, Северной Кореи и Украины не смогут участвовать в данной публичной продаже.

Внесенные активы в виде стейблкоинов изначально будут обменены лицензированными маркетмейкерами в соотношении 1:1 в USDT в основной сети Ethereum, после чего с помощью мостовой технологии LayerZero безопасно переведены в сеть Plasma и сохранены как USD₮0. С запуском бета-версии основной сети пользователи смогут снять первоначальный депозит и всю накопленную за период прибыль; процесс вывода средств является прозрачным и быстрым, обычно занимая менее 48 часов. На протяжении этого периода токены-квитанции о депозите служат только внутренними подтверждениями, любая попытка передачи считается преждевременным снятием, поэтому официально настоятельно рекомендуется избегать использования данного токена в любых DeFi-протоколах.

Инфраструктура хранилищ, используемая для данной публичной продажи Plasma, предоставлена компанией Veda, которая широко применяется на рынке и безопасно управляет активами объемом свыше 2,6 млрд долларов США. Кроме того, все смарт-контракты прошли тщательный аудит от ведущих независимых компаний информационной безопасности Spearbit и Zellic; результаты аудита будут опубликованы до выхода бета-версии основной сети, что дополнительно гарантирует безопасность средств и прозрачность операций.

По мере приближения даты публичной продажи данное IDO-размещение Plasma способно вновь разжечь рыночный ажиотаж. Большинство участников уверены, что в будущем платформа выйдет на прямой путь конкуренции с TRON, став новым «королем блокчейнов для стейблкоинов», что и объясняет столь масштабное внимание к данному мероприятию.