Новые богачи и старые деньги Гонконга устремляются в стейблкоины

Автор: Сяо Чжаоцин, Tencent News «Qianwang»

Хэ Хунчже, руководитель отдела цифровых финансов Монетарного управления Гонконга, отвечающий за утверждение лицензий на стейблкоины и соответствующие виды деятельности, является одним из самых обсуждаемых лиц в районе Центрального острова Гонконга в последнее время. «Положение о стейблкоинах», обнародованное правительством Гонконга, вступает в силу 1 августа, ставя стейблкоины в рамки лицензионного регулирования. Традиционный капитал и новые богатые слои населения уже выстраиваются в очередь для встреч с руководством отдела цифровых финансов Монетарного управления Гонконга, стремясь получить преимущество при подаче заявок на получение лицензий в следующем месяце.

«На этот раз внешний интерес к стабильным монетам в Гонконге значительно превосходит показатели предыдущих лет», — отметил отраслевой инсайдер, глубоко знакомый с крипто-сообществом и постоянно ведущий переговоры с Монетарным управлением Гонконга. Масштабы этого интереса также видны по тому, как учреждения с участием китайского капитала ринулись к воротам управления.

Стейблкоин, появившийся в «крипто-мире» с целью поддержания относительно стабильной стоимости путем привязки к определенному менее волатильному активу (например, фиатной валюте, сырьевому товару или корзине активов), в текущем году благодаря активной поддержке со стороны администрации Дональда Трампа стремительно вышел в мейнстрим. На сегодняшний день наиболее распространенными типами стейблкоинов на рынке являются обеспеченные фиатной валютой, обеспеченные криптовалютой и алгоритмические стейблкоины.

В отличие от предшествующих концепций, стейблкоины, построенные на базе технологий распределенного реестра, отличаются большей удобностью, эффективностью и низкой себестоимостью в платежах и торговых операциях, что открывает перед ними обширные перспективы, особенно в сфере трансграничных расчетов. Кроме того, данный сегмент рассматривается как одна из ключевых точек роста экономики Гонконга в будущем.

Однако нынешнее обнародованное правительством «Положение о стейблкоинах» выступает лишь в качестве базовой нормативно-правовой основы, тогда как конкретные детали процедур заявки и возможные методические рекомендации пока остаются неопределенными. Множество частных лиц и институциональных инвесторов, заинтересованных в активном участии в рынке стейблкоинов, ожидают разъяснений.

Проектируемые стабилизированные монеты, регулируемые правительством Гонконга, будут привязаны к фиатным валютам, представляя собой модель обеспечения по курсу 1:1 к номинальной стоимости фиатных денег, при этом правительство не устанавливает ограничений на конкретные валюты. Такая привязка создает относительно стабильную форму цифровой валюты, существенно снижая волатильность, присущую традиционным криптовалютам.

Более 20 структур с участием китайского капитала встретились с Монетарным управлением Гонконга

Как стало известно редакции Tencent News «Qianwang», за последнее время свыше 20 учреждений с участием китайского капитала провели переговоры с Отделом финансовых технологий Монетарного управления Гонконга, ответственным за вопросы стейблкоинов. В их числе представлены финансовые институты, участвующая государственный сектор и другие структуры. Хэ Хунчже и его коллеги столкнулись с беспрецедентной загруженностью.

Помимо перечисленных проактивных структур с китайским участием, так называемые «старые деньги», временно исчезнувшие из поля зрения кругов миллионеров и финансового олимпа, также активно формируют консорциумы в деловом центре района Центральный, стремясь создать рабочие группы для входа в гонконгский рынок стейблкоинов. В их число входят бывший фактический контролирующий лицо группы «Рэньхэ Коммершл» Дай Юньцзе, экс-генеральный директор Haitong International Линь Юн (некогда носивший титул «Первого лица района Центральный»), основатель инвестиционного фонда Yunlong Capital Чжай Цзюнь и другие.

Кроме того, инвестиционный холдинг Hillhouse (аффилированный с корпорацией Lenovo) также активно формирует рабочую группу для работы с продуктом стейблкоинов в Гонконге. Еще в 2024 году компания подавала заявку на участие в государственной «регуляторной песочнице». На момент выхода материала официальных комментариев от представителей Hillhouse не поступало.

Ранее, в июле 2024 года, власти Гонконга обнародовали список трех компаний, допущенных в пилотную программу: Jingdong Coin Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd., Yuanbi Innovation Technology Co., Ltd. и телекоммуникационный оператор PCCW принадлежавший Ли Цзэкэ (Ричарду Ли).

Компании Ant International и Ant Digital Technologies, входящие в экосистему Ant Group, активно ведут переговоры с надзорными органами с целью получения лицензии на выпуск стейблкоинов. Оба подразделения относятся к направлению инновационных стартапов материнской компании. В результате реструктуризации 2024 года в структуре Ant Group было выделено новое инновационное подразделение, куда вошли три компании: Ant International, Ant Digital Technologies и oceanBase. Председателем совета директоров Ant International назначен председатель и генеральный директор Ant Group Цзинь Сяньдун, а председателем совета директоров Ant Digital Technologies стал Хань Синьи. Указанные компании функционируют автономно; ранее материнская компания заявляла о «поддержке ускоренного вывода инновационных продуктов на рынок».

Как стало известно редакции Tencent News «Qianwang», рабочие группы Ant International и Ant Digital Technologies занимаются деятельностью, связанной с крипторынком, в Гонконге уже определенный период. Ant Digital Technologies ведет работу в направлении RWA (Real World Assets — активы реального мира) на территории Гонконга, которое в перспективе может выступать одной из ключевых площадок для обоснования заявки на получение лицензии на стейблкоины.

RWA подразумевает деятельность по токенизации физических активов (в первую очередь тех, что способны генерировать стабильный денежный поток, таких как гостиничная недвижимость, солнечная энергетика, акции, облигации, сырьевые товары и прочее) с использованием технологий распределенного реестра, что позволяет осуществлять их обмен, учет и оборот в блокчейн-сети.

Проще говоря, направление RWA заключается в токенизации реальных активов с применением технологии блокчейн для управления и обращения данных инструментов. Фактически эта деятельность способствует привлечению финансирования для традиционных предприятий — на протяжении последних нескольких лет аналогичными проектами в Гонконге занимались, в частности, ряд команд из числа партнеров Ant Digital Technologies.

В сравнении с более очевидными сценариями применения, такими как трансграничные платежи, часть отраслевых специалистов не разделяет большого оптимизма относительно интеграции RWA и стейблкоинов. Тем не менее, помимо Ant Digital Technologies, проект JD Coin Chain также активно осваивает данное направление, переманив значительное число разработчиков из команды RWA компании Ant.

Тем временем компания JD Coin Chain официально заявила о намерении подать заявку на получение лицензии стейблкоина в Гонконге. Помимо использования связанных с международными логистическими операциями платформы JD сценариев RWA, предложение JD также предусматривает применение механизма для трансграничных расчетов с регионами Гонконга, Макао и Тайваня, однако масштабы данной задачи значительно уступают возможностям глобальной платежной системы WorldFirst от Ant International.

WorldFirst представляет собой британскую платежную компанию, перешедшую под контроль Ant Group в 2019 году. Организация специализируется на оказании международных платежных услуг корпоративным клиентам и частным продавцам. Ключевые направления ее деятельности включают международные денежные переводы, валютные деривативы, прием платежей с международных интернет-площадок и валютное конвертирование.

По открытым данным, после поглощения компанией Ant Group, благодаря синергии с электронной коммерцией экосистемы Alibaba, бизнес демонстрирует стремительный рост. По состоянию на конец 2024 года общий объем мировых транзакций WorldFirst превысил 300 млрд долларов США, при этом число обслуживаемых торговцев превысило 1 миллион.

Как стало известно редакции Tencent News «Qianwang», Ant International планирует использовать инфраструктуру своего подразделения WorldFirst в качестве ключевой площадки для обоснования заявки на лицензию стейблкоина в Гонконге. Именно данный сценарий применения платежей привлекает наибольший надзорный фокус Монетарного управления Гонконга.

Используя преимущества блокчейн-технологий для реализации трансграничных платежей стейблкоинов, такие как низкая комиссия и высокая скорость обработки, инвестиции обретают огромный потенциал в этом сегменте. В связи с этим упомянутые представители «старого капитала» и новые состоявшиеся лица активно ищут партнерства со специализированными компаниями, предоставляющими инфраструктуру для трансграничных расчетов.

Как стало известно редакции Tencent News «Qianwang», в последнее время множество организаций, занятых в сфере трансграничных платежей, ведут активные переговоры с рядом местных гонконгских консорциумов в целях совместной подачи заявок на получение лицензий на выпуск стейблкоинов.

Согласно неполным данным, на сегодняшний день на рынке Гонконга уже сформировались десятки рабочих групп, приступивших к подготовке заявок на получение лицензии на выпуск стейблкоинов.

Захват рынка стейблкоинов триллионного масштаба

Относительно того, удастся ли индустриальному развитию в гонконгском крипто-секторе выйти на новый виток роста, потребуется длительный период наблюдения. Часть скептически настроенных участников крипторынка опасаются повторения ситуации, когда громкие заявления сопровождаются скромными практическими результатами.

Дело в том, что правительство Гонконга активно внедряется в сектор «цифровых валют» уже более трех лет, однако широкомасштабного развития отрасли до сих пор не наблюдается, и большинство действующих в регионе проектов цифровых активов пока не способны выйти на точку безубыточности.

Еще в начале 2022 года на фоне геополитической напряженности и последствий пандемии руководство Гонконга решило диверсифицировать подходы и интегрироваться в индустрию Web3.0 с позиций регулируемого рынка. Вскоре был опубликован «Декларация о развитии виртуальных активов в Гонконге» (сокращенно — «Декларация 1.0»). В тот период Гонконг действительно стал мировым центром криптоиндустрии: профильные конференции собирали огромные аудитории, а появление основателя блокчейна Ethereum Виталика Бутерина сопровождалось настоящим ажиотажем вокруг билетов.

Позднее власти Гонконга внедрили механизмы лицензирования управляющих фондами виртуальных активов, лицензирования бирж виртуальных активов, а также одобрили листинг спотовых биржевых фондов на биткоин (Spot Bitcoin ETF) на Гонконгской фондовой бирже (HKEX).

Вместе с тем, объемы операций по указанным лицензированным направлениям и объема выпуска ETF-продуктов все еще находятся на стадии формирования. За прошедшие три года множество институтов получили лицензии на управление фондами виртуальных активов, однако количество организаций, реально выпускающих продуктов, связанных с виртуальными активами, оказалось невеликим. Что касается лицензий для бирж виртуальных активов, то Управление ценных бумаг и фьючерсов Гонконга (SFC) за три года выдало всего 11 таких разрешений. При этом основная масса данных бирж продолжает функционировать в режиме убытков, причем даже финансовые показатели основных площадок лидерского HashKey Group выглядят недостаточно уверенно.

«Разворачивать крипто-продукты по линиям строгого соответствия требованиям достаточно сложно, независимо от того, идет речь о фондах или биржах», — отмечают отраслевые эксперты. Например, ряд ведущих платформ, включая известную биржу OKX, после серии консультаций с гонконгскими регуляторами принял решение отказаться от получения локальной лицензии.

«Однако в этот раз ситуация принципиально иная. Это шаг с историческим значением», — заявил менеджер одного из направлений HashKey Group, комментируя для Tencent News «Qianwang» публикацию «Декларации 2.0 о развитии цифровых активов в Гонконге» («Декларация 2.0») и «Положения о стейблкоинах». «Это означает полноценную интеграцию крипто-сообщества, традиционного финансового сектора и реального бизнеса», — добавил он. Председатель совета директоров HashKey Group Сяо Фэн неоднократно отмечал на публичных мероприятиях, что реализация данных документов свидетельствует о том, что Гонконг нацелен не просто развивать индустрию Web3.0, а обеспечить ее глубокую связь с традиционной финансовой системой.

20 июня власти Гонконга опубликовали «Декларацию 2.0», которая заложила основу стратегии LEAP. Расшифровка аббревиатуры звучит следующим образом: Legal and regulatory streamlining (совершенствование правовых и регулирующих норм), Expanding the suite of tokenised products (расширение линейки токенизированных продуктов), Advancing use cases and cross-sectoral collaboration (развитие сценариев применения и межотраслевого взаимодействия), People and partnership development (подготовка кадров и формирование партнерств).

В рамках обозначенной стратегии правительство Гонконга нацелено на продвижение комплаенса, масштабирования и глобализации цифровых активов. Конкретные шаги включают совершенствование законодательной базы и надзорной политики, четкое определение механизма выдачи лицензий на эмиссию стейблкоинов, поддержку процесса токенизации активов реального мира (RWA), а также предоставление налоговых льгот для токенизированных биржевых фондов и фондов цифровых активов.

До недавнего времени любой прогресс в создании регуляторных площадок для обмена виртуальными активами, управлении фондами или выпуске спотовых ETF-продуктов был ограничен исключительно цифровыми активами, базирующимися на сетях, подобных Биткойну или Эфириуму, и не имел прямой интеграции с традиционной финансовой системой.

Теперь же, следуя положениям «Декларации 2.0» и нового нормативного акта о стейблкоинах, Гонконг переходит от статуса полигона для экспериментов («песочницы») к полноценному развитию целой индустрии.

Многие участники процесса лицензирования гонконгских бирж и разработки токенизированных продуктов сообщили Tencent News «Qianwang», что решимость властей Гонконга в этот раз неизменно высока. Наиболее существенные изменения заключаются в трех аспектах: включение стейблкоинов в систему надзора, придание статуса приоритетной отрасли токенизации активов реального мира (RWA) и предоставление налоговых преференций для токенизированных биржевых фондов и фондов цифровых активов.

Впервые стейблкоины и прочие токенизированные продукты, такие как RWA, способны обеспечить реальное взаимодействие с экономикой: между крипто-сообществом и традиционным бизнесом установился двусторонний потоковый обмен.

«Перспективы рынка стейблкоинов весьма обнадеживающи, в будущем именно этот инструмент способен фундаментально трансформировать мировой валютный рынок, учитывая стремительность роста самого сегмента», — отметил в беседе с Tencent News «Qianwang» специалист, длительное время следящий за рынком. Вместе со своей командой он уже занимается подготовкой заявки на получение гонконгской лицензии на выпуск стейблкоинов.

Ранее, 19 мая 2025 года, сенат США одобрил законопроект GENIUS, официально интегрировав стейблкоины на базе доллара США в государственную программу «цифровизации доллара». Это событие стало одной из причин рыночного подъема, поскольку абсолютное большинство существующих стейблкоинов привязано именно к американской валюте.

Согласно статистике аналитической платформы OKG Research, размеры мирового рынка стейблкоинов стремительно увеличиваются и, как прогнозируется, продолжат расти в ближайшие годы. Объем стейблкоинов, обрабатываемых через блокчейн-сети только за первый квартал 2025 года, превысил 3,7 трлн долларов США, а годовой объем транзакций, согласно оценкам, достигнет 9,8 трлн долларов США. Капитализация сектора стейблкоинов в настоящее время близка к отметке в 250 млрд долларов, продемонстрировав за пять лет кратный рост свыше 22 раз.

По данным OKG Research, по мере ускорения глобального законодательного регулирования данного рынка, объем предложения на мировом рынке стейблкоинов, как ожидается, достигнет 3 трлн долларов США к 2030 году, а годовой объем транзакций превысит 100 трлн долларов. Даже в оптимистичном сценарии прогнозы агентства сохраняются на аналогичных показателях.

В сегменте платежных сценариев, которым правительство Гонконга уделяет особое внимание, статистика OKG Research демонстрирует, что объем годового расчета по платежам стейблкоинами в 2024 году составил 50,8 млрд долларов США, что составило 7,3% от мирового рынка личных трансграничных переводов. Данный показатель демонстрирует ежегодный темп роста свыше 60% на протяжении двух последних лет подряд.

По информации многих отраслевых экспертов, окончательное число выдаваемых властями Гонконга лицензий на выпуск стейблкоинов не превысит десяти. «Многие в итоге останутся просто наблюдателями», — отмечается в их оценках. Исходя из прошлого опыта лицензирования бирж виртуальных активов, бюджет на разработку нормативной базы и практическое внедрение проектов в Гонконге составляет не менее 200 миллионов долларов Гонконга ежегодно. Даже после успешного получения лицензии организациям может потребоваться как минимум один–два года для достижения безубыточности за счет текущих операционных доходов.

Соответственно, командам, претендующим на участие в программе лицензирования стейблкоинов, для попадания в первую партию придется заложить стартовые затраты в размере от 200 до 400 миллионов долларов Гонконга.

Несмотря на то что десятки команд массово подали заявки на получение лицензий в сфере стейблкоинов, процесс одобрения остается крайне сложным. Исходя из накопленного опыта, в соответствии с установленными графиками рассмотрения документами, первые утвержденные списки организаций, получивших лицензии на выпуск стейблкоинов, могут быть опубликованы самым ранним сроком в конце декабря 2025 года.

До финального старта и распределения долей на рынке у новых игроков и представителей традиционного капитала осталось менее полугода.