Два дамокловых меча, нависших над США: стейблкоины и госдолг США

Автор: Musol

Всего недавно Сенат США голосованием 66 против 32 принял процедурное предложение по «Законодательству GENIUS», что знаменует переход стейблкоинов на этап практической реализации в рамках федерального законодательства.

Сенат США продвигает дебаты по законопроекту о стейблкоинах GENIUS голосованием 66 против 32. Источник: Сенат США

Это, пожалуй, первое поколение, которое станет свидетелем того, как выпуск долларов в блокчейне войдет в центр законодательного процесса; а также то поколение, которое впервые увидит, опустятся ли два меча Дамокла — стейблкоины и госдолг США — чтобы пронзить последнюю человеческую утопию. За всем этим стоит фундаментальная трансформация криптовалют, экосистемы Web3 и глобальной платежной инфраструктуры.

Ч.1. Стейблкоин Дамокла

Почему закон о стейблкоинах так важен?

Стейблкоины, как следует из названия, представляют собой криптовалюты, привязанные к таким активам, как доллар США, с устойчивой стоимостью. Они являются «мостом» в криптоиндустрии, широко используются для торговли, транснациональных платежей и децентрализованных финансов (DeFi). В 2024 году мировой рынок стейблкоинов превысил отметку в 200 миллиардов долларов, при этом долларовые стейблкоины занимают доминирующее положение. Однако из-за отсутствия четкой регуляторной базы отрасль до сих пор действует в серой зоне, сталкиваясь с обвинениями в отмывании денег, мошенничестве и системных рисках.

«Закон GENIUS» нацелен на установление четких правил регулирования для эмитентов стейблкоинов, включая:

• Требования к эмиссии: эмитенты стейблкоинов должны получить федеральную или региональную лицензию, соответствовать строгим требованиям к капиталу и резервам.

• Борьба с отмыванием денег и безопасность: ужесточение мер AML и KYC для предотвращения использования стейблкоинов в незаконной деятельности.

• Защита потребителей: обеспечение прозрачности и безопасности средств пользователей во избежание трагедий, подобных краху TerraUSD в 2022 году.

• Экстерриториальный контроль: ограничение доступа иностранных стейблкоинов на рынок США для укрепления «гегемонии» доллара в криптомире.

Голосование касается не только нормализации криптоиндустрии, но и рассматривается как стратегическая расстановка сил США в глобальной конкурентной борьбе в сфере финансовых технологий. Как заявил министр финансов США Бессент: «Долларовые стейблкоины сохранят статус доллара как международной резервной валюты».

Итог принятия закона: кто победители, а кто проигравшие?

Если «Закон GENIUS» будет успешно принят, несколько сфер ждут кардинальных перемен:

Победители:

• Эмитенты стейблкоинов: ведущие компании, такие как Tether (USDT) и Circle (USDC), получат официальный легальный статус. Несмотря на высокие затраты на комплаенс, доверие рынка значительно возрастет.

• Криптобиржи: при четких правилах регулирования платформы вроде Coinbase и Kraken смогут привлечь больше институционального капитала, что приведет к резкому росту торговых объемов.

• Гегемония доллара: закон ограничивает доступ иностранных стейблкоинов на территорию США, дополнительно укрепляя доминирующие позиции долларовых стейблкоинов в мировой финансовой системе. Глава ЕЦБ Кристин Лагард ранее предупреждала: «Долларовые стейблкоины могут угрожать валютному суверенитету евро».

• Инвесторы: стандартизация стейблкоинов снизит рыночные риски, привлечет традиционный капитал в крипто сектор и подтолкнет цены активов вверх.

Проигравшие:

• Нарушители комплаенса: мелкие проекты стейблкоинов, не способные соответствовать регуляторным требованиям, рискуют быть вытеснены с рынка.

• Иностранные стейблкоины: токены, привязанные к евро или юаню, столкнутся с серьезными ограничениями на рынке США.

• Децентрализованные идеалисты: строгие требования KYC и AML могут подорвать анонимность криптовалют, вызвав острую полемику в сообществе.

Что скрывается за «свободой» стейблкоинов?

«От внутреннего противостояния до смертельной паники: чем выше поднимаешься, тем жестче разбиваешься.»

Внутреннее противостояние — почему Трамп поддерживает развитие криптовалют?

На данный момент основными проблемами криптовалют являются — обмен с фиатными деньгами и чрезмерная волатильность каждого токена

Поэтому, чтобы решить обе проблемы и создать более целостную экосистему криптовалют, компания Tether выпустила стейблкоин USDT. Tether заявляет, что после получения от клиента одного доллара выпускается один USDT, а когда клиент возвращает один USDT и получает обратно доллар, этот USDT сжигается.

В идеальном случае один USDT равен одному доллару.

С развитием криптовалют многие торговцы уже принимают платежи в крипте, например, оплату пиццы. В таком случае USDT становится аналогом «банковского векселя» и способен выполнять функцию денежного обращения, заменяя реальные «золото и серебро».

Кажется безупречно, верно?

Есть ли баги? Есть.

BUG 1: Не может ли Tether осуществлять чрезмерную эмиссию? Например, имея активов на сумму лишь 10 миллионов долларов (будь то наличные, гособлигации или акции), выпустить 20 миллионов USDT. Даже в эпоху частных банков такое было почти невозможно предотвратить. Подтверждением служит случай, когда банки в США и на Тайване заблокировали операции Tether именно из-за проблем с избыточной эмиссией.

Если BUG 1 был лишь слухами, то BUG 2 представляет собой настоящую уязвимость.

BUG 2: После получения от клиента одного доллара и выпуска одного USDT эта валюта не помещается в сейф, а направляется на покупку других активов, таких как казначейские облигации США. А Министерство финансов США или другие продавцы облигаций на вторичном рынке, получив этот доллар, снова пускают его в оборот.

Проще говоря, реальный доллар никогда не выходит из обращения, а вычисленный USDT также может функционировать как «вексель», участвуя в реальном денежном обращении.

Изначальные 1 доллар превращается в 2 доллара.

Если Министерство финансов США продаст облигации на 1 доллар, а затем использует полученный доллар для дальнейшей покупки USDT, а Tether продолжит покупать облигации у Минфина… В итоге Tether получит бесконечное количество госдолга США, а Министерство финансов — бесконечное количество USDT…

И все это происходит без малейших нарушений со стороны Tether и Министерства финансов США.

Смертельная паника — моральное нарушение

Любая форма избыточной эмиссии денег аморальна.

Отсюда начинается инфляция.

Однако, должно быть сказано, мы абсолютно бессильны перед этим.

Если верить кредитоспособности США, она бы никогда не довела объем госдолга до 36 триллионов долларов.

Будучи достаточно пессимистичным, можно сказать, что ситуация, описанная выше, когда-нибудь обязательно воплотится в жизнь.

Под «смертельной паникой» подразумевается ситуация, при которой чрезмерная эмиссия USDT снижает покупательную способность. Хранители требуют возврата средств, вызывая бегство вкладчиков в Tether, что вынуждает компанию продавать госдолг США, что в свою очередь провоцирует крах рынка облигаций, который и без того находился на грани неплатежеспособности.

Второй вариант предполагает первичный крах госдолга США, резкое обесценивание резервных активов Tether и, как следствие, бегство вкладчиков и девальвацию USDT.

Сегодня Трамп ведет спор с Федеральной резервной системой. Если ФРС останется непоколебимой, нельзя исключать возможности того, что Трамп обойдет ее с помощью криптовалюты, используя BUG 2 для решения насущных проблем с госдолгом.

Утолять жажду ядом.

Обман сами себя — чем выше поднимешься, тем сильнее упадешь

Любая форма избыточной эмиссии денег аморальна. Выпуск USDT компанией Tether сам по себе непричастен к пороку, однако, либо ваш доллар после поступления должен полностью выйти из реального обращения, либо ваш USDT вообще не может использоваться для покупки пиццы, а должен циркулировать исключительно внутри криптоиндустрии, воспринимаясь как простая компьютерная игра.

Как бы там ни было, один доллар должен оставаться одним долларом, и ни при каких обстоятельствах не должен превращаться в два доллара. Какой бы фокуснический трюк ни был продемонстрирован, в конечном счете это останется просто трюком и шарлатанством. Чем выше взлетает тот, кто строит свое состояние на иллюзиях, тем разрушительнее окажется падение.

«Мы не должны позволять коррупции затуманивать наш разум и не замечать более широкую реальность: технология блокчейн стала данностью. Если американские законодатели не возьмут процесс под контроль, этим займутся другие страны — причем сделают это не в соответствии с нашими интересами или демократическими ценностями».

Ч.2. Госдолг Дамокла

Источник: данные Jin10

В течение 2025 и 2026 годов нам всем известно, что на США нависла огромная волна погашения государственного долга. Именно эта дамоклов меч, висит над головой Америки и Трампа. Тот факт, что восемьдесятлетний Трамп последние 90 дней работал с такой колоссальной интенсивностью, уже многое говорит о делах в кулуарах.

При изучении истории многих последних этапов империй люди зачастую прокручивают ситуации в воображении, задаваясь вопросом, почему же не появляется спаситель. Однако сегодня США являются живым примером, создающим сильное ощущение заката династии. И это чувство сводится к следующему——никто, кто бы ни пришел, не сможет затянуть эту зияющую брешь.

Изначально Трамп надеялся искусственно спровоцировать экономический спад для снижения процентных ставок по гособлигациям, то есть спасти долговой рынок через одновременный обвал фондового и валютного рынков. Однако результат непредвиденно обернулся одновременным обрушением всех трех рынков.

Поэтому Трамп нашел предлог, чтобы временно успокоить бури и вернулся к разработке плана действий. Но это не значит, что шторм закончился: Трамп действительно намерен активно использовать тарифы для балансировки бюджета. С другой стороны, Трамп не стремится к полному разрыву экономических связей с Китаем. Мнение бизнеса одновременно простое и сложное——просто оно заключается в том, что от прибыли никто не откажется, сложно——в желании захватить больше доли пирога, но в конечном итоге пути все равно пересекутся.

Конечно, время решит все.

Некоторые утверждают, что криптовалюта способна решить проблему долга США, и теоретически это утверждение обосновано. Допустим, разные страны покупают стейблкоины на свои валюты, а доллары, обеспечивающие эти стейблкоины, идут на покупку гособлигаций США. Это примерно эквивалентно прямым закупкам облигаций разными государствами. Кроме того, биткоины, хранящиеся правительством США, постоянно растут в цене, принося существенный доход. Однако мечты прекрасны, а реальность жестока: размеры рынка стейблкоинов в сотни миллиардов по сравнению с 40 триллионами долларов госдолга составляют лишь каплю в море, к тому же разрыв между этими показателями только растет. Даже если вся мировая капитализация Биткоина будет полностью вложена, этих средств хватит лишь на выплату годовой суммы процентов по госдолгу США, не говоря уже о том, что правительство США совместно с корпорациями владеет всего 5% от всей эмиссии BTC.

Иными словами, даже при попытке решить проблему долга США указанными двумя путями потребуются многолетние накопления и терпение.

Следовательно, главный вопрос заключается в следующем——как долго еще сможет выдерживать давление госдолг США или долларova платежная система——Бреттон-Вудская система просуществовала всего 27 лет до своего распада, а действующая ныне система суверенного долга функционирует уже 54 года. Относительно ее жизненного цикла мы одновременно надеемся на ее выживание и ждем ее полного обновления.

Возможно, спустя десятилетия, оглядываясь назад, историки обнаружат, что новая эпоха могла начаться уже прямо сейчас.

«Осенний ветер по-прежнему свищет, но мир изменился дотла.»