Metrics Ventures: Подтверждение дна биткоина и перспективы нового цикла крипторынка

Автор: Metrics Ventures

1/ Следуя нашей апрельской точке зрения, цены на биткоин и глобальные рисковые активы в этом месяце, как и ожидалось, подтвердили дно, и, что радует, биткоин впервые за многие годы стал долларовым активом с наилучшей динамикой после восстановления кризиса ликвидности. На дату выпуска этого месячного отчета фактический ценовой центр биткоина уже пробил диапазон консолидации марта.

2/ Если смотреть на весь месяц, после огромного объема оборота за последние 3 месяца биткоин фактически вошел в состояние истощения предложения, объем торгов в условиях борьбы быков и медведей оставался умеренным. Судя по настроению на рынке, большое количество биржевых трейдеров играют на понижение широкого рынка и альткоинов, что также соответствует оценке достижения вершины, сделанной многими ветеранами крипторынка на основе теории базовых позиций и эмоций.

3/ Об альткоинах много говорить не нужно: несмотря на ценовые попытки некоторых новых токенов и старых альткоинов с сильным контролем, представленных SUI, общая производительность все еще оставляет желать лучшего. Трудно сказать, вернется ли эффект получения прибыли до прихода новой ликвидности и пика эмоций. Мы также видим, что все больше крипто-активов выбирают такие пути получения ликвидности, как SPAC, листинг и другие на торговых площадках, таких как NASDAQ. Можно предположить, что пути движения капитала в следующем цикле ликвидности уже悄然 меняются, и существующие старые альткоины сталкиваются с более серьезными вызовами.

Обзор и комментарий общей рыночной ситуации и тенденций:

Ситуация в этом месяце может быть названа важной. В процессе схождения волатильности после значительных колебаний соотношение силы и слабости активов часто отражает тенденциозные изменения. Сила биткоина превзошла ожидания многих участников. Однако мы считаем, что этот период как раз иллюстрирует несколько очень важных вещей: 1/ У биткоина все еще нет проблемы концентрированного давления продаж. В настоящее время очистка касается в основном старых игроков крипторынка и спекулятивных плавающих позиций. Поэтому окончание цикла должно предшествовать истощению ликвидности и точке разворота, что противоречит фактическому тренду глобальной ликвидности;

2/ Отчет MicroStrategy за 1 квартал 2025 года знаменует чудо в истории финансовых схем. Мы считаем, что рынок этого не понимает. Говоря кратко, в 1 квартале 2025 года MicroStrategy привлекла финансирование на сумму 7,7 млрд долларов США через прямое дополнительное размещение, выпуск обмениваемых облигаций, конвертируемых облигаций и другими способами, что выше 4,4 млрд долларов США в 4 квартале 2024 года. В тот же период, несмотря на значительное падение американских акций, MicroStrategy стала одним из самых устойчивых долларовых рисковых активов, объем торгов долгое время находился в топ-10 американских акций, что поражает. Еще более удивительно, что, судя по результатам, это акции, дополнительное размещение и сокращение которых приветствует весь рынок, что можно назвать чудом в истории человеческого капитала. Рынок значительно недооценил фактические возможности финансирования и покупки MicroStrategy; существующие высокомерие и предвзятость могут привести к еще большему развороту настроений в будущем;

3/ Если говорить о предыдущем 2024 годе, мы считали, что право ценообразования просто “передается”. В этот момент мы можем сделать вывод, что передача права ценообразования уже завершена. Так называемые старые аналитические фреймворки крипторынка в большинстве будут устранены. Исследования атрибутов активов, долларового цикла и закономерностей движения активов будут больше вознаграждаться рынком. Пути циркуляции ликвидности в криптосообществе также подтвердят вышеупомянутые выводы в следующем периоде подъема эмоций.

В целом, мы очень оптимистичны относительно будущего движения BTC. Это, с одной стороны, основано на неизбежности увеличения наклона роста ликвидности, с другой стороны, происходит из расхождения между фактическим движением и пониманием участников рынка.

Говоря об альткоинах, мы также считаем, что текущая новая модель работы альткоинов, связанная с американскими акциями, станет главным событием в следующем цикле эмоционального перелива, что заслуживает внимания всех коллег по отрасли.

В заключение кратко обсудим наше мнение об активах в юанях. Блестящий разворот юаня на фундаментальном уровне, подобно тому как J-10CE блестяще проявил себя в индо-пакистанском конфликте, постепенно заставит весь мир осознать это снова и снова. Это также шаг за шагом поможет активам в юанях выйти на новый восходящий канал с постоянно повышающимся дном. Отклонение цены здесь от фундаментальных показателей вызвано инерцией долгосрочного медвежьего настроения, что именно является лучшим интервалом для размещения позиций. Глобальное смягчение уже готово к запуску, только что завершившееся высокоуровневое финансовое высказывание является важным сигналом. Не теряйтесь в хаотичном американском сериале, глобальные центральные банки фактически сделали свой выбор.

В определенной степени, BTC в глазах сотрудников криптоиндустрии точно так же, как акции класса А в глазах широких масс китайского народа. То, что мы хотим сказать, именно совпадает. Используем одно стихотворение как конденсацию прошлой ситуации двух основных отраслей с тяжелыми позициями MVC и как взгляд в будущее:

Красный, оранжевый, желтый, зеленый, голубой, синий, фиолетовый, кто держит цветную ленту, танцуя в небе?

После дождя снова косое солнце, перевалы и горы синеют волнами.

В те времена битва была яростной, пулями пробита стена передней деревни.

Украшают эти перевалы и горы, сегодня выглядят еще лучше.