BTCFi мертв? Три ключевых ракурса анализа реконструкции ценности в эру инфраструктуры

Не ожидал, что тема “BTCFi мертв” возникнет так быстро. Действительно, с момента запуска @babylonlabs_io рынок ожидал, что Babylon вместе со множеством экосистем придаст импульс сектору BTCFi, но, очевидно, все пошло не по плану. Мертв ли BTCFi на самом деле? Я считаю, что сейчас рано делать выводы, к тому же существует недопонимание логики эволюции сектора BTCFi. Далее я поделюсь несколькими наблюдениями:

1）Во-первых, явно ошибочно связывать рыночные показатели после запуска Babylon с перспективами сектора BTCFi.

Поскольку Babylon позволяет блокировать активы BTC пользователей в форме скриптовых контрактов в основной сети Bitcoin, одновременно предоставляя "услуги безопасного консенсуса" на множестве BTC layer2 и затем получая богатую доходность от других масштабированных цепочек. С точки зрения предложения, инновационные технические услуги Babylon действительно полезны, но с точки зрения спроса, кто будет закупать эти услуги безопасного консенсуса и кто обеспечит устойчивую доходность?

Очевидно, если рассматривать спрос со стороны бизнеса (B-end) некоторых крупных, средних и малых новых цепочек на “безопасный консенсус”, перспективы BTCFi явно не соответствуют ожиданиям. Однако если смотреть со стороны пользовательского спроса (C-end), у каждого держателя BTC есть потребность в постоянном получении дохода от принадлежащих им BTC. Цель технических решений BTCFi заключается в подключении триллионов долларов традиционного финансового капитала. Именно то, как объединить уникальный децентрализованный консенсус Bitcoin с глобальной финансовой ликвидностью, является конечной целью этого нарратива BTCFi.

Если следовать этой логике, в эпоху после ETF нарратив BTCFi только начинается, откуда тогда разговоры о смерти?

2）На самом деле, технические решения вокруг BTCFi постоянно созревают. От изначальных EVM- Compatible к архитектуре UTXO Stack, затем к каркасу протокола zkVM, каркасу верификации клиента RGB, архитектуре Optimistic Challenge Proof (OCP) и т.д. Технические решения BTC какое-то время демонстрировали хаос большой суматохи, но хотя на поверхности это казалось разрозненным и хаотичным, на самом деле они также следуют направлению естественной эволюции и выбора рынка.

Далее основное внимание уделяется сравнению двух технических путей OP_CAT_ и BitVM2, и считается, что BitVM2 обладает большим потенциалом, поскольку не требует изменения существующих скриптов BTC:

1、Путь OP_CAT - логически обоснован, но требует изменения OpCodes BTC, что затрудняет его принятие основными разработчиками.

2、Механизм BitVM2+OCP - реализует вычисления и взаимодействие вне цепочки через механизм челленджеров OCP. Когда появляется "челлендж", в основной сети Bitcoin выполняется ончейн-протокол, Bitcoin layer1 выступает в роли арбитра для обеспечения безопасности.

Незрелые решения будут устранены или исправлены под давлением рынка. Например, ранние решения для кросс-чейна Bitcoin обычно использовали модель централизованного кастодиана, но сейчас комбинация BitVM2 и OCP уже может обеспечить нативный безопасный механизм кросс-чейна без доверия.

Когда технические решения, подобные BitVM2, не требующие изменения основного кода BTC, созреют, Bitcoin встретит свой собственный "момент OP", точно так же, как ценность Ethereum в Optimistic Rollups была признана, что непосредственно вызвало всплеск экосистемы рынка.

3）Пусть технические решения постоянно развиваются в условиях жесткой конкуренции и эволюционируют, потому что есть еще один уровень логики: наибольший вызов, с которым сталкивается BTCFi, — это не техническая осуществимость, а устойчивая экономическая модель Tokenomics.

В настоящее время многие решения зависят от выпуска токенов и стимулов, что явно неустойчиво. Истинно устойчивая экономическая модель BTCFi должна быть основана на ценности использования ее сети. Когда сети второго уровня обрабатывают транзакции и взимают плату, часть доходов возвращается стейкерам BTC, формируется цикл ценности, основанный на реальном спросе.

Эта модель не зависит от закупок внешними цепочками, а получает доход через обслуживание собственной экосистемы, что явно превосходит в устойчивости экономической модели.

На этом все.

В целом, если посмотреть под другим углом, перспективы BTCFi станут яснее. Просто сейчас сектор находится на ранней стадии построения инфраструктуры, технические решения сходятся, экономическая модель Tokenomics совершенствуется, а дверь для доступа глобальной финансовой ликвидности ETF только что открылась.