Абсурдный BTCFi не имеет объяснимости

Автор: Зоу Е

EigenLayer доказывает, что потребность в пространстве безопасности Ethereum ≠ монетизации пространства безопасности Ethereum. Противником Babylon на самом деле является BTC Spot ETF, обещания безопасности и доходности хуже, чем вне цепи.

После года бурного роста и последующего краха мы наконец пришли к консенсусу: спрос на BTC — это спрос на сам BTC, его нельзя расширить на стейкинг-активы BTC, BTC L2 и DeFi на основе BTC.

Повторение успеха и неудачи Ethereum

Babylon — не новый проект, просто долгое время не мог привлечь финансирование, оставаясь в сфере академических исследований.

Solv тоже не было изначальным направлением стартапа, это своевременный шаг после множественных корректировок направления, стремительный взлет на Binance.

Bitlayer/BEVM/Merlin и другие BTC L2 можно считать новыми проектами? Можно сказать, с вероятностью 50%, большинство основано в тот же период, что и WBTC. Факты доказывают, что пути, которые не сработали, не совершают чуда при второй попытке.

Даже руны (Runes) не повторили чудо «Love Nikki» инскрипций, в итоге охладили сердца, но говорят, какая прекрасная осенняя прохлада.

Описание изображения: BTC etf, источник изображения: @sosovalue

Отчет за 1 квартал 2025 года, успешным оказался только BTC Spot ETF. Кроме самого биткоина, ETF — самый надежный инвестиционный инструмент, что резко контрастирует с ETH ETF. Экосистема Ethereum в цепи цветет сотнями цветов, внецепочечная торговля BTC кипят.

Придется признать, BTC не нужны сценарии повторного изобретения колеса, такие как L2 и стейкинг. Отсутствие смарт-контрактов — это не рыночное пространство для Babylon, а неизбежный выбор надежности.

Хотя на данном этапе люди насмехаются над Vitalik и Ethereum, все инновации BTC и Solana в большинстве своем являются имитацией и модификацией Ethereum. Solana забрала DeFi и Meme, BTC забрала систему стейкинга и сценарии приносящих доход активов, играя в RWA цифрового золота.

Но Solana по крайней мере добилась阶段性 успеха, а сам BTC устойчив, 80 тысяч долларов называют откатом, SOL начинается со 100 — на душе горько, еще неприятнее то, что BTCFi был частично опровергнут.

ETH L2 не провал, по крайней мере воспитал преемников типа Base. Провал цены не равен отсутствию практических сценариев, но стейкинг-слой BTCFi, L2 и DeFi — это только провал и еще больший провал.

В общем, BTCFi не повторил успех Ethereum, наоборот, последовал всем неудачным частям Ethereum.

Боль монетизации безопасности основной сети

Как упоминалось выше, Eigenlayer надеется монетизировать пространство безопасности Ethereum, затем разделить его на изолированные части и сдать в аренду проектам, нуждающимся в безопасности. По сути, Eigenlayer не предоставляет безопасность, просто является перевозчиком безопасности.

Почему этот набор нельзя перенести на другие публичные цепи?

Такие как LSD/LRT, Meme, DEX и т.д. могут быть изучены различными цепями, не возникает проблем с адаптацией, только BTC нельзя повторить?

На самом деле, каждая цепь склоняется к одной модели: продукт выпуска активов, независимо от того, является ли его упаковкой L2 или система стейкинга/рестейкинга.

Если вы также питаете симпатии к треку SVM L2, то мы можем предсказать заранее: Solana с капитализацией 100 миллиардов не выдержит экономики пригородов. Пекину нужен городской副центр, Тонляо очевидно не нужен.

С BTC то же самое. Экосистема биткоина с триллионной капитализацией имеет только один продукт, а именно сам BTC. Если использовать BTC для какого-то пограничного арбитража, например WBTC и ETF, это увеличит капитализацию BTC, получит признание и награду рынка.

Но шаг за черту, надежда перенести ценность BTC на собственный токен, столкнется с вечной проблемой: как заставить людей обменять биткоин на ваш Token. Сложность на 100 уровней выше, чем когда Джастин Сан убеждает людей обменять USDT на USDD.

Описание изображения: Распределение держателей BTC, источник изображения: River.com

Различные протоколы стейкинга BTC кипят, но глобальные основные BTC находятся в руках бирж и управляющих компаний. Система стейкинга BTC в цепи — это просто термин, ее трудно назвать реальностью.

В конечном счете, система стейкинга биткоина не может равняться чувству безопасности от владения BTC. Если система стейкинга не может состояться, то BTC L2 и BTC DeFi также не могут состояться.

Два дракона не встречаются

ETH L1 переполнен, провел масштабное строительство инфраструктуры L2, в итоге был обойден Pump Fun. Это вся история крипторынка за последние полгода.

Недавно, если бы BTC L2 не начали предвыборную шумиху перед выпуском токена, возможно, люди крипторынка в быстром темпе уже забыли бы эту древнюю память. По моему личному мнению, единственный победитель — это быстрый выпуск токена + долгосрочная операционная деятельность Merlin Chain.

Описание изображения: История развития BTC L2s, источник изображения: Galaxy Research

Чем раньше выпуск токена, тем больше теряется репутация, чем позже выпуск токена, тем сложнее контролировать рынок. Если суждено быть обруганными розничными инвесторами, лучше выбрать способ заработать больше. Это вся история BTC L2 за последний год.

Для сравнения, сам ETH нуждается в L2 для распределения трафика. Текущая игра — это просто корректировка фискальных отношений между центром и местами. Слабость самой экосистемы EVM и L2s не имеет большого отношения. Даже если Ethereum соберет больше налогов с L2s, розничные инвесторы не вернутся в экосистему EVM.

SVM L2 то же самое. Pump Fun входит в позднюю стадию кривой прибыли, выбранный способ продления жизни — захват денежного потока AMM DEX. Если бы это было в экосистеме Ethereum, скорее всего, появился бы Pump Fun Chain.

BTC L2 наиболее неудобен. По сравнению с поддержкой и руководством Vitalik и Ethereum Foundation, технические решения BTC L2 хаотичны и беспорядочны. Есть как подражатели, подгоняющие стандарт с ущербом для себя, имитирующие маршрут ZK/OP, так и контролеры деталей, сосредоточенные на исправлении существующих кодов операций, и еще реформаторы, предающие учителей и предков, желающие дополнить функции скриптов биткоина.

По сравнению с децентрализацией SVM L2, BTC L2 кажется немного более окрашенным в цвета «Команда проекта + VC» организации собрания. Ведь сооснователь цепи Анатолий и Solana Foundation относятся к SVM L2 с позицией «не поддерживаем, не反对, не поощряем, не отвергаем». Не ожидалось, что Solana,长期 называемая цепью дата-центров, является настоящим крипто OG, воплощающим理念 децентрализации.

Таким образом, так жизнь 365 дней, пока не войдет в узел Listing эпохи пост-VC, пост-маркетмейкеров. В непонимании и шоке зрителей, BTC L2 один за другим объявили схемы аирдропов и механизмы токеномики.

Только сам BTC выбирает игнорировать эти беспорядки. Будь то 80000, будь то 1 доллар, цифровое золото или спаситель облигаций США, все внешние вещи что мне добавят.

Заключение

С момента рождения BTC люди развили масштабные индустрии кошельков, майнинга, обернутых активов и т.д., заложив основу для экосистемы Ethereum. Даже сам Vitalik был семенем, выращенным Bitcoin Magazine.

Но BTC слишком особенный. По сравнению с многочисленными конкурентами, которым нужно сталкиваться с Mass Adaption, внешними эффектами, у самого биткоина нет руководящего персонала, не нужно как Movement и другим потомкам завоевывать политическую систему.

Как внутренний механизм AI, в этом абсурдном мире нет объяснимости. BTC выбирает не объяснять, BTCFi надеется исследовать новый путь, результат доказывает, что старый путь более устойчив.