Открытый Rug Open Rug 24 - Анализ трехдисковой модели Kaito

Автор: Патрик Буш, VanEck 

Прежде чем говорить о Kaito, давайте ответим на несколько вопросов

Мы все знаем, что для старта проекта важнейшую роль играет аудитория. Тогда что является главным для привлечения этой аудитории?

1. Сторителлинг. Одобрение спонсорами, наращивание TVL, технологический CX, модели и регламенты — в конечном итоге всё это сводится к истории. Мы рассказываем её аудитории, чтобы сформировать у неё бессознательную рефлексивную цепочку —— Джек Ма зашёл, покупай! Цинь Шихуандь запустил проект, кидай деньги!

Если не понимаете, просто поищите в Google «дрессировка собак по методу Павлова».

2. Лидеры комьюнити, или узлы распространения. Коллективное бессознательное работает подобно вирусу. Задача лидеров комьюнити — заразить как можно больше людей этим «ошибочным восприятием».

Возникает вопрос: как же привлечь этих «лидеров комьюнити»?

Традиционная стратегия CX подразумевает долю рынка + субсидии: акционеры захватывают долю рынка, используя операционные субсидии и расходы на представительские цели для стимулирования взрывных продаж на мероприятиях; в Crypto проекты обычно следуют модели закупки услуг у KOL.

Оба подхода имеют общие недостатки:

• Деньги тратятся ещё до появления результата

• Узлы распространения крайне разрознены, затраты времени на переговоры высоки, требуется привлечение посредников

• Слишком много абузеров, но крайне мало тех, кто обладает влиянием и способен к самостоятельному постоянному распространению контента

Таким образом, финальной точкой эволюции традиционной модели являются лагеря в Северной Мьянме: контроль над личной свободой «жертв» для продвижения продуктов при минимальных затратах и максимальной эффективности.

Чтобы подкупить узлы распространения, метод Хуан Сыланга оказывается самым эффективным: угощения, устранение конкурентов («отрубание голов»), принуждение к подчинению.

Это именно то, чем занимается KAITO: инфраструктура, позволяющая массово выкупать узлы распространения и снижать стоимость запуска проекта.

Сначала об «устранении конкурентов» и превращении людей в послушный инструмент

На мой взгляд, единственное, что в KAITO AI действительно связано с функциями искусственного интеллекта, — это механизмы «устранения конкурентов» и «принуждения к подчинению».

Что означает «устранение конкурентов»? Это контроль над жизненно важными процессами и перехват права ценообразования.

Ранее стоимость сотрудничества с каждым KOL оставалась чёрным ящиком. Цены формировались на основе собственных заявлений, поддержки со стороны коллег и агентств.

Теперь я использую ИИ для количественной оценки по разным параметрам: сколько Smart Followers, входят ли они в inner circle, о каких проектах и нарративах они пишут в твитах, настроены ли они бычьё или медвежье, продвигают ли они серьёзные технологии или просто воду, активны ли в комментариях?

Затем формируется глобальный рейтинг.

Понимая KOL лучше, чем агентства, система сразу же перехватывает право на ценообразование, оказывая давление на инфлюенсеров, которые вынуждены всеми силами набирать очки и повышать свой рейтинг. Им даже приходится менять стиль написания и подачу контента в соответствии с критериями оценки Kaito. Это тоже своего рода «дрессировка по методу Павлова», ведь от этого зависят средства к существованию миллионов «контентных рабочих».

Остальное мы разберём в рамках анализа трёх компонентов.

Если вы хотите быть хорошей собакой и понимать правила игры, внимательно читайте дальше, чтобы разобраться, как работает Kaito как инфраструктура доходных схем нового времени.

Анализ трёх компонентов Kaito — в качестве доходной схемы (дивидендного пула)

По сути, Kaito представляет собой модель veToken, объединяющую две известные механики: распределение доходов и взаимопомощь.

Во-первых, это доходная схема. Любая система с очками баллов практически всегда является доходной схемой. В таких моделях ключевыми вопросами выступают: невозвратные издержки, коэффициент вывода средств (извлекаемая доходность) и внешняя ликвидность.

Во-первых, зачем Kaito нужна доходная схема?

Цель доходных схем обычно заключается в создании значительных накоплений активов или трафика для последующего выхода с ликвидностью. Примеры: прямой вывод ликвидности (rug) в Plustoken, продажа фермерского оборудования в Filecoin или монетизация через рекламу в Pi.

Кроме того, Kaito, используя систему дивидендных очков и принцип «подкупа выгодой», благодаря чётким контентным стандартам привлек крупнейший рынок CT KOL. Благодаря доходной схеме Mindshare стал фактическим «операционным индексом», заменив Galxe в списке обязательных требований проектов.

Только при наличии трафика листинг в Kaito становится ценным. Ценность позволяет проводить «голосование с субсидиями», направляя средства проектов в качестве ликвидности для вывода только что созданных очков Yap.

Невозвратные издержки в Kaito

Kaito использует механику невозвратных издержек в стиле Pi, предполагающую вовлечение пользователей путём вложения времени и усилий, а не денег в обмен на начисление баллов.

Фиксированные невозвратные издержки: Количество Smart Followers аналогично стоимости шахтёрских мощностей в Kaito. Поскольку их сложно быстро нарастить за короткий срок, этот показатель выступает индикаторизацией личного социального капитала.

Маржинальные (добавочные) невозвратные издержки: Написание постов для заработка баллов в Kaito не имеет маржинальных издержек. Однако эта роль выполняется через Connect, который определяет стоимость баллов за счёт привлечения внешнего субсидируемого голосования от проектов, а периодические блокировки помогают контролировать количество новых баллов, доступных для голосования в каждом раунде, формируя фактический минимальный порог цены.

Чёрный ящик и тренировка KOL с помощью ИИ

В отличие от более простых и прозрачных доходных схем прошлого, механизм контроля невозвратных издержек в Kaito реализуется через два «чёрных ящика», названных «ИИ»:

• • Право определять Smart Followers (кто считается «качественным подписчиком») → аналог «стоимости шахтёрских мощностей»,

• • Критерии оценки объёма взаимодействий и качества контента → предотвращение массового абуза со стороны студий по одному показателю

Возможно, такие «чёрные ящики» несправедливы, но история доказала, что большинство людей не заботится о справедливости, а беспокоится лишь о том, могут ли они получить выгоду. При условии сохранения механизма в разумных пределах, такая непрозрачная система эффективно защищает от фарминга и инфляции.

Кроме того, с помощью непрозрачной системы распределения очков постепенно формируется привычка у KOL менять контент и способы подачи информации, что позволяет косвенно управлять общественным мнением.

Kaito также хитро упаковывает «невозвратные издержки» как построение «бренд-инфлюенса». Аналогично тому, как StepN замаскировал «фарминг токенов» под «спорт и здоровье», система связывает цели доходной схемы с личными позитивными целями пользователя, формируя у него мысль: «Даже без Kaito мне стоит Yap».

Такая психологическая установка удваивает эффект от невозвратных издержек, усложняя пользователям выход из экосистемы. Технологии дисциплинируют человеческую природу, а лучший способ заставить людей принять ИИ — обучать их согласно стандартам интерфейсов искусственного интеллекта. Приводя поведение людей к предсказуемости в рамках стандартов ИИ.

Коэффициент вывода и внешняя ликвидность

Если рассматривать исключительно вывод средств, то благодаря появлению Kaito Connect (о котором пойдёт речь ниже) дивидендная политика Kaito опирается не только на ожидания будущего эмиссионного выпуска токенов, но и на внешнюю субсидируемую ликвидность от сторонних проектов, поступающую в виде OTC-сделок и раздачи (airdrop).

Проекты вынуждены проводить субсидируемое голосование, поскольку им необходим листинг в KAITO. Фактически они сами становятся источником внешней ликвидности, одновременно устанавливая цену для очков YAP.

Таким образом, теоретически Kaito может реализовать модель доходной схемы без внутреннего коэффициента вывода, поскольку нас волнует лишь стоимость одного балла Yap. Неважно, устанавливается ли цена через субсидируемое голосование проектов или через раздачу токенов.

Можно даже смело предположить, что $KAITO не даст или как минимум не сделает air-drop в пропорции к YAP. Они намеренно разделят маршруты распределения между YAP и $KAITO, чтобы будущая цена токена не влияла на участие KOL и объёмы бюджетов проектов. YAP может стать более редким активом, чем $KAITO, поскольку он используется как валюта для покупки совокупного внимания рынка, а для покупки влияния всей сети не нужны 700 000 владельцев YAP.

$KAITO Логика air-drop может стать темой отдельного материала в будущем.

Анализ трёх компонентов Kaito — в качестве модели взаимопомощи

Как уже упоминалось выше, YAP от KAITO, будучи созданном из ничего активом для покупки влияния KOL сети, обеспечивает свою ликвидность и ценообразование за счёт субсидированного голосования со стороны проектов через Connect. Сама же модель veToken с субсидированным голосованием по своей природе является моделью взаимопомощи.

Традиционная модель ve-token и взаимопомощи

Принцип работы ve-token и взаимопомощи:

• • Проекты предоставляют фонды для субсидированного голосования LP, получая взамен право голоса ve-token (требуется блокировка LP).

• • Проекты получают коэффициент вывода основного протокола (например, CRV, BERA, TABI) через голосование.

• • Доходность проекта = Коэффициент вывода основного протокола – Предоставленные собственные фонды для субсидирования.

Логика краха

• • Объём успешно проведённого субсидированного голосования (долг) определяется рынком, а не контролируется проектом.

• • Если ожидаемый объём субсидированного голосования превышает сумму предоставленных проектом субсидий + потенциально получаемый коэффициент вывода основного протокола, системный долг превышает ликвидные активы, и модель рушится.

Это соответствует модели краха модели взаимопомощи в рамках теории трёх компонентов:

Системный долг > Ликвидные активы + Внешняя ликвидность → Крах

Модель взаимопомощи в Kaito:

• • Проекты (pre-TGE) предоставляют фонды для субсидированного голосования в обмен на голоса KOL (голоса KOL блокируются на 7 дней)

• • Право на листинг в KAITO выступает аналогом коэффициента вывода PoL (Proof of Liquidity).

• • Доходность основного проекта = ROI размещения – Фонды для субсидированного голосования.

ROI размещения ≈ ROI от привлечения mindshare благодаря листингу в Kaito. Этот ROI генерируется не только покупками, стимулируемыми трафиком, но и доходом от влияния KOL на решения бирж по листингу токенов.

Эта модель не может расти бесконечно:

ROI рекламы на Twitter сам по себе имеет предел:

• • Даже если все сетевые KOL будут публиковать сигналы к покупке ежедневно, рыночный покупательский спрос и ROI останутся ограниченными.

• • Это означает, что объёмы субсидированного голосования не будут расти вечно, а найдут баланс между рыночным спросом и ROI.

Кроме того, ROI размещения напрямую зависит от вторичной рыночной динамики выбираемых проектов:

• • Если проект, выбранный Kaito, испытывает крах на вторичном рынке или подвергается rug-pull:

• • Биржи и розничные инвесторы снизят доверие к листингам Kaito.

• • Снижение ROI размещения приведёт к сокращению фондов для субсидирования → риски краха модели взаимопомощи в Kaito возрастают.

Kaito не может позволить системному долгу (фондам субсидирования) расти бесконечно, но и не должен допускать его резкого падения. Необходимо найти тонкий баланс. Если этот долг измеряется в единицах цены YAP, значит, либо YAP не должен токенизироваться и свободно обращаться, либо должна существовать антиинфляционная механика, подтверждающая относительную редкость новых единиц.

Текущее решение Kaito

• • Постоянная работа Launchpad: поддержание интереса рынка, предотвращение концентрации внимания исключительно на одном проекте.  

• • Блокировка голосов Yap на 7 дней: установление 7-дневных альтернативных издержек, что служит порогом ликвидации в модели взаимопомощи.

Преимущества такого подхода:

✅ Предотвращает чрезмерный FOMO рынка относительно одного конкретного проекта, избегая обратного эффекта от перегрева.

✅ Более быстрый оборот ликвидности, что избавляет KOL от нерешительности и зависимости, формируя логику коротких и эффективных пампов.

Недостатки:

❌ Трудно воспитать долгосрочно лояльных KOL комьюнити, так как участники предпочитают краткосрочную арбитражную прибыль.

❌ Будет всё больше людей, принявших «красную таблетку», как я. KOL станут склоняться к краткосрочному арбитражу вместо долгосрочного строительства комьюнити.

Анализ трёх компонентов Kaito — вероятность модели разделения (сплитов)

Как говорилось ранее: либо YAP не должен токенизироваться и свободно циркулировать, выступая лишь индексом оценки KOL, либо YAP можно монетизировать, но тогда обязателен механизм защиты от инфляции. Предположим первое, а затем рассмотрим $KAITO как отдельный токен, не зависящий от цены YAP. В таком случае данный токен с высокой вероятностью будет задействовать механизм разделения.

Текущая стратегия работы подобных моделей разделения уже достаточно понятна: с одной стороны, необходимо раскачивать цену базового токена, с другой — выпускать новые активы, обеспечиваемые этим базовым токеном.

Само приложение Connect по факту уже выступает своего рода лончпадом. Текущая бурная активность, конечно, не гарантирует абсолютного успеха, но однозначно подтверждает работоспособность концепции.

Вспоминая предыдущую аукционную систему листинга Hyperliquid: из-за слишком медленного механизма разделения в роли сплит-пула и слишком быстрого роста системного долга в роли взаимопомощи проект Hyper потерял импульс. Но хотя бы было подтверждено, что сама форма может служить конкурентом для PUMP-механик.

Возможно ли, что проекты будут проводить листинг через голосование YAP, использовать $KAITO в качестве билета для whitelists и даже создавать пулы котировок на базе $KAITO?

Заключение

По сути, Kaito представляет собой похожую на Curve/Berachain/TABI доходную схему и модель взаимопомощи на основе механизма veToken. Его ключевым активом являются баллы Yap, а не будущий токен $KAITO . С помощью алгоритмов ИИ Kaito количественно оценивает влияние KOL и перехватывает право ценообразования узлов распространения, заставляя инфлюенсеров участвовать в доходной схеме. Одновременно непрозрачная система начисления баллов влияет на поведение KOL и общественное мнение, а также контролирует инфляцию баллов. Это масштабная «дрессировка собак по методу Павлова», направленная против KOL.

Благодаря монополизации трафика Kaito полагается на механизм субсидированного голосования в Connect, заставляя внешние проекты конкурировать за право листинга. Таким образом, он наделяет баллы Yap ценой и ликвидностью, не полагаясь исключительно на air-drop токена $KAITO , что является хитрым дизайном доходной схемы без внутреннего коэффициента вывода.

Однако, политика Kaito зависит от ROI рекламных размещений на Twitter, потенциал которого ограничен, что приводит к следующему:

1. Системный долг (рыночные ожидания субсидированного голосования) не может расти бесконечно. Следовательно, сами баллы Yap должны обладать антиинфляционным механизмом либо отказаться от токенизации и свободной циркуляции.

2. Если выбранная активно кампания потерпит крах на вторичном рынке, вся модель столкнётся с риском двойного удара: снижение доходности от размещений и рост фактических затрат на субсидированное голосование.

Для решения этих проблем Kaito внедрил механизм блокировки на 7 дней + постоянное обновление предложений, снижающий рыночные ожидания относительно отдельных проектов и повышающий оборачиваемость голосов Yap, тем самым предотвращая накопление альтернативных издержек и связанные с ними системные риски.

Поскольку внебиржевые (OTC) сделки с YAP уже появились, тщательное отслеживание показателей, связанных с вышеописанными моделями краха, поможет участникам проекта эффективно определить момент для фиксации прибыли. It's nice to be with you on this ride, but I never forget what is my ultimate goal