Директор по инвестициям Bitwise: сотни компаний приобретут биткоин в ближайшие полтора года

Автор: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Luffy, Foresight News

В этой недельной заметке я хочу подчеркнуть то, что, по моему мнению, является ошибочным в общепринятом мнении, и одно из них следующее:

Покупки биткоина компанией MicroStrategy не получают достаточного внимания.

Я знаю, о чем вы думаете: «Недостаточно внимания? Эта компания и ее основатель Майкл Сэйлор постоянно мелькают в СМИ».

Это верно. Но большинство инвесторов, с которыми я общался, похоже, рассматривают эту компанию как исключительный случай, уникальную организацию с уникальным основателем, занимающуюся уникальными делами.

Это ошибочно.

За последние несколько месяцев я глубоко изучил феномен покупки и удержания компаниями биткоина в качестве резервного актива и пришел к выводу, что эта тенденция гораздо шире, чем осознает большинство людей. На самом деле, я считаю, что это реальная крупная тенденция.

Мой прогноз таков: в течение следующих 12–18 месяцев сотни компаний начнут покупать биткоин, и их покупки значительно подтолкнут вверх весь биткоин-рынок.

Ниже приведены три причины, по которым эта тенденция важнее, чем считает большинство людей.

Причина 1: Влияние одной только MicroStrategy превосходит воображение

MicroStrategy не является особо крупной компанией. По рыночной капитализации она в настоящее время занимает 220-е место в мире, немного больше, чем сеть мексиканских ресторанов Chipotle, и немного меньше, чем компания по производству красок Sherwin-Williams.

В прошлом году MicroStrategy приобрела около 257 000 биткоинов. Это много или мало?

Чтобы сделать эту цифру более наглядной, она превышает все биткоины, добытые в 2024 году (218 829 биткоинов).

Повторю еще раз: компания, сопоставимая по размеру с Chipotle, купила в 2024 году больше биткоинов, чем составило новое предложение биткоина за тот же год.

И она не собирается останавливаться. Недавно MicroStrategy объявила о плане привлечь более 42 миллиардов долларов США для покупки большего количества биткоинов. По текущим ценам это примерно эквивалентно новому предложению за 2,6 года.

Поэтому спросите себя: что произойдет, если действительно крупные компании начнут следовать примеру MicroStrategy? Компания Meta, платформа метавселенной, которая в настоящее время рассматривает предложение акционеров включить биткоин в свой баланс, в 20 раз крупнее MicroStrategy.

Причина 2: Эта тенденция уже вышла за рамки MicroStrategy

MicroStrategy находится в центре внимания, но она вовсе не исключительный случай. В настоящее время 70 публичных компаний держат биткоин на своих балансах, и многие частные компании также делают это (кстати, включая Bitwise).

В список публичных компаний входят такие известные криптокомпании, как Coinbase и Marathon Digital, а также не криптокомпании, как Block, Tesla, Semlar Scientific и Mercado Libre. Эти компании (исключая MicroStrategy) совместно владеют 141 302 биткоинами.

Частные компании не обязаны сообщать о своих holdings биткоина, но, согласно данным сайта BitcoinTreasuries.com, компании, добровольно раскрывшие информацию (например, SpaceX, Block.one и др.), владеют как минимум 368 043 биткоинами.

Это означает, что даже сегодня доля MicroStrategy в корпоративных holdings биткоина составляет менее 50%. Я ожидаю, что в конечном итоге ее доля станет еще меньше.

Причина 3: Количество компаний, покупающих биткоин, вскоре резко возрастет

Причина, по которой я пишу эту заметку сегодня, заключается в том, что я верю: количество компаний, держащих биткоин на балансе, резко возрастет.

Почему? До начала этого года два фактора препятствовали присоединению компаний к этой тенденции.

Первый фактор — репутационный риск. В прошлом году генеральный директор крупной публичной компании сталкивался с огромными препятствиями при использовании биткоина в качестве резервного актива. Компании сталкивались с множеством рисков: негативные сообщения в СМИ, иски акционеров, внимание регуляторов и многое другое, совет директоров просто не одобрял это. Ограничения, которые годами препятствовали институциональным инвесторам вкладывать средства в биткоин, также беспокоили компании.

Но за последние несколько месяцев репутационный риск значительно снизился. После выборов, поскольку высшее руководство в Вашингтоне начало принимать криптовалюты, владение биткоином стало более обычным и популярным. Только это должно удвоить количество компаний, покупающих биткоин.

Но действует второй и еще более важный фактор.

С декабря прошлого года Совет по стандартам финансового учета США (FASB), отвечающий за регулирование способов финансовой отчетности публичных компаний, внедрил новое правило под названием ASU 2023 - 08, которое изменило способ учета биткоина в отчетности по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP).

До начала этого года, согласно GAAP, биткоин считался «нематериальным активом», подлежащим «тесту на обесценение». Это означало, что компании, покупающие биткоин, должны были отражать его стоимость на балансе по цене покупки при приобретении, и если цена падала, они должны были списывать стоимость. Но если цена росла, повторная переоценка в сторону повышения не разрешалась.

Я знаю, это звучит безумно, но это факт. Однако согласно правилу ASU 2023 - 08 ситуация изменилась. Теперь, если цена биткоина растет, компании могут оценивать его по рыночной стоимости и фиксировать прибыль.

Если 70 компаний были готовы включить его в баланс даже когда с бухгалтерской точки зрения стоимость биткоина могла только падать, представьте, сколько компаний готовы сделать это сейчас. 200? 500? Или 1000?

Вывод: Почему компании покупают биткоин

Многие относятся к этой тенденции скептически, потому что зацикливаются на вопросе, почему компании покупают биткоин.

Мы все знаем причину, по которой MicroStrategy делает это: это главная миссия компании. Но почему в этом участвует такая процветающая компания по производству медицинского оборудования, как Semlar Scientific?

За последние несколько месяцев я много раз задавал себе этот вопрос. Но однажды я вдруг понял: причины, по которым компании покупают биткоин, точно такие же, как у частных инвесторов.

Некоторые компании жадны и надеются, что включение биткоина в баланс подтолкнет цену акций вверх. Некоторые компании обеспокоены обесцениванием доллара и хотят защитить наличные средства от долгосрочных потерь. Другие компании хотят показать, что они являются частью биткоин-лагеря, чтобы привлечь клиентов. Некоторые компании могут действовать просто по интуиции.

Причин много, но это не важно. Как инвестор, вам не нужно понимать причины покупки биткоина каждой компанией так же, как вы понимаете причины каждого института, финансового консультанта и розничного инвестора. Вам нужно просто посмотреть на цифры и задать себе два вопроса: куда, похоже, направится этот спрос со стороны компаний? И что это означает для рынка?