NVIDIA за два дня потеряла 430 млрд долларов, Microsoft на время вернулась на второе место в мире по капитализации

Автор: Ян Чэнь, Wallstreetcn

Акции NVIDIA снизились во второй день подряд: во вторник падение достигало более 6%, а за два дня рыночная капитализация компании сократилась почти на 430 млрд долларов.

Рис.: Внутридневная динамика акций NVIDIA (NVDA), закрытие с падением на 5,47%

Данные показывают, что по сравнению с историческим максимумом инвестиционная привлекательность компании уменьшилась почти на 2 трлн долларов, а лишь за последние 10 торговых дней потери составили внушительные 1,2 трлн долларов.

Рис.: Рыночная капитализация NVIDIA снизилась примерно на 1,7 трлн долларов с 6 октября

Рис.: Динамика изменения рыночной капитализации NVIDIA за 10 торговых дней

Во вторник акции NVIDIA упали значительно сильнее остальных крупных технологических компаний, став важнейшим фактором, сдерживающим показатели всего сектора. Одновременно с этим данные по инфляции (CPI), оказавшиеся выше ожиданий, вкупе с орлиными заявлениями представителей ФРС спровоцировали значительный рост доходности гособлигаций США, что дополнительно подавило аппетит к риску и усилило давление на технологические бумаги.

Закрытие Microsoft: снижение на 2,2%, Alphabet: падение около 0,4%, Meta без изменений, Apple: снижение около 0,6%, Tesla: рост на 0,5%, Amazon: рост около 1,5%. Индекс S&P 500 снизился примерно на 0,4%, Nasdaq 100 упал на 0,6%.

Стоит отметить, что индекс Nasdaq 100 с момента выборов уже обесценился в совокупности примерно на 2%, при этом технологические акции испытывают заметное давление.

Рис.: Динамика основных американских биржевых фьючерсов относительно уровней закрытия до президентских выборов в США

В ходе торгов во вторник рыночная капитализация Microsoft временно превысила показатель NVIDIA, сделав ее второй по величине публичной компанией в мире. Однако после анонса нового офисного пакета от Anthropic падение Microsoft ускорилось, и она вновь отстала от NVIDIA. На текущий момент капитализация NVIDIA вернулась к уровню, сопоставимому с Apple и Microsoft, существенно сузив ранее беспрецедентное преимущество.

Рис.: Сравнение рыночной капитализации ведущих мировых технологических компаний и недавнее снижение стоимости NVIDIA

Акционеры инициировали коллективный иск: риски корпоративного управления продолжают нарастать

На фоне падения котировок NVIDIA столкнулась с новыми юридическими и корпоративными проблемами. В понедельник один из акционеров подал иск в суде Калифорнии, обвинив компанию и её генерального директора Дженсена Хуана во введении инвесторов в заблуждение в отношении раскрытия информации и реакции на предыдущие инциденты, потребовав от имени инвесторов, купивших акции NVIDIA в указанный период, возмещения убытков.

Согласно иску, компания и Хуан не обеспечили достаточного раскрытия информации о соответствующих связях и возможных связанных с ними рисках, в результате чего инвесторы покупали акции, не имея полной картины.

Истец также утверждает, что данные инциденты могут создать существенные риски для репутации и бизнес-перспектив NVIDIA. Иск находится на начальной стадии, обвинения еще не были рассмотрены судом, и компания пока не давала официальных комментариев по данному делу.

Во вторник череда негативных новостей, касающихся Дженсена Хуана, продолжилась: совет директоров NVIDIA объявил о найме независимой юридической фирмы для проведения внутреннего расследования; по сообщениям, республиканцы в Палате представителей рассматривают возможность вызова генерального директора NVIDIA на закрытое заседание; другие издания сообщают, что госсекретарь США Марко Рубио информировал Дональда Трампа о контактах Хуана со смежными лицами; тем временем появились сведения, что Федеральное бюро расследований (FBI) проводит проверку отношений между Дженсеном Хуаном и заинтересованными сторонами.

Ранее совет директоров NVIDIA объявил о создании комитета из независимых директоров и привлечении внешних независимых юридических консультантов для расследования материалов, затрагивающих деятельность Дженсена Хуана.

Совет директоров заявил, что на данный момент нет оснований полагать, что национальные интересы безопасности NVIDIA или коммерческая тайна компании подверглись ущербу, однако в ходе расследования будут проанализированы все доступные данные. Сам Дженсен Хуан поддержал проведение проверки и пообещал всестороннее сотрудничество.

Неопределенность перспектив инвестиций в ИИ в сочетании с рисками топ-менеджмента создает двойное давление на NVIDIA

Помимо опасений по поводу корпоративного управления, вызванных событиями вокруг руководства, ключевым вопросом, волнующим рынок, остается способность инвестиций в инфраструктуру ИИ продолжать обеспечивать достаточную отдачу. Будучи ключевым поставщиком в цепочке создания вычислительных мощностей для ИИ, динамика акций NVIDIA зависит не только от внутренних операционных ожиданий компании, но и в определенной степени отражает оценку инвесторами всего цикла капитальных затрат в сфере искусственного интеллекта.

Данные показывают, что во вторник акции, связанные с ИИ, в целом отставали от общего рынка, причем наибольшие потери понесли сектора NeoClouds и оптических сетей. В то же время часть индекса S&P 500, исключая компоненты, связанные с ИИ, практически закрылась на нуле, что свидетельствует о высокой концентрации распродаж именно в секторе ИИ.

Рис.: Сравнение динамики сегментов AI на фонде США от Goldman Sachs и индекса S&P 500 без учета компонентов, связанных с ИИ

Агентство Асошиэйтед Пресс отмечает, что Дженсен Хуан возглавляет NVIDIA на протяжении 33 лет, и его личный бренд тесно связан со стратегией компании, операционными решениями и восприятием рынком. Поэтому проводимые расследования заставили инвесторов обратить внимание на стабильность руководства и вопросы преемственности. Данные предиктивных рынков Polymarket показывают, что трейдеры на данный момент оценивают вероятность ухода Хуана в отставку до конца года лишь в 16%, однако некоторые аналитики считают эту оценку заниженной.

Рис.: Котировки предиктивного рынка Polymarket относительно вероятности отставки Дженсена Хуана до конца года

С точки зрения рыночной динамики, столь значительное отставание NVIDIA от других крупнейших технологических компаний на протяжении двух дней подряд указывает на активную переоценку рисков инвесторами. Согласно отчетам трейдеров Goldman Sachs, распродажи во вторник имели преимущественно фундаментальную природу: как хедж-фонды, так и долгосрочные институциональные инвесторы выступали в роли чистых продавцов, при этом фокус продаж пришелся на технологический и промышленный секторы.

В краткосрочной перспективе ход внутреннего расследования совета директоров, развитие судебного разбирательства и стабильность руководства станут ключевыми факторами, влияющими на курс акций. Параллельно с этим перспективы окупаемости инвестиций в инфраструктуру ИИ по-прежнему будут определять оценки рынка относительно долгосрочной стоимости NVIDIA.

Кроме того, в ранее опубликованном материале Wallstreetcn отмечалось, что Goldman Sachs прогнозирует, что алгоритмические стратегии (CTA) в течение следующей недели продадут контракты на фьючерсы S&P 500 примерно на сумму 31 млрд долларов независимо от направления движения рынка, что создаст дополнительное техническое давление на технологические бумаги.