Министр финансов США поддержал криптовалюты: стейблкоины — новое оружие долларовой гегемонии и новый покупатель американских государственных облигаций.

Автор: Сяо Бин, TechFlow

27 октября министр финансов США Скотт Бессент выступил в The Shed на Манхэттене в Нью-Йорке, проведя панельную дискуссию с генеральным директором Ripple Брадом Гарлингхаузом.

Мероприятие проходило в рамках ежегодной конференции Ripple Swell, однако обсуждавшиеся темы значительно превышали рамки деятельности одной компании.

На сцене Бессент поместил криптовалюты в масштабный нарратив: подобно ИИ и полупроводникам, криптоактивы являются ключевым элементом технологического соперничества между США и Китаем; долларовые стейблкоины — это не инструмент спекуляции, а технологическая инфраструктура для сохранения статуса доллара как мировой резервной валюты; а эмитенты стейблкоинов превращаются в важный новый источник спроса на казначейские облигации США.

Что сказал Бессент?

Основную мысль можно сжать до трех утверждений:

1. Основа власти резервной валюты переходит от военных к технологическим факторам.

В ходе дискуссии Бессент отметил, что исторически глобальный статус валют великих держав поддерживался военной мощью, однако эта логика меняется: технологическое лидерство заменяет военную силу как фундамент статуса резервной валюты. Криптоактивы, ИИ и полупроводники образуют единый технологический базис для участия США в этом соревновании.

2. Стейблкоины служат каналом проникновения доллара на развивающиеся рынки по всему миру.

В настоящее время более 90% стейблкоинов привязаны к доллару США. По мнению Бессента, для стран с нестабильными национальными валютами и высоким уровнем инфляции долларовые стейблкоины обеспечивают альтернативный канал доступа к доллару, минуя традиционную банковскую систему, что расширяет реальную долю использования доллара в мире.

3. Стейблкоины станут важным источником финансирования Министерства финансов США.

Согласно закону GENIUS (федеральная нормативно-правовая база для регулирования стейблкоинов), эмитенты платежных стейблкоинов обязаны удерживать наличные, квалифицированные казначейские облигации США или иные разрешенные ликвидные резервы в пропорции не менее 1:1.

Логика прямая: каждая выпущенная единица стейблкоина создает спрос на покупку казначейских облигаций США. Чем больше рынок стейблкоинов, тем больше покупателей этих бумаг.

Бессент даже сравнил закон GENIUS с «Законом о национальной валюте», подписанным Авраамом Линкольном в 1863 году, отметив, что оба акта представляют собой институциональные преобразования сопоставимого исторического уровня.

Он также пожалел об отсутствии одобрения конгрессом закона CLARITY (законодательство о структуре криптовалютного рынка), который был отклонен Сенатом 15 сентября в соотношении 49:50, не достигнув требуемого порога в 60 голосов, не хватает 11 голосов. Тем не менее Бессент заявил, что Министерство финансов обладает «значительными полномочиями» для сотрудничества с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Торговой комиссией по товарным фьючерсам (CFTC) с целью продвижения нормативно-правовой базы криптоиндустрии через регулирующие меры, а также защиты криптокомпаний от «лишения банковского доступа» (debanking).

Стейблкоины + облигации: крупнейшая сделка, которая уже происходит

Оценка Бессента относительно стейблкоинов как «источника финансирования казны» не взята с потолка.

За этим стоит четкая цепочка данных:

Текущая совокупная капитализация рынка стейблкоинов составляет около 300 млрд долларов, при этом доля Tether (USDT) и Circle (USDC) вместе взятых достигает примерно 90%. Объем казначейских облигаций США и связанных активов в портфелях обоих эмитентов оценивается в 170–220 млрд долларов.

Только за полный 2024 год эмитенты стейблкоинов приобрели краткосрочных казначейских вексилей (T-bills) примерно на 40 млрд долларов, что по объему сопоставимо с покупками суверенных инвесторов вроде Японии и Сингапура.

В соответствии с законом GENIUS резервы стейблкоинов, соответствующих регуляторным требованиям, должны размещаться в краткосрочных казначейских облигациях США со сроком погашения до 93 дней. Это идеально дополняет еще одну стратегию Бессента: в августе он объявил об удвоении объемов операций обратного РЕПО по долгосрочным облигациям и привлечении финансирования через выпуск большего количества краткосрочных казначейских вексилей, так называемом «казначейском твисте» (Treasury Twist).

Новый спрос, создаваемый стейблкоинами, точно попадает именно в сегмент краткосрочных казначейских облигаций.

Standard Chartered прогнозирует, что рынок стейблкоинов к 2028 году достигнет 2 трлн долларов, что создаст дополнительный спрос на краткосрочные казначейские облигации на сумму около 1 трлн долларов. Сам Бессент на слушаниях в Сенате заявил, что есть основания полагать, что рынок превзойдет этот прогноз.

В опубликованном в марте 2026 года исследовательском документе МВФ установлено, что шоки спроса на стейблкоины уже начинают оказывать измеримое влияние на доходность казначейских облигаций: каждый 1%-ный рост капитализации оказывает давление на снижение доходности примерно на 0,5 базисного пункта.

С точки зрения Министерства финансов США это редкая игра с положительной суммой: расширение стейблкоинов → рост реального использования доллара в мире → увеличение спроса на краткосрочные казначейские облигации → снижение стоимости государственных заимствований → укрепление статуса доллара как мировой резервной валюты.

Для достижения всего этого не требуется снижение учетной ставки ФРС и не нужно наращивать покупку американских долгов иностранными центробанками — достаточно просто привлечь больше пользователей по всему миру к использованию долларовых стейблкоинов.

Обратная сторона медали

Однако то, что осталось за рамками выступления Бессента на сцене, столь же важно.

Спрос стейблкоинов на казначейские облигации является «неэластичным по цене»: независимо от уровня доходности эмитенты обязаны поддерживать резервы. В периоды спокойствия на рынке это плюс (стабильный источник спроса), но во времена турбулентности это может стать риском. Если против стейблкоинов начнется массовый штурм на вывод средств, эмитенты будут вынуждены в сжатые сроки распродавать огромные объемы краткосрочных облигаций, что лишь усилит рыночную волатильность. Банк Англии уже предупреждал об этой угрозе.

Непрохождение закона CLARITY также оставляет практическую проблему: у стейблкоинов появляется федеральное регулирование (закон GENIUS), но в отношении более широкой структуры криптовалютного рынка — кто будет контролировать биржи, как классифицировать токенизированные ценные бумаги и каковы нормативные границы DeFi-протоколов — законодательных ответов по-прежнему нет.

Бессент утверждал, что пробелы можно закрыть регулирующими мерами SEC и CFTC, однако JPMorgan указывает, что административные правила лишены стабильности законодательства: следующее правительство может легко их отменить.

Это означает, что у картины криптобудущего, которую нарисовал Бессент, есть временное окно: если за время текущего срока полномочий администрации регулирующие меры не будут закреплены в виде законов, стабильность этих правил окажется под вопросом.

Но бесспорно одно: США формируют новую цифровую финансовую архитектуру, центром которой выступают долларовые стейблкоины.

Закон GENIUS задает нормативно-правовую базу, Управление денежного обращения США (OCC) выдает банковские лицензии, Министерство финансов определяет стратегическую роль, а SEC и CFTC устанавливают надзорные механизмы. Получение Ripple банковской лицензии, удержание Tether и Circle сотен миллиардов долларов казначейских облигаций, выпуск токенизированных акций Robinhood в блокчейне — эти, казалось бы, разрозненные события стекаются в единую реку.

Направление этого потока Бессент резюмировал одной фразой: «США победят в сфере цифровых активов, что сделает доллар сильнее.»