Материнская компания Kraken хочет выйти на рынок ончейн-контрактов и выплатила Hyperliquid 38 млн долларов в качестве «вступительного взноса».

Автор: TechFlow

Введение TechFlow: Когда материнская компания классической централизованной биржи (CEX) решает подчиниться децентрализованной сети деривативов (DEX), становясь «узлом» в её экосистеме, это знаменует передачу права ценообразования на уровне базовой инфраструктуры.

27 октября материнская компания Kraken Payward объявила о планах запуска на рынке США HIP-3*-рынков с регламентированным доступом от Hyperliquid. Для соблюдения регуляторных требований Payward задействовала два традиционных финансовых учреждения, имеющих лицензии, а для доступа к ончейн-двигателю сопоставления ордеров им пришлось внести залог в токенах на сумму почти 38 млн долларов США.

Централизованные гиганты платят «вступительный взнос» за доступ к децентрализованной инфраструктуре.

27 октября материнская компания Kraken Payward раскрыла план, подлежащий одобрению регуляторов: они станут первым на платформе Hyperliquid оператором (deployer) HIP-3*, контролируемым Комиссией по торгам фьючерсными товарами (CFTC), предлагающим американским клиентам услуги бессрочных фьючерсных контрактов.

В рамках данного партнерства публично представлены не знакомые розничным трейдерам биржа Kraken, а две «традиционные финансовые лицензии», входящие в структуру Payward.

Американские регуляторы предъявляют крайне строгие требования к криптодеривативам. В целях соблюдения нормативных требований Payward разделила этот бизнес на две части.

Согласно плану, приобретенная Payward компания Bitnomial (имеющая лицензии DCM и DCO, выданные CFTC) выступит непосредственным оператором, отвечая за создание рынков, клиринг и расчеты. Другой субхолдинг — NinjaTrader Clearing (зарегистрирован как FCM) — возьмет на себя хранение клиентских счетов и проведение процедуры KYC.

Это означает, что верификация пользователей, хранение средств (custody) и окончательный клиринг остаются в пределах комплаенс-субъектов традиционного финансового сектора; в то время как работа основного стакана ордеров и сопоставление сделок переданы ончейн-движку Hyperliquid.

Для этого Hyperliquid предлагает в качестве необязательного дополнительного компонента модуль под названием HIP-3* (ончейн-белый список). С помощью этого модуля Payward может на публичной блокчейн-сети без лицензирования выделить участок «регуляторного спецрежима», полностью контролируемый самой компанией. Это одновременно удовлетворяет требования регуляторов по обязательной идентификации клиентов и сохраняет открытость нативного рынка Hyperliquid.

Блокировка 500 тыс. HYPE для развертывания ончейн-рынка контрактов

Использование движка DEX обходится недешево.

Согласно правилам HIP-3 от Hyperliquid, любая внешняя организация, желающая развернуть на основной сети свой рынок бессрочных контрактов, обязана жестко заблокировать залог в размере 500 тысяч токенов HYPE. Эти средства должны быть заблокированы минимум на 183 дня. В случае злонамеренных действий со стороны оператора или длительного простоя сети данный залог будет конфискован узлами сети (Slash).

При текущей цене около 77 долларов США размер этого обязательного залога достигает 38,5 млн долларов.

Payward обязан купить и заблокировать эти токены собственными реальными средствами. Более того, торговые комиссии на HIP-3-рынках обычно вдвое выше, чем на нативных рынках, причем подавляющая их часть (около 97–99 %) поступает в целевой фонд протокола (Assistance Fund) для автоматического обратного выкупа и сжигания HYPE на вторичном рынке.

Материнская компания Kraken обеспечивает регулируемый трафик из США, а Hyperliquid получает заблокированные средства и устойчивое ожидание дефляции токена.

Покупка инфраструктуры вместо повторного изобретения колеса

В последние годы стандартным шагом для централизованных бирж был запуск собственной публичной цепочки: например, BNB Chain от Binance или Bas от Coinbase.

Однако выбор Payward вскрывает новую бизнес-логику: когда такие специализированные приложения-цепочки (Appchain), как Hyperliquid, уже создали барьеры за счет скорости сопоставления ордеров и ликвидности, для CEX аренда готового ведущего ончейн-движка сопоставления ордеров обходится существенно дешевле, чем самостоятельные затраты на перестроение слоя расчетов с нуля.

Payward сбросила высокопарные претензии позиции CEX и стала крупным клиентом DEX. В этой сделке всё распределено четко: комплаенс остается на стороне комплаенса, а вычислительные мощности достаются технологическому стеку.