Анализ отчета Bank of America: выручка Meta превзошла ожидания, Muse открывает путь к монетизации ИИ

Автор: Рита

Выручка Meta за третий квартал составила 64,6 млрд долларов, что выше ожиданий рынка в 63,3 млрд долларов. Прибыль на акцию составила 3,83 доллара, ниже ожидавшихся 5,52 доллара; ее снизили единовременные расходы на юридическое урегулирование в размере 9,9 млрд долларов. Исключая эту статью расходов, операционная прибыль и прибыль на акцию превзошли ожидания. По мнению Bank of America Securities, инвестиции в ИИ уже дают сигналы о возврате, а путь коммерциализации Muse стал более четким по сравнению с прошлым кварталом.

В отчете от 22 октября 2026 года Bank of America Securities сохранил рейтинг «покупать» для Meta, повысив целевую цену с 810 до 845 долларов на основе прогноза прибыли на акцию за 2027 год с коэффициентом P/E 25 раз. Текущая цена акций составляет 697,52 доллара, целевая цена выше текущей примерно на 21%. Прогноз выручки на четвертый квартал составляет 73–76 млрд долларов, что превышает ожидание рынка в 73,6 млрд долларов. Верхняя граница прогноза соответствует росту 28% без учета влияния валютных курсов, что на 2 процентных пункта быстрее темпов третьего квартала.

Выручка превысила ожидания, рост ускорится в IV квартале

Основным источником превышения ожиданий по выручке стала реклама: в третьем квартале рекламная выручка достигла 63,1 млрд долларов, что выше консенсус-прогноза в 61,7 млрд долларов. Без учета влияния валютных курсов рост рекламной выручки составил 26% в годовом исчислении, показав стабильные темпы несмотря на высокий базовый показатель (+3 п.п.).

Рекламная выручка в США выросла на 33% в годовом выражении, ускорившись на 2 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом при высоком базовом показателе (+2 п.п.). Bank of America Securities отмечает здоровую рекламную активность и сильные бюджеты электронной коммерции и розничной торговли. Среднее значение прогноза выручки на IV квартал составляет 74,5 млрд долларов, что выше ожидания рынка в 73,6 млрд долларов.

Ожидаемый рост без учета валютного эффекта в IV квартале составит 28%, что на 2 п.п. быстрее III квартала при снижении базового показателя на 2 п.п. По мнению Bank of America Securities, главным драйвером ускорения роста стали инструменты на базе ИИ для рекламы и улучшенные системы рекомендаций. Генеративная система рекомендаций Meta обеспечивает почти 2%-ный рост конверсии в сегменте таргетирования ленты новостей Facebook, а генеративная рекламная модель (GEM) дает рост оффлайновой конверсии на 1–1,7% и повышение эффективности рекламы в приложениях на 9,6%.

Muse становится ядром монетизации ИИ

Внимание на звонке по итогам квартала было сосредоточено на Muse. Meta установила цель в 1 млрд пользователей, что, по мнению Bank of America Securities, повышает уверенность рынка в возможностях ИИ. За шесть недель в США и Канаде зарегистрировано более 10 млн установок Muse, продукт пока не запущен глобально. Шопинг является самым популярным сценарием использования Muse: им пользуются более 25% пользователей, средний чек покупки превышает 200 долларов.

Пути монетизации Muse включают комиссии за транзакции, потребительские и корпоративные подписки, а также персонализацию рекламы. Руководство ожидает, что в конечном итоге монетизация на одного пользователя в Muse превзойдет доходы от приложений для семьи (FoA), которые ежегодно генерируют текущие пользователи Muse в США. Bank of America Securities считает, что доходы от подписок и торговых комиссий могут стать катализатором роста во второй половине 2027 года.

Корпоративный рынок ИИ продолжает формироваться. После запуска большой модели Muse Wonder развиваются лицензирование API, продажа кода Muse и внедрение агентов Muse. Bank of America Securities предполагает, что благодаря распространению моделей API через ведущих гиперскейлеров, корпоративное лицензирование API или сделки по продаже кода Muse могут выступить катализаторами для котировок акций. Ожидается, что объем корпоративного рынка ИИ к 2028 году превысит 1 трлн долларов; Meta сможет создавать дифференцированные продукты, опираясь на потребительские инсайты и коммуникационные платформы.

Прогноз затрат пересмотрен вверх, но остается под контролем

Meta скорректировала прогноз расходов на 2026 год с 165–169 млрд до 175–179 млрд долларов, увеличение в основном отражает единовременные расходы на юридическое урегулирование. Исключая этот фактор, базовый прогноз расходов остается неизменным. Bank of America Securities ожидает, что расходы за 2026 год будут ближе к нижней границе прогноза, а в IV квартале ожидается заметный квартальный рост затрат. При исключении единовременных юридических расходов 2026 года прогноз роста расходов на 2027 год составляет 30% до 215 млрд долларов. Bank of America Securities повышает прогноз выручки на 2027 год на 1,3% до 319 млрд долларов и снижает прогноз EPS на 0,24 доллара до 34,00 долларов, отражая затраты на масштабирование Muse и развитие корпоративного ИИ. Капитальные затраты в 2027 году, как ожидается, составят 210 млрд долларов (рост на 74 млрд долларов в годовом исчислении), свободный денежный поток прогнозируется на уровне -33 млрд долларов.

Bank of America Securities указывает, что рост капвложений и отрицательный свободный денежный поток могут продолжать оказывать давление на рыночные настроения. Возможность выпуска акций сохраняется, однако акции класса C вступают в силу 19 января 2027 года, поэтому новых акций до конца 2027 года выпущено не будет. Стоимость внешней вычислительной мощности объемом 1 ГВт превышает 30 млрд долларов; ускорение развертывания мощностей может привести к росту расходов и снижению прибыли на акцию.

Оценка стоимости все еще выглядит привлекательно

По цене после закрытия торгов 713 долларов оценка Meta составляет 21x по прогнозу Bank of America Securities на прибыль на акцию за 2027 год; без учета Reality Labs коэффициент снижается до 18x. Индекс S&P 500 оценивается примерно в 18x при расчете на основе прибыли на акцию за 2027 год в 420 долларов. Исторически Meta торгуется с премией около 2,4 п.п. по отношению к S&P 500, текущая оценка близка к исторической средней.

Bank of America Securities считает, что AI-активы Meta включают передовые большие модели, Muse, корпоративные решения и прогнозируемые 14 ГВт вычислительных мощностей к концу 2027 года, которые текущая оценка полностью не отражает. Повышение прозрачности монетизации ИИ в 2027 году должно укрепить доверие инвесторов к возвратам капитала. К рискам относятся: объявление о размещении капитала, рост расходов и снижение EPS в 2027 году, влияние геополитики и цен на энергию на рекламные бюджеты, усиление конкуренции со стороны OpenAI и действующих игроков, зависимость от рекламной выручки и рост постоянных расходов, усиливающие волатильность прибыли, давление на маржинальность в 2027 году, высокие капвложения и отрицательный свободный денежный поток, а также дополнительные юридические резервы в связи с исками о безопасности несовершеннолетних за пределами США.

Bank of America Securities подтверждает рейтинг «покупать». Превышение ожиданий по выручке, ускорение прогноза на IV квартал и открытие путей монетизации через Muse и корпоративный ИИ контрастируют со временным давлением на EPS из-за роста расходов и капвложений. Повышение видимости монетизации ИИ является ключевым фактором для переоценки компании рынком. Последующими триггерами станут рост базы пользователей Muse, корпоративное лицензирование API и внедрение собственных чипов.

Отказ от ответственности

Данный материал представляет собой подготовку и анализ стороннего исследовательского отчета брокерской компании (Bank of America Securities от 22 октября 2026 года) исследовательского центра Chaowang с учетом открытых рыночных данных. Приведенные в тексте рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и соответствующие выводы отражают исключительно мнение аналитиков данной брокерской фирмы, соответствуют позиции их работодателя и не выражают позицию исследовательского центра Chaowang, а также не являются инвестиционной рекомендацией.

Инвестиции сопряжены с рисками, решения принимаются самостоятельно. Настоящий материал не должен служить основанием для покупки или продажи любых ценных бумаг.