Pearl: самый часто упоминаемый на Token2049 «AI-версия Биткойна»

Автор: Сяо Бин

Если пройтись по Token2049, можно заметить одно имя, которое встречается с аномально высокой частотой: Pearl.

Это не новая L2 и не платформа для AI Agent, это майнинг-токен. Как китайские KOL, так и зарубежные участники рынка\KOL постоянно слышат это имя, но в чем его притягательная сила?

Чем занимается Pearl?

Биткоин-майнеры тратят электроэнергию на вычисление хеша, после чего он просто выбрасывается, не принося никакой пользы кроме генерации блока. Pearl заявляет: раз майнерам все равно нужна энергия, почему бы не заставить их вычислять что-то полезное?

В этом заключается основная логика консенсус-механизма Pearl Proof-of-Useful-Work.

Майнеры Pearl не вычисляют хеш, а выполняют умножение матриц. Умножение матриц является фундаментальной операцией для инференса больших языковых моделей, то есть майнеры одновременно с добычей теоретически запускают инференс для ИИ.

Публичный сооснователь Omri Weinstein — доктор математики Принстонского университета и профессор теории вычислительной сложности Колумбийского университета. Механизм майнинга называется NoisyGEMM: майнеры используют GPU для умножения матриц, BLAKE3 создает коммитменты, Plonky2 проверяет результаты с помощью доказательств с нулевым разглашением. Базовый код форкнут из Bitcoin btcd, максимальная эмиссия составляет 2,1 миллиарда монет без halving, объем выдачи постепенно снижается.

Проект заявляет о полностью справедливом запуске: нет пре-майнинга, распределения для основателей или раундов от венчурных фондов. Для новых проектов 2026 года это крайне редкое явление.

Что вдохновляет быков?

7 октября No Limit Holdings спонсировала первую встречу Pearl Connect. Те, кто смотрит на Pearl оптимистично, опираются преимущественно на трехуровневую логику.

Первый уровень — «биткоин версии ИИ».

PRL — это бесхостейская цифровая валюта, гарантированная мощностью вычислений и экономической эффективностью энергии. Отсутствие денежного потока здесь скорее плюс, поскольку у биткоина в ранние годы его тоже не было. Ранняя инфляция — неизбежный этап для всех монет PoW; если через него пережить, возникает монетарная премия. Согласно этой логике, текущая FDV менее 3 млрд долларов является заниженной, а долгосрочная ставка делается на нативное хранение стоимости на базе ИИ, расчеты мощностями и даже оплату через AI Agent.

Второй уровень — теория миграции энергии.

Биткоин-майнинговые компании субарендуют площадки под центры обработки данных для ИИ. Публичные майнинговые предприятия во втором полугодии сократили вычислительную мощность примерно на 75 EH/s. Биткоин вынужден конкурировать с ИИ за электроэнергию, тогда как Pearl «расширяется вместе с внедрением ИИ». Когда вся отраслевая электроэнергия и GPU перераспределяются в пользу ИИ, цепь PoW, движущаяся в том же направлении, что и ИИ, изначально занимает более выгодную экологическую нишу.

Третий уровень — юнит-экономика «2-for-1». При одном и том же расчете на GPU можно получить доход от инференса и одновременно добывать PRL. Доход от майнинга функционирует как «кэшбэк» за сервис инференса, снижая его цену. Более низкая цена порождает больший спрос, больший спрос требует больше мощностей, а больше мощностей производит больше PRL.

Если сложить эти три уровня, вывод быков звучит так:Pearl — это не обычная майнинг-монета, это биткоин эпохи экономики вычислительных мощностей.

Но есть фундаментальная проблема

Нарратив Pearl гласит, что «вычислительные мощности майнеров используются для полезного ИИ-инференса», однако сетевой консенсус-протокол фактически не может отличить, выполняет ли майнер реальную задачу инференса ИИ или просто набор случайно сгенерированных матриц.

В собственном GitHub проекта Pearl четко указано: майнинг — это «побочный продукт умножения матриц», базовый механизм называется cuPOW, и он доказывает «вычислительную сложность», а не «вычислительную полезность». Консенсус-слой видит лишь то, что «вы действительно выполнили одно умножение матриц», но он не знает и не может знать, выполняете ли вы его для помощи Together AI в инференсе Gemma-4, или майнер самостоятельно сгенерировал произвольный набор чисел для пустых вычислений.

С технической точки зрения эта проблема называется «job-binding failure»: консенсус не может связать proof-of-work в сети с реальными задачами инференса вне сети.

Еще большая проблема заключается в том, что вычисление случайных матриц обходится дешевле, чем выполнение реальных задач инференса. Реальный инференс требует загрузки весов модели в видеопамять, что вызывает огромные затраты на ввод-вывод. Для случайных матриц ничего загружать не нужно, достаточно сразу вычислить, поэтому экономические стимулы изначально тяготеют к «мусорному майнингу».

Это уже подтверждено в академических публикациях. Анализ 8012 узлов майнеров выявил полное отсутствие кода инференса в основных майнинговых программах. Исследователи отправили 44 share, сгенерированных из случайных матриц, и сеть приняла их все. Это означает, что как минимум на текущей версии протокола можно нормально майнить и получать вознаграждения, вообще не выполняя никакой полезной работы.

Ответ команды оказался честным: основные разработчики признали, что «в сети отсутствует показатель доли полезного майнинга», а основатель признал, что «предоставление майнерам выбора матриц неизбежно допускает мусорный майнинг». Их аргумент заключается в том, что в будущих обновлениях протокола, когда стоимость отдельного майнинга значительно превысит стоимость создания побочного продукта инференса, экономические стимулы для мусорного майнинга будут стремиться к нулю.

15 мая Pearl объявил о партнерстве с платформой ИИ-инференса Together AI, где вычислительные мощности сети Pearl запустят инференс модели Gemma-4 по цене, на 25% ниже рыночной.

Быки воспринимают это как начало коммерциализации «полезной работы», но медведи ставят под сомнение, утверждая, что Together AI выполняет инференс на своих серверах, а затем компенсирует цену токенами PRL, поэтому GPU-мощности майнеров реально не вызываются задачами инференса Together AI.

Говоря иначе, это скорее маркетинговая субсидия, нежели сделка по передаче вычислительных мощностей. Клиенты ИИ платят долларами, а не PRL.

Один опцион

Основная сеть Pearl запустилась 27 апреля. В обращении находится около 450 миллионов монет PRL, что составляет примерно 16% от общей эмиссии, FDV 2,8 млрд долларов.

Ежедневно добавляется около 1,35–1,4 млн долларов нового предложения токенов, соответствующая дневная торговая активность колеблется в диапазоне 2–6 млн долларов. На данный момент проект представлен лишь несколькими небольшими биржами, а также существует на рынке OTC.

Pearl точно попал в два самых сильных нарратива 2026 года: ИИ и справедливый запуск.

В цикле, где токены от VC фондов подвергаются критике, а ИИ находится на пике популярности, «майнинг-токен для ИИ без участия VC» представляет собой позиционирование нарратива учебникового уровня, и популярность на Token2049 обусловлена вовсе не случайностью.

Однако между нарративом и механизмом проходит пропасть. Pearl декларирует «доказательство полезной работы», но сам протокол не способен доказать полезность этой работы.

Таким образом, Pearl также можно рассматривать как опцион: вы покупаете будущее, в котором «GPU-майнинг и ИИ-инференс действительно объединятся». Если обновление протокола решит проблему мусорного майнинга, а спрос на инференс действительно начнет рассчитываться в PRL, а не просто субсидироваться им, потенциальные возможности этого опциона будут весьма широкими и заманчивыми.