Наступает сезон альткоинов: почему на этот раз рынок не демонстрирует общий рост?

Автор: Кристина Комбен

Перевод: Chopper, Foresight News

Хотя официальный сезон альткоинов еще не начался, трейдеры уже начали ребалансировать портфели, и связанные с этим данные становится всё труднее игнорировать.

За последние 30 дней цена токена PONS, платформы эмиссии мем-коинов, выросла более чем на 350%, UNI (Uniswap) в секторе DeFi — более чем на 110%, ARB (Arbitrum) — более чем на 150%, а NEAR, ориентированный на ИИ, подорожал примерно на 180%. На прошлой неделе мем-коин Zcash обновил исторический максимум, преодолев отметку в 1600 долларов; токены LIT (Layer 2 решение для Bitcoin) и PUMP (платформа для выпуска мем-коинов) также вошли в число лидеров роста за этот период.

Резкий рост этих монет охватывает совершенно разные сектора, что не указывает на единую торговую тему, но свидетельствует о том, что в эту волну многие трейдеры стали обращать внимание на проекты с реальной бизнес-логикой.

Значительно подорожали такие токены, как ARB, UNI, JUP от Jupiter и ONDO от Ondo. В прошлую пятницу ведущий подкаста Bankless Дэвид Хоффман отметил, что общее у этих проектов одно: они генерируют доход и имеют реальную выручку, что может свидетельствовать о том, что движущей силой текущего роста является полезность приложений, а не单纯的 спекулятивный ажиотаж.

В топ-20 монет по росту за неделю попало лишь два мем-коина. Однако соучредитель 1inch Сергей Куниц считает, что рынок ориентируется не исключительно на фундаментальные показатели. Он отмечает, что за последние 30 дней покупательский интерес к мем-коинам рос наиболее динамично, тогда как DeFi-протоколы, приватные токены, ИИ-проекты и токенизированные активы также привлекли значительный объем капитала.

«Текущая ситуация характеризуется принципом „сначала широта, затем глубина“». В интервью нашему изданию он пояснил, что больше кошельков приобрело больше различных токенов, но средние суммы каждой отдельной покупки остаются небольшими. «Осторожность в данных как раз подтверждает общую избирательность такого участия». Поведение пользователей отличается точечным размещением средств, а не ставками на все сразу.

Так в чем же особенность текущего сезона альткоинов?

Действительно ли рынок, как утверждает Хоффман, стал более требовательным и начал распределять капитал в пользу активов с реальной полезностью? Или же тренд вновь будут диктовать мем-коины вроде собак в шапках или монеты с мемами?

Твердо заключать пока рано. Официальный индекс сезона альткоинов CoinMarketCap еще не достиг порога официального начала сезона. Текущее значение составляет 64 балла (при максимуме 100), что выше прошло недельных 48, но до барьера в 75 баллов еще немного не хватает.

Лишь небольшая часть монет концентрирует подавляющую долю рыночной капитализации. Согласно данным торговой компании Talos, топ-10 альткоинов по капитализации занимают около 80% от общей капитализации всего рынка альткоинов, тогда как в конце 2024 года этот показатель составлял около 70%.

Хоффман отмечает, что данный рост поддерживают протоколы, способные генерировать доход

Руководитель международного направления Talos Самар Сен отметил, что данные «показывают концентрацию капитала в ограниченных активах, а не его широкого распределения между длиннохвостовыми низкокапитализированными монетами». По его словам, данные о движении средств в Talos за сентябрь демонстрируют «очень сильную склонность к покупке», почти в каждый торговый день преобладали покупатели. Это резко контрастирует с концом 2024 года: тогда силы покупателей и продавцов были относительно сбалансированы, а после выборов наблюдался общий рост различных токенов, включая DOGE, ADA и HBAR.

Во что именно вкладывают капитал?

По словам Сена, наиболее сильные показатели демонстрируют определенные нарративные секторы: протоколы с монетизацией, on-chain perpetuals и DeFi-проекты, среди которых выделяются HYPE, LIT, UNI и MORPHO. Также уверенно растут активы, связанные с конфиденциальностью (ZEC, NEAR, XMR), и токены искусственного интеллекта (VVV, TAO).

Talos также фиксирует резкий рост активности в сделках, связанных с платформами эмиссии мем-коинов, такими как PUMP и PONS; помимо этого, выделяются рост в экосистеме Robinhood и сам мем-коин USELESS.

PONS стал лучшей монетой по росту за последние 30 дней, источник данных: CoinMarketCap

Позиция Куниц совпадает с мнением Сена: критерии выбора на рынке стали значительно строже. «Инвесторы фокусируются на конкретных нарративах и экосистемах, перестав вслепую покупать весь сегмент альткоинов как единый блок».

Увеличился спрос и на токенизированное золото, и на токенизированные акции. Подорожали и ИИ-токены, хотя их базовая капитализация по-прежнему остается невысокой.

В целом же рынок не совершил полный переход от спекуляций к ценностному инвестированию, а находится в состоянии взаимодействия и конкуренции нескольких нарративов. В начале месяца Robinhood запустил множество нетрадиционных торговых пар, и мы уже видим, как границы секторов начинают смешиваться. Токенизированные акции можно напрямую обменивать на мем-коины, например через пары BONER/HIMS и SPACEHOOD/SPCX. Одна из таких пар продемонстрировала рекордный объем торгов в начале сентября.

Возможность сезона альткоинов, движимого фундаментальными показателями

Основатель Curve Finance и Yield Basis Майкл Егоров отмечает, что по сравнению с предыдущими циклами рынок теперь гораздо сильнее ориентируется на реальные use-case сценарии и институциональный спрос.

«В целом, сегодня рынок отдает предпочтение тем протоколам, которые действительно полезны, способны связать криптопространство с традиционной финансовой деятельностью и уже прошли проверку практикой».

Ярким примером служат стейблкоины, особенно их применение в on-chain валютных рынках и финтех-сценариях. По его мнению, главным катализатором станет дальнейшая интеграция криптоинфраструктуры с реальным сектором экономики. Если такой спрос продолжит расти, это привлечет новые покупателей в текущий сезон альткоинов, и криптоинфраструктура перестанет обслуживать только торговлю криптовалютами. Конечно, воплотится ли это в жизнь — большой вопрос.

Кто двигает текущий рост?

Данные Talos показывают, что доля маркетмейкеров в торгах альткоинами снизилась с примерно 65% в конце 2024 года до 32% в сентябре этого года, однако потоки капитала сохраняют сильный восходящий импульс.

Сен заявил: «Это существенно отличается от предыдущего цикла роста альткоинов и показывает, что роль провайдеров ликвидности и маркетмейкеров в этой волне пока остается слабой». В то же время порог входа в рынок постоянно снижается. Позиции, которые ранее трейдеры могли получить только путем прямых операций на децентрализованных платформах вроде Raydium и Orca, теперь доступны на крупных биржах. По его словам, это «снижает барьер для входа и расширяет масштаб розничного участия».

Профессиональные трейдеры в этом цикле также получили доступ к большему количеству инструментов отслеживания капитала, включая аналитику кошельков и инструменты копирования сделок, что позволяет им фиксировать движения средств между кошельками, протоколами и блокчейнами.

Сен полагает, что это формирует новую динамику: у розничных участников стало больше каналов для входа на рынок, в то время как профессиональные трейдеры с помощью более совершенных инструментов могут точнее определять, куда стекается капитал.