В тот же день три условных одобрения: OCC превратила процесс одобрения банков для стейблкоинов в «стандартный пакет».

Автор: Лайам «Акиба» Райт

Подготовка текста: Сауэрси, Foresight News

18 сентября Бюро контроллера валюты США (OCC) продвинуло процесс утверждения федеральных трастовых банковских лицензий для трех институтов, специализирующихся на стейблкоинах. Решения по Agora, Catena и Bastion были приняты в рамках единых регуляторных рамок.

Серия этих решений подтверждает, что OCC разрабатывает тиражируемый путь одобрения для узкоспециализированных трастовых банков без гарантий страхования вкладов. Однако этот путь все еще несет риски на этапах практической реализации и с юридической точки зрения: Agora и Catena нуждаются в окончательном одобрении перед открытием; Bastion должно завершить конвертацию лицензии; проекты регулирующих актов по стейблкоинам еще не утверждены; регуляторы штатов продолжают ставить под вопрос пределы надзорной юрисдикции OCC.

Это также определяет конкурентный смысл данных событий. Федеральная трастовая лицензия может снизить проблемы фрагментированности регулирования, передавая соответствующие услуги под контроль одного органа. Однако последовательная выдача условных разрешений означает, что сама по себе лицензия вряд ли станет надежным конкурентным рвом. Окончательное одобрение, каналы сбыта, размер капитала, партнерства в области резервов и операционные показатели станут более строгими испытаниями.

Что именно одобрил OCC

Решения по Agora и Catena предусматривают предоставление предварительного условного одобрения на создание новых национальных трастовых банков. Оба заявителя находятся на стадии формирования структуры, и до завершения всех предоткрытийних подготовительных мероприятий OCC не выдаст окончательное разрешение на официальную деятельность.

Путь одобрения Bastion отличается. Компания Bastion Platforms Trust Company изначально функционировала под государственной нью-йоркской трастовой лицензией. OCC дал условное согласие на ее трансформацию в Bastion Platforms National Trust Company, однако требуются выполнение ряда условий, подача подтверждения о завершении трансформации, и только после этого компания сможет действовать на основании национальной трастовой лицензии.

Это различие разделяет стадию регуляторного одобрения и фактические операционные полномочия. Agora и Catena создают совершенно новые федеральные учреждения; Bastion же модернизирует существующую штатную трастовую компанию. В документах об одобрении отсутствуют точные даты открытия для любой из трех организаций.

Agora и Catena обязаны направить письмо в отдел выдачи лицензий OCC как минимум за 60 дней до предполагаемой даты открытия. Разрешение теряет силу, если в течение 12 месяцев не будет завершено привлечение капитала или если открытие не состоится в течение 18 месяцев. Для Bastion разрешение автоматически аннулируется, если трансформация не будет завершена в течение 6 месяцев, если только OCC не предоставит исключительное продление.

Все три решения основываются на единой рамке регулирования трастовых компаний, однако не предоставляют полностью идентичные операционные права. Деятельность каждой организации должна ограничиваться услугами, разрешенными для трастовых компаний, и сопутствующими сервисами, при этом ее спектр не должен попадать под определение «банка», данное Законом о банковских холдинговых компаниях.

Институты, получившие одобрение на создание, не являются обычными коммерческими банками со страхованием вкладов. В документе на одобрение Bastion прямо указано, что учреждение не принимает вклады и не застраховано Федеральной корпорацией страхового вклада депозитов (FDIC). Письмо от Agora указывает, что планируемый банк не относится к институтам, имеющим страховое обеспечение вкладов. Документ на одобрение Catena классифицирует учреждение как национальный банк без страхования вкладов и прямо разъясняет, что платежные стейблкоины не считаются вкладами и не могут рекламироваться как застрахованные FDIC.

Требования к капиталу обладают как единой рамкой, так и индивидуально установленными стандартами для каждого заявителя. Для Agora и Catena минимальный объем основного капитала должен составлять не менее 10 млн долларов США; требуемые качественные ликвидные активы определяются как большее из двух значений: 50% от основного капитала или 5 млн долларов. Для Bastion порог основного капитала составляет 6 млн долларов; требуемые качественные ликвидные активы — это больше из 50% основного капитала или 3 млн долларов. Все учреждения должны ежеквартально переоценивать уровень капитала и ликвидности; при изменении профиля риска требуется увеличение капитала и активов ликвидности.

Существует также общее требование: все три организации обязаны поддерживать достаточный объем качественных ликвидных активов, покрывающих фиксированные и переменные операционные расходы на 180 дней в условиях кризисного клиринга и урегулирования. Эти активы не могут дублироваться в расчетах для выполнения требований к ликвидности в рамках капитала. Данное требование применяется в течение первых трех лет работы после получения федеральной лицензии.

18 сентября 2026 года OCC выдал различным организациям — Agora, Catena и Bastion — условные трастовые лицензии разного типа. Пороги капитала и направления деятельности у них различаются, все они выступают в качестве национальных трастовых компаний без страхования вкладов и обязаны отдельно накапливать средства для покрытия расходов на урегулирование в течение 180 дней. Открытие или конвертация лицензий еще не завершены.

OCC также требует предварительного уведомления регулятора и получения письменного согласия при любых существенных изменениях бизнес-плана. Соответствие нормам, аудит, информационная безопасность и корпоративное управление являются обязательными этапами перед открытием или завершением трансформации.

Почему путь одобрения лицензий является тиражируемым

Эти разрешения 18 сентября — лишь часть более масштабного тренда. В реестре решений OCC присутствуют документы по цифровым активным трастовым банкам для таких институтов, как Bridge, Foris DAX, Coinbase, Laser Digital, Wise и World Liberty. Страница подачи заявок на цифровые активы данного учреждения показывает, что огромное количество заявлений все еще находится в очереди на рассмотрение.

В августе контролер Валюты Джонатан Гулд заявил, что около 23 из 40 новых заявлений на получение лицензий, поступивших примерно за 18 месяцев назад, касались цифровых активов. Это число не гарантирует финальное одобрение всем заявителям, но демонстрирует, что три организации, получившие условные разрешения 18 сентября, не являются изолированными пилотными проектами, а представляют собой часть одной партии заявителей.

Новые правила трастовых банков OCC, вступившие в силу 1 апреля 2026 года, дополнительно уточняют: национальные трастовые банки вправе заниматься легальными непрофильными операциями помимо услуг по управлению имуществом по поручению. OCC продолжит оценивать правовые полномочия на проведение каждой отдельной операции, поэтому даже при наличии четкого пути одобрения решения по каждому заявителю будут приниматься индивидуально.

Проект правил реализации законопроекта «GENIUS» предусматривает установление единых стандартов резервов, капитала и ликвидности для эмитентов федеральных стейблкоинов. По состоянию на 22 сентября эти правила остаются лишь проектом. Они очерчивают потенциальную унифицированную систему федерального регулирования, но еще не являются утвержденными эксплуатационными правилами.

Юридическая база все еще вызывает споры. Совместный комитет регуляторов банков штатов США подвергает сомнению охват лицензий трастовых компаний OCC и применимого к ним права приоритета. Регуляторы штатов указывают, что в случае признания таких лицензий выходящими за пределы полномочий Закона о национальных банках, в будущем возможны судебные иски. Пока официальных дел не возбуждено, однако эта ситуация демонстрирует: прохождение административных процедур одобрения не означает, что соответствующее законодательство окончательно утверждено.

Поэтому центральная мысль данной статьи рассматривается через призму сравнения. Три решения об одобрении согласованы в части ключевых регуляторных рамок, правил капитала, ликвидности для клиринга, превентивного информирования регулятора и преодверительного контроля перед открытием. Дополнительные архивы одобрений и заявки в очереди свидетельствуют о том, что OCC расширяет применение этой регуляторной рамки на другие компании. Порог входа для получения федеральной трастовой лицензии остается высоким, а требования регулятора — строгими, однако эта квалификация все больше напоминает инфраструктуру, доступную для соответствующих требованиям заявителей.

В рамках единой регуляторной рамки каждая организация по-прежнему может развивать дифференцированные виды деятельности.

Концепция Agora: выпуск долларовых обеспеченных стейблкоинов и обслуживание резервов для институциональных и корпоративных клиентов custody, с сопутствующими услугами хранения цифровых активов, расчетно-платежными операциями, привязанными к custody, а также консультационными инвестиционными услугами по управлению имуществом по поручению. В документах OCC указано, что Agora планирует перенести эмитента стейблкоина AUSD с Agora Bermuda исключительно после завершения процесса создания банка. Эта миграция переведет базовые активы и счета на обслуживание данным федеральным трастовым банком, который примет на себя активы резервов и соответствующие обязательства.

Однако данная трансформация пока находится на стадии планирования. По состоянию на 22 сентября на странице продукта AUSD от Agora все еще указан Agora Bermuda в качестве эмитента. На странице продукта описаны системы управления резервами, custody и партнеров, которые определяют каналы сбыта Agora. В официальном уведомлении об одобрении от Agora также отмечается, что окончательное одобрение еще предстоит получить.

Банк, который планируется создать Catena, ориентирован на другой сегмент клиентов. Утвержденный пакет услуг включает доверительное и внешнее управление активами, доверительное инвестиционное управление, трастовые услуги, а также сопряженные с custody операции по обмену, клирингу и исполнению внедоверительных активов. В публичном объявлении Catena сообщает, что вся система услуг строится вокруг ИИ-агентов и корпоративных клиентов, внедряющих подобных агентов. Акцент на ИИ является собственной коммерческой стратегией Catena, а не классификацией деятельности, данной OCC.

Бизнес-модель Bastion сосредоточена на корпоративной инфраструктуре. Утвержденный для трансформации спектр услуг включает доверительное хранение кошельков, обмен клиентских активов в custody, выпуск беломарочных стейблкоинов, а также предоставление технологических и операционных услуг другим регулируемым эмитентам. Bastion указывает, что корпоративные клиенты могут использовать инструменты custody, платежей и выпуска, тогда как третьи лица все еще смогут выступать официальными зарегистрированными эмитентами. В своем заявлении Bastion подчеркивает, что текущая трансформация федеральной квалификации интегрирует все доступные сейчас бизнес-возможности, опирающиеся на нью-йоркскую трастовую лицензию, иные разрешения и партнерские отношения.

Эти различия в услугах подсвечивают источники будущего конкурентного преимущества. Лицензия обеспечивает nationwide регуляторный охват, передавая regulated деятельность под единого регулятора. Но она сама по себе не привлечет клиентов, ликвидность, партнеров по резервам или системную интеграцию для бизнеса и не гарантирует успешный запуск проекта.

В предыдущих публикациях федеральная трастовая лицензия характеризовалась как редкий стратегический актив. Предшествующие отчеты об ожидающем рассмотрение заявки Agora и появлении узкоспециализированных криптобанков одновременно подчеркивали способность лицензии обеспечивать nationwide охват, но также указывали на структурные ограничения. Другой анализ конкурентного влияния законопроекта «GENIUS» утверждает, что первоочередное получение федерального допуска даст преимущества устойчиво монетизированным эмитентам стейблкоинов.

Результаты одобрений 18 сентября ослабляют тезис о «дефиците лицензий». Три выданные в один день разрешения имеют крайне схожие регуляторные рамки, модели регулирования и пути открытия / трансформации, различаясь лишь требованиями к капиталу, целевой аудитории и бизнес-моделями.

На первый план выходит важность практической реализации. Agora и Catena должны конвертировать предварительное разрешение в итоговое разрешение на открытие; Bastion должно завершить трансформацию. Все три организации обязаны постоянно поддерживать капитал и ликвидность для урегулирования, а также убеждать клиентов принять их комплексные решения в сфере custody, выпуска, расчетов и управления рисками.

Федеральная трастовая лицензия сохраняет свою ценность на данном рынке. Однако она все больше выступает барьером входа; для построения устойчивого конкурентного рва необходимо опираться на каналы сбыта, управление ликвидностью и практическую реализацию бизнес-процессов.