ZEC резко вырос и вошел в топ-10 по рыночной капитализации. Успею ли я ещё зайти в позицию, если старый токен снова активно раскручивают?

Автор: Клод, TechFlow

В последние недели самым обсуждаемым и активно торгуемым активом среди старых монет на англоязычном крипто-Твиттере, безусловно, стал ZEC.

По состоянию на 17 сентября рыночная капитализация ZEC выросла до примерно 23,2 млрд долларов США, войдя в десятку крупнейших криптовалют мира.

Данные CoinGecko показывают, что на момент написания статьи цена ZEC составляла около 1369 долларов, прибавив за сутки 20,4%, тогда как биткоин за тот же период поднялся менее чем на 1%. Год назад ZEC занимал примерно 80-е место в глобальном рейтинге криптовалют, а его цена не превышала 50 долларов. Сегодня проект вновь упакован англоязычным крипто-сообществом как «частный биткоин», а его стоимость уже подскочила более чем в двадцать раз.

Несколько недель назад, когда цена ZEC пробивала отметку в 1000 долларов, часть аналитиков уже говорила о рисках на пике. Спустя несколько недель, на фоне повышения процентных ставок и провала законопроекта Clarity, монета, получив предупреждения о рисках, снова выросла на 30%.

Естественным следствием такого роста стали ожесточенные дебаты, и бычьих взглядов на ZEC становится всё больше.

Основатель BoDoggos Ник О'Нилл публично заявил, что отсутствие 20% ZEC в криптопортфеле является «безответственным» подходом. Это субъективное мнение с явным склонением к лонгу, но оно точно отражает текущее настроение в англоязычном крипто-Твиттере. Сооснователь Paradigm Мэтт Хуан выразился сдержаннее. Он назвал ZEC «конфиденциальным дополнением к биткоину» и подтвердил наличие позиций ZEC у Paradigm.

ZEC уже оказался вовлечен в нарратив «частного биткоина»

Сторонники ZEC больше не рассматривают его как просто старую приватную монету, ждущую своего часа. Новый сценарий строится на базе биткоина: биткоин уже вошел в биржевые фонды (ETF), корпоративные балансы и дискуссии о государственных резервах, однако публичный реестр продолжает раскрывать адреса, балансы и связи между транзакциями. Zcash сохраняет лимит в 21 миллион монет, алгоритм Proof-of-Work и механизм халвинга, добавляя к этому опциональную конфиденциальность для транзакций.

Это объясняет, почему именно ZEC возглавил этот раунд роста монет с функцией приватности, а не наблюдается простое распространение на весь сектор.

У ZEC есть зарегистрированные в США биржевые торговые продукты (ETP), позволяющие институциональным инвесторам покупать их через традиционные брокерские счета; его функции конфиденциальности можно использовать выборочно, а также раскрывать информацию о транзакциях конкретным организациям с помощью специального ключа просмотра. Для соблюдения нормативных требований такой подход облегчает интеграцию в существующую финансовую систему по сравнению с полностью скрытыми транзакциями.

Аргумент о том, что «эпоха искусственного интеллекта требует финансовой конфиденциальности», вновь сделал десятилетней давности функцию актуальным нарративом для актива.

Известный сторонник ZEC Навал Равикант ранее описывал его как страховку от рисков биткоина, а такие ветераны крипто-инвестиционного сектора, как Барри Силберт и братья Винклевоссы, продолжают публично поддерживать проект.

За последние две недели дискуссии в англоязычном крипто-Твиттере сместились от споров о наличии ценности у ZEC к обсуждению его целевого веса в портфеле.

Капитал также переоценивает весь сектор, следуя этой логике. Согласно данным, собранным BIT, общая рыночная капитализация монет конфиденциального назначения за последний год выросла с примерно 7,1 млрд до 33,6 млрд долларов, причем основной вклад внес именно ZEC.

Он стал наиболее эластичным по цене активом в рамках этого нарратива. Термин «приватный бета» (privacy beta), используемый в англоязычном Твиттере, как раз описывает этот эффект: когда спрос на приватность выходит на первый план, ZEC часто растет быстрее биткоина, но и падает значительно сильнее.

Приток капитала и технические обновления как катализаторы

Самая надежная покупка поступила от Grayscale. Биржевой продукт Zcash ZCSH начал торговаться на NYSE Arca 25 августа. Заявление, поданное Grayscale в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, показывает, что спустя две недели после запуска объем активов превысил 500 млн долларов, чистый приток средств составил более 70 млн долларов, а также было привлечено начальное размещение в размере 100 млн долларов.

Объем активов включает прирост стоимости, вызванный ростом самого ZEC, поэтому его нельзя целиком относить на счет новых покупок со стороны институционалов. Чистый приток в 70 млн долларов представляет собой реальные средства, направленные в фонд. Для ZEC, ликвидность которого значительно ниже, чем у биткоина или эфира, этой суммы достаточно, чтобы повлиять на ценообразование на марже.

8 сентября на NYSE Arca также начались торги опционами на ZCSH. Институциональные инвесторы теперь могут держать позиции по ZEC через привычные счета, а также хеджировать риски или получать доход от продажи опционов. Приватная монета, которая долгое время зависела исключительно от нативных бирж, впервые получила достаточно полный набор инструментов для торговли на рынке ценных бумаг США.

Кроме того, голосование держателей монет предоставило рынку еще один легко тиражируемый набор цифр. В голосовании по обновлению NU7 приняло участие около 2,4 млн монет ZEC, что составляет 66% от всех имеющих право голоса токенов. Из них 99,9% проголосовали за сокращение среднего интервала создания блока с 75 до 25 секунд, а 98,9% поддержали сохранение халвинга по образцу биткоина.

Сокращение интервала до 25 секунд уменьшит среднее время первого подтверждения на две трети. По результатам тестирования в DevNet максимальная пропускная способность пула конфиденциальных транзакций Orchard увеличилась с примерно 2,9 до 6,6 сделок в секунду, а наблюдаемая доля изолированных блоков составила менее 5%. Более быстрое создание блоков не увеличит суточный объем эмиссии, так как награда за каждый блок будет пропорционально снижена.

С точки зрения практического использования, блокчейн также не пустует. По состоянию на 17 сентября примерно 4,92 млн монет ZEC находились в пулах конфиденциальности, что составляет 29,1% от общей эмиссии. Конфиденциальные транзакции составили около 44% всей активности в сети за этот день.

На данный момент голосование по NU7 служит лишь сигналом для управления сетью, и стандартный интервал создания блоков в основной сети по-прежнему составляет 75 секунд. Результаты обязывают команду разработки приоритетно внедрить функции, которые можно будет завершить до 30 сентября. До завершения этапа релиза кода, адаптации узлами и официального активирования еще далеко, но уже сформировался краткосрочный катализатор — ожидание технического улучшения уровня поддержки приватности.

Шорт-позиция на 51 млн долларов идет ва-банк против консенсуса

Чем единодушнее рыночный консенсус, тем заметнее выглядят контринтуитивные позиции.

Отслеживание на Lookonchain показывает, что отдельный кошелек держит шорт-позицию на 37 760 монет ZEC номинальной стоимостью около 51,5 млн долларов.

Этот адрес 16 сентября докупил еще 5000 шорт-позиций по цене около 1252,5 доллара, средняя цена открытия составляет примерно 665,8 доллара. Нереализованный убыток уже превысил 26 млн долларов.

Такое скопление позиций может подогревать ожидания рынка относительно короткого сжатия (short squeeze), но её одной недостаточно, чтобы самостоятельно растолкать цену ZEC вверх.

37 760 монет составляют примерно 0,22% от объема обращения и менее 2% от торгового оборота за последние 24 часа. Цена ликвидации составляет около 2631,53 доллара, то есть до текущей цены на момент написания статьи осталось примерно 92%.

Главным «противником» для данной шорт-позиции в настоящее время выступает сформировавшийся и расширяющийся консенсус англоязычного крипто-сообщества вокруг ZEC. Поддерживающие делают ставку на то, что ZEC станет запасным активом конфиденциальности вне биткоина, тогда как короткие продавцы парируют тем, что рынок чрезмерно завысил ожидания.

На рынке действительно существуют голоса, считающие ZEC всего лишь объектом краткосрочных спекуляций. Как мы ранее сообщали, соучредитель F2Pool Ван Чунь считает, что резкий рост $ZEC вызван исключительно «нарративным пампом», а команда Zcash крайне непрофессиональна, и отметил, что блокировка всей команды стала одним из лучших решений в его практике.

Шесть лет назад участники команды Zcash в переписке постоянно путали EST (Восточное стандартное время) и EDT (Восточное дневное время). Тогда он без колебаний принял решение «заблокировать всю компанию Zcash», заявив, что люди, не способные разобраться в часовых поясах, с высокой вероятностью перепутают и BTC с USD, не говоря уже об освоении столь сложных технологий, как доказательства с нулевым разглашением.

В заключение, на фоне общего рыночного восхождения стратегия «не можешь победить — присоединяйся» выглядит вполне оправданной, однако не стоит выделять слишком крупную долю капитала. Анализируя жесткую критику, возможно сохранить долю трезвости посреди волны FOMO.