Unitree с рыночной капитализацией в 400 миллиардов юаней и наемные работники-«мультимиллионеры», вошедшие в проект по 1 юаню за акцию

Автор: David, TechFlow

19 августа Unitree Robotics вышла на биржу STAR Market.

При открытии торгов акции выросли на 629%, достигнув 1100 юаней, а рыночная капитализация ненадолго достигла 444,9 млрд. Частные инвесторы, выигравшие одну лотерейную квоту, получили бумажную прибыль в 470 000.

Вся сеть была захвачена наблюдением за эффектом обогащения после IPO акций: например, состояние основателя Ван Синсина составило 133,5 млрд, сменился самый богатый человек поколения 90-х. Shunwei Capital Лэй Цзюня благодаря предыдущим инвестициям также получил бумажную прибыль в 15,2 млрд. Крупнейший внешний акционер, группа Meituan, получил бумажную прибыль свыше 33,3 млрд. Даже DeepSeek и High-Flyer, принадлежащие Лян Вэньфэну, заработали 1,1 млрд на подписке на новые акции.

Магнаты считают деньги, частные инвесторы пользуются случаем — настоящий праздничный пир богатства.

Однако эти цифры не имеют никакого отношения к большинству наемных работников.

Когда прожекторы были направлены на Ван Синсина, звонящего в колокол, и венчурных инвесторов, история, которая действительно ближе к потолку обогащения наемных работников, на самом деле скрыта в компании под названием "Шанхай Юйи" в проспекте Unitree Robotics.

В названии этой компании нет слова "Unitree", но это платформа стимулирования сотрудников Unitree, владеющая 10,94% акций Unitree Robotics. Те опционы по цене 1 юань за акцию, которые были подписаны с сотрудниками, когда в 2017 году Unitree не могла выплачивать зарплату, находятся именно там.

Среди владельцев этих опционов сегодня самое высокое состояние по текущей цене достигло 1,58 млрд.

Юйи и Крылья

Если проследить по проспекту, Шанхай Юйи является товариществом с ограниченной ответственностью.

Сотрудники не владеют акциями Unitree напрямую, а владеют долями в этом товариществе, осуществляя через него косвенное владение.

В списке партнеров вложено несколько уровней платформ holdings и несколько десятков сотрудников-физических лиц.

А в начале списка находятся три представителя поколения 90-х.

Ян Чжиюй, руководитель механических конструкций, 1991 года рождения, специальность механика и автоматизация Чжэцзянского университета, присоединился сразу после основания компании в 2016 году, косвенно владеет около 1,7837 млн акций. По цене акций Unitree на пике первого дня, бумажное состояние составляет 1,58 млрд юаней.

Чэнь Ли, руководитель системы продаж и обслуживания, 1990 года рождения, владеет около 946 400 акций, состояние 840 млн юаней.

Чжан Янгуан, руководитель алгоритмов и программного обеспечения, 1993 года рождения, специальность автоматизация Нанькайского университета. На гала-концерте CCTV 2025 года программа «Yang BOT» с танцующими янгэ роботами стала хитом по всей стране, функция прямой генерации программы движений из видео была разработана под его руководством. Владеет около 546 000 акций, состояние 480 млн юаней.

Так где же находится стимулирование акциями для большего количества работников, о которых говорилось ранее, кроме этих 3 человек?

Прямых партнеров Шанхай Юйи всего только 6.

Ван Синсин, Чэнь Ли, Ян Чжиюй, один исполнительный партнер, плюс два товарищества: Ханчжоу Исин и Ханчжоу Ии.

Имена большинства сотрудников не помещаются в этот список.

Поскольку товарищество с ограниченной ответственностью допускает максимум 50 партнеров, поэтому компания Unitree создала сверху два «контейнера для долей» акций Исин и Ии, сформировав трехуровневую структуру «Шанхай Юйи, Исин Ии, сотрудники».

Таким образом, большее количество стимулов для обычных работников этой компании все размещены в двух вышеупомянутых платформах второго уровня.

И когда список переворачивается на этот уровень, то именно здесь находится место скопления обычных работников.

Более 60 линейных руководителей исследований и разработок и ключевых технических сотрудников через платформу получили акции от 0,01% до 0,05%; по рыночной капитализации на закрытии первого дня в 358 млрд, бумажное состояние этих людей находится в диапазоне от 35 млн до 170 млн.

План акций, подписанный когда не могли выплатить зарплату

Время возвращается в 2017 год, второй год существования Unitree, финансирование закончилось, зарплату выплачивать было нечем.

Тянь Цзянчуань из Chuxin Capital в ноябре того года встретился с Ван Синсином, долго беседовал, но не инвестировал, во внутренних инвестиционных заметках написал четыре слова: Простое происхождение.

Через три года Chuxin Capital вернулась с оценкой в 4 раза выше, Тянь Цзянчуань позже свою первоначальную ошибочную оценку приписал своему «элитарному высокомерию».

А на начальном этапе без вливания капитала решение Ван Синсина было прекратить выплату собственной зарплаты и из своего кармана выплачивать зарплату сотрудникам.

В сентябре того года компания подписала первые соглашения об опционах с Ян Чжиюем и другими 17 первоначальными ключевыми сотрудниками, цена исполнения 1 юань за зарегистрированный капитал.

В последующие несколько лет компания провела еще несколько раундов стимулирования акциями, в конечном итоге все было объединено и передано под управление платформы Шанхай Юйи.

Три представителя поколения 90-х в начале списка и более 100 человек позади именно так вошли один за другим.

Сегодня, по цене размещения 150,80 юаней, бумажная прибыль этих опционов превышает 150 раз.

По цене открытия первого дня 1100 юаней, бумажная прибыль превышает 1000 раз.

А ранее Ли Яньнань из Sequoia China сказал другой факт: нынешняя команда ключевых руководителей Ван Синсина та же самая, что и в начале стартапа, ни один человек не ушел.

У этого преодоления трудностей есть версия с более широким охватом в стратегическом размещении IPO.

Unitree учредила два специальных плана управления активами для сотрудников, в сумме участвовали 171 руководитель и ключевой сотрудник, общая сумма подписки 272 млн юаней.

Из них план №1 включает 161 человека, в основном это линейные инженеры исследований и разработок, сумма подписки варьируется от 1 млн до 4 млн.

План №2 включает всего 10 человек, период блокировки 36 месяцев.

Ван Синсин сам подписался на 15 млн, является тем, кто внес больше всех.

Чжан Янгуан, Ян Чжиюй и еще один руководитель исследований и разработок У Цзиньцзэ, каждый последовательно инвестировал 9 млн.

По состоянию на конец 2025 года, общее число сотрудников Unitree составляет 516 человек.

Из каждых трех сотрудников один сделал ставку на свою компанию в этом IPO.

Обычные люди, севшие на правильный корабль

После IPO история Шанхай Юйи еще не закончена.

Доли партнерства верхнего уровня Шанхай Юйи, принадлежащие Ван Синсину, в будущем будут полностью использованы для стимулирования сотрудников акциями, объекты стимулирования не включают его самого.

В течение двух календарных лет после того, как компания выйдет на биржу на полные 36 месяцев, процент предоставления составит не менее 50%.

В упомянутых выше аффилированных компаниях, созданных для стимулирования сотрудников, одна деталь, о которой автор не рассказал: 99,68% акций Ханчжоу Исин в настоящее время находятся в руках Ван Синсина и не распределены среди других, это равносильно тому, что этот почти пустой контейнер оставлен для места стимулирования последующих людей.

Список стимулирования сотрудников, предсказуемо, еще удлинится; однако богатство в этом списке обналичить не так быстро.

Акции платформы Шанхай Юйи должны быть заблокированы на 36 месяцев, последующие предоставленные доли также привязаны к ежегодной оценке эффективности, если оценка не достигнута, соответствующие стимулирующие доли могут не быть разблокированы.

До даты подписания проспекта уже 9 сотрудников, получивших права, уволились, стимулирующие доли были аннулированы.

Подписка на 272 млн юаней в стратегическом размещении также заблокирована, план №1 заблокирован на 12 месяцев, план №2 заблокирован на 36 месяцев.

Если в период блокировки цена акций упадет ниже цены размещения, эти деньги станут бумажным убытком.

А сколько рынок готов будет заплатить через полгода, год, три года после IPO Unitree, никто не может гарантировать.

Таким образом, когда фиксировать прибыль, смогут ли дождаться фиксации прибыли, каким способом и действиями фиксировать прибыль, это будет еще одной игрой между сотрудниками и компанией.

Но даже если эта награда не будет реализована в деньги, сесть на правильный корабль все же лучше, чем не сесть на корабль.

В ту осень 2017 года, когда не могли выплатить зарплату, некоторые молодые люди выбрали остаться, привязав себя к компании по цене 1 юань за акцию, дождались своих 150 раз.

В контексте дивидендов от жестких технологий внутри страны и основной мелодии технологической конкуренции между Китаем и США, такие истории, должно быть, будут иметь следующую партию.

Для обычных людей это именно самая приятная часть в звоне IPO.