Приобретение PayPal за 53,4 млрд долларов компанией Stripe: последний элемент империи стейблкоинов

Автор: Bankless

Редакция: TechFlow

TechFlow: На протяжении нескольких лет Stripe незаметно выстраивала каждый уровень своей империи стейблкоинов — приобрела Bridge как платформу для эмиссии, купила Privy для кошельков, инкубировала Tempo в качестве L1-сети и присоединилась к альянсу OUSD, но чего-то не хватало: пользователей. Теперь она предлагает 53,4 млрд долларов за сотни миллионов активных аккаунтов PayPal и приложение Venmo. Это может стать знаковым моментом, когда война стейблкоинов сместится от «технических состязаний» к борьбе за клиентов.

Друзья из Bankless, наконец ли техническое соревнование в криптовалютах уступает место битве за клиентов?

Оценка Stripe в 530 млрд долларов, вероятно, именно отражает эту динамику в сфере стейблкоинов. В случае успешного завершения сделки для L1-сети Tempo от Stripe откроются огромные перспективы.

Давайте разберемся, что это означает.

Stripe хочет купить PayPal

По сообщениям, Stripe совместно с фондом прямых инвестиций Advent International выставило предложение о покупке акций по 60,50 доллара за штуку, что составляет сделку на общую сумму 53,4 миллиарда долларов. Совет директоров PayPal может провести заседание для рассмотрения этого предложения уже на следующей неделе.

Конечно, все еще не решено, и эта игра может зайти в тупик. Если совет директоров напрямую не откажется, они могут запросить более высокую цену.

Но если сделка действительно состоится, она станет крупнейшей сделкой по приобретению компаний в сфере финтеха в истории, что придает криптографическому измерению еще больше интереса.

Если вы помните, на протяжении последних нескольких лет Stripe незаметно строила практически каждый уровень империи стейблкоинов.

Эта крупная компания приобрела платформу эмиссии стейблкоинов Bridge примерно за 1,1 миллиарда долларов; купила ведущего провайдера встроенных кошельков Privy; совместно с Paradigm инкубировала сеть уровня 1 Tempo, ориентированную на платежи; а недавно вместе со ста компаниями поддержала запуск альянсного стейблкоина Open USD (OUSD), который планирует распределять доход от резервов между дистрибьюторами, а не эмитентами.

Чего же тогда не хватает? Пользователей. До сих пор Stripe оставалась компанией, работающей по модели B2B, предоставляя инфраструктуру для бизнеса, разработчиков и других участников. У нее нет отношений с массовыми потребителями и значимого массового продукта.

На фоне этого PayPal владеет сотнями миллионов активных аккаунтов, приложением Venmo и стейблкоином PYUSD, запущенным в 2023 году.

На данный момент нам известно о существовании этого предложения лишь из публикации Reuters со ссылкой на анонимные источники. Нам предстоит дождаться официального объяснения Stripe причин своего предложения, но не является ли покупка каналов дистрибуции для их стека стейблкоинов причиной или хотя бы одной из них?

Стейблкоины сегодня являются популярным term — killer application (главное приложение) в криптовалюте, а последующая гонка вооружений в сфере инфраструктуры, такая как Tempo, Arc от Circle, Plasma и другие, основана на предположении, что победит лучшая инфраструктура. Предложение о покупке PayPal показывает, что Stripe усвоила иной урок: инфраструктура уже создана, и война сместилась на точку входа.

Подумайте о том, что даст такое объединение. Stripe будет обслуживать торговую сторону транзакций, PayPal и Venmo — потребителей, а затем они будут совместно использовать расчетный слой на основе стейблкоинов, образуя замкнутый цикл. Деньги перейдут из кошельков потребителей прямо к продавцам, минуя платежные сети типа Visa и Mastercard и их комиссии. Стейблкоины также удешевят этот процесс, добавляя к этому просто вертикальную интеграцию.

Несмотря на это, остается множество нерешенных вопросов. Будет ли PYUSD, выпущенный Paxos и имеющий текущую капитализацию в 2,8 миллиарда долларов, перенесен на Tempo? Как только OUSD выйдет на рынок, он будет объединен с ним? Станет ли Venmo пользовательским кошельком для цепи Stripe?

Сама по себе PYUSD пока не представляет собой огромной привлекательности, так как ее объем составляет менее 1/20 от объема USDC от Circle. Настоящим призом может оказаться база аккаунтов с PYUSD внутри приложения PayPal, то есть пользовательская база, охват приложения и узнаваемость среди массового рынка.

Кроме того, сделка вполне может состояться, но не станет важным катализатором для Tempo. Advent получит долю в проекте, и фонд прямых инвестиций будет оптимизировать денежный поток. Иными словами, перестроенный PayPal, делающий упор на дисциплину затрат, вполне может понизить приоритет своих экспериментов в блокчейне.

Еще один интересный факт, требующий внимания: согласно отчетам, Block, материнская компания Cash App Джекса Дорси с фокусом на биткоине и прямой конкурент Venmo, также внесла свой вклад в 1,7 миллиарда долларов эквити этой сделки вместе со Stripe и Advent. Что Block надеется получить из этой схемы, пока неизвестно, мы будем следить за развитием событий.

Примечательно, что это предложение делается на фоне восхождения Robinhood Chain благодаря сильному проникновению среди розничных инвесторов, удвоения ставок Coinbase на глобальные финансы через сеть Base и растущих позиций Solana. Приобретение PayPal компанией Stripe окажет существенное влияние на традиционные финансы, но если оно в какой-то степени станет фронтендом для сети Tempo, это может значительно усилить доминирующие позиции Tempo в конкуренции среди публичных сетей, что, в свою очередь, выведет Tempo еще глубже в мейнстрим.

Это главная нить, на которую стоит обратить внимание сейчас, и возможность такого исхода обладает определенной поэзией. PayPal когда-то мечтал построить нативную для интернета валюту, но в итоге стал посредником поверх карточных сетей. Сейчас Stripe готова предложить 530 миллиардов долларов, возможно, частично чтобы завершить ту первоначальную работу с помощью криптоинфраструктуры.

Вполне возможно, что эта сделка развалится уже на следующей неделе. Или же предложат еще более высокую цену до получения одобрения. В любом случае, само ее появление намекает на то, о чем может думать Stripe, и эти мысли могут иметь решающее значение для будущих платежных перспектив Tempo.

Так выходит, PayPal остается фронтендом, а Tempo работает на бэкенде? Только время покажет ответ. Что бы ни случилось, одного лишь честолюбия Stripe достаточно, чтобы понять: ее империя стейблкоинов, несомненно, находится только в начале пути.